广发435亿浮盈位列前三,震荡市中的基金选择
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  □本报记者 常仙鹤

  《投资者报》记者 罗雪峰

  对于公募基金行业的2014年,不得不提的关键词之一是:大数据。去年以来市场风格较往年更模糊,热点切换频繁,短期情绪面扰动因素增强,在此背景下,通过选取市场有效因子建立量化投资模型逐渐成为公募基金的创新方向。

  对于成长风格基金的投资,我们认为,在经济增速下行的背景下,成长的稀缺性更具价值,尤其是那些具有核心竞争优势、受益于经济转型和政策扶持的企业,有望穿越市场周期且具备良好的中长期投资价值,因此,一些对于成长股有较好把握的产品,仍值得配置。结合基金规模和操作的灵活度,国泰事件驱动、国泰金牛、汇添富民营活力、广发核心、银河行业、上投内需、上投行业等基金可适当关注。

  经过5年的基金投资管理经历,尤其是经历了今年上半年市场急涨急跌的洗礼,刘晓龙更加坚信,没有什么东西是长期不变的,再差的东西也应该有一个价值,当它被压制到极致的时候,可能就会有一个短期的反弹,而这个反弹很可能会来得异常猛烈。所以,“在理念和市场面前,我会选择市场,接受市场的无限可能性,在投资的道路上努力勤奋,用无限的策略,为投资者赚钱。”

  也正是由于广发基金这种“内部、外部研究成果协同机制”,公司在2003年以来同期成立的13家基金公司中发展相对较快。公开资料显示,自2006年起,广发基金公募管理资产规模一直稳居行业前10名。截至2014年12月31日,公司公募基金资产管理规模为1334.68亿元,公募资产管理规模排名行业第八。

  2014年10月20日,首只大数据指数基金——广发基金旗下的百发100指数基金正式发行,首发即以一天半募21亿元的速度提前结束募集。数据显示2014年12月31日,自2014年10月30日成立以来,广发百发100指数基金短短两个月净值增长率达17.30%。

  一方面,注重价值投资策略的基金仍具有较强的配置意义。以价值投资为主要策略的基金,一般投资于估值较低、精选基本面好的股票,并且寻找价格较低的时机介入,中长线持有,比如汇添富价值精选、中欧价值发现、华夏回报、富国天成、建信核心精选、易方达策略成长、景顺能源基建、中银主题等基金。

  “多策略”是刘晓龙自己命名的一只基金,他将多策略视为对自己投资理念的最佳诠释。在他看来,A股投资收益来源比较丰富,价值投资、基本面投资或者其他单一风格均难以独善其身。只坚持某一种风格,很可能会在某段时间严重落后于市场。如果要达到长期保持在市场的领先位置,就要对各种类型的市场有所了解并能欣然接受,这只有采用多策略的做法才能去不断适应。

  尽管广发基金旗下股基的投资决策主要依据内部研究,但对于外部研究成果也一样给予充分的重视。据了解,广发基金内部研究报告的主要数据、假设前提和估值模型、投资意见等的形成由内部研究力量来完成;外部研究除了提供观点佐证、数据补充的支持作用外,还可以在某些内部研究力量不能覆盖的领域,经由公司对其研究力量进行评估后,为公司投资决策提供参考依据。

  2014年过去了,各大基金产品的业绩之战最终尘埃落定。

  另一方面,随着中报的披露,投资更关注那些盈利确定性高的品种,并避免踩中业绩地雷,尤其在当前经济增速下行并对企业盈利能力压制的背景下,业绩增长更加决定了个股的最终表现。因此投资组合上对于稳定增长类品种关注较多的基金也具有相对稳健的优势,比如对于消费、医药等板块配置较多的基金。结合基金二季报信息,并按基金重仓股统计结果来看,可适当关注富国天合、嘉实新动力、方达策略、国泰金鼎、国富价值、嘉实精选、广发聚富、嘉实成长、汇丰龙腾、方达领先企业、长城中小盘等。

  多策略应对震荡市

  在基金圈内,素有“新人王”之称的明星基金经理刘晓龙在这波牛市行情中再次为广发基金谱写了一个传奇。他管理的两只基金——广发行业领先和广发新动力在2014年7月至2015年4月24日期间净值成功翻番,向市场证明了他确实擅长精选个股,既重视股票的成长性,又重视股票的安全边际,强调价值和价格的匹配。

  对于中小投资者,刘晓龙告诫应始终保持清醒头脑,认清当下趋势是上升还是下降,整体大风格如何,精选个股进行优化。目前也不是个股研究的时间,预计再过两个月可能会出现个股行情。

  在当前周期蓝筹股难有趋势性行情、成长股整体估值已经不便宜的背景下,投资组合搭配相对平衡且自下而上选股能力突出的基金,在震荡市场环境中有望获得较好的收益。结合基金二季报信息以及基金的历史风险收益情况,包括景顺核心竞争力、国联安精选、兴全绿色投资、易方达科汇、中银收益、嘉实领先成长、添富优势、中银主题、国泰金鹰等基金具备这样的特征。

  对于主题的选择,要根据常识和当时的市场温度来判断未来行情会走多长,量能有多大,其次是现在已经反映了多少预期,在什么位置关注到它的,如果很靠前可能就会重仓。而在操作上,对于一个主题,刘晓龙一般会选择4、5只股票,总共持仓不超过10%。之所以在仓位配置不会过重,是为了短期事件兑现能够及时清仓了结。而在等待下一次机会的过程中,会维持在两到三成的低仓位运行。在近期的主题投资上,刘晓龙看好工业4.0与国企改革相关的军工行业等。

  据《投资者报》统计,在2014年7月至2015年4月24日10个月时间里,广发基金旗下股基整体浮盈434.98亿元,在全市场基金公司中位列前三。

  除上述两只表现优异的基金外,2014年还有两只不得不提的基金:广发新动力和广发行业领先基金。

  此外,今年以来成长股相对于周期、价值股的估值溢价不断推升,不过即便在前期市场调整过程中,中小盘成长股仍表现出相对优势。尽管部分基金经理对于成长股估值已经有所担忧,但仍然看好消费、成长股的中长期投资机会。

  “我认为在投资上30%取决于运气和巧合,70%则是投资人通过努力可以争取到的,所以投资人应该让自己更全面,不偏执才有可能不断吸收、接纳新的市场。”刘晓龙说,他比较相信概率,不走极端,顺“市”而为。如果很相信自己,认为自己能战胜市场,就会做出很极端的投资行为,那就基本上类似于赌博。

  而进入2015年后,刘晓龙又积极通过把握宏观经济周期及行业生命周期的发展趋势,继续发掘发展前景良好的行业或处于复苏阶段的行业中的领先企业进行投资,同时在经济转型中布局未来产业,把握时机,寻找成长快速的好公司。正是由于积“小胜”为“大胜”,刘晓龙管理的两只基金广发行业领先、广发新动力在2014年7月至2015年4月24日期间取得了优异成绩,给持有人带来了丰厚的回报。

  数据显示,该两只产品今年以来净值分别上涨了64.90%、43.72%。基金经理刘晓龙一直强调行业配置均衡、蓝筹成长兼备的投资风格,对两只基金积极调仓,使得广发行业领先在股票型基金中排名前列,广发新动力更是位列第四。

  从投资风格角度,在局部估值风险较高、中报检验的窗口期,建议从稳健的角度出发。

  在中长期战略性布局方面,刘晓龙也有一套自己的思路。按照交易对手方的不同,刘晓龙会把企业分为三类,即B2G,以政府为交易对手;B2B,与企业做生意;B2F,与家庭做生意。而中国最有消费能力的还是老百姓,所以在大方向上,刘晓龙倾向于配置B2F型企业。

  广发基金依靠强大的投研团队和优秀基金经理,通过精选个股,在蓝筹股和成长股上斩获颇丰,而且既注重捕捉机会也注重控制风险,在这一轮牛市中表现格外抢眼

  100指数基金

  7月份以来,市场情绪有所稳定,但在缺乏基本面支撑以及政策上并没有利好确认的背景下,市场仍以震荡走势为主。落实到基金投资,基于市场缺乏趋势性投资机会,同时系统性风险也较低的判断,基金组合可更多从产品本身的投资管理能力、风格板块的搭配把握市场投资机会,而不必纠结于仓位的高低。

  刘晓龙业绩的稳健正是建立在多策略的基础上。2012年,刘晓龙以逆向策略为主,配置房地产、医药、白酒等传统成长股,并在11月底股市波动中果断加仓强周期行业,获得了较好收益。2013年,他以主题投资策略为主,配置LED等技术制造类股票,在市场对三中全会预期较高时,提前布局参与高铁及土地流转等主题投资。2014年,刘晓龙的投资以价值投资策略为主,增配高分红低估值价值股,有效规避了创业板的下跌,并在年底配置券商、保险、地产行业,获得显著的超额收益。2015年,他专注于行业配置策略,配置航空及养殖畜牧业板块,成功把握了行业上涨周期带来的机会。

  展望后市,刘晓龙认为,板块上由于一季度小盘股远远跑赢大势,所以二季度中盘蓝筹、传统白马胜出的概率更大,二季度的配置将会向这些方向加强,兼顾进攻性和组合稳定性。看好的行业包括航空、制造业等,同时主要关注国企改革和体育主题等等。而以创业板为代表的成长股将会开始分化,少数本身内生增长强劲、估值合理的个股会走出独立行情,而大多数依靠外延并购的公司将会逐渐失去吸引力。在调整后可以逐步关注一些估值合理、预期空间合适的成长股,在结构上适度平衡。■

  QDII基金同类型第一,首只大数据指数基金发行,C类收费免基金进出费用开行业先河,宝类产品不断升级……2014年对于广发基金[微博]来说,是不平凡的一年。

  对于市场上多数投资人来说,投资的安全垫来自于债券或者现金等收益较为稳定的品种,但在刘晓龙看来,提高确定性才是增加权益类投资安全垫的不二法宝。提高确定性要避免长期投资,因为A股市场的波动性较大,时间拉得越长,波动带来的不确定性就越大。反之,将暴露在市场中的头寸变小,时间拉短,就能获得一些短期确定性的收益。

  “一名称职的基金经理,会不断地修正持仓组合的风险收益率。因为它涨得多了一定是向下的空间变大,向上的空间变小,所以基金经理要会适时地降低涨得过高的股票的仓位。同时寻找一些还没涨的、向上空间很大的股票。只有这样不断地做修补,整个组合才能向上的空间大和向下的风险小,才能更好地为持有人赚取超额收益。” 广发行业领先基金经理同时也是广发新动力基金经理刘晓龙在总结自己的投资之道时如是说。

  2015年布局

  淡化仓位 重视结构

  435亿元浮盈位列整体盈利榜前三

  据银河证券数据显示,截至2014年12月30日,广发基金旗下广发美国房地产指数QDII基金人民币份额收获28.85%的年内净值增长率,拔得同类产品(QDII指数股票型基金)业绩头筹,其美元份额以28.33%紧随其后,而广发纳指100QDII基金也排名同类第七名,业绩不可谓不亮眼。

  9月16日至10月29日,市场明显走出了一波结构性反弹行情。刘晓龙对后市的判断依然来自于市场,他认为,当前A股的走势与2013年上半年有点相似,市场只有结构性机会,未来3个月市场可能暂无大的系统性风险,但也不具备催生大行情的条件,部分行业和个股会走出结构性行情。 基于结构性行情的判断,刘晓龙会淡化仓位配置。刘晓龙认为,投资分三个层次:第一个层次是通过基本面选个股,基金经理在研究员阶段都会有所历练;第二个层次是行业配置,一般需要一两年的时间去学习各行各业,景气和不景气的都要看,因为市场总是轮动的,彼时看似没有希望的行业过几年也许就变成有投资机会的行业了。在了解了所有行业的大致运行过程后,基金经理就会具备行业鉴别的能力;第三个层次是全市场的仓位协作能力,就是看大盘的多空。但是,只要把前两点做好就是一流的基金经理了,第三个层次难度最大,基本上一轮牛熊下来才能练习一次,因此也不应成为公募基金经理努力的主要方向。“在波动占大多数时间的A股中,仓位并不重要,只有在2008年和2015年年中做多空的判断才有意义,其他时间重要的是结构和个股。”刘晓龙如此表示。

  此外,为了更好地适应宏观经济形势和投资市场环境的变化, 2015年年初,广发基金又特别重新调整了研究发展部的小组分类。除继续保持对宏观策略研究的高度重视外,行业研究重点覆盖领域分布在大消费、TMT、制造业等行业,在人员配置上重点向医药、TMT、高端制造业等行业领域倾斜。

  蓝筹成长:

  鉴于以上的判断,刘晓龙比较看好家庭未来的消费,集中于养老康复产业、年轻人的新兴消费、体育产业等,只要有一定的先发壁垒,就一定要战略性地布局。总体上,衣食住行属于消费的初级阶段,接下来家庭投入更多的将是健康和快乐。健康如干细胞、基因检测等,快乐如游戏、旅游、体育等子行业。虽然目前这些新兴产业还处于发展初期,基本还在不赚钱的阶段,但这些行业的发展势头很猛,企业盈利会爆发式增长。

  “投资以正合、以奇胜,选出好公司是第一位的,交易是第二位的。逐渐扩大自己的能力圈,但是一直提醒自己不要越过能力圈做投资。”刘晓龙告诉《投资者报》记者,市场的风格通常会处于变换之中,经常会有不同风格、不同特点的时候出现。对于一名优秀的基金经理来说,当市场风格跟他的风格合拍时,他相对容易赚到他应该赚的钱;当市场风格跟他的风格不太合拍的时候,他要能控制住下行的风险,让自己的持仓处于一个合理状态,避免出现大败的局面。

  大数据基金:广发百发

  在上述两只基金优良的管理业绩基础上,刘晓龙对于即将发行的这只基金显得更为从容淡定。他表示,将采取不同于以往追逐相对收益的策略,以稳健的建仓策略来争取为投资者赚取绝对收益,这就决定了这只基金将非常注重投资的安全垫。

  擅长修正持仓组合

  据全景基金品牌研究中心数据,去年9月以来,广发基金的品牌搜索综合评分位列公募基金的第三位,其他搜索指数也都位列前六名,可以说2014年是广发基金业绩、口碑双丰收的一年。 (杜志鑫)(CIS)

  “当前的市场与2012年下半年类似,整体波动率不大,大板块配置的机会比较少。唯一的不同就是2012年市场从低点起来,现在的市场估值仍然偏贵。”在总体思路尚未明确的情况下,刘晓龙对策略的选择会多于对方向性的预测。当前的市场就是一个存量博弈的市场,策略性的选择成为获得超额收益的重要来源。

  如此亮丽的业绩回报,自然与强大的广发基金投研团队息息相关。据一位接近广发基金的市场人士告诉《投资者报》,广发基金公司成立之初,就曾全力锻造主动股票投资能力,并在2005年、2006年、2007年形成了精选个股的传统优势。2009年以后,广发基金一方面加强宏观经济研究;另一方面鼓励投资人员在量化对冲、股指期货等领域进行有益探索。同时注重投资人员的内部培养,成立11年来,逐步形成了从60后到80后不同年龄段的基金经理梯队。

  蓝筹成长仍是重点

  对于当前的市场,刘晓龙认为,经过一轮牛熊洗礼后,市场又回到2012年下半年到2013年上半年的情景,即经济基本面和企业盈利比较差,资金倾向于政策驱动、事件驱动的主题投资阶段,市场整体上表现较为平衡。

  刘晓龙打造两只翻番基金

  地产指数QDII基金

  刘晓龙之前看好传统制造业的成长股,但在今年,他发现随着经济总量增速下降,中游的制造业企业盈利均出现大幅下滑,只有极少数企业能实现增长。但仍然有阶段性的行情,比如遇到主题或者短期事件的驱动,只要预判会有30%以上的空间,就可以提前埋伏,赚短期的差价。另外,在国企改革领域,可以关注军工板块尚未停牌的中小市值个股。还有一种是面临资产价值重估的企业,可以作为风险收益比相对比较高的一类资产进行投资。比如服装企业,用市值去掉现金等价物可以算算企业资产估值是否合理,如果合理转型是比较有优势的,总体风险就不大。

  广发基金坚持“发现价值,创造财富”的投资理念,公司坚持研究主导投资,使研究成果能够有效地转化为投资行为,强调研究发现价值。具体到人员构成上,广发基金在股票研究上秉承“坚持基本面的深入研究”理念,贯彻宏观策略和行业公司的“自上而下”和“自下而上”相结合的研究方法,组建了“宏观策略小组”,并结合行业公司特点组建了“大消费组”、“TMT及中小市值组”、“制造业组”等研究小组。

  广发新动力股票

  与基金业内大多数基金经理主打成长风格不同,刘晓龙是一位擅长多策略投资的基金经理。在他的观念里,一种风格难以长期战胜市场。根据不同市场环境,他会采用价值、逆向、成长、主题、事件等多种策略来挖掘优质企业,从中获取超额收益。广发基金即将在11月9日至12月4日发行的广发多策略混合型基金,就将由刘晓龙来担纲。

  每次行情“暂停”时间都是对公募基金赚钱能力进行盘点的好时机。据《投资者报》对2014年6月30日前成立的股基自2014年7月开始至2015年4月24日净值涨幅表现进行的统计,广发基金[微博]公司(以下简称“广发基金”)旗下股基(含普通股票基金、偏股及平衡混合型基金,以下简称“股基”)整体浮盈434.98亿元。其中,广发行业领先、广发新动力更是分别取得了129.76%、142.93%的净值增长率,即使在市场为数不多的“翻番”基金中,这样的涨幅也位居前列。

  银河证券数据显示,截至2014年12月31日,广发旗下66只基金中有63只今年以来净值增长率为正,其中有7只基金在同类排名中跻身前十。

  看好健康养老等新兴产业

  投资者报

  尽管年末的卢布危机一度动荡了国际金融市场,但广发美国房地产指数基金经理邱炜表示,广发美国房地产信托投资基金属于可以长期持有并有机会获取稳定收益的产品,短期波动不影响其长期投资的价值。

图片 1广发基金有限公司权益投资一部总经理刘晓龙

  正是这样鲜明的投资理念,刘晓龙管理的广发行业领先、广发新动力分别以129.76%、142.93%的净值增长率成为市场中耀眼的“翻番”基金。以成立于2014年3月19日的广发新动力股票基金为例,基于“低估值个股、大盘蓝筹会出现估值修复过程,直到其分红收益率接近无风险收益率”的判断,刘晓龙在2014年11月降息前后大幅调整了持仓组合,形成了以券商、保险、地产、银行等大盘蓝筹为主的持仓结构,在2014年四季度取得了较好的收益。

  刘晓龙表示,2014年是牛市的转折与确立,2015年则会是牛市的不断深化。在权重板块此轮暴动过后,今年的个股行情将会迎来新一轮的活跃期,市场也必然存在多种投资风格。目前,仍有相当一批估值偏低的蓝筹股,及有望维持中期高增长的成长股,在资金宽裕的情况下,A股依然具备上升空间。

  刘晓龙,工学硕士,持有基金业执业资格证书。2007年2月至2010年3月在广发基金管理有限公司研究发展部任行业研究员、研究小组主管,2010年 3月11日至2011年3月10日任广发聚丰股票基金的基金经理助理,2010年11月23日起任广发行业领先股票基金的基金经理,2014年3月19日 任广发新动力股票基金的基金经理,2015年1月14日起任广发基金有限公司权益投资一部总经理。

  冠军QDII:广发美国房

  从市场情绪看,总体上市场风险可控。刘晓龙分析,负面因素方面,经济基本面比较差已经是市场共识,不会对股市带来新的冲击。企业盈利仍有下调空间,这在三季报前的市场已逐步反映。但仍有一个因素在未来两三个月需要警惕,那便是大股东解禁。7月份股灾时期,上市公司大股东均做出了半年内不减持的承诺,但股价的暴跌使得原来高位质押股资金链紧绷,一旦解禁,减持压力不可小觑。对于正面的因素,刘晓龙认为还是要看改革,包括国企改革和体制改革推进的力度。“如果政策推进力度出现超预期的正面变化,市场活跃度会再度提升,回归赚钱效应,修复市场信心。”刘晓龙说。

  对于基金经理来说,每年确定性的机会就那么几次,大多时候都是在变化,那么只要市场是变化的,多策略就有用武之地。具体来看,刘晓龙会用到主题、事件驱动、从基本面角度选择价值股以及从产业趋势挖掘新兴成长股等策略。在对事件驱动的理解上,刘晓龙举例说,对基本面和业绩跟踪比较到位的股票,当自己的预期与市场发生预期差,一般来说短期就会有一波事件驱动型行情。

  多策略的优势在于风格灵活,能结合市场环境进行策略调整。相对于单一策略风格的基金,多策略的投资风格有助于优化基金组合净值波动,从而达到基金资产长期稳定增值的目的。而刘晓龙恰是这样一位各方面能力都很突出的全能型选手。过往数据显示,刘晓龙管理的基金业绩非常稳健,每年净值增长率均在前1/3。据好买基金研究中心的统计数据显示,截至10月22日,广发行业领先成立以来的回报为103.80%,大幅超出同类基金41.77%的平均收益率。广发新动力自成立以来的业绩为133.10%,大幅超出同类基金56.74%的收益率。长期来看,其管理的基金在行业中处于领先优势。截至10月22日,广发行业领先的业绩在375只基金排名第13位,广发新动力在615只新基金中位列第6位。

  接下来,刘晓龙会从两个维度做重点布局,一是从基本面驱动的角度看行业,选择总需求还在快速增长的稀缺行业,比如核电、高铁后市场(主要产品面向高铁维护领域的技术和设备)等;二是长期战略型的配置,即顺着产业发展趋势战略配置新兴成长股。

  资料显示,刘晓龙具有8年证券从业经验,从2010年11月23日开始担任基金经理,目前他还担任广发基金权益投资一部总经理,管理着广发行业领先和广发新动力混合两只基金,其中,广发行业领先以持续优胜的业绩获得“三年期开放式股票型持续优胜金牛基金奖”。

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