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摘要:1974年,被誉为指数基金教父的约翰伯格,创办了先锋基金公司。次年,全球第一只被动跟踪标普500指数的基金诞生。随后30多年时间里,约翰伯格的先锋集团成长为全球第二大共同基金公司,集团旗下管理的资产高达9500亿美元,相当于13亿中国人所持有的全部美元资...

  对国内投资者来说,增强型债券基金是适合国情的债券投资之道。增强型债券基金是指除投资国债、企业债等固定收益类证券之外,还通过少量资金投资股票、权证等非固定收益类证券的债券型基金,在增强型债券基金之中,最普遍的种类是申购新股类的债券基金,主要原因是申购新股在增加收益的同时能够有效控制风险。

  与一般的股票基金相比,指数基金有三低优势,管理费较低,换手率较低,交易成本较低。这些看似不起眼的成本随着时间的复利累积下来,却是一个不小的数字。约翰·伯格研究发现,1942年至1997年间,标准普尔500指数几乎每年超过积极型共同基金的平均水平约1.3%。1978年至1999年间,共同基金管理人中,有79%的业绩比不上指数基金。也就是说,从长期来看,指数基金能够战胜七成以上的主动型基金。

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  以广发增强债券型基金为例,该基金债券类资产的投资比例不低于基金资产的80%,非债券类资产的投资比例合计不超过基金资产的20%,持有的现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。这样投资范围可以使基金远离波动性较大的股票投资,从而将风险控制在较低的程度。而对新股的投资使得该基金未来收益率可能是债券型基金当中预期收益较高的一只基金。

  约翰·伯格在《品格为先》这本书中回顾了先锋的创业年代,同时为自己在最低迷的熊市创办公司感到万幸,因为当时“股市已无路可走,只有触底反弹”。同理,笔者认为,在股票基金发售惨淡的今天,发行一只指数基金的难度是可想而知的,但无论如何都好过在股市高点发行,赢得了投资者的热捧,却输掉了收益。

  回顾中国股票市场有史以来的发行情况,投资新股是一种无风险或低风险的获利机会,这样的获利操作可以在不会放大债券型基金风险定位的基础上增加基金的有效收益,可谓一举双得。据测算,去年市场上专做新股的收益率大约在7%左右,这是一笔较为可观的、建立在低风险基础之上的较高收益。

  不仅如此,伯格进一步表示投资有时需要“化繁为简,返璞归真”,伯格说道,“我已经作茧自缚地将自己描绘成了一名衰老的共同基金反科技进步者,对于以简单性(和最低成本)为代价的复杂性(和超额费用)始终无动于衷,但是,这种作茧自缚是非常伟大的。”指数基金就是这样一种拥有“简单美”的投资工具。

  指数基金教父、美国先锋集团创始人伯格在其著作《伯格谈共同基金》中指出:“如果你想找到一条简单的资产配置原则,下面的原则可能有用:你全部的投资组合中,债券比例应该大致与你的年龄相同,其余资金应该投资股票。如果你30岁,你应该维持70%的股票比例、30%的债券比例;到了50岁,你的投资组合的分配应该是50:50,到了70岁,应该是30:70。”

  指数基金成立的前10年,并不引人注目,但这个看似简单的想法却集结了投资理论的精华。面对纷繁浮躁的金融市场,在金融领域闯荡多年的约翰伯格在其著作《博格长赢投资之道》中总结,现今的市场“费用太多、价值太少;投机太多、投资太少;复杂的太多、简单的太少”。

  投资最基本的决定是如何分配你的资产:应该拥有多少股票,应该拥有多少债券,应该拥有多少现金?数据显示,即使像基金这类专业机构的投资业绩,也有高达94%的因素是由这一基本决定造成的。

  诚然,指数基金具有明显的周期性,无法规避系统风险,在大熊市中很难获得收益。但其在牛市阶段表现尤为突出。2006年,国内指数基金以平均125.87%的年累计净值增长率成为最赚钱的基金品种,高于同期开放式股票型基金121.41%的平均净值增长率。2007年上半年,指数基金继续以平均73.35%的收益率领先于主动型股票基金65.72%的平均收益率。

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1974年,被誉为“指数基金教父”的约翰·伯格,创办了先锋基金公司。次年,全球第一只被动跟踪标普500指数的基金诞生。随后30多年时间里,约翰·伯格的先锋集团成长为全球第二大共同基金公司,集团旗下管理的资产高达9500亿美元,相当于13亿中国人所持有的全部美元资产的50%。

  从整体风险/收益特征来看,增强型债券基金的长期平均风险和预期收益率低于混合基金,高于纯债券型基金和货币市场基金。根据银河证券基金研究中心公布的数据,2006年度债券型基金的平均年净值增长率是20.92%,去年债券型基金的平均年净值增长率是22.47%。

  广发基金吴峻

  2008年初,A股市场因估值较高和外围市场下跌而出现剧烈震荡,在此情形之下,一些先知先觉的投资者开始将目光转向债券型基金。那么,应该如何投资债券型基金呢?

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