德国宣布裸卖空禁令,政府同意将裸卖空限制范
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* 欧盟监管机构并未仿效德国实施对CDS交易的禁令

* 欧盟执委呼吁加速改善市场透明度

(本文作者为热点透视专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

布鲁塞尔2月9日电---欧盟外交官与欧洲议会周四同意彻底改革约700万亿美元衍生品市场的监管制度,此举将令监管这个最不透明的金融领域之一变得更加容易.

* 将扩大裸卖空禁令范围

* 欧元债券CDS只可被售与债券持有者

* 未完全禁止欧元衍生品交易

记者 Huw Jones 编译 张明钧

撰稿 Pierre Briancon; 编译 李爽

新监管制度可能在2012年底前大致就位.衍生品市场在经济危机爆发之前历经10年繁荣,但由於向监管者隐瞒风险导致危机扩大,备受外界指责.

柏林6月2日电---德国政府周三同意扩大一项投机性交易禁令的范围,将裸卖空的限制范围扩展至所有股票.

伦敦5月25日电---欧盟有价证券市场监管单位周二表示,必须改变规定以提升信用违约互换市场透明度,但决定不仿效德国的禁令.

巴黎5月19日电---现在停下来思考还不算太晚,但压力倍增,难免会做出蠢事.德国意外宣布裸卖空禁令,也着实令其欧盟夥伴国大吃一惊.问题在于,在欧洲"步调一致"的体面外套下,其他成员国在政治层面可能会感受到要效仿德国的压力.

根据新欧盟法规,将鼓励银行业、对冲基金、其他衍生品买卖方离开不受监管的店头交易市场,该市场占所有交易的近95%.

这项立法计划是对上个月拟定的规则的补充,德国总理梅克尔的政府旨在借该规则遏制金融投机,外界指责这些投机活动加重了欧元区的债务危机.该立法计划还须获得德国议会两院的通过.

欧洲证券监管委员会表示,应该尽速引进结构性改革,以强化那些目前大多在交易所以外交投的债券及CDS市场的透明度、组织及功能.

欧盟内部市场与金融监管执委巴尼尔近几个月拒绝了德法两国倡导对抗"投机行为"的民粹主义举措.他必须继续防止全面发布禁令的重型炸弹落地.

欧盟内部市场与金融监管执委巴尼尔(Michel Barnier)表示,"不透明和暗地交易的时代已经结束."

德国最初的裸卖空禁令仅限于规模最大银行的股票、欧元公债以及相关信用违约互换.裸卖空是指在抛售证券在并未持有、或用借入该证券的方式进行抛售,以期在更低的价格将其买回.

"就这方面而言,CESR呼吁欧盟执委会尽快较原订日程提前进行计画中的立法改革."CESR在一份声明稿指出.

自主权债务危机以来,监管信用违约互换一直是欧盟各国政府间的一个热点话题.最初大家还都保持冷静头脑,一致认为进行任何改革都要经过深思熟虑,任何後续监管举措也要在20国集团内部考虑过後在全球范围内实施.在CDS市场需要更多透明度和清算机制方面,各国也取得了广泛的一致.但当欧洲领导人认为他们可以解决一些替罪羊问题时,就出现了反对投机的呼声和禁止一些被指为邪恶工具的建议."有所作为"的压力--若不是一项禁令,那麽至少也会语带威胁--在3月前尤其强烈,当时欧盟领导人力争对正在加剧的希腊危机做出可以令人信服的回应.

"这是我们努力为欧洲金融市场建立更安全和健全的监管框架所作出的重要一步."

该议案中的其他规则提议在最後一刻被淡化.所获的一份议案文件显示,稍早的计划还包括完全禁止欧元外汇衍生品交易,但已被摒弃.

欧盟内部市场与金融监管执委巴尼尔(Michel Barnier)料将于7月公布监管衍生品的立法草案,另外将于10月提出加强CDS市场透明度措施.

巴尼尔对德国单边举措的反应一直很谨慎.他警告称,无论采取何种举措,若能在欧盟层面协同实施将更为"有效",并呼吁各国财长在定于本周召开的会议上讨论这个问题.但无论其公开声明多麽好听,希望一定都是其坚守当前议程,如果有必要进行监管,这些议程也需要给予充分的时间去磋商和权衡,并制定出明智的监管举措.他通常都是10月汇报提议计划.他应该确保德国夥伴国直到那个时候才有所举动.没有必要只是为了德国总理默克尔希望在金融领域扮演终结者的角色而加速推进.

过去,数百万欧元的合约仅由一份传真纪录下来是常有的事,只有参与方才知晓其中细节.

若为"避免或消除对金融市场稳定或对其运作能力的信心所构成的严重障碍",德国财政部将依法获得授权,禁止欧元外汇衍生品交易.

他同时正在评估两套有关跨境有价证券交易及市场滥用(market abuse)的现有法令,希望能够在2011年初提出修正案.

背景资料:

这种情况将根据新法规作出改变,新法规将令在公开交易所进行的大多数交易规范化.此类交易的结算将集中处理,令监管更加容易.

而此前的议案版本要求完全禁止上述交易,这遭到了强大阻力,批评人士已警告称,这可能带来破坏性效果,且难以执行.

CESR表示,正考虑可能的措施以强化店头交易衍生品市场的组织及公正性.

--欧盟内部市场与金融监管执委巴尼尔5月19日呼吁欧盟成员国在监管金融工具卖空方面采取"协同"举措,之前德国禁止对无担保信贷违约互换和政府公债及部分德国银行股进行裸卖空.

那些不转移至交易所或像伦敦LCH Clearnet等中央结算对手的交易,将面临较高的资本费用以反映额外风险.

目前,欧盟证券监管部门对引入德国式的监管规则尚未达成一致,该规则还把矛头指向了CDS交易.

"这些提案将让监管单位更有效的监督市场发展,并追踪潜在的市场滥用案例,同时也将强化这些市场的整体效率."CESR表示.

--巴尼尔补充道,欧盟各国财长在5月21日召开的会议上讨论这一问题"合情合理".

重要的是,新法规意味着所有交易,无论是在交易所内或在交易所外进行,都必须记录在案.

上述即将提交德国议会的议案将区分对冲和与主权债连结的CDS的投机活动,禁止其完全处于投机目的购买,但允许拥有相关资产的买方购买.

CESR表示,有监于近期事况发展,将评估强化政府公债市场及相关CDS的透明度.

--编译 李爽; 审校 张明钧

监管者希望在必要的情况下,这将令监管和干预市场变得更加容易,以避免2008年雷曼兄弟倒闭引发的灾难情况重现,因当时很难评估衍生品相关曝险.

--编译 丁琦;审校 张明钧

CESR表示,同时将检视这些市场的运作,包括合约结算等.

藉由强行提高透明度,新法规可能对目前主导市场的约六家大型银行发出挑战.

--编译 张明钧;审校 高琦

这些银行为客户设计此类产品,并在他们之间进行交易,包括德意志银行、巴克莱、高盛、摩根大通、美国银行和花旗集团

--编译 王翔琼;审校 张明钧

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