新基金点评,紧扣成长主题
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摘要:2010年10月以来,受益于经济基本面的持续改善和资金面的宽裕,A股市场以来了一波大涨行情。但似乎好景不长,受国内通胀形势日益严峻紧缩预期逐渐加大,以及获利回吐的影响,近期市场大幅下跌。但是,市场紧缩预期更多改变的是流动性因素,而向好基本面并未改...

    来源:国金证券  作者 王聃聃 张剑辉 

  众禄基金研究中心

2010年10月以来,受益于经济基本面的持续改善和资金面的宽裕,A股市场以来了一波大涨行情。但似乎好景不长,受国内通胀形势日益严峻紧缩预期逐渐加大,以及获利回吐的影响,近期市场大幅下跌。但是,市场紧缩预期更多改变的是流动性因素,而向好基本面并未改变。因此,短期市场大幅震荡风险不改市场中期震荡上行格局。市场近期震荡加剧也加大了基金投资操作的难度,但是却为新发基金提供了难得的建仓良机。各大基金公司也逐步酝酿着在相对弱市下推出后期更有竞争力的产品,以分享未来市场走强带来的投资机会。

    国金证券新发基金双周策略(2013年1月下)

  基本情况

  深证成长40指数:紧扣成长主题 指数风格鲜明

  基本结论

  大成中证500沪市ETF基金已于2012年7月30日发行,其联接基金将于2012年8月6日公开发行。中证500沪市ETF为指数型基金,主要投资于中证500沪市成份股和备选成份股。其投资于目标指数的资产比例不低于基金资产净值的90%。中证500ETF联接基金也为指数型基金,主要投资于中证500沪市ETF。其投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产的90%。该基金的业绩比较基准为:中证500沪市指数×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。在正常市场情况下,该基金力争基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%,年跟踪误差不超过4%。

新萄京娱乐网址,  深证成长40指数是由深市具有良好成长性和行业代表性的40只股票构成,成分股选择关注公司业绩成长的可持续性。在指数编制上,通过计算样本股的平均流通市值,按流通市值从高到低排序,选取三倍于成份股数量的股票作为备选;剔除各行业中EPS 相对较低,或流通市值相对较小的股票,最后综合考虑行业代表性和个股成长性选取成份股。从其编制方法来看,该指数基本能够代表深市具备良好成长性和较高收益持续能力的股票的整体走势,成长风格鲜明,蕴含巨大的收益机会。

  从2013年1月中下旬新发基金成立情况来看,新发基金品种继续朝多元化方向发展。具体来看,截止到1月30日,共有21只基金正处于发行期或者即将进入发行,包括6只债券型基金、1只货币型基金、2只理财债券型、2只保本型基金、3只股票型、5只股票-指数型,以及2只QDII基金。

  大成基金(微博)管理有限公司成立于1999年4月12日,注册资本金人民币2亿元,是中国首批获准成立的老十家基金管理公司之一。公司总部设在广东省深圳市,主要业务是公募基金的募集和管理,还具有全国社保基金投资管理业务资格、特定客户资产管理和QDII业务资格。经过十多年的稳健发展,公司形成了强大稳固的综合实力,一直稳居前十大基金公司行列。公司旗下基金产品齐全、风格多样,构建了涵盖货币市场基金、债券型基金、混合型基金、股票型基金和指数型基金的完备产品线。截至2012年二季度末,资产规模达到638.88亿人民币,旗下有28只公募基金产品,基金整体业绩表现较好。大成基金现拥有基金经理18人,基金经理任职平均年限超过4年,具有丰富的理论知识和实战经验。

  从深证成指的收益风险特征来看,该指数的长期收益率明显优于市场的整体表现。以上证综指为例,自2006年1月24日至2010年11月16日收盘,将近5年的时间里,上证综指收益仅为131.18%,而同期深证成长40指数收益为336.27%,其收益明显高于市场的整体收益水平。同样,从波动性而言,深证成长40指数也高于上证综指。

  从证监会公布的审批情况来看,

  风险收益

  另外,深证成长40指数成分股分布广泛,有利于有效分散组合风险。而且其成分股中消费、医药以及一些战略新兴产业行业权重较大,符合我国经济发展的整体趋势。而从长远来看,“十二五”规划、经济结构转变以及人民生活水平的不断提高,将为大消费板块和战略新兴产业的发展提高充分的政策支持和充足的发展动力,该指数未来收益潜力巨大。

  QDII产品的发行数量有所增加。从证监会新接受上报基金产品来看,(2013年1月4日至2013年1月18日)新上报的基金品种共有5只,股票-指数型2只、QDII1只、理财-债券型1只及债券型1只。

  大成中证500沪市ETF及其联接基金为股票基金,属于较高风险、较高预期收益的基金品种,其风险与预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。大成中证500沪市ETF基金采取指数化投资策略,被动跟踪中证500沪市指数,当指数下跌时,基金不会采取防守策略,面临较高的系统性风险。而中证500ETF联接基金90%以上的净资产投资于中证500ETF,因此其目标ETF面临的风险以及目标ETF回报与标的指数回报的偏离都会给其带来较大风险。

  大成深证成长40ETF基金:紧密跟踪指数 分享市场成长

  随着国内经济环境的好转,在A股市场震荡反弹的环境下,权益类产品也开始受到投资者的关注。从目前基金发行市场来看,股票型、指数型以及QDII类产品的发行数量正在逐步增加。其中,指数型产品创新进一步深入化。主要体现在两个方面:一是标的指数创新不在局限于单一市场,复合型指数开始进入市场。例如,银华基金公司已获批的中证成长股债恒定组合30/70指数基金;二是产品运作融合ETF与LOF的优点,为投资提供更多的便利。如,华宸未来基金管理有限公司即将发行的华宸未来沪深300指数增强型发起式基金。

  中证500沪市指数是中证指数公司旗下规模类指数的小盘规模指数,较能综合反映沪市小市值公司的整体状况。一般规模较小的公司虽然其成长性突出,但是其面临的风险也比较高,市场稍有动荡,就会使这些公司面临巨大损失,抗风险能力较差。因此,大成中证500沪市ETF及其联接基金具有高风险、高预期收益特征。

  大成深证成长40ETF基金是大成基金旗下第三只指数型基金。该基金紧密跟踪标的指数深证成长40指数,追求与标的指数相似的投资回报。该基金重点投资于标的指数成份股、备选成份股以跟踪标的指数,契约中投资于标的指数成份股或备选成份股的投资组合资产不低于基金资产净值的90%。该基金的投资理念是:中国经济和资本市场将长期快速增长,指数化投资可以在有效分散风险的基础上,以最低的成本和较低的风险获得市场平均回报,有助于投资者实现财富与中国经济及资本市场同步增长的目标。基金的标的指数具有良好的代表性、流动性与成长性,通过完全复制法跟踪标的指数,可以满足投资者多种投资需求。

  结合市场以及产品情况,我们认为以下发行产品值得优选关注:

  基金经理

  在投资策略上,该基金采用指数基金通用的完全复制法,即完全按照标的指数的成份股组成及其权重构建投资组合,并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。

  上投摩根智选30股票型基金:基金主要投资于受益于国家经济转型,具有较高增长潜力的上市公司股票,其中投资于基金持仓比例最高的前30 只股票的资产不低于股票资产的85%。目前国内经济仍处于转型期,结构性投资机会将不断涌现,一些切合结构性成长机会的行业将有望跑赢市场平均水平。拟任基金经理杜猛先生现任上投新兴动力基金经理。2012年该基金年度收益上涨27.7%,位居同期同类型产品前列。

  本基金拟任基金经理苏秉毅先生,经济学硕士,7年证券从业经历。2004年9月至2008年5月就职于华夏基金(微博)管理有限公司基金运作部。2008年加入大成基金管理有限公司,历任产品设计师、高级产品设计师、基金经理助理。2012年2月9日起担任深证成长40交易型开放式指数基金及其联接基金基金经理。自苏秉毅先生任职这两只基金以来,深证成长40的单位复权净值增长率为1.905%,在同类可比512只股票型基金中排名146位;深证成长40联接基金单位复权净值增长率为1.453%,在同类可比512只股票型基金中排名148位,业绩表现较好。但是苏秉毅先生担任基金经理还不到6个月,其投资风格以及投资能力还得看其之后的业绩表现。

  从大成深证成长40ETF基金的产品特征可以看出,该基金看好中国经济和资本市场将长期快速增长,通过良好把握经济结构的转型为相关行业带来前所未有的发展机会,紧密跟踪深证成长40指数,谋求基金资产的中长期稳健增值。

  鹏华国有企业债基金:国内首只以国企债投资为主的主题型债券基金,该基金对债券等固定收益类品种的投资比例不低于基金资产的80%,其中对国有企业债的投资比例不低于固定收益类资产的80%。与民营企业相比,国有及国有控股企业的股东背景较雄厚,财务运作相对规范,投资方式较为明确,具有较高的技术水平、管理经营水平和良好的企业素质。国有企业债相对而言是信用风险较低、稳健性更高的债券品种。随着“十二五”规划将“大力发展债市”计入其中,未来债市将获得快速发展,债券融资规模将显著增加,债券投资品种也将得到极大的丰富,这都将为鹏华国企债基金的运作提供更好的平台。

  投资建议

  大成基金扎实的投研是保障 基金经理丰富投资经验为支撑

  大成中证100ETF基金:基金采取完全复制法,投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%。中证100指数具有典型的大盘蓝筹风格特征,成分股覆盖了大部分行业的龙头股,前3大行业为金融48.02%、采掘7.37%,食品饮料6.61%。中证100指数相较其他指数的成分股展示出盈利能力较高,成长性较好,历史业绩表现较稳定的特点。随着中国经济实力的增强,经济转轨时期将利于龙头上市公司的进一步发展,该基金未来成长空间较大。

  从中证500指数成份股的财务指标来看,2009年至2011年营业收入和营业利润都表现出较高的增长率,净资产收益率出表现了一定的成长性;从成份股行业分布来看,中证500沪市全面覆盖了除金融以外的多个行业,且行业结构更加均衡,从而可以更为均衡地获取中小盘股票成长的平均收益。目前证券市场正处于较低点水平,未来资本市场有可能出现趋势性反弹和震荡上升,中小盘股相对于大盘股溢价会显著上升,正是进行成长型股票投资的较好时机。大成中证500沪市ETF及其联接基金刚好顺应经济从衰退向复苏阶段过渡时期的市场需求。建议积极型投资者对该基金保持适当关注。

  大成系基金作为老十家基金公司之一,公司旗下基金产品齐全、风格多样,构建了涵盖货币市场基金、债券型基金、混合型基金、股票型基金和指数型基金的完备产品线。并且各类基金都保持了持续稳定的业绩,资产规模和基金业绩呈现同步的稳定发展。大成一直坚持研究驱动投资,研究服务投资的理念,凭借扎实的选股能力和前瞻性策略配置保持了稳定的业绩,旗下多只基金如大成策略、大成积极等都具有长期投资价值。大成基金公司在指数基金投资上表现不俗。从指数跟踪长期表现来看,大成沪深300、大成中证红利指数基金在指数基金跟踪误差属于最小之列,指数化投资能力突出。大成基金扎实的投研将为该基金的投资运作提供良好保障。

    年底基金迎来发行盛况,固定收益类产品不再一枝独秀

  投资建议等级划分

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    2012年12月份,A股市场各主要指数涨势如虹。在此背景下基金发行市场迎来发行提速,共有40只基金成立,整体募集规模为1062.53亿元,平均募集规模为26.56亿元(其中5只理财产品募集311.33亿元)。从各类型成立及募集情况来看,固定收益类产品虽然仍占据发行市场的主体位置,同时权益类品种发行数量上升明显。其中债券-理财型、债券型基金平均募集规模分别为62.27亿元、25.69亿元,股票型、股票-指数型以及混合型基金平均募集规模分别为6.98亿元、3.31亿元、12.42亿元(各类型成立情况具体见下图)。

积极关注 投资价值高,可积极参与认购
适当关注 投资价值良好,可适当参与认购
中性 投资价值一般,风险点明显,不建议认购,也不给予回避建议
谨慎 风险较高,回避

TAGS:紧扣40ETF深证跟踪成长标的主题指数大成

图表1:基金成立情况(2012年12月份)

 

图表2:各类型基金规模占比(2012年12月份)

 
来源:同花顺,国金证券研究所

 

 

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  从2013年1月中下旬新发基金成立情况来看,新发基金品种继续朝多元化方向发展。具体来看,截止到1月30日,共有21只基金正处于发行期或者即将进入发行,包括了6只债券型基金、1只货币型基金、2只理财债券型、2只保本型基金、3只股票型、5只股票-指数型以及2只QDII基金。

图表3:目前处于发售期的基金类型(截至2013年1月30日)

来源:国金证券研究所 天相数据库

 

 

 

 

 

 

 

 

  此外,从证监会公布的审批情况来看,在固定收益类产品继续受到基金公司青睐的同时,QDII产品的发行数量有所增加。资料显示,(2013年1月4日至2013年1月18日)已审批通过的基金共有12只,其中股票型1只、股票-指数型4只、债券型6只、理财债券型1只、货币市场基金1只、QDII基金3只。

  从证监会新接受上报基金产品来看,(2013年1月4日至2013年1月18日)新上报的基金品种共有5只,股票-指数型2只、QDII基金1只、理财-债券型1只及债券型1只。其中,工银瑞信[微博]基金公司上报了中证200交易型开发式指数基金及其联接基金、纳斯达克[微博]100交易型开发式指数基金及其联接基金;富国基金公司上报了目标收益两年期纯债债券型基金;民生加银上报了加盈理财月度债券型基金;鹏华基金公司上报了沪深300交易型开放式指数基金。

图表4:证监会已审批发行各类型基金数量(2013年1月4日至2013年1月18日)

 

图表5:基金公司上报材料但未审核的各类型基金数量(2013年1月4日至2013年1月18日)

 
来源:国金证券研究所,证监会

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

    基金产品设计动态:指数型基金创新进一步深化

  随着国内经济环境的好转,在A股市场震荡反弹的环境下,权益类产品也开始受到投资者的关注。从目前基金发行市场来看,股票型、指数型以及QDII类产品的发行数量正在逐步增加。其中,指数型产品创新进一步深入化。主要体现在两个方面:

   一是标的指数创新不在局限于单一市场,复合型指数开始进入市场。例如,银华基金公司已获批的中证成长股债恒定组合30/70指数基金。该基金是以中证银华成长股债恒定组合30/70指数作为标的指数,通过完全复制的被动投资方式进行投资。中证银华成长股债恒定组合30/70指数是由30%中证500指数和70%中证50债券指数复合而成,编制过程中引入了阀值调整机制,即当指数股票权重相对其目标权重的偏离绝对值大于5%时进行调整,指数呈现出长期鲜明稳定的风险收益特征;

    二是产品运作融合ETF与LOF的优点,为投资提供更多的便利。如,华宸未来基金管理有限公司即将发行的华宸未来沪深300指数增强型发起式基金。该基金是国内第一只允许投资者使用实物股票换购基金份额的创新型上市开放式指数基金(LOF),产品创新点在于融合了ETF与LOF的优点,投资者可以充分利用手中的股票换购基金份额,在一二级市场间自由转换,博取超额收益。

  指数基金运作的核心是通过被动地跟踪指数,在充分分散个股风险的同时,获取市场的平均收益。该类产品是投资者跟踪不同市场的有利工具。随着标的指数的逐渐丰富,加之投资购买方式的日趋便利,指数基金对具备一定风险承受能力的投资者和场内交易型投资者来说吸引力较大。当前产品创新愈演愈烈,不排除指数型基金在目前创新形势上的进一步升级。

在发基金推荐:

  结合市场以及产品情况,我们认为以下三只正在发行的基金产品值得投资者关注。

1、集中投资成长性股票,管理人能力出色——上投摩根智选30股票型基金

图表6:基金简介

基金名称

上投摩根智选30股票型证券投资基金

资产配置比例

股票等权益类资产占基金资产的60%-95%,其中投资于基金持仓比例最高的前30只股票的资产不低于股票资产的85%;其余资产投资于债券、货币市场工具、权证、资产支持证券等金融工具;权证投资占基金资产净值的0-3%;

投资特点

基金主要投资于受益于国家经济转型,具有较高增长潜力的上市公司股票,在有效控制风险的前提下,为基金份额持有人谋求长期、稳定的资本增值。

业绩基准

 沪深300指数收益率×80% 上证国债指数收益率×20%

基金公司

上投摩根

基金经理

杜猛

来源:国金证券研究所

 

 

 

 

 

 

 

    产品设计方面,上投摩根智选30基金主要投资于受益于国家经济转型,具有较高增长潜力的上市公司股票,该基金股票等权益类资产占基金资产的60%-95%,其中投资于基金持仓比例最高的前30 只股票的资产不低于股票资产的85%。基金集中投资的最具持续成长性的30只股票聚焦了新兴产业和消费等成长性行业的中长期增长潜力,重点把握新型城镇化、制度改革及内需消费三大成长引擎驱动下的受益行业,如消费型市政建设、现代服务业、现代农业、七大战略性新兴产业、民生消费、非银金融、大消费板块等。

    从投资环境来看,目前国内经济仍处于转型期,结构性投资机会将不断涌现,一些切合结构性成长机会的行业将有望跑赢市场平均水平。十八大后改革的具体方向和措施相比2012年更加明确,促使2013年改革红利预期加大,直接提振了市场的信心。同时,我们也看到,短期来看,目前A股市场整体估值仍处于历史的较低水平,且经济基本面复苏预期的支撑下市场进一步下跌空间有限,而长期存在投资机会。

    管理人方面,上投摩根基金公司目前旗下共有21只基金产品,截至2012年第四季度资产管理规模为603.49亿元。权益类基金方面,产品线较为齐全。已经成立了包括上投成长先锋、上投阿尔法、上投中小盘、上投大盘蓝筹、行业轮动等不同投资风格的多只产品。拟任基金经理杜猛先生现任上投新兴动力基金经理。从历史运行来看,上投新兴动力投资风格相对积极、擅长选股,2012年基金年度收益上涨27.7%,位居同期同类型产品前列。上投摩根智选30基金集中投资30只高成长性产品,预计其股票集中度会明显高于同业,对重仓股的集中投资也需要基金经理具备较强的选股能力,这一产品设计特征与基金经理杜猛的操作风格较为契合。

2、瞄准债市蓝筹,基础环境利于运行——鹏华国有企业债基金

图表7:基金简介

基金名称

鹏华国有企业债债券型证券投资基金

资产配置比例

基金对债券等固定收益类品种的投资比例不低于基金资产的80%,其中对国有企业债的投资比例不低于固定收益类资产的80%;股票等权益类品种的投资比例不超过基金资产的20%;现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。

投资特点

严格控制投资风险、保持资产流动性的基础上,通过对国有企业债积极主动的投资管理,力争使基金份额持有人获得长期稳定的投资收益。。

业绩基准

中债总指数收益率

基金公司

鹏华

基金经理

刘建岩

来源:国金证券研究所

 

 

 

 

 

 

    鹏华国企债基金是国内首只以国企债投资为主的主题型债券基金,该基金对债券等固定收益类品种的投资比例不低于基金资产的80%,其中对国有企业债的投资比例不低于固定收益类资产的80%;股票等权益类品种的投资比例不超过基金资产的20%。债券 股票的运作模式有利于基金经理适时把握债券市场和权益市场结构性行情机会。

    国有企业债是指国有及国有控股企业发行的债券,包括这类企业所发行的金融债、企业债、公司债、中期票据、短期融资券、可转债、分离交易可转债等。与民营企业相比,国有及国有控股企业的股东背景较雄厚,财务运作相对规范,投资方式较为明确,具有较高的技术水平、管理经营水平和良好的企业素质。国有企业债相对而言是信用风险较低、稳健性更高的债券品种。随着“十二五”规划将“大力发展债市”计入其中,未来债市将获得快速发展,债券融资规模将显著增加,债券投资品种也将得到极大的丰富,这都将为鹏华国企债基金的运作提供更好的平台。

    管理人方面,鹏华基金管理有限公司[微博],截至2012年四季度管理公募基金规模624.6亿,排名基金公司第14位。目前鹏华基金公司旗下拥有鹏华产业债、鹏华中小企债、鹏华纯债债券、鹏华丰泽债券等多只债券类基金产品。总体来看,鹏华固定投资方向的历史业绩属于中等偏上,团队实力较好。基金经理刘建岩2011年4月起任鹏华信用增利债券的基金经理。任职期间(2011年4月8日-2013年1月29日)鹏华信用增利A净值增长8.81%,位列同期83只同类型产品的第16位。2012年该基金净值增长率9.21%,居同类型基金前列,表现出良好的投资管理能力。

3、关注价值成长,聚焦蓝筹——大成中证100ETF基金

图表8:基金简介

基金名称

大成中证100交易开放式指数证券投资基金

资产配置比例

基金主要投资于标的指数成份股和备选成份股。为更好地实现基金的投资目标,基金可能会少量投资于国内依法发行上市的非标的指数成份股(包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票)、新股、债券(含中期票据)、货币市场工具、银行存款、权证、股指期货、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具(但须符合中国证监会的相关规定)。基金投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%,权证、股指期货及其他金融工具的投资比例依照法律法规或监管机构的规定执行。

投资特点

基金进行被动式指数化投资,紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。风险控制目标是追求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%,年跟踪误差不超过2%

业绩基准

中证100指数

基金公司

大成

基金经理

苏秉毅

来源:国金证券研究所

 

 

 

 

 

 

 

 

    大成中证100ETF基金采取完全复制法,投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%,基金力争控制基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%,年跟踪误差不超过2%。

    中证100指数是由A 股市场中流通市值最大的100只股票组成,其中金融行业的比例接近50%,采掘业和食品饮料行业占比在7%左右。整体来看中证100指数具有典型的大盘蓝筹风格特征,相较其他指数的成分股,中证100指数的成分股展示出盈利能力较高,成长性较好,历史业绩表现较稳定的特点,目前中证100指数的市盈率、市净率均处于历史相对低位,具备估值优势。

    管理人方面,大成基金[微博]管理有限公司成立于1999年4月,截止到2012年4季末管理基金规模982.895亿元。拟任基金经理苏秉毅现任大成深证成长40ETF及联接基金、大成中证500沪市ETF及联接基金、大成沪深300指数基金的基金经理。其中,2012年大成沪深300指数基金净值增长8.50%,大成深证成长40ETF净值增长0.83%,业绩表现良好。另外,这两只指数产品同期的指数跟踪误差分别为0.44%、0.71%,符合产品契约规定,指数跟踪能力较为出色。

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