新萄京娱乐网址南方高增长基金言行一致长期向
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摘要:南方高增长股票型基金(以下简称南方高增)成立于2005年7月,其中股票(含可转债)资产配置比例为60%-95%,按照国金基金分类属于股票型产品,截至2010年二季度末基金资产净值34.36亿元。作为LOF基金,南方高增基金在2010年以来(截至2010年10月19日)交易价格小幅上...

  尽管A股市场经历阶段性的快速上涨后短期压力需要消化,但随着经济增长企稳,市场中期将由流动性推动向流动性与业绩增长双引擎推动转变,股指整体估值水平合理,且具备进一步提升空间,可适度提升基金组合风险水平。随着周期股/大盘股的快速上升以及成长股/弱周期股票的调整,市场估值分化得到较大程度修正,但投资者尤其是机构持仓结构的继续调整仍将对成长股形成一定制约。因此,建议在基金组合风格上适度均衡,兼顾周期和成长。

  □上海证券基金评价研究中心 刘亦千

  随着经济增速放缓日渐明朗,阶段政策环境也有望保持稳定,流动性供应亦预期保持弱平衡局面。A股市场经过前期的估值修复,有望保持震荡走势。政策及政策预期将更多左右股指的波动区间及波动节奏,并为市场输入结构性机会,但板块、主题间轮动切换速度或将保持高位。因此,对于选择股票及混合型基金的投资者而言,建议可在此前基础上小幅降低组合的β水平,更多通过组合内基金持仓结构、风格的搭配从α角度寻找超额收益。

南方高增长股票型基金(以下简称“南方高增”)成立于2005年7月,其中股票(含可转债)资产配置比例为60%-95%,按照国金基金分类属于股票型产品,截至2010年二季度末基金资产净值34.36亿元。作为LOF基金,南方高增基金在2010年以来(截至2010年10月19日)交易价格小幅上涨1%。

  □ 国金证券 张宇 张剑辉

  南方高增长证券投资基金(QDII,LOF,简称“南方高增长”)设立于2005年5月17日,同年9月21日在深圳证券交易所上市。南方高增长以高增长为目标,主要投资具有高成长性的公司,在股票和可转债的投资中,采用“自下而上”的策略进行投资决策,以寻求超额收益。

  □国金证券 王聃聃 张剑辉

  “自下而上”选股为主:南方高增股票型基金的投资策略以“自下而上”选股为主,同时也根据市场格局变化进行大类资产配置。

  光大保德信量化核心

  从产品设计来看,南方高增长投资目标盯准高成长个股,体现出较为明显的成长性投资风格。基金认为中国股票和可转债市场非有效市场,通过挖掘增长潜力被市场低估的股票积极投资,可以获得较高的超额收益,因此实施积极主动的投资策略。基金兼顾相对价值和内在价值,一方面基金强调通过对股票、债券、货币市场的分析,以及通过对上市公司的定性和定量研究,致力于在市场之间和市场内部寻求低估的投资品种,获取相对价值;另一方面坚持研究为本,注重选股,力图通过前瞻性的基本面研究,以挖掘投资品种内在价值。

  富国天惠精选成长基金

  首先,其基金组合的股票选配,以高成长性和具备估值优势品种为主。从持股特征上看,南方高增基金对中小盘股的配置占据了主导地位。例如,以2010年南方高增的基金中报公布的持股明细为例,中盘股和小盘股分别占据基金股票资产的65%和30%,与该基金组合偏重成长性风格相对应。

  光大量化核心基金在国金基金分类中属于股票型基金,成立于2004年8月。截至2010年9月30日,基金规模为129.7亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于高风险/收益的基金品种。

  在实际操作中,南方高增长投资灵活主动,在大类资产方面顺势而为,灵活调整仓位,并体现出良好的市场择时能力。在行业结构上,基金实施相对均衡的配置策略,明显低配市场权重行业,并适当增高配市场景气度高的小行业,分享其成长收益。在个股方面,基金实际操作与产品设计保持一致,选股明显侧重大中盘成长股票,长期来其重仓股在持有期基本超越同期上证指数,仅在以小市值为主导的单边市场中表现稍逊,体现出极强的选证能力。

  富国天惠精选成长基金属于混合-积极配置型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于中高风险/收益的基金品种,建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

  其次,南方高增基金也相对重视择时策略。观察该基金近两年的股票仓位变化,其股票仓位曾经在2008年三季度最低降到基金资产的64%的水平,而最高在2009年四季度提高至基金资产87.9%的水平。截至今年二季度末,南方高增的股票仓位为66.5%,低于同业的均值水平。因而,可以看出,该基金适时根据市场风险变化程度,主动控制风险资产的比例。

  投资要点

  从实际投资效果来看,南方高增长自设立以来为投资者实现240.55%的良好回报,超越其业绩比较基准(上证综指×90% 上证国债指数×10%)143.46个百分点。2012年以来市场持续调整,南方高增长保持固有优势,截至10月11日净值增长6.18%,超越基准9.79%,在290只主动投资股票型基金中稳居前五分之一。

  投资要点

  顺应市场进行风格转换:从具体投资操作风格看,南方高增基金的另外一个特点是,顺应市场进行风格转换。2009年初,A股市场呈现恢复性上涨格局,南方高增基金顺势调高股票仓位,行业策略上从防御性的非周期行业配置,迅速转向周期性品种的配置。随着市场风格转向主题投资,该基金又重点配置了与低碳经济、区域投资和新兴科技主题相关的品种,这种布局为该基金在2010年的良好业绩打下了基础。从绝对收益看,南方高增基金2010年以来,截至10月19日,其净值增长率为5.56%,在同类型186只基金中排名36。

  ◆产品特征

欢迎发表评论

  富国天惠基金强调“自下而上”的选股,主要投资具有高成长性的上市公司股票。凭借基金对成长性个股的良好把握,基金在成立以来的五年中管理业绩良好,持续稳健的业绩使其中长期表现更具优势。

  综上所述,南方高增基金以“自下而上”选股为主,在组合的股票选配上,侧重高成长性和兼具估值优势的品种。南方高增基金相对重视择时策略,会适时根据市场风险程度变化来主动控制风险资产的比例。从行业配置看,该基金顺应市场风格转换,前期重点配置了与低碳经济、区域投资和新兴科技主题相关的品种,为该基金在今年取得相对较好的业绩提前进行了布局。

  光大量化核心基金是国内首只采取主动量化投资策略的基金产品,其在资产配置上一般不做主动调整,保持高股票仓位。表现为突出的大中盘股票投资风格。

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  产品特征

TAGS:侧重高增南方组合成长性

  阶段业绩迅速提升:光大量化核心基金今年四季度以来的业绩迅速提升,截至2010年10月26日,光大量化核心基金以20%的净值增长率,在223只同类型基金中排名第3。从更长些的周期考察,该基金近1年的净值增长率为16%,位于同类型基金的前1/4;近2年的净值增长率为112%,位于同类型基金的前1/5。

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  管理业绩持续良好:富国天惠在成立以来的五年中管理业绩良好,持续稳健的管理业绩使其中长期表现更具优势。截至2010年8月20日,该基金最近两年的净值增长率在同业126只混合型基金中排名第20,短期来看,其最近三个月以9.15%的净值增长率在358只基金中排名第6,今年以来在338只基金中排名第69。

  采取量化选股策略:该基金在正常市场情况下一般不作主动资产配置。从2009年二季度以来看,其实际仓位均保持在90%以上,截至2010年三季末,股票仓位为占基金总资产的94.3%,接近浮动范围的上限,这也是其在本轮行情启动中净值快速增长的原因之一。

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  资产配置积极:从资产配置来看,富国天惠基金最大的特点在于保持稳定且较高的股票仓位。从富国天惠的历史仓位来看,基本保持在 90%左右,其中2009年平均仓位89%,即使是2008年熊市平均仓位也有88%。从披露的基金二季报来看,在同业基金平均仓位下降10%的背景下,富国天惠二季度末股票仓位达到93.14%。较高的股票仓位使得基金在市场上涨过程中进攻性更强,值得关注的是,尽管熊市中或者弱市环境中富国天惠的仓位处于明显劣势,但管理业绩仍处于同业混合型基金中等或中上等水平,这主要得益于基金对个股的良好把握。

  该基金采取的主要投资策略是量化投资,即基金管理人通过数量模型对行业股票的预期收益率进行估算,以此形成行业和个股评级,并根据设定的风险目标构建投资组合等等。量化投资的优势在于能够约束投资者的非理性冲动,并且降低交易成本。从业绩归因统计看,今年三季度该基金的超额收益主要来源于对有色、医药、零售、化工等行业的主动管理,其中有色、零售两个行业的超配为基金带来了超额收益。截至三季末,光大量化核心基金和同业比超配较多的行业是金融保险、采掘、石油石化类,低配较多的是机械设备、医药生物等。

  优选高成长股票:富国天惠基金强调 “自下而上”的选股,主要投资具有高成长性的上市公司股票。基金经理认为具有良好“企业基因”的公司有更大的概率能在未来几年获得高质量增长,分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金取得收益的最佳途径。对于“成长性”投资理念的贯彻使得基金在运作中始终保持着较为稳定的风格。

  大中盘风格:分析光大量化核心基金的近期持股信息,其大中盘风格较为明显。在今年中报中,光大量化核心基金的大中盘股票占全部股票投资的86%左右。

  兴业社会责任基金

  大成策略回报

  兴业社会责任属于股票型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于高风险/收益的基金品种,建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

  大成策略回报基金在国金基金分类中属于股票型基金,成立于2008年11月。截至2010年9月30日,基金规模为20.2亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于高风险/收益的基金品种。

  投资要点

  投资要点

  兴业社会责任股票型基金自成立以来秉承公司整体注重风险控制的特点,操作较为稳健,长期管理业绩出色,三季度以来在控制仓位的同时,强化选股能力,维持了较高的个股集中度。

  ◆产品特征

  产品特征

  大成回报基金自成立以来,风险收益配比较佳。该基金采取“核心-卫星”的股票组合策略,重点选择具有基本面支持和估值优势的行业龙头公司股票。

  长期管理业绩突出:兴业社会责任基金成立于2008年4月30日,截至2010年8月27日,兴业社会责任基金考虑分红再投资的净值增长率为 51.21%,远超同期市场表现。分阶段考察兴业社会责任基金的管理业绩,发现基金长期业绩相对中短期管理业绩更为突出,最近两年兴业社会责任以 73.41%的业绩在同业255只基金中排名第11。

  长期业绩表现稳健:截至2010年10月26日,大成策略回报基金自成立以来,剔除3个月建仓期以后,该基金的净值增长率为96.2%,在可比的142只同类型基金中排第4。综合保本收益和风险调整收益指标(sharp指数)等衡量,该基金也表现出优秀的风险收益配比。

  注重风险控制,擅长把握市场趋势:兴业社会责任自成立以来秉承公司整体注重风险控制的特点,顺应市场趋势进行股票仓位的调整,从基金公司旗下股票型基金的仓位变动来看,在不同市场环境尤其是市场出现转折性变化的市场中,旗下基金在执行大类资产配置上具有较强的一致性。面对市场变化的灵活操作也使得公司整体业绩适应能力突出,如2007年牛市整体业绩在同业排名第四,2008年熊市在同业排名第二,2009年市场反弹继续排名中上等,是少数在市场转换中能够保持整体业绩相对领先的基金公司之一。从2010年二季报信息来看,公司在股票仓位的调整上进行了一致性的减仓,其中兴业社会责任的股票仓位下降至78%。

  核心-卫星股票组合策略:根据其基金契约约定以及实际投资风格分析,大成策略回报基金采取的是“核心-卫星”的股票组合策略,其重点选择具有基本面支持和估值优势的行业龙头公司股票。例如,大成回报的季度重仓股中,不乏苏宁电器、招商银行、云南白药、东阿阿胶、青岛啤酒这样的蓝筹股。这有利于基金的长期业绩保持稳健。

  强化选股,长期看好医药行业:该基金在稳健控制仓位的同时,强化选股能力,维持了较高的个股集中度,二季度末持股集中度达到50%。其中生物医药行业是兴业社会责任长期看好且持有比例较高的行业,二季度末持有比例接近28%。

  基金经理投资能力较强:基金经理周建春在实际投资管理中,表现出了对于宏观经济和行业景气变化良好的判断力。我们从其2009年以来的行业配置上可以看出,基金经理周建春在内需型和大消费服务行业上的布局具有一定前瞻性。在其2009年四季度投资的行业组合中,大成策略回报开始较大幅度增仓食品饮料、医药生物制品等消费行业,为2010年该基金业绩在同业内的领先打下基础。

  广发策略优选基金

  行业配置寻求均衡:大成回报基金长期看好受益于产业结构调整和经济转型的行业,阶段性看好估值偏低、盈利稳定的周期性行业,以及受益于美元贬值、全球流动性泛滥和通胀预期的资源品种。今年三季度,该基金大幅增持了工程机械、水泥、有色等周期类行业,并继续持有医药、食品饮料等稳定增长类行业。

  广发策略优选基金属于混合-灵活配置型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于高风险/收益的基金品种,比较适合具备一定风险承受能力的投资者。

  国泰金鹰

  投资要点

  国泰金鹰增长基金在国金基金分类中属于股票型基金,成立于2002年5月。截至2010年9月30日,基金规模为20.2亿元。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于中高风险/收益的基金品种。

  广发优选自2006年5月成立以来取得了良好的管理业绩,从各个年度来看其业绩也有较好的持续性。现任基金经理冯永欢自2008年2月起上任,至今相对稳健的配置也是基金业绩和风格较好延续的原因。

  投资要点

  产品特征

  ◆产品特征

  短期管理业绩突出:广发优选自2006年5月成立以来(截至2010年8月27日)累计净值增长率185.84%,与同期市场相比超额收益超过100%,取得了良好的管理业绩,从各个年度来看其业绩也有较好的持续性,其中2007年该基金以144.02%的业绩在同业169只基金中排名第28,2008年和2009年也处于同业中等或中等以上的水平,今年以来广发优选良好的管理业绩也得到较好的延续,以0.8%的正收益在338只基金中排名第39,短期来看,最近一个季度以8.45%的业绩在358只基金中排名第九。

  从历史业绩看,国泰金鹰增长基金的整体风险收益配比表现稳健,主要采取“自下而上”的选股方法,基金经理张玮具有较强的选股和行业配置能力。

  灵活调整顺应市场趋势:广发优选的现任基金经理冯永欢自2008年2月起上任,至今相对稳健的配置也是基金业绩和风格较好延续的原因。从冯永欢管理广发优选的风格来看,其在股票仓位的调整上注重风险控制、灵活调整顺应市场趋势,比如2008年平均股票仓位67%,2009年平均股票仓位上升至86%,近期来看广发优选的资产配置稍显谨慎,二季度末股票仓位仅有75%。另外在持仓结构上,广发优选各季度的行业配置调整幅度较大。

  基金业绩稳健:截至2010年10月26日,国泰金鹰基金近1年的净值增长率为20%,位于同类型基金的前1/5;近2年的净值增长率为131%,位于同类型基金的前1/10。从sharp指数、下行风险等风险收益指标来看,该基金的整体风险收益配比稳健。

  关注消费品行业投资:二季度末广发优选基金除了在股票仓位的调整上相对谨慎,持股组合也注重稳定成长行业内的股票,比如重点增持了批发零售、医药类行业的股票,继续重仓持有食品饮料行业的股票。基金经理认为市场仍存在结构性机会,业绩增长较为确定的消费品、在全球范围内具有竞争优势的先进制造业和新兴产业是比较看好的三个方向。

  选股和行业配置能力强:在投资策略上,国泰金鹰基金主要采取“自下而上”的选股方法,兼顾“自上而下”进行的资产配置。在资产配置上,国泰金鹰基金的股票投资比例为60%-95%,国泰金鹰并不保持较高的风险资产比例,例如,在2008年底,该基金的股票仓位仅为63%,2009年底股票仓位提高到88%的高位,在今年三季度重又降为77%,低于同业85%的平均水平。

  上投内需动力基金

  该基金“自下而上”的选股效果较好。我们以基金季度十大重仓股的持仓情况看,按各自占基金的重仓股总市值的权重计算国泰金鹰的重仓股配置效果。2009年一季度至2010年二季度,国泰金鹰基金的6个重仓股季度组合相比下一季度上证指数表现,均不同程度跑赢。同样,从行业分析看,该基金在行业配置上也有超额收益。这些分析显示,基金经理张玮具有较强的选股和行业配置能力。

  上投内需动力基金属于股票型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于中高风险/收益的基金品种,比较适合具备一定风险承受能力的投资者。

  中期看好中国经济转型:从国泰金鹰基金今年三季度末的组合来看,股票资产比例略有上升,减少了交运、医药、金融等行业配置比重,增配了建筑、传媒、采掘等行业。该基金认为,从中长期来看,中国经济有望成功转型,并成为全球最大和最有活力的经济体。

  投资要点

  天治品质优选

  上投内需在投资策略上相对明确,其投资重点是内需驱动行业中的优势企业,在当前经济结构转型背景下,业绩增长确定且具备较强持续性的消费服务板块(医药、商业贸易、农产品等)仍具有较好的投资价值。

  投资要点

  产品特征

  ◆产品特征

  管理业绩相对稳健:上投内需成立以来的管理业绩虽然并不十分突出,但持续保持着相对稳健的业绩,各阶段均处于同业中上等水平,长期来看,最近两年其以 41.79%的业绩在同业255只股票型和混合型基金中排名第74,短期来看最近半年在345只基金中排名第129,最近一个月以5.14%的业绩在同业 371只基金中排名第56。另外,从不同市场环境来看,上投内需也保持着相对优势,2008年其在219只基金中排名第74,2009年在272只基金中排名第99。

  天治品质优选基金在国金基金分类中属于混合-灵活配置型基金,成立于2005年1月,基金经理秦海燕。根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于中高风险/收益的基金品种。

  重点投资内需驱动行业的优势企业:上投内需在投资策略上相对明确,其投资重点是内需驱动行业中的优势企业,且投资比例不低于基金资产净值的80%,从实际的操作来看,基金的持仓结构与契约规定的投资方向较为契合,医药、贸易零售等行业内股票被基金长期关注,同时这也使得上投内需的行业集中度较高,最近两个季度的行业集中度均高于60%。我们认为,在经济结构转型背景下,业绩增长确定且具备较强持续性的消费服务板块(医药、商业贸易、农产品等)仍具有较好的投资价值。

  天治品质优选的资产配置灵活。近两年以来,该基金整体风险收益配比稳健,风险控制在同类型基金的中上水平。2010年三季度末,该基金亦保持了整体配置的相对均衡性。

  关注成长预期明确的公司:从近期的基金组合来看,上投内需二季度末将股票仓位下降至67%,策略上相对谨慎,在组合结构上减持了部分制造业公司,增持了旅游业、食品饮料类等稳定增长类公司,同时对医药行业持有比例较高。

  近两年业绩表现优秀:天治品质优选基金自成立以来业绩表现平稳。截至2010年10月26日,该基金近1年以来的净值增长率为26%,位于同类型基金的前1/10;近2年的净值增长率为98.5%,位于同类型基金的前3/10。从sharp指数、下行风险等风险收益指标综合来看,天治品质优选基金近两年以来的整体风险收益配比表现稳健,风险控制在同类型基金中上的较好水平。

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  投资风格较为灵活:作为灵活配置型基金,天治品质优选基金的股票投资比例范围为40%-95%。其以“自下而上”的股票优选策略为主,辅以“自上而下”的类别资产配置。天治品质优选的资产配置灵活,以今年为例,在市场风险度较高的二季度,该基金将股票仓位降到总资产的66%的较低水平;而进入三季度,随着宏观面不确定因素的减少和市场预期的增强,该基金又在三季度末提升股票仓位到83%,为进入四季度以后市场如期展开的估值修复行情提前做好布局。这从一个侧面体现出了管理规模较小的基金跟随市场环境变化方便灵活、及时调整策略的投资风格。

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  配置相对均衡:2010年三季度,天治品质优选基金在行业配置中保持了相对均衡的配置,仅稍微偏重阶段表现突出的行业。例如,在行业偏离度的比较上,与同业相比,天治品质优选在金融保险、食品饮料、石油化学等行业上保持了平配,而在信息技术、采掘业、金属非金属行业上略有几个百分点的超配。因而,该基金保持了整体配置的相对均衡。

  

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