适当增配大盘风格基金,优选市场脉络把握能力
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摘要:□天相投顾 闻群 在行业表现分化和中盘风格指数居前的9月份,顺势操作能力强的基金品种表现居前,而资产配置的积极程度、风格倾向不是决定基金表现的决定因素。所以,在基金的大类资产配置上,我们建议维持前期相对较为积极的资产配置,具体如下:积极型投资...

图片 1适当增配大盘风格基金

  □天相投顾 闻群 王天玥

□天相投顾 闻群

图片 2适当增配大盘风格基金

  进入5月以来,市场继续下探突破2800、2700点关口,行业指数全线飘绿,但是金融、地产的跌幅趋缓,小盘股票加速下滑,大盘蓝筹股相对抗跌。基金的业绩表现也出现轮换。按照当前的经济态势和企业的运行状况,我们对于今年的业绩增长仍然较为乐观,维持股市处于箱体格局的基本判断。但从短期来看,我们认为,5月份市场处于震荡筑底的阶段。

  在行业表现分化和中盘风格指数居前的9月份,顺势操作能力强的基金品种表现居前,而资产配置的积极程度、风格倾向不是决定基金表现的决定因素。所以,在基金的大类资产配置上,我们建议维持前期相对较为积极的资产配置,具体如下:积极型投资者可以配置50%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),15%的指数型基金,10%的偏债型基金;稳健型投资者可以配置35%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,15%的偏债型基金,10%的纯债券型基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),30%的偏债型基金,20%的纯债券型基金,20%的货币市场基金。

图片 3适当增配大盘风格基金

  在基金的大类资产配置上,我们建议:积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),40%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,20%的偏债型基金;稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),40%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),5%的指数型基金,25%的偏债型基金,10%的纯债券型基金;保守型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),25%的偏债型基金,30%的纯债券型基金,25%的货币市场基金。

  偏股型基金配置方向:优选市场脉络把握能力强的基金品种

        □天相投资顾问有限公司 闻群

  偏股型基金配置方向:

  综合来看,市场走强的趋势在逐步确立,市场如果能化解流动性压力的干扰,股指上涨通道有望进一步打开。建议投资者阶段性调整持仓结构,采取逐步增加银行、煤炭等低估值行业配置比例的投资策略。

  目前市场指数在3000点附近持续徘徊,建议投资者在基金的大类资产配置上,继续采取相对平衡的策略,以使组合能随市场的变化而进退自如。具体建议如下:积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,20%的债券型基金;稳健型投资者可以配置20%的主动型股票型和混合型基金(偏积极型品种),25%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),10%的指数型基金,10%的QDII基金,35%的债券型基金;保守型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金(偏平衡型品种),50%的债券型基金,20%的货币市场基金。

  注重短期风险控制,优选灵活品种抵御市场震荡

  从基金的表现来看,不少基金抓住了三季度市场结构变化过程中的投资机会。具体来看,东吴行业、天治创新、华夏优增、景顺能源4只开放式偏股型基金2010年三季度的净值增长率超过30%,东吴进取策略、华泰领先、华夏中小板等24只基金的净值增长率介于25%-30%之间,大成回报、东吴动力、银河行业等88只基金的净值增长率介于20%-25%之间。三季度整体较好的表现使得不少基金今年以来整体表现扭亏为盈,394只可比开放式偏股型基金中有131只基金今年以来的收益为正。其中华商盛世前三季度的收益率达到23.67%,居首位;东吴基金旗下东吴进取策略、东吴行业、东吴动力3只基金分列第2至第4,前三季度的收益率均超过20%。

  偏股型基金配置策略

  随着股指的连续下跌,市场防御情绪增加,市场企稳的时机还不好判断。建议短期投资者要注重风险控制,保持投资组合的防御性和流动性,加强关注对消费和生产性服务业配置较多的低仓位基金,以保持投资组合的防御性和灵活适应性。中长期投资者则可以在市场震荡过程中逐步进行积极型资产配置。从市场风格来看,在5 月份以来的调整中,具有估值优势和业绩支撑的大盘蓝筹股表现出了相对较好的抗跌性。在具体基金品种的选择上,建议投资者以操作灵活、市场脉络把握能力强的一些基金品种作为主流配置,在此基础上关注大盘蓝筹风格基金的中长期配置价值。

  在下阶段的基金投资中,我们认为操作灵活、市场脉络把握能力强的一些基金品种依然可以作为组合的核心配置品种。与此同时,基于目前的市场特征已经较上半年和8、9月份有所变化,建议在下阶段顺势优选基金品种,关注一些重配具有估值优势行业、管理人整体基础人员配置和投研实力较强的基金品种。

  适当增加大盘风格基金配置比例

  固定收益品种配置策略:

  固定收益品种配置策略:关注债基股票配置的双刃剑作用

  前期,我们曾建议投资者逢低买入,在品种选择上关注基金品种顺势而为的风格转换能力、行业配置能力和个股选择能力,而资产配置能力倒不一定是最主要关注的。目前,新公布的2月份CPI数据又给下阶段市场的运行增加了不确定性。结合当前的市场情况,我们建议投资者从两个角度把握市场机会:以重点投资内需、新兴行业的基金为基础配置,同时辅以重点投资有色、煤炭等受益于通胀的资源品行业基金作为交易性配置。

  关注重仓高信用利差企债的债基,货币基金作为短期资金避风港

  受经济增长数据强于预期、CPI创年内新高以及债券估值过高等因素影响,9月份债券市场收益率明显上行。展望后市,在加息预期走强、货币市场利率底部震荡走高的影响下,债券市场收益率有望继续惯性上行,但上行幅度受到央行信贷控制、宏观调控政策等因素制约,并不会形成趋势性反转。同时,以城投债为代表的企业债预计将在四季度密集发行,同时今年以来企业债信用利差一直处于下降通道中,目前收益率已没有吸引力,因此建议投资者密切关注经济基本面,把握收益率上行后债券的波段性交易机会,降低企业债仓位。

  在基金风格选择方面,虽然近期大盘风格指数较小盘、中盘指数有居前表现,但我们认为当前不存在使得小盘股泡沫崩溃的事件,而出现让大盘股整体走强的牛市环境也尚需要时间。但大盘股估值优势和业绩增长的稳定性在当前比较纠结的市场环境中已经受到市场关注,沉寂许久的典型大盘风格基金在近期也有了较为突出的表现,建议关注其风格轮动机会,在基金组合配置上适当加大配置比例。

  4月份债券市场走出了一轮先抑后扬的行情,月末中债综合指数收于102.312点,月涨幅接近0.3%,债券型基金也顺势再次获得月度正收益。展望后市,随着房地产市场的调整及房价的回落,资产价格上涨担忧减弱,加息时点或将推迟到6月份以后;在翘尾因素增加及食品价格止跌回升的情况下,CPI同比将呈现温和上涨态势,但不会对市场形成太大压力;由于银行体系资金面依然充裕,预计本轮债券的配置型行情仍将延续一段时间。在具体品种的配置方面,建议关注重仓信用利差较高的5年期企业债、中期票据的债券型基金。

  在具体债券基金品种的配置方面,建议继续关注债券投资管理能力突出、持有债券组合久期较低、主要配置国债和金融债等利率产品及高等级信用债的债券基金,保持组合对利率风险较强的免疫能力。同时,对于部分较多参与股票市场投资的债券型基金,建议关注其股票投资管理能力。

  固定收益基金配置策略

  在市场震荡调整的背景下,货币市场基金是投资者较为理想的流动性管理工具和短期资金避风港。在选择的时候建议综合考虑货币基金平均利率水平、历史收益及稳定性、基金规模等因素。

  封闭式基金配置策略:结合投资管理能力和折价率选择封基

  关注管理能力领先的债基

  封闭式基金配置策略:

  26只传统封闭式基金的折价率及年化收益率近几周连续回落。目前整体平均折价率及到期年化收益率已分别回落至13.99%和3.87%。其中基金裕泽、基金金鑫、基金普丰的年化收益率相对较高,均在5%以上;而折价率相对较高的则是基金鸿阳、基金金鑫和基金久嘉。我们建议投资者结合基础市场变化,重点关注投资管理能力强、折价率高的传统封基;对于创新封基,可适当关注积极份额基金。

  我们认为3月份债券市场存在波段操作行情。3月份公开市场到期资金超过6000亿元,结合外汇占款增量及差别准备金释放等因素,即使法定准备金率提高幅度达1%,市场资金也较为宽裕,这些因素在基本面上对债市构成支持。但我们维持债市收益率中长期向上的判断,由于新公布的2月份居高的CPI数据超出市场预期,因此投资者仍需注重风险控制。具体配置方面,建议投资者关注债券投资管理能力领先、业绩稳定,且持有较多中长期金融债、高等级信用债及3月SHIBOR基准浮息债的债基。对于具有一定风险承受能力的稳健型投资者,建议关注打新积极、股票投资获益能力强、规模适中的债券基金。

  近期关注获益能力和到期年化收益率

TAGS:脉络力强优选能基金市场把握

  封闭式基金配置策略

  28只封闭式基金折价率由3月末的14.93%增加至15.39%。剔除2只创新型封基,26只传统封闭式基金的折价率水平由3月末的15.12%小幅回落至15.89%。目前传统封闭式基金的整体平均到期年化收益率为3.82%,相比于3月底小幅增加,基金开元、基金普丰和基金兴和的到期年化收益率排名前三,且皆超过5%。两只创新型封基建信优势和大成优选的到期年化收益率也均超过5%。

  顺应市场变化选择封基

  封闭式基金分红行情结束后,对封闭式基金投资价值的评判又重新回到到期年化收益率和投资获益能力两大要素上,近期封基的获益能力与二级市场的价格涨跌具有相当高的匹配度。建议投资者综合以上两点并结合市场风格选择封基,具体可关注基金通乾、基金丰和、基金裕阳、基金久嘉等品种。

  2月份,26只传统封闭式基金净值全部上涨,加权平均上涨4.59%。15只创新型封基加权平均涨幅为5.69%。从二级市场表现来看,26只传统封闭式基金价格22涨1平3跌,整体涨幅2.34%。15只创新封基11涨1平3跌,加权平均上涨4.03%。其中,净值涨幅排名靠前的传统、创新封基价格涨幅也居前。

  推荐基金

  由于封闭式基金的净值涨幅高于二级市场价格涨幅,2月末26只传统封基整体折价率上升到8.73%,到期年化收益率也上升到2.66%。3月份以来,26只传统封闭式基金净值20涨6跌,加权平均上涨0.75个百分点。价格涨幅与净值表现基本同步,整体折价率为8.89%。我们注意到,基于市场风格的变化,近期封闭式基金的业绩表现也出现了较大的轮换,部分前期表现一般的基金近期表现突出。因此,在封闭式基金的投资上,我们建议一方面要关注其折价率、到期年化收益率的动态变化;另外一方面,要顺应市场变化选择契合市场风格的基金进行投资。

  基金代码 基金简称 基金点评

  在创新型封闭式基金的投资上,投资者可以结合自身对市场的判断来选择是否参与投资。

  开放式偏股型基金

  基金简称 基金点评

  070010 嘉实主题 运用主题投资方法求超额收益,重仓偏防御性行业

  开放式偏股型基金

  340007 兴业社会 基金经理投研经验丰富,资产配置和调整灵活

  诺安成长 仓位相对平衡,重配机械行业

  163801 中银中国 操作风格比较稳健,行业配置均衡又有所侧重

  鹏华价值 遵循价值投资理念,较为适合目前市场,近期表现突出

  050007 博时平衡 投资风格比较稳健,中长期业绩表现突出

  大摩资源 基金经理稳定且投资管理经验丰富,中长期业绩表现持续稳定

  630002 华商盛世 行业配置比较均衡,重仓机械设备和信息技术行业

  方达价值 操作积极,重仓采掘、机械等行业

  070006 嘉实服务 行业配置较为均衡,行业集中度较低,基本实力较强

  国富弹性 资产配置较为积极,重点配置机械、地产等行业

  580002 东吴动力 主要投资于价值成长型股票,行业轮动快

  嘉实服务 仓位调整比较灵活,行业配置方面均衡而有所侧重

  020001 国泰金鹰 小盘成长风格基金,资产配置比较灵活

  南方隆元 典型大盘蓝筹风格基金,可作为组合风格配置品种

  163302 大摩资源 操作灵活,市场脉络把握能力强,基金经理稳定

  华夏优增 资产配置较为积极,中长期表现突出

  121002 国投景气 较多关注金融保险、采掘业和石油化工行业

  华商盛世 行业配置和个股选择比较均衡,操作灵活,表现持续突出

  债券型基金

  兴业可转债 偏股型基金中的较低风险品种,风险收益配比效果好

  070015 嘉实多元A 基金经理既往业绩良好,固定收益投研经验较丰富

  债券型基金

  160612 鹏华丰收 一季度重点投资企业债和金融债,业绩表现较好

  工银添利A 纯债型基金,业绩持续性好,基金公司固定收益投资管理能力突出

  001011 华夏希望A 中长期获益能力突出,管理人员稳定且经验丰富

  中银增利 纯债型基金,业绩持续性好,基金经理债券投资经验丰富

  110008 方达债券B 具有部分分享股市收益的能力,长期业绩较稳定

  方达强债A 纯债型基金,中长期获益能力突出。基金经理投资管理经验较为丰富

  货币市场基金

  货币市场基金

  530002 建信货币 历史业绩持续突出和稳定,投资人管理能力较强

  建信货币 收益率持续稳健,具有良好的流动性,管理人固定收益品种投资管理能力较强

  003003 华夏现金 管理人的固定收益品种投资管理能力较强

  华夏现金 流动性好,长期收益平稳,管理人的固定收益品种投资管理能力较强

 

  积极型投资者配置比例

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  稳健型投资者配置比例

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  保守型投资者配置比例

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