新萄京娱乐网址平安大华基金孙健,重点配信用
分类:新萄京娱乐网址

新萄京娱乐网址 1平安大华基金投资总监

  每个基金经理都会有属于自己的投资哲学,近日平安大华保本基金拟任基金经理孙健在接受笔者走访时候表示,他崇尚的是自然平衡的道家思想。初看这似乎和基金投资毫无关系,但是仔细品味“道法自然”——“顺天、随地、因人”的传统理论,若能娴熟地运用在基金投资中也能相得益彰,正是体现了基金经理将宏观背景、市场环境和各种操作细节相互融合,执掌大局于胸的气度与胸怀。

新萄京娱乐网址 2   孙健,硕士,1975年生。曾任湘财证券有限责任公司资产管理部投资经理,太平资产管理有限公司组合投资经理,摩根士丹利华鑫基金管理有限公司货币基金经理(任职时间为2007年1月6日至2008年11月12日,经理任期投资回报达6.42%,同期货币市场基金平均回报为6.18%)、投资管理部总监助理,银华基金管理有限公司货币基金经理(任职时间为2009年2月20日至2011年8月2日,经理任期A类回报达4.82%,同期货币市场基金平均回报为4.99%)、信用债券基金基金经理(任职时间为2010年5月20日至2011年8月2日,经理任期投资回报达4.4%,同期稳健债券型基金平均回报为4.31%)、固定收益部副总监。现任平安大华基金管理有限公司固定收益研究岗,首只保本基金的拟任基金经理。

  经历了三季度的调整后,四季度债市重拾慢牛势头,债市重新成为资金关注的要点。据了解,近期正在发行中的平安大华添利纯债基金因其专注债券市场投资而受到投资者的热捧。对于债券市场的未来趋势,该基金拟任基金经理孙健日前对未来债市的投资重点和债券投资的关注点进行深入浅出的阐述。

     孙健,平安大华基金[微博]投资总监。湖南大学[微博]金融学院金融工程精算专业硕士。14年债券投资管理经验,9年基金经理经验。曾任湘财证券资产管理总部投资经理,中国太平人寿保险有限公司投资部组合投资经理,摩根士丹利华鑫基金[微博]基金经理,银华基金基金经理,现任平安大华保本混合基金经理、添利债券基金经理、新鑫先锋混合基金经理、鑫享混合基金经理、鑫安混合基金经理等。

  近期上证综指徘徊于2100点附近,股指创出自2009年2月以来近3年半时间的低点,投资者避险情绪持续升温。在震荡市下,确保资产保值,保住本金不受损失是一个总的原则。投资者宜尽量配置中长期固定收益类及稳定性较高的准储蓄类理财产品,捂紧自己的“钱袋子”。其中,8月13日开始发行的平安大华保本基金以“下有保底,上不封底,本金无虞,一保三年”的优势,成为当前市场下热门的理财产品。

  □本报记者 黄莹颖

  未来债市投资重点配置信用债

  □本报记者 黄莹颖

  顺天时——债市慢牛 保本基金建仓良机

  孙健是平安大华保本基金的拟任基金经理,他崇尚道家的清静无为。孙健认为,道家的“无为”,并非是不求有所作为,而是指凡事要“顺天之时,随地之性,因人之心”,不要违反“天时、地性、人心”,不凭主观愿望和想象行事。道家的这种学说提倡的是自然选择的平衡。

  整体来看,孙健认为,未来影响债市投资的因素主要是两大方面。第一个是资金面,从近期看,降准迟迟未到,央行主要通过一系列的逆回购来调控流动性,主要原因是中央仍然对通货膨胀严加防范。而近期央行发布的几个报告,目标仍然是控制通货膨胀,年内CPI数据会有小幅反弹,但初步估计不会超过3%。预计明年一季度CPI短期还会出现小幅度下行的情况,但央行主要担忧明年二、三季度CPI上行的风险,因此必须提前做准备。如果明年GDP盈利见底,二三季度CPI或会上行,因此短期降息的必要性在降低。而央行通过逆回购调节流动性被证实有效的话,短期下调准备金率的必要性也在降低。

  “变则通,通则久”,资本市场瞬息万变,炙手可热的投资品种,瞬间即可能被资本“弃之如敝屣”。只有顺应市场变化的投资人,才可能在市场中成为杰出的长跑选手。

  自2011年第四季度开始,债券市场迎来一路上涨,直到今年上半年末,债券市场一直保持着较明显的上涨态势。对此,孙健认为,“无论从国内外宏观经济形势还是通胀来看,下半年债券市场慢牛趋势不改。债市的慢牛行情为保本基金在投资初期积累安全垫提供了有力保障。短期内债市调整越多,下半年建仓的力度也就会越大。” 在平安大华保本基金成立后,孙健将把握好短期债市调整的良机,“顺天时而为”,根据当时市场的情况决定建仓的速度。

  孙健将道家的这种思想运用于自己的投资实践。比如,债券市场从今年6月份开始调整,这种调整是市场基于对经济状况的判断作出的选择。而从中长期来看,债券市场的投资机会依然值得看好。孙健指出,CPI的逐步回落为央行一系列降息、降准等保增长政策的出台提供了空间,而这些都为债券市场提供了较好的外部环境。

  孙健接着指出,第二个影响因素是债券投资收益率。目前债市投资既不是低收益,也不是绝对高收益。相对于历史周期的平均收益,目前基本上各个曲线的收益在均值以上,特别是三季度末较明显,高收益债券面临阶段性投资机会。目前来看,更适合配置三到五年的信用债品种,原因是其期限收益率相对较高,从组合和久期来看也相对适中。另外,从中期中国经济持续调整的角度看,利率品种肯定有一个较好的建仓时点。与此同时,考虑流动性因素,三至五年期的政策性金融债将作为流动性品种予以配置。

  过去十多年,A股市场经历翻天覆地的变化,而近些年,随着经济转型之势确立,A股也在发生巨大变化。平安大华基金投资总监孙健认为,在经济增速下滑的背景下,不能再用传统的思维、通过经济数据的走向去判断市场趋势。做投资要把握资金配置的节奏,在获取稳定收益的前提下,要适当提升对风险资产的偏好。

  首先,从宏观经济上看,三季度中国经济在同比数据上见底的概率较大,但并不是中国经济真正的见底。同时,中国经济则受制于房地产调控和地方财政收支、地方融资平台等问题的多重影响,地方政府要启动新一轮投资的基础比较薄弱。因此,中国经济从数据上看有反弹的可能,但目前还不具备一个大幅度回升的基础。

  作为平安大华首只保本基金的拟任基金经理,孙健强调,会根据未来政策调整情况以及通货膨胀的变化,制定建仓策略,“未来三到六个月,建仓将顺势而为。债市调整得越多,我们建仓的力度就越大。”

  平和对待小波动

  孙健认为,作为一个基金经理,要学会摆脱市场排名和市场情绪的干扰,摆脱自身的投资障碍,把投资心态放在一个平和的位置,这样才能更好地控制风险。

  在中国经济长期处于下滑阶段,外围经济难以好转的情况下,无论是大企业,还是中小企业,都会选择储备资金,而近期的两次降息也会进一步加大企业囤积资金的动力,总体看下半年债券的发行量依然很大。同时,今年二季度我国资本和金融项目逆差(含净误差与遗漏)714亿美元,外汇资金的流出,会导致市场自然紧缩。所以,债券市场在下半年发行量和资金阶段性紧张两个因素的影响下仍然有较好的趋势,为保本基金的建仓提供了机会。

  债市中长期向好

  着眼中长期稳健收益

  变则通

  选地利——待机而动蓝筹“钱途”可期

  中国证券报(微博):去年底以来,债券市场走出了一波牛市,结合目前的情况,你认为债券市场的牛市是否会延续?如何看待下半年的债市?

  总结自己十年来固定收益的投资历程,孙健用十个字进行了概括:越来越理性,越来越客观。十年间,固定收益市场变化的频率越来越大,波动的幅度也日趋放大。以往每一波行情持续时间约是6个月到9个月,而现在缩短为3个月到6个月;以往20个BP波动幅度,现在可以达到50到100BP。这是市场的效率在提高。对此,孙健指出,固定收益投资一方面要防止短期波动对收益的影响,但另一方面更重要的是不能局限于市场的一个短期波动,必须要有一个中长期的、科学的配置。

新萄京娱乐网址,  从“疯牛”到“急熊”,再到近日市场的回暖,市场变化之快,几乎让人窒息。拉长时间看,与数年前相比,无论是宏观经济,还是资金偏好,均发生了巨大变化。

  在“天时”趋利的优势下,平安大华保本基金也期望选好“地利”,在股票市场中把握收益机会。在基金中,稳健资产占基金资产比例不低于60%,主要为债券市场,还有不高于40%的基金资产投资于风险资产,主要为股票市场。债券市场收益为保本基金积累了雄厚的安全垫,而实现超额收益,则主要看股票市场的收益水平。

  孙健:债券市场从6月份已经开始调整,这种调整也是市场基于对经济状况的判断而作出的自然选择,这包括中国经济长期会处于下滑阶段,外围经济难以好转。反过来看,这对于债券市场又会是一个比较好的因素,所以从中长期来看,我还是比较看好债券市场的。

  “我始终认为投资债券不同于投资股票,固定收益投资是要在既定的风险波动前提下获得稳定受益。债券的投资,第一是要在承担较小风险的前提下获得稳定收益,盯住这个目标来做资产配置,任何夸大投资收益的行为,都会带来放大的风险。特别是在缺乏衍生工具的国内市场,要更加注意。第二看是不是具有历史性的投资机会,决策判断出有历史性的投资机会,可以适当激进一点,并以平和心态去看待由小激进带来的小波段、小周期。”孙健如是说。

  比如在过去数年,尽管传统行业的不少上市公司股价低迷,但是不少处于新兴产业的上市公司股价却表现活跃,涌现出为数众多的10倍牛股。对于资本市场的变化,孙健领悟颇为深刻。他指出,从上证指数和中证500的表现看,市场发生了较大变化,上证指数仍离历史前期水平有相当距离,但是中证500已经创出历史新高。上证指数代表的是传统周期行业,而中证500更多代表着新兴产业,这也说明必须围绕转型、围绕新兴产业做投资。近期TMT、互联网金融等主题板块均是反弹幅度最大的板块,也是上半年表现最好的板块。

  经过了1年的调整后,近期大盘盘整于2100点区间,处于历史估值低位。目前,A股整体PE值约为12.57倍,PB值约为1.85倍,均非常接近历史最低值。孙健认为,在此估值水平下,A股向下的空间已经很小,而向上空间则较大,正处于熊市末期。从过往的经验来看,熊市末期和牛市初期,都是保本基金的良好发行时机,其投资收益普遍高于其他发行时点的收益。平安大华保本基金此时建仓,在三年的保本周期内,A股若出现阶段性或整体投资机会,基金也将迎来通过权益类投资获取超额收益的机会。

  债券收益率与通货膨胀具有较强的相关性。今年CPI继续探底,7月份甚至跌回到“1”时代,债券牛市氛围不改。虽然债券市场走势面临欧债危机、国内需求下滑、经济增长放缓等国际国内因素的影响,但CPI的逐步回落为央行一系列降息、降准等保增长政策的出台提供较好的外部环境。

  添利基金三大优势

  投资环境的变化,不仅仅体现在宏观经济方面,也体现在资金的偏好上。孙健分析,投资环境的变化,首先体现的是市场风险偏好的变化,比如保证金余额在过去半年增速迅猛,从三千亿增长到上万亿,表明市场可投资资金量仍相当庞大,所以对于未来趋势仍可相对乐观。

  孙健认为,在各类股票中,更看好蓝筹股的投资机会。首先,从数据上来看,蓝筹方面的石油化工、建筑装饰、航空运输、机场高速、铁路运输、银行等行业PE、PB值均处于历史低位。平安大华保本基金在权益类资产投资上会采取复制蓝筹股指数的模式,即投资现有蓝筹指数中的标的股。

  中国证券报:下半年债券市场发行量会有明显的增加,对债市会不会带来较大的冲击?

  谈到目前正在市场发行的平安大华添利债券基金,从基金本身来看,孙健认为,作为纯债基金,平安大华添利不打新股,也不投股票,剔除掉了与权益相关的波动风险。虽然纯债基金的收益不是最高,某些年份赶不上一级债或二级债,但作为债基中风险最低的品种,从过去8年纯债基金的收益表现来看,纯债基金是唯一持续正收益的债券基金。纯债基金的风险收益结构决定了它适合于承担风险很小,特别是习惯做银行理财或者做定期储蓄的客户。保持正收益才是创造“复利”神话的前提条件,长期持有纯债,收益将会更加可观。

  《周易》云:“穷则变,变则通,通则久。”是以自天佑之,吉无不利。外部整体投资环境的巨大变化,投资人的思维方式必然也需要作出相应的改变,顺势而为方能百战不殆。孙健表示,在经济增速下滑的背景下,不能再用传统的思维、通过经济数据的走向去判断市场趋势。在经济数据下滑可接纳的水平之下,与经济转型相关的主题或个股都会有足够的投资机会,整体市场趋同性走势或难以出现,市场会呈现出明显的结构性行情特征。在这种变化下,做投资要把握资金配置的节奏,在获取稳定收益的前提下,适当提升对风险资产的偏好。

  然而,他同时也指出投资蓝筹股的时机尚需等待。以银行股为例,目前银行资产的不良率才刚刚显现,经济周期的底部尚需等待。因此,平安大华保本基金在风险资产的投资上,会适当降低银行股的比重,等待最佳时机。

  孙健:总体看下半年债券的发行量依然很大。今年下半年,经济预期并不乐观,在经济状况不好的情况下,无论是大企业,还是中小企业,都会选择储备资金,而近期的两次降息也会进一步加大企业囤积资金的动力,我估计下半年企业的融资需求会增加,以获得更多的抵抗未来过冬的粮草。

  从产品费率结构来看,平安大华添利费率低,费用模式也非常灵活。C类份额不收取认购费,持有超过一个月赎回费为零,适合于短线进出。A类份额不收取销售管理费,适合于长期持有。所以平安大华添利债券基金既适合当作短期理财、现金流动的一个管理工具,也适合于作为一个中期持有的稳定收益回报的债券投资品。

  再如判断估值,过去数年,中小创个股一直享受着市场给予的高估值,而持续的高估值让中小创公司在并购市场尽享资本溢价,在并购中占据融资平台的巨大优势,在并购之后增厚业绩,则又会对上市公司股价形成正反馈,从而降低估值。这种新的变化,显然对基金经理提出了与以往不同的要求。孙健认为,与传统周期行业公司相比,新兴产业的相关公司估值都比较高,在操作上就有一个新的要求,即在大区间内进行波段性操作,对长期看好的公司要敢于重仓,并适当进行波段操作。

  谋人和——股债平衡巧博弈

  今年二季度我国资本和金融项目逆差(含净误差与遗漏)714亿美元,其中,直接投资净流入386亿美元,国际储备资产减少118亿美元,外汇资金的流出,会导致市场自然紧缩。从目前的情况看,阶段性的资金紧张将不可避免,而这也会给债市造成波动,下半年债券市场会受发行量和资金阶段性紧张两个因素的双重影响。

  从投资管理来看,平安大华基金[微博]拥有健全的固定收益投资线,背靠整个平安集团大的固定收益投资团队。“平安集团投资系列下有另两家子公司,国内最大的机构投资者平安资产管理公司,全国综合性主流券商平安证券[微博],拿债能力都非常突出,对市场敏感度高,投资经验丰富。在投资过程中,平安大华投研团队会加强与其在市场趋势判断、宏观因素分析和债券组合配置策略上的交流,从而对基金成后的债券投资管理有所助益。”孙健最后表示,能够借助整个集团资源,是平安大华基金在债券投资管理上的一个较大优势。

  稳扎稳打 谋定后动

  除中国投资担保有限公司为平安大华保本混合基金提供包括本金、募集期利息、认购费用在内的保障外,基金经理和平安大华投研团队的严格管理和操作为基金运作创造了和谐的“人和”条件,来实现在股票与债券、稳健资产与风险资产投资上的和谐统一,力争更高的收益。

  中国证券报:新基金成立后,在债券资产配置上,你会采取什么样的策略?你比较看好哪些债券品种?考不考虑配置中小企业私募债?

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  作为有着十多年固定收益投资经验的老兵,孙健认为“保本”无疑是最高的守则。但在纷杂的市场中,要屏蔽干扰作出正确的抉择,就必须保持清醒的头脑。此前在接受记者采访时,孙健曾这样总结,人越变越客观,更加讲究投资分析系统的逻辑性、科学性,也会越来越按照既定的分析系统来做情景假设、分析,根据市场数据和信息的反馈来做结论,也据此随时调整自己的方向。从业经历越长,经验越多,考虑的因素也越多,决策的时候感性的成分就会越来越少,理性、客观成分则越来越多。

  孙健自身是一位拥有超过10年固定收益类投资经验和6年的债券类公募基金管理经验的投资经理,先后担任过多只货币、债券基金的基金经理。他丰富的固定收益管理经历,在基金自身严格的止损止盈管理机制下,形成了“人和”的有机统一。“在风险资产投资上,我既不会去吃鱼头,也不会去吃鱼尾,我只选择收益最为确定的中间那一段。”孙健说。

  孙健:从今年下半年看,信用债仍然是相对较好的品种,收益相对较高,但是风险也相对较高,需要进一步识别。而中小企业私募债是具备战略选择的一个品种,代表市场的方向。但是中小企业良莠不齐,风险也相对较大,这也是需要注意的地方。作为保本基金,我们暂时不考虑这些品种。

  “排名”对于基金经理而言,即是做好业绩的动力,也是无形的压力。作为投资圈的老兵,孙健领悟颇深,他认为,基金经理要摆脱市场排名和市场情绪的干扰,摆脱自身的投资障碍,把投资心态放在一个平和的位置,这样才能更好地控制风险。

  这种统一,主要体现在股债操作上。平安大华保本基金会根据市场趋势和安全垫的变化,考虑把一定比例的基金资产投资到股票市场,而把剩余部分投资到固定收益类资产上,即使在股票资产上略有亏损,也不会影响到3年之后的本金安全。在保障本金安全的基础上,为了能实现更高的收益,平安大华保本基金有严格的止损止盈制度。如果资产组合的净值低于保本目标,保本基金就必须对风险资产进行止损,卖掉股票资产,把所有钱投到债券资产上来,这就是保本基金的止损机制。反之,如果保本基金持有的风险资产涨幅过高,也要及时止盈,锁定收益。因此,平安大华保本基金的想达到的投资目标是在守住本金底线的基础上,最大限度的争取超额收益。

  对于新基金来说,主要还是要顺着市场的节奏,根据市场的调整,抓住机会去建仓。而建仓的具体策略,还需要观察未来经济状况的变化及相应的政策走向,政策调整的力度和方向决定了经济复苏反弹的力度和逻辑,所以建仓的策略还需要观察未来政策的走向。在建仓速度上,则主要考虑未来通货膨胀的变化。

  对于保本,巴菲特有句最重要的投资名言:“成功的秘诀有三条:第一,尽量避免风险,保住本金;第二,尽量避免风险,保住本金;第三,坚决牢记第一、第二条。”保住本金,先活下来,再考虑赚钱,无疑是投资圈的基本法则。对于如何做到,孙健在数年前曾这样总结,在通过为基金配置风险相对较低的债券来获得稳定收益的情况下,再依据证券市场的波动、组合安全垫的大小动态调整稳健资产与权益类资产的配置比例,放大一定的倍数去投资权益资产,分享趋势性上升带来的收益。

  —企业形象—

  未来三到六个月,建仓是顺势而为。债市调整得越多,我们建仓的力度就越大。

  从建仓策略上,孙健更是体现出稳健的风格。对于未来的建仓,孙健表示,前期以配置可转债等稳定收益品种为主,在获得一定的收益安全垫后,会逐步配置股票类资产。股票方面,会持续关注与新兴产业相关的个股和板块,在合适的时机会加大对股票类资产的配置。他认为,3000点是一个重要的观察点位,如果在经济下行探底的背景下,市场仍能稳定在3000点以上,会考虑加大对股票类资产的配置。

  文/罗莎

  经济尚未见底

  个股将持续活跃

欢迎发表评论

  中国证券报:近期数据显示,CPI已经回落到了2以内,PPI数据也显示经济有企稳的迹象,对于未来的经济形势你怎么看?

  近日券商股表现强势,孙健指出,这主要是新股开闸政策引导市场情绪转向的一种反应,“十三五”规划给定了经济增长的下限,也给市场吃了定心丸。根据过去的市场经验,券商股是市场风向的重要指标,有牛市买券商股的说法。与去年相比,此轮券商股反弹行情可能会弱一些,去年底券商股行情是基于全面牛市的预期,而本轮券商股行情,是基于市场企稳的预期。

分享到:

  孙健:对目前的中国而言,关注点在十八大,这对未来十年的政策和经济都会有比较重大的意义。在十八大召开前后,各项政策都追求平稳,近期也出台了各项平缓经济下滑趋势的政策,比如基建项目、央行逆回购等等动作。从这个角度看,经济数据在第三季度见底的概率是比较大的。另外,去年四季度的基数比较低,也会促使今年三季度以后经济同比增速会有一个相对回暖的小趋势。

  孙健认为,IPO重启,说明政策对股票市场所处位置合理化的认可,新股发行将带来更多新兴产业公司的良好投资标的,有利于改善市场结构和增加活跃度,也有利于实体新兴经济快速发展。新股发行缴款方式改善,将吸引更多场外资金入场持有股票,以获得股票一级市场的无风险收益。

;);););););)

  但我并不认为中国经济三季度会见底,我认为只是数据见底,整体经济环境还不到拐点的时候。在目前的经济体量下,又要调结构,又要促使GDP快速增长,这是不现实的。事实上,国家也看到了这一点,调低了经济增长目标,这也是比较务实的一种态度。数据上有反弹的可能,但是从经济本身的运行规律来说,还不具备大幅度反弹的基础。

  10月以来,中小创板块反弹力度大,不少个股都创出年内新高。孙健指出,在本轮反弹中,中小创反弹力度相当可观。展望未来市场趋势,中小创预计仍是整个市场最为活跃的板块。在新股开闸之后,将会为市场注入更多的新鲜血液,活跃市场,对于中小创的长期走势也是有利的。短期看,目前中小创反弹的幅度和空间已经基本到位,面临调整的压力。但是中小创的上市公司毕竟代表着经济转型的方向,未来会有一大批的优秀公司涌现,成为新的蓝筹。

  从数据看通胀已经落到了温和水平,同时目前需求在减少,大宗商品在回落,企业正在被动减库存,这些都是经济仍处于下滑的迹象。经济层面所面临的不确定的复杂因素还有很多,比如美国近期的经济数据稍显乐观,但是美国的财政赤字问题却还是一个长期性问题。

  近期“十三五”规划披露,孙健指出,“十三五”规划延续转型的思路,从投资角度看,集中在消费升级和生产效率提高两方面。目前城乡居民的物质型消费需求基本得到满足,服务型消费需求不断增长。消费升级既为经济转型提供动力,也提供了一系列的投资机会。在提升生产效率方面,在传统制造业优势逐渐消失、经济亟须转型升级的背景下,从强调单一增长调整为强调制造业质量提升,发展的核心也将转变为提高制造业的生产率,更好地适应产业融合趋势,这就提供了如智能机器人等一系列方向的投资机会。

  从内部来说,房地产调控已经取得一定成效,但是还没有调控到位。如果房地产调控放松,整个行业会出现超预期反弹。房地产问题是中国经济转型中首先要面对的问题。

  孙健指出,行情向上突破需要几个条件。首先是经济见底,这在中短期内难以看到;其次是有增量资金进入。观察近期增量资金的规模,虽然市场活跃,但是增量资金入场仍较为有限;此外,3500点-4000点是国家队的持仓线,国家队何时退出,以何种方式退出仍然是个疑问。如果这些因素没有变化,市场向上突破的空间就不大。近期不少个股创新高,对促成市场从熊市转为牛市、恢复市场信心是有帮助的,预期未来一段时间个股板块仍会持续活跃,但是指数会震荡。

  此外,还有地方财政收支和融资平台的问题。今年以来,由于房地产调控,地方土地拍卖收入出现了较大幅度的下滑,这导致地方收入减少。而明年大批的地方融资债务到期,会进一步加剧地方的财政压力,这就使得地方启动大规模的投资基本不太可能。从目前的情况看,中央政府在某些基础设施上加大投入,可能会起到一定的缓冲和调节作用。但是机场的投入和铁路的投入,从长期来看,效益比并不是很高。

  经济处于探底窗口期

  近期央行在公开市场采取了逆回购,缓解短期资金供求紧张的问题,这从侧面说明央行正面临着经济下滑和调经济结构的平衡。

  近期陆续披露的10月份经济数据显示,10月CPI同比上涨1.3%,增速连续两个月回落;当月PPI同比下跌5.9%,降幅与上月基本持平。10月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%,比9月回落0.1个百分点,增速连续第4个月回落。偏弱的经济基本面对债市无疑形成支撑。孙健判断,前期大量资金流入债市,使得债券的平均收益处于历史低位,但是从短期看,债市的稳定收益这一特性并没有改变,毕竟宏观经济仍处于逐渐探底的过程,并没有系统性的风险。

  蓝筹股是好标的

  经济探底究竟什么时候完成?孙健判断,目前到明年下半年这一区间,传统行业的过剩产能会逐步化解,经济继续结构转型,这是经济探底的时间窗口,在此段时间,以优先考虑可转债等攻守平衡的品种。对于债市的总体判断偏谨慎,主要以投资中短期的债券品种为主,目前唯一要警惕的是有信用风险的2A级以下的品种。在经济探底和传统行业去产能的背景下,一些传统行业公司在中短期内都看不到转型成功的可能,比如房地产大周期向下拐点已经出现,因此,与此相关的资产就必须注意风险。

  中国证券报:过去的7个月,股指步步下跌,个股也屡创新低,市场情绪都比较悲观,你认为这种局面未来会不会有所改变?

  孙健:股市经历了比较大的下跌,这也是投资者对经济下滑的提前反应。但是目前这个时点,一些好的公司还是有投资价值的。从长期来看,股市的投资结构、逻辑也正在改变。

  未来由于经济环境不佳,企业的盈利会不好看,而市场的资金紧张,一些盈利差的公司会面临比较大的股价下跌风险。从纳斯达克(微博)和香港市场的经验看,在经济下滑周期,一些盈利能力差的中小公司,在股市里的价格风险比较大。

  中国证券报:在这种不乐观的市场下,你会选择哪些品种作为防御?

  孙健:到了目前这个阶段,股票指数,特别是以蓝筹为代表的股票指数,会有比较好的投资参考价值,因为这些指数都纳入了好的公司。按成熟市场的经验来看,表现较好的都是纳入指数的股票,这些股票获得超额收益的可能性比较大。参照这一点,未来会侧重于投资代表指数的蓝筹股。

  中国证券报:你即将担任平安大华保本基金的基金经理,你觉得如何才能实现保本这一目标?

  孙健:市场仍将在震荡中筑底,在这样的情况下,投资者应以退为进,防守反击,选择风格稳健、风险控制能力优异的产品,而保本基金凭借“本金有保障、收益可预期”的鲜明特色,是不错的选择。

  保本不仅仅意味着一种产品的类别,更是一条不可打破的原则。做投资,都要遵循保本的原理。相对权益类投资而言,固定收益投资更要注重保本。因为固定收益类投资上涨幅度有限,能将可以获得的收益平稳兑现才是固定收益投资长期取得成功的关键。

  中国证券报:从长期看,做投资在很大程度上比拼的都是心态,作为一名基金经理,你信奉哪些投资理念?

  孙健:作为一种投资哲学,可以把“清静无为”理解成:投资就是在做长期的风险和收益之间的平衡。风险和收益间有一个天平,如何把这个天平摆正是件很重要的事情。比如在风险和收益不均衡的时候,就要思考这种程度的风险适不适合,能不能获得相应的收益,而这种收益是否值得冒这种程度的风险。总之,保持一种平和的心态是很重要的。

  在风险和收益平衡间,孙健追求长期的市场平衡法则,不会追求短期的、高风险的超额收益,这也是他的投资哲学理念。

欢迎发表评论

分享到:

;);););););)

本文由新萄京娱乐网址发布于新萄京娱乐网址,转载请注明出处:新萄京娱乐网址平安大华基金孙健,重点配信用

上一篇:【新萄京娱乐网址】与市场先生对话,新兴产业 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文