PIMCO基金丧失全球债基龙头宝座,格罗斯之后公募
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新萄京娱乐网址 1一代债王比尔·格罗斯离职了。

  格罗斯离开PIMCO继任基金经理称未增现金头寸应对赎回2014-10-13 来源:证券时报网 作者:姚波  中国基金报记者 姚波

  戴金鸿

  文/tree

  太平洋资产管理公司(PIMCO)旗下的旗舰债券基金总回报基金(Total Return Fund)正面临着投资者用脚投票的尴尬。这只曾经由“债券天王”比尔·格罗斯掌管的债基巨无霸,在其9月26日闪电离职后,让投资者充满了担心。

  旧“债王”比尔·格罗斯(BillGross)的离职,导致太平洋资产管理公司(PIMCO)遭遇连续的巨额资金赎回,最终导致其痛失全球最大的固定收益共同基金宝座,而先锋基金(Vanguard)则一举成为全球债基市场的新龙头。

  一代债王比尔·格罗斯离职了。

  数据显示,9月份有超过235亿美元资金从这只基金流出,而从目前基金的持仓变动来看,PIMCO总回报基金持仓暂且稳定。

  近日,PIMCO表示,4月该公司旗下的旗舰基金——总回报债券基金(TotalReturnFund)再现资金净流出局面,共计净流出总额为56亿美元,资产规模降至1104亿美元,已经是连续第24个月出现资金净流出的现象。

  他亲手建立了规模近2万亿美元的世界最大债券基金PIMCO,并树立债王的名声。他频繁出现在电视上,从帕丽斯·希尔顿的八卦到美国经济的新常态,他都能发表有意思的评论。

  小幅减持美国国债

新萄京娱乐网址,  与此同时,PIMCO的竞争对手——先锋基金旗下的先锋债券指数总回报基金(VanguardTotalBondMarketIndexFund)资产规模已达1173亿美元,这也就意味着PIMCO结束了其长达17年的全球最大固定收益共同基金霸主地位。

  此外,格罗斯过去十年的业绩足以让他立身行业的前5%。

  但是,最实际的问题是,格罗斯离职后,PIMCO是否会减持资产以满足投资者赎回的需求。

  先锋基金发言人JohnS.Woerth表示,并未将此视为资产规模竞赛,但从中可以反映出投资者对低成本、多样化指数基金的偏好。

  所以当他离职的时候,媒体躁动不安。因为公募基金这个行业里,像格罗斯这样的超级明星少之又少。

  目前,总回报基金减仓幅度较大的资产品种为美国债券。来自PIMCO官网的数据显示,截至上周五,总回报基金资产规模为2016亿美元,其中,美国政府相关债券占总资产的比重为38%,而8月份的占比为41%。该基金持有的美国政府相关债券包括国债、国债通胀保值债券(TIPs),国债期货及政府债券衍生品。

  此前,格罗斯与PIMCO前CEO埃里安(MohamedEl-Erian)合作期间,两者之间的化学效应使得总回报债券基金的收益率一直领先于市场同类产品。2013年4月,总回报债券基金资产规模一度达到顶峰,2929亿美元的规模至今令同行难以企及。

  彭博的Ben Steverman在一篇评论文章中称,对冲基金和PE的CEO们仍能博得大众眼球,但公募行业却日渐式微。曾经的彼得·林奇和比尔·米勒被投资者奉为神明,而现在最受欢迎的产品是那些压根就没有基金经理的指数基金和ETF。尽管这个行业越来越冷清,越来越偏向技术,但这对散户来说却是个好消息。

  除了美国国债,其他的资产类别持有情况尚保持稳定:总回报基金持有的资产抵押债券与8月一样,占到总资产的20%;而新兴市场债券较8月反而提高了1个百分点,增加至9%。

  然而,天下没有不散的宴席,格罗斯与埃里安最终还是分道扬镳。尽管市场流传着格罗斯的独裁是导致“分手”的最主要原因,但是该点已无从查考。重要的是,自埃里安离开之后,总回报债券基金的收益率开始呈现缓慢下降的趋势,资产规模也开始遭遇小规模的净赎回。

  其实,明星基金经理对公司是一把双刃剑。有时候段位比较低的投资者会折服于这种明星效应,尽管他们的表现并非最佳。而顾问也更喜欢投资客户熟知的基金公司。

  实际上,“债券天王”格罗斯在近一年多的时间里相当不顺,他管理的产品连续数月遭巨额赎回,老搭档也离他而去,业绩大幅下滑到基金被美证监会[微博]调查,直至最终离开PIMCO。有市场人士分析认为,对于那些不满意格罗斯表现的人来说,格罗斯的离职顺理成章,而PIMCO现在需要做的是让投资者相信,公司有能力找准方向。

  晨星数据显示,PIMCO公司的2013年总回报债券基金的投资回报率为-1.9%,为近14年来首次年度亏损,同时也成该基金自1994年以来表现最差的年份。

  但是基金公司因此面临着高风险。如果明星基金经理表现不佳,媒体会大肆讽刺。如果他们离职了,公司之前的宣传和投入都付诸东流,资产也打了折扣。据Sanford Bernstein公司预计,格罗斯离职后会带走PIMCO多达30%的资产。

  总回报基金今年的业绩表现平平,年年4.25%的回报率落后于80%的同行。不过,长期看,它仍然拥有优秀的业绩记录。在过去的15年中,该基金平均年化收益率为6.8%,高于96%的同行。

  而2014年年初,尚未离职的格罗斯对债券市场整体表现的误判使得总回报债券基金的表现也未出现好转。加之后续的离职风波,最终2014年总回报债券基金收益率仅为4.69%,落后于76%的同类产品。

  所以,现在基金公司会在树立个人品牌时反复思忖。如贝莱德和富达这样的大公司,现在基本上已经不再有超级基金经理了,他们把注意力放在基金的表现上。

  格罗斯离职后,总回报基金由Scott Mather、Mark Kiesel和Mihir Worah共同管理,他们能否得到市场和投资者的信任,仍需要时间。

  如果说自埃里安离职导致资产规模小幅缩水,那么2014年9月格罗斯的离职则加速了资金撤离的速度。

  现在的投资者也变得更加理智。他们明白一支基金一年的收益率并不能与实力划上等号,这里面多少都有侥幸的成分。

  并未大量增加现金头寸

  晨星提供的数据显示,2014年从PIMCO赎回的资金规模高达1000亿美元,净流出资金规模为650亿美元,而同期其他债基如MetropolitanWest基金流入67亿美元,先锋基金流入44亿美元,Dodge&Cox流入42.4亿美元,黑石流入23亿美元,DoubleLine吸收了20亿美元。

  如今,收费更低的被动基金大行其道,波士顿咨询公司预测称,从2003年开始,被动投资的资产份额已经翻了一倍,而传统的主动基金资产份额下滑了29%。追求低成本被动投资的Vanguard基金的资产规模已经达到了3万亿美元。

  作为全球规模最大的债券基金,任何减持或调仓行为都将对那些金融资产的价格产生影响,现金头寸是一个关键指标。从数据来看,9月份投资者从总回报基金中共计赎回了235亿美元,在格罗斯宣布突然离职的9月26日,赎回的数字更是创下了最高峰值。

  不过,新任基金经理之一的Scott Mather表示,基金并没有增加现金类的头寸。他在公司网站发布的投资者问答中表示,“我们并没有因为预期出现的资金流出,而增加组合的流动性”。

  另一位基金经理Kiesel则表示,“我们希望客户能够保持在基金中的投资。”他还指出,目前的赎回情况并不会对这只基金的业绩造成特别负面的影响。

  至于为什么该基金没有增加现金头寸,基金经理Worah表示,该基金的持仓流动性良好,主要是持有的债券及相关证券都具有较高的流动性。

  据了解,虽然总回报基金并未持有太多现金,但仍持有大量的现金等价物资产。

  竞争对手趁机获益

  尽管PIMCO宣传没有增加大量现金头寸,但9月份流出金额仍然创下纪录。这些流出的资金可能会使得竞争对手获益,全球最大的资产管理公司贝莱德就是其中之一。

  贝莱德提供的数据显示,9月26日至10月8日,有共计90亿美元流入了在美上市的固定收益类ETF产品。由贝莱德公司掌管的iShare系列产品其间获得了62亿美元的资金净流入。

  领航基金是从此事件中第二受益的基金公司,旗下的领航总收益债券市场该基金同样在格罗斯离职后的两天内获得了16.8亿美元资金的净流入。

  其他资产管理公司也希望从中分得一杯羹。富达基金在10月9日也宣布发起了三只主动管理固定收益ETF。

  值得注意的是,格罗斯跳槽到的新东家Janus Capital后掌管的债券基金在9月份获得了6.64亿美元的资金流入,显示出格罗斯仍存号召力。

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