开放式基金周评,从攻守平衡型基金中寻找投资
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  兴业可转债(340001 股吧,行情,资讯,主力买卖)属于兴业全球(340006 股吧,行情,资讯,主力买卖)旗下的一只偏债配置型基金,成立于2004年5月11日,截至2010年9月30日基金规模为50.34亿元;考虑到其重点配置的转债也有一定的股性,适合具有中高风险承受能力的投资者持有。

  ◆产品特征

  跌幅较浅的基金大致分为三种:首先是长期股票仓位较低的基金防御性较强,如泰达荷银成长、泰达荷银周期等。其中,申万巴黎新经济因刚实施大比例分红,仓位下降很多,较好地规避了市场下跌风险。其次是重仓持有银行板块的基金抗跌性较好,如嘉实策略增长和长城消费增值。最后是重仓中、小盘股的基金前期下跌较多,但上周有明显的回暖迹象,如益民红利成长、华夏大盘精选。

  投资要点

  发挥封闭优势,保持高杠杆比例:富国天丰基金自设立以来一直保持很高的债券投资比例,且各季度债券投资占净值的比例始终保持在100%以上,高于同类可比基金。特别是在2009年四季度和2010年一季度,债券配置比例分别达到了158%和143%,在同类基金中排名第一。

宏观调控新萄京娱乐网址 ,趋紧的影响,中国债券总指数继续下跌,过去一周跌幅达到0.54%,中短期债券指数和长债指数依次下挫0.55%和0.46%。可转债方面,受正股的下跌影响,可转债基本是全线飘绿,仅澄星转债小幅上涨0.16%,锡业转债跌幅居前,过去一周下跌15.89%。

  华夏回报基金业绩持续性较好,特别是在单边下跌市场中表现较为出色。例如2008年市场单边大幅下跌,基金净值降幅24.52%,在同类基金中排名第7;在2009年8月、2010年1月以及4、5月份大幅下跌中,基金业绩排名稳中有升,分别为89/152、71/159、25/159。

  资产配置灵活:该基金审时度势,对市场大方向把握较好,根据债券市场和股票市场的变化及时调整相应的仓位,以提升基金收益。在 2008年二季度市场下行趋势明确之时开始,大幅度减少股票持仓,使基金规避了市场继续下跌带来的系统性风险,而在2009年一季度和二季度连续加仓,把握住了股票市场回升的行情,为基金带来了较好的收益。

  跌幅居前的三只基金是友邦华泰上证红利ETF、泰信优质生活和万家公用事业。指数基金中仅中小板ETF基金跌幅较浅,前期表现出色的上证50ETF上周出现滞涨。

  兴业可转债

  资产配置灵活:华夏回报基金对市场趋势的变化较为敏感并且资产配置较为灵活,各阶段均很好地把握了市场趋势。自2007年三季度开始,随着市场估值迅速提升、风险不断积累,该基金开始大幅减仓,且股票仓位长期保持在较低的水平,2008年底甚至低于30%。保持低仓位的策略为华夏回报在2008年单边下行的市场环境中取得稳健业绩奠定了基础。随着2009年股市反弹,华夏回报紧跟市场走势,逐步提高股票仓位,截至2009年底,股票仓位再度提升至 75.57%,准确把握住了2009年的反弹行情。进入2010年,特别是自2010年4月份开始,根据我们仓位监测模型显示其通过及时调整股票仓位,缓解单边下跌市场的影响。

  指数下跌4.27%,小于业绩基准(晨星中国股指与中国债券总指数的复合)5.43%的跌幅水平。配置型基金可以灵活地调整仓位,规避市场风险。积极配置型基金中,跌幅较浅的三只基金是华安创新、嘉实增长和华安宝利配置,净值分别下挫1.3%、1.45%和1.47%。长期来看,嘉实增长和华安宝利配置的下跌风险在同类基金中偏低。跌幅较深的基金是华商领先企业、融通蓝筹成长和海富通收益增长,净值依次下跌8.36%、6.88%和6.40%。保守配置型基金中,可转债下跌较多拖累兴业可转债基金净值回落3.29%。长期来看,低股票仓位的基金下行风险评价较低,如申万巴黎盛利配置。

  下行风险控制较好:该基金充分展现了可转债这一投资产品的特性和优势。在股市上涨过程中,可转债股性突出,充分分享牛市收益;在市场下跌过程中,可转债的债性较强,能够较好地规避股市风险。2007年,该基金取得了净值增长113.44%的收益,对于一只股票仓位不高于30%的基金来说取得这样的业绩确实难能可贵。而在2008年市场大幅下跌的情况下,该基金净值仅下跌19.65%。抗跌的特性在近期的市场也得到了较好的发挥。

  富国天丰

  晨星配置型基金

  兴业可转债业绩表现良好,以30%不到的股票仓位取得了相当出色的长期业绩,并且较好控制了基金的下行风险。该基金审时度势,对市场大方向把握较好,根据债券市场和股票市场的变化及时进行配置的调整,以提升基金收益。

  大市值行业配置较少:在实际运作中,我们发现该基金在行业配置上注重大市值股票和小市值股票的搭配,风格上较为灵活。但在可比基金中该基金对大市值行业的配置相对较少,在几个主要行业的配置上多数时期基本都低于全部股混型基金平均水平,同时进行一定的行业轮动操作。

  指数小幅上涨0.23%,优于业绩基准(中国债券总指数)的表现。普通债券基金中,约三分之一的基金净值出现下跌,跌幅较多的基金多为股票仓位较高或参与新股申购的基金,如招商安本增利、中信稳定双利、华夏债券A/B跌幅居前。

海通基金研究中心 吴先兴

  下行风险控制较好:自成立以来,兴业可转债业绩持续表现较好,充分展现了可转债这一投资产品的特性和优势。在股市上涨过程中,可转债股性突出,充分分享牛市收益;在市场下跌过程中,可转债的债性较强,能够较好地规避股市风险。该基金长期业绩表现相当出色,2007年以来取得了净值增长121.37%的优秀表现,对于一只股票仓位上限为30%的基金来说取得这样的业绩确实难能可贵。2010年以来在市场震荡中取得了仅下跌4.54%的业绩,下行风险控制较好。

  上周两市股指再度大幅走低,成交金额没有明显放大,部分蓝筹股成为始作俑者,一向被市场认为“稳定器”的蓝筹股表现欠佳的主要原因是前期蓝筹股受资金推动涨幅较高,引起了估值偏高的问题。

  长期业绩出色:兴业可转债拥有较好的长期业绩表现,截至2010年10月29日,最近五年净值增长率为352.11%;最近三年在市场大幅下跌近50%的情形下,该基金净值增长率为17.55%,为投资者取得了较好的正收益。

  大小盘搭配顺势增减:我们发现多数时期,该基金的十大重仓股在下一季度的平均表现均超越同期上证综指的表现。而且该基金在选股上也颇为另辟蹊径,与其他基金交叉持股较少,可以认为该基金在选股上具有自己独特的见解,选股能力较强。较为注重由于严重超跌而使市场价格偏离了其内在价值的个股的把握,“自下而上 ”选择该类个股进行波段操作,积极把握由超跌反弹带来的投资机会。

  开放式 高仓位高风险

摘要:海通基金研究中心 吴先兴 较高通胀预期使得投资者产生了对货币政策进一步收紧的担忧,加上之前股指大幅上涨积累了大量获利盘,在股指不稳定的情况下便大量兑现,引发了近期股指的快速下跌。短期来看,大幅下跌对市场信心打击较大,短期大盘重新走强的概率不大...

  债券配置集中化,重仓配置低等级高息企业债:根据2009到2010年季报数据,可以看到,富国天丰基金持有大比重的企业债,且比例持续提高,到2010年一季度,该基金的债券配置全为企业债,且其中除转债外,富国天丰重仓配置低等级、高息的、3-5年的信用债。富国天丰基金充分预期到去年年底以及今年一季度的企业债行情,坚定加仓,结合封闭式基金的高杠杆、流动性要求低的优势,该基金的收益放大作用明显。

  周涨幅超过2%的三只基金是宝康债券、博时稳定价值B和博时稳定价值A。其中,博时稳定价值刚刚由短债基金转型而来,仍保持着低风险的特征。短债基金仅易方达月月收益A净值小幅上涨0.01%外,其余基金———友邦华泰中短债、嘉实超短债和易方达月月收益B基金均有回落,短债基金的数量和规模进一步遭遇缩水的困境。

  较高通胀预期使得投资者产生了对货币政策进一步收紧的担忧,加上之前股指大幅上涨积累了大量获利盘,在股指不稳定的情况下便大量兑现,引发了近期股指的快速下跌。短期来看,大幅下跌对市场信心打击较大,短期大盘重新走强的概率不大,激进型的投资品种不是目前的首选。我们认为对于目前的市场环境,建议投资者更多地从稳健型的品种寻找投资标的,可以关注长期业绩出色、攻守平衡的基金。

  我们发现该基金在市场单边下跌以及震荡市中表现明显优于市场上升时的表现,体现出该基金良好的风险控制能力以及较为稳健的投资风格。

  另外,近期政策面调控趋紧,投资者风险教育继续深入,证监会严厉控制基金规模,市场以观望为主,成交金额也出现大幅回落。不过,市场并没有出现大规模的杀跌迹象,大部分投资者对后市仍充满信心。

  善于防守是其长期业绩突出的关键因素:华夏回报的显著特点是长期以来的仓位水平不高,属于追求绝对回报型的基金,较低的仓位水平使得该基金在下跌市中表现突出,但同样由于较低的仓位水平,在牛市中进攻性不足,熊市的抗跌和牛市的适当进攻使得该基金长期业绩较为突出,比较适合追求长期收益的投资者持有。

  ◆产品特征

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  投资要点

  富国天丰基金是市场上唯一一只封闭式纯债型创新基金,设立于2008年10月24日。自上市以来该基金业绩表现在纯债型基金中保持领先。

  晨星债券型基金

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  兴业可转债

股票型、配置型基金几乎全线下跌,债券型、保本型基金涨跌互现,货币市场基金凸显资金安全的优势。晨星开放式基金指数下跌4.71%。

  华夏回报基金成立于2003年9月5日,当前规模约为125.68亿元,属于灵活配置型混合基金,在最新一期海通证券(600837 股吧,行情,资讯,主力买卖)基金产品评级中评为五星级。基金坚持在尽量避免资产损失的前提下追求较高的绝对回报。

  投资要点

  (晨星中国研究中心 王 蕊)

  华夏回报

  受地产调控以及对经济可能“二次探底”的担忧,今年以来A股市场大幅调整,基金业绩遭受了较大损失,各类偏股型基金整体均出现了不同程度的下跌。对于未来A股走势,海通策略认为,市场在经过充分筑底后,有望展开估值回升行情,宏观经济政策预期改善则可能成为估值趋势出现转折的主要促发因素。但是由于宏观经济政策结构性紧缩预期改善的具体时间难以准确把握,而且海外股票市场运行趋势尚存在不确定性,市场筑底的具体结束时间尚难以判断,因此控制风险仍是当前首要任务。对于基金投资者,建议关注擅长在控制下行风险的基础上获取中等收益的基金品种。

  晨星股票型基金

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  长期处于溢价状态:富国天丰基金属于纯债型封闭式基金且存续期限仅3年,基金所投资的债券品种收益率相对稳定,波动幅度较小,参照美国各类封闭式基金折价率水平,我们认为富国天丰基金折价率不会太高。今年以来该基金长期处于溢价状态,溢价原因主要来自其业绩好于同类基金的平均水平。

  指数跌5.47%,跌幅小于业绩基准(晨星中国大盘股指),显示出基金整体较好的抗跌性。嘉实主题精选是唯一的受市场影响最小的幸存者,以0.29%的涨幅居前,其余基金则有不同程度的下跌。

  产品特征

  华夏回报基金成立于2003年9月5日,属于灵活配置型混合基金,该基金坚持在尽量避免资产损失的前提下追求较高的绝对回报,表现出低风险高收益的特征。

  债市方面,受

  淡化选股:基金较为偏好选择投资一些经过成长性调整后市盈率偏低的大盘股,这些股票波动性较小,且具有更高的投资价值,有利于基金实现较高绝对回报的投资目标。该基金换手率不高,且持股较为集中,前十大重仓股每季度更换频度较低,平均每季度更换2只。

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  资产配置灵活:华夏回报基金对市场趋势的变化较为敏感并且资产配置较为灵活,各阶段均很好把握了市场趋势。自2007年三季度开始随着市场估值迅速提升、风险不断积累,基金开始大幅减仓,且基金股票仓位长期保持在较低的水平,2008年底甚至低于30%。保持低仓位的策略为华夏回报在2008年单边下行的市场环境中取得稳健业绩奠定了基础。2008年以来,华夏回报加大了债券投资比例,充分抓住了2008年债券牛市的投资机会。随着2009年股市反弹,华夏回报紧跟市场走势逐步提高股票仓位,截至2009年底股票仓位再度提升至75.57%,准确把握住了2009年的反弹行情。

  业绩持续领先:富国天丰基金的业绩一直保持在可比基金的前列。2009年富国天丰实现净值增长7.23%,在所有纯债型基金中排名第10,进入2010年,截至5月31日,该基金实现净值增长8.48%,在所有纯债型基金中排名第2。

  在此背景下,

  投资要点

  国投稳健增长属于偏股配置型基金,成立于2008年6月11日,截至2010年3月31日基金规模为1.06亿。在偏股配置型基金中表现出低风险高收益的特征。

  具备一定的债券配置能力:从近几年在可转债和债券上的操作来看,该基金根据市场运行的特点对转债和债券的配置进行灵活的选择,具备一定的债券配置能力。虽然其2008年对股性较强的转债的仓位变化不大,导致业绩受到一定的影响,但其同时加配央票以及企业债都取得了较好的效果。而到2009年7月债市回落时,此时该基金对可转债以及债券都进行了减持,有效规避了部分市场下跌的风险,取得了较好的效果。

  国投瑞银稳健增长

  海通基金研究中心 吴先兴

  ◆产品特征

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  淡化选股:该基金较为偏好选择投资一些经过成长性调整后的市盈率偏低的大盘股,这些股票波动性较小,且具有更高的投资价值,有利于基金实现取得较高绝对回报的投资目标。该基金换手率不高,且持股较为集中,前十大重仓股每季度更换频度较低,平均每季度更换2只。

  业绩表现出色:华夏回报基金业绩持续性较好,特别在单边下跌市场中表现较为出色。例如2008年市场单边大幅下跌,基金净值降幅24.52%,在同类基金中排名第7;在2009年8月、2010年1月以及4、5月份的大幅下跌市中,基金业绩排名稳中有升,分别为89/152、71/159、25/159。

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  投资要点

  ◆产品特征

  兴业可转债基金成立于2004年5月11日,截至2010年3月31日基金规模为29.41亿。在偏债配置型基金中表现出低风险中等收益的特征。

  投资要点

  华夏回报

  风控能力出众:该基金自成立以来虽经历了从单基金经理到双基金经理,但业绩始终有不俗表现。2008年净值仅下跌6.1%,名列全部股混型基金第6位。 2009年在市场单边上升的环境中,实现全年净值增长高达55.18%。2010年震荡市场中,该基金再次取得抢眼表现,截至5月28日该基金净值表现仅下跌1.15%,位列全部股混型基金中前10%。

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