明明白白投资杠杆基金,弄清杠杆基金分级模式
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摘要:需要首先分清拟投资基金属于哪种分级模式,是否适合自己的风险收益偏好,并采取相应的交易方式。 根据展恒理财的研究,目前市场上的分级基金主要有以下2种分级模式:一种是风险收益互换型分级模式,保守投资者可选择优先级份额,得到比较稳定的基准收益,同时...

  近来,市场上创新型杠杆基金日益受关注:银华锐进7月以来累计收益达到40%,富国汇利创造债基一日售罄的神话……很多投资者开始跟风抢购。展恒理财提醒各位投资者,要认清创新式封闭式基金的原理,找到适合自己的创新基金,切莫盲目跟风。

  今年前两个月,申万菱信深成进取、银华鑫利、信诚中证500B涨幅均超过30%

需要首先分清拟投资基金属于哪种分级模式,是否适合自己的风险收益偏好,并采取相应的交易方式。

  弄清分级模式

  理财周报记者 黄剑/文

  根据展恒理财的研究,目前市场上的分级基金主要有以下2种分级模式:一种是风险收益互换型分级模式,保守投资者可选择优先级份额,得到比较稳定的基准收益,同时激进型投资者可选择杠杆级,通过付出“融资成本”来获得杠杆化的超额收益,如银华锐进和银华稳进;还有一种是趋势互换型分级模式,不同的净值区间上,两级份额的杠杆倍数是有显著差异的,若一级份额的净值增长是杠杆放大的,则另一级份额的净值增长就是相对缩小的,投资者可自由选择其中的一级份额并根据趋势判断的改变可进行轮换性投资,这适合激进投资者。

  需要首先分清拟投资基金属于哪种分级模式,是否适合自己的风险收益偏好,并采取相应的交易方式。

  2012年春节以来,大盘便开始迅速反弹,沪深两市涨幅均超过10%。这样的行情,也令投资者松开了长久以来紧缩的眉头。然而,这并不是最高的回报。

  创新型封闭式杠杆基金大多是在利润分配上做文章,其中一个份额是稳健份额,另一个份额具备杠杆效应。使得一只基金同时具备了两种收益特征——保守类投资者有望获得稳健回报;激进类投资者则有可能取得杠杆收益。

  根据展恒理财的研究,目前市场上的分级基金主要有以下2种分级模式:一种是风险收益互换型分级模式,保守投资者可选择优先级份额,得到比较稳定的基准收益,同时激进型投资者可选择杠杆级,通过付出“融资成本”来获得杠杆化的超额收益,如银华锐进和银华稳进;还有一种是趋势互换型分级模式,不同的净值区间上,两级份额的杠杆倍数是有显著差异的,若一级份额的净值增长是杠杆放大的,则另一级份额的净值增长就是相对缩小的,投资者可自由选择其中的一级份额并根据趋势判断的改变可进行轮换性投资,这适合激进投资者。

  在这一波“小阳春”之中,分级基金借助杠杆的作用,纷纷大涨。

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  创新型封闭式杠杆基金大多是在利润分配上做文章,其中一个份额是稳健份额,另一个份额具备杠杆效应。使得一只基金同时具备了两种收益特征——保守类投资者有望获得稳健回报;激进类投资者则有可能取得杠杆收益。

  WIND数据显示,在今年前两个月,申万菱信(微博)深成进取、银华鑫利、银华锐进、信诚中证500B等涨幅均超过30%,而其他多只分级基金进取份额均涨幅惊人。

  弄清投资标的

  常常被市场所忽视的分级基金,俨然成了前两月最赚钱的投资工具。

  要考虑杠杆基金跟踪的标的,跟踪的标的波动越小,杠杆基金则相对更稳健。

  B份额放大收益与风险

  弄清杠杆系数

  分级基金是一种结构化产品,其在一个投资组合下,将基金收益或净资产分拆为A级(优先级)份额和 B 级(进取级)份额。广发证券(微博)发展研究中心如是解释。一只基金被划分为稳健和激进的两种截然不同的操作方式,能够分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者的需求。

  不同的杠杆基金杠杆比率不一样,由此产生的风险收益也不一样,杠杆系数越高,收益和风险放大的倍数也就越大,客户要承当的风险和获得的收益相应的就放大。

  分级基金A份额预期风险和收益均较低,且优先享受收益分配的部分,它有着稳定的约定收益率,相对稳健。不过,尽管稳健,但由于收益率较低,它一般也难成市场的兴奋点。如信诚300A约定年收益率仅比一年期银行存款利率高3%。

  质地是关键

  如果你的风险承受能力不高,但又希望长期获得稳定收益,分级基金优先级份额倒不错。

  创新型基金只是在利润分配上做文章,而不是凭空造出利润,其实际的利润还是依靠基金操作来实现。所以选择质地好的基金是根本前提。

  当然,投资A份额并非一劳永逸,因为它并非完全保本,在某些极端情况之下,也依然会有亏损。如A、B按照1:1的初始份额进行资金分配的,一旦市场下跌50%,亏损几乎是肯定的。

  银华深证100示例

  而B份额,即分级基金的杠杆部分,这也是分级基金吸引投资者的一大所在。其收益比较高。今年2月初,银华鑫瑞在短短5个交易日大涨45.87%,即让不少持有它的投资者兴奋难耐。

  拿银华深证100指数分级(代码161812)举例,该基金净值跟踪深证100指数走势,与深证100指数同涨跌;在二级市场按1:1分为银华稳进(代码150018)和银华锐进(代码150019)两个份额,两个级别封闭统一运作,投资于深证100指数。

  不过,分级基金激进份额在收益被杠杆放大之时,其背后也承担着同等的风险。一旦市场转冷,B份额净值也会首先承担风险,其净值优先下跌。

  二者的关系可简单地理解为:1份银华锐进以5.25%的利率向1份银华稳进借款投资,投资标的为深证100指数,最后银华稳进获得固定利息5.25%(1 年期银行定期存款利率+3%),剩余部分归银华锐进,借钱投资就产生了杠杆,使银华锐进可以用小资金撬动相对大资金,有可能取得超额的杠杆收益。

  冒险家和保守者的乐园

  也就是说,对于稳健的投资者,可以选择杠杆基金的稳健部分,获取相对固定的收益,而且很多杠杆基金的稳健部分在净值超过一定的时候还可以提取10%的超额收益。这就意味着,当基金净值达到一定,稳健投资者除了获得固定收益,还有可能获得10%的超额收益,设计相当地吸引人。

  中国银河证券基金研究(微博)中心方童根介绍,分级基金根据投资标的不同,一般包括股票型分级基金和债券型分级基金。因为挂钩标的迥异,其特点、投资策略以及收益情况也是大相径庭。选择分级基金当然要充分考量其基础份额的投资标的。

  从质地上来讲,由于深圳指数长期来看要优于上证指数,指数基金长期又要优于主动操作的基金,银华公司和基金经理路志刚、周毅的实力也都很不错,所以这只基金本身的质地不成问题。事实上,自2010年5月7日成立,截至9月13日,银华沪深300已取得15.20%的收益,远超同类基金。

  股票型分级基金是国内最早产生的分级基金。其投资标的一般包括指数,如中证500指数、中证100指数、沪深300指数等等,一切跟着指数走。指数型分级基金所包含的行业分布和个股比较明确,更有利于做出判断和操作,喜欢波段操作的投资者可以更多选择。

  投资建议

  此外股票型分级基金还包括由基金经理筛选部分股票组合成主动投资,谋取高收益。不过,这取决于基金经理的管理能力。

  展恒理财认为,在投资杠杆基金前,除了需要注意上述4个问题,还需要了解自己的投资风格,适合自己的才是最好的。

  由于股票市场波动较大,股票型分级基金的杠杆部分所面临的风险可想而知。

  或许您目前仍然是国债、定期存款的忠实拥趸者,但通货膨胀率仍然在逐年递增,适当的改变一下自己的投资策略,将一部分资金于杠杆基金中相对稳健的一支,也许会有更好回报。

  相比于股票型分级,债券型分级基金是更新的产物,直至2010 年下半年第一只债券型分级基金富国汇利。债券型分级基金挂钩的标的包括国债、企业债等在内各类债券。

  对于激进的投资者,可以投资基金的杠杆部分,它具备高风险、高收益的特征,适合风险承受能力较高、选时能力较强的投资者将其作为趋势投资、波段操作的最佳备选对象之一。(展恒理财 张坤)

  债券基金不管分级与否,其本质为债券基金。一般情况下,你别指望债券型分级基金能够获得如股票型分级基金一样高的收益。当然,你需要承担的风险也相对较低。

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  不过,债券型分级基金一般也将母基金分为基础份额和A、B份额。A份额将其的资金给B份额使用,杠杆的作用也可以使得B份额在市场反弹行情中能够获得更大的收益,当然,它也要承担更高的风险。而A份额则享有资金的优先收益分配和固定收益权,收益相对稳定,风险也很低。

  如果你的投资很保守,只是希望拿点额外的固定“工资”,可以选择债券型分级基金的基础份额和A份额。

  如果你有点保守,但又不甘于寂寞,可以选择债券型分级基金的B类份额。

  倘若你是冒险家,喜欢追逐高收益,又有风险承担能力,对市场有着自己的判断,那么,恭喜你,你可以选择股票型分级基金的B类份额了。

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