FOF基金应追求低相关性标的,2017年高净值人群如
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新萄京娱乐网址,  ⊙本报记者 张苧月

财富管理,本质上是一种幸福管理。包含站在人生全周期视角管理资产增值保值的“投资管理”,和规划与实现重要生活场景的“事务管理”,如医疗、养老、自身与子女教育、海外置业、留学移民、税务规划等,乃至家族精神的发展与传承。职业规划好,财富自然来;财富管理好,幸福自然来!打理的是钱财,规划的是人生[微笑]

  辛威廉,美籍华人,原籍陕西西安。春山资本执行合伙人,负责管理春山资本大中华地区事务, 并与其耶鲁校友易伟共同创立了春山浦江(上海)投资管理有限公司。春山资本是在美国证监会登记的投资顾问公司,总部位于纽约。

高净值人群资产配置是金融圈里老生常谈的话题,越来越多的投资机构将客户群体转向高净值人群,并以资产配置的方式为客户提供金融服务。今天,小编通过解析高净值人群与其投资需求理念,和大家聊聊,2017年,如何帮助客户规划金融资产配置。

  一间明亮的办公室,一排硕大的书柜,数个荣誉的奖章在书柜上闪闪发光。通过落地玻璃窗,半个陆家嘴尽收眼底。一位西装笔挺的男士正在和他人热络地交流着,而他正是这间办公室的主人,他的名字叫辛威廉,在美国耶鲁大学获得两个学位,有二十多年的华尔街工作经验。陆家嘴国金中心二期50楼,这是春山浦江(上海)投资管理有限公司的总部,而辛威廉是这家公司的董事长。

那么宜信财富在众多公司中有什么优势呢??

  中国基金报记者 杜志鑫

                       千万高净值人群的构成

  谈起春山浦江,或许国内知晓这家公司的人并不算多,但是,提起其总部春山资本,却是华尔街鼎鼎有名的资管机构。春山资本的创始人是前美林银行私人银行董事长罗尼·斯蒂芬,在他任内,美林银行管理的资产规模从约1,900亿美元迅猛增长到16,000亿美元。春山的另一位共同创始人是全球知名咨询公司麦肯锡集团的首席财务官,他在任内管理着麦肯锡公司大合伙人的私人财富数十亿美金,十六年里创造了复合回报率18%的光辉业绩。

在全球资产配置方面,宜信主要优势如下:

  在春山资本执行合伙人辛威廉看来,现在是中国高净值人群进行全球化资产配置的好时机。

55%企业主                    20%金领

  辛威廉与春山资本的另一位执行合伙人、其耶鲁校友、在中国资本市场亦有着十多年丰富经验的易伟先生共同将春山资本的投资理念引入中国,为亚洲特别是大中华地区投资者量身定做一只对冲基金母基金(Fund of Hedge Funds)——春山蓝基金,为中国的富裕家庭以及高净值人士提供一套资产全球配置的利器。

(1) 全球资产配置委员会,境内最顶级全面的全球资产配置智囊和决策咨询机构,同时,也是宜信财富全球资产管理生态圈建设的重要主体。

  辛威廉表示,一方面,随着中国经济总量跃升至世界第二,中国居民财富超过100万美元的富人数也跃升至第二位,过去一年,总共有52位新富豪进入亿万富豪俱乐部,其中33位来自中国;另一方面,中国经济经过多年高速发展后,目前正在进入“新常态”,即经济增速逐步下降,未来中国的资本回报率也会下降。因此,进行全球化资产配置正当时。

炒房者15%                    职业股民10%

  “为规避风险,中国高净值人群需要实现全球化财富配置。为了令中国高净值人群财富出海找到标的,春山资本为大中华地区投资者量身定做了一只FOF基金——蓝基金,该基金融合了一、二级市场的特点,从春山资本十余年来投资过的200多只基金中优选出来的最佳配置策略。其子基金包含有去年美国大规模对冲基金排名第一的著名基金,也有连续19年复合净回报率达到 29%的事件驱动型行为金融策略投资基金。这样的投资组合,特点是稳健,低波动,风险调整后的高回报,是家族财富进行全球资产配置的良好平台。”辛威廉介绍道。

(2)宜信财富资产管理管理团队的国际化。宜信财富是高净值客户全球化资产配置的“看门人”,看门人的国际化视野和判断力极其重要。唐宁本身的华尔街背景,以及核心资产管理团队几乎全体的境外资产管理背景,是宜信财富国际化资产管理的最重要因素。这一点,在目前与KKR、黑石、摩根斯坦利等顶级机构的深度合作中,有充分体现。

  兴趣多样的金融大拿

                                      企业主

  实际上,中国经济在经过高速增长后,中国居民的财富积累也在逐步增加。据《2014年全球财富报告》显示,中国大约118万人资产达到或超过100万美元,其中资产超过5000万美元的有7600人,仅次于美国,排名第二。资产为1万至10万美元的中产阶层比2000年翻了一番,占全球的三分之一。

(3)宜信财富定位为“全球化资产配置专家”,通过移民、子女教育、境外税务管理、境外置业、境外资产配置等多服务,为客户搭建了“全球资产配置综合服务平台“。这个平台,已经财富管理行业中,在全球化家庭资产配置以及事务管理最全面的平台,几乎覆盖了境外各类型资产以及境外事务。

  辛威廉1992年从耶鲁大学本科毕业,1995年获耶鲁商学院MBA学位,现任美国春山资本执行合伙人及春山浦江(上海)投资管理有限公司董事长。

企业的拥有者,这部分人占到55%,企业资产占其所有资产的56%,他们拥有230万的可投资资产,(现金及部分有价证券),20 万以上的车和价值190万以上的住房。

  此外,贝恩咨询与招商银行联合发布的《中国私人财富报告》指出,中国亿万富豪的数量与可支配的财富总量在过去4年时间里增长了4倍多。与此同时,高净值人群对财富的增值保值的需求增强,特别是对跨境多元化配置的需求日益显著。

宜信财富的主打产品主要是母基金,它的优势也很明显

  辛威廉热爱体育活动,专程从上海赶到深圳参加中国杯帆船赛。“我喜欢体育,参与其中,其乐无穷。”他说。

                                         金领

  辛威廉给出关于全球配置三点建议,首先是投资产品要与国内经济非相关,其次是投资平台及团队要可靠,而且对所投资的区域的经济及法律非常熟悉,第三就是要投资低风险相对稳定的收益产品,尽可能地避免使用杠杆工具,也尽可能地不要配置太高比例的非流动性资产如房地产,矿产以及PE产品等。团队如果没有深厚的行业经验以及所在地的丰富关系网络,做FOF也是不可能做得好的。

(1) FOF降低了参与顶级投资机构的门槛

  辛威廉还喜欢从社会参与角度深度了解美国。在克林顿竞选总统期间,他和一群耶鲁大学同学为克林顿拉选票,横穿美国进行选民登记工作。

金领主要包括大型企业集团,跨国公司的高层人士,他们拥有公司股份、高昂的年薪、分红等,来保证稳定的高收入,这部分人群比较稳定占20%,他们财富中现金及有价证券部分为25%,他们拥有470 万以上的自住房产,价值40 万以上的汽车。

  在辛威廉看来,FOF基金有效的实现了风险的二次分散。“每一支基金,它都不会投单一股票、单一行业。有的会投单一行业,但是不会单一股票。那么我们要投的时候呢,如果是一篮子的基金,那么它涵盖行业地域、金融产品就非常的广泛。” 辛威廉强调,到美国去买中概股,依然未能有效的进行风险对冲,因为它们与中国股市是同波段和同波峰的。其实,于境外投资与中国资产非相关的,才能实现真正意义上的财富风险分散。

全球视角来看,高收益的机构投资者,均是超配另类投资的。世界最大的另类投资机构,黑石集团,过去28年内,年化收益33%。

  在华尔街工作期间,辛威廉的工作涵盖了评级、衍生品、并购、私募股权投资、新股招募、对冲基金等。他还是最早投身于B2B电子商务业务的华裔企业家之一,1999年创立中华生[微博]意网,主要是对接美国的制造需求和中国的制造业公司。此次创业虽未坚持,但他先后担任了和中国业务有关的两家公司的首席财务官,帮助这两家公司在纳斯达克[微博]和香港国际板上市,为企业融资超过10亿美元。

                                       炒房者

  这紧跟着又一个概念,就是是否要进行海外房地产投资。“在中国,房地产投资是热点。但这牵扯到一个新的投资误区,即用境内的经验去指导境外房产投资是错误的。大家可以发现,境外居民对于房产的投资热情并不算高,相比之下,如果有超额回报在那里,为何当地居民不投资?另外,境外投资房地产,也没有实现真正的分散风险,因为中国的房子和美国的房子只是房价不同,但却属于同一类金融资产,难以变现。”

作为一名投资者来讲,直接参与这样的顶级基金门槛极高,如黑石的房地产基金,投资门槛是5000万人民币,高净值客户投资,几乎只能通过母基金参与。

  中国将有3万亿资产

炒房者主要指投资房地产,拥有数套房产的财富人士,占千万净值人士的15%,房产投资占到他们总资产的89%,现金及有价证券占比为6%。

  对于春山浦江这只FOF基金,投资逻辑将遵循低相关性。选取标的时,只有在相关性很低的时候,才会被母基金接纳。目前,该FOF基金从超过5000个接受投资的对冲基金中选取20~25只不同行业、地域和金融产品的基金,建立多元化投资组合。其中,最基础的是6~8只大盘基金。特点是回报率虽然不高,但很稳定,占比大约30%;中间一层是15~16只中小盘基金,规模较小,但成长性好,占比大约40%;此外是事件性驱动的特殊情况基金,在下跌时能够保本的做空机制基金,投资占比约30%。

(2)FOF通过选择“基金”的二次分散和策略,能够有效规避风险

  需进行全球配置

                                      职业股民

  “‘蓝基金’去年的收益率是大约31%,截至今年到7月底的时候,也产生了12%的绝对收益。也许下半年会有一些调整,但总体来说母基金的波动会低于大市。” 辛威廉指出。

单一投资项目和公司,不确定性很大,据European Investment Fund行业研究发现,直接投资项目亏损率是42%,母基金是1%。具体到直接投资项目,近期,多有独角兽公司,估值腰斩。也充分说明了,单独投资项目的风险。

  在辛威廉看来,现在是中国高净值人群进行全球化资产配置的好时机。

他们是从事股票、期货等金融投资的专业人士,这部分人群随着中国股市的回落,比例下跌为10%,在他们的财富中,现金及股票占到其总财富的43%,职业股民平均拥有370 万以上自主房产,160 万以上投资性房产和价值40万以上的汽车。

宜信选择基金策略:(白马、黑马和斑马理论)

  他认为,对于中国来说,最重要的问题还是经济增速下降,即经济速增从过去的10%下降到目前的7%,未来或许更低,同时,还有工人工资的上涨以及环境成本的上升,这些因素都将使资本回报率下降。因此,未来要获得更好的回报,也需要投资到其他市场。

                  高净值人群三级分化的投资理念

不同的基金,以VC、PE为例,他们投资的定位阶段是不同的,有投Pre-IPO的,有投A轮的,有投相对比较后期的,还有一类是投向被称为白马的发展阶段的基金,这是一些老牌的有几年、十几年经验积累的基金。谈起白马基金,我们会想到海外的KKR,国内的IDG资本等等,这些白马基金特点是稳健、扎实,有积累。

  辛威廉说,过去30年,中国一直是外商直接投资最大的接收国之一,主要原因也是经济增长速度快,资本回报率高,但中国正在往外逐渐输出资本。

胡润研究院曾通过对高净值人群的投资理念调查这将其投资理念分为三个等级。

还有一些基金被称为黑马基金,比如高榕资本,他们往往冲劲足,历史相对较短。但投资者在一起配合的时间并不短,投资者过去合作实操私募股权、风险投资的时间也不短,同样有十多年的历练,这样的基金才成为黑马基金,总结来说就是老兵新传:带着过往的资源,冲劲非常足,相比白马来说,风险稍高,收益也会更更高的可能。不同于白马基金,黑马基金并没有太多过往业绩可以参考,虽然有可能过去业绩很好,但是能否这支新基金上取得同样的成绩,是不能确定的,所以风险略高,但是由于冲劲更足,所以也有取得更好成绩的可能。

  辛威廉还表示,从中国居民财富额来看,也到了应该进行全球投资的阶段。瑞士信贷银行发布的《2014年全球财富报告》显示,中国内地财富总额21万亿美元,排世界第四;大约118万人资产达到或超过100万美元,其中资产超过5000万美元的有7600人,仅次于美国,排名世界第二。

第一级:主动投资

宜信财富FOF会把其中大部分资金配置给白马基金,另外20-40%配置给黑马基金,而且是多支黑马基金。这样既有稳健的白马配置,又有优秀有冲劲的黑马配置。

  辛威廉说,美国居民大概有15%的资产配置在美国之外的市场,对比中国来看,中国现在财富总值约140万亿,可用于金融投资资金约30万亿,随着人民币国际化和外汇管控放开,未来全球投资比例或达到10%,那么,未来中国将有3万亿资产需要进行全球资产配置。

33.4%的受访人表示,自己是属于“主动投资”的一类人,这类人在资产配置和投资上,表现出了相对活跃的状态。

作为宜信财富FOF的投资人,在黑马基金刚刚出现的时候就跟他们建立关联,密切合作,能够掌握他们未来发展成长投资的数据,掌握他们团队内部运作合作情况的数据。假如下次高榕资本再融资,我们的客户就有比市场上更多的信息,信息致胜,我们的客户对于单一基金的了解会越来越深,越来越靠谱,几期之后高榕资本也会变成白马,或者成长到中间地带,被称为斑马地带。因为高榕资本平均一两年就会融一支基金,一段时间过去,之前的基金已经成功实现了上市退出,到了我们所说的“斑马期”,到这个时候你的母基金就可以继续配置到其他的黑马基金,实现在黑马基金配置上的良性循环。

  关于人民币的国际化,辛威廉表示,目前人民币处在比较尴尬的位置上,由于资本项下不能兑换,人民币还未成为主流的国际储备货币。未来,随着人民币国际化的加快,中国企业和居民进行全球投资的速度也会加快。

第二级:看情况

  海外投资需要经验和人才

32.2%的受访者表示,自己在投资上会“看情况”而定,这一方面说明,高净值人士在投资中机动灵活具体分析,另一方面,也体现出一部分投资者,对自己的投资缺乏规划。

  全球投资方兴未艾,不过,2007年4只合格境内机构投资者(QDII)基金出海投资的结果并不尽如人意。

第三级:相对保守

  对此,辛威廉表示,这主要输在经验和人才上。2007年出海投资的QDII基金主要投资标的是港股及与中国相关的中概股,这类资产占这些基金资产的80%,与中国市场的相关性太高。而2010年后,由于2009年在4万亿元刺激下,大宗商品表现抢眼,国内出海的QDII又发行了很多大宗商品基金,这些商品基金与中国市场相关性也非常大。在中国经济增速下滑的背景下,全球大宗商品也不行。

选择规避风险的投资者比例为25.7%,这一类投资者风险意识较强,不冒进,但是在平稳投资中,也可能错失一些机遇,随着我国高净值人群不断发展壮大,多元化理财的需求随之而来,对应的财富管理行业也在变革中与时俱进,泛资管化和全球化愈发加深,在不确定的市场环境和不同类型投资理念及投资需求的背景下,配置资产多元化,以求分散风险,实现资产的保值、增值,必是发展趋势,那么,除去固定资产那部分的配置以外,高净值客户在金融资产方面,可配置的方向有哪些呢?

  对于投资理念,辛威廉强调,投资就是投人。投资的实质,就是把对市场的看法用技巧表现出来,而精准的判断是经验和哲学的有机结合。找到适合自己的投资风格,这对于专业投资者来说非常重要。查理·芒格,这位巴菲特的合伙人、伯克希尔投资公司的共同董事长,他信奉的是投资可以长期复合增长的市场和产品。创新,意味着打破这种趋势。所以,他不会投苹果或微软[微博],他没有赚到这些“快”钱。不过,他也成功地避过了许多高科技公司的灾难。

2017年规划资产配置方向

  对于出海进行全球投资,辛威廉介绍,他们的目标客户群主要是高净值人群,为其提供一揽子金融服务。而在海外资产配置策略上,他们将采用对冲基金母基金的模式,其中,约60%投资于对冲基金,20%投资于特殊情况基金,20%投资于私募股权基金。

不同类别资产相互搭配,目前,投资者的投资习惯仍是单一性投资,例如将70%的资产投向股票、60%的资产投向实体房产,过于集中的投资方式一方面聚集了风险,另一方面也错过了其他产品增值的机会,从而同时加大了风险和机会成本。

  “这样的模型相当于在华尔街金融的最顶端,实质是一次风险的二次分散过程,因为它投的对象不是一个具体的股票、商品或基金,主要投资标的是一揽子互相之间关联度极小的对冲基金。”辛威廉说。

过度投资股市的投资者,应减少跟风的习惯,考虑其他领域的投资,如房地产金融、私募股权等价值投资,资产过度集中的结果就是一损俱损,风险偏高。

  不过,在美国道指、纳斯达克指数创出新高的历史背景下,也有不少投资者看淡美国市场。对此,辛威廉表示,市场永远不乏看多和看空者,但是对于财富配置来说,如果放在一个相对较长的周期,美国市场仍然具有相当高的投资价值,主要原因在于:一是目前美国公司的利润水平处在历史最好水平上;二是经历了2008年的金融危机后,目前美国公司的杠杆很低,负债率处于低水平,反观中国公司,负债率却处在高位;三是美国公司现金充沛,只要经济环境向好,有新机会出现,这些公司将会有充足的现金进行扩张。同时,从美国市场来说,它的自我调整能力特别强。

大比例资金投资实体地产的投资者,可以增加其他领域如私募股权、资产市场板块的投资,不错过高收益机会的同时,科学的资产配置组合更能分散单一房产市场波动带来的风险。

通过FOF产品实现多产品配置

母基金(FOF)以基金为投资标的,而基金又是以股票、债券等公募基金或不同类投资项目的公募基金。从而通过FOF基金间接实现多类产品的配置。例如,利用FOF投资房地产市场,可以一次布局不同地域的住宅或商业地产项目,不但能分散风险,还往往能获得高于投资一套实体房产带来的回报。

利用母基金(FOF)分散投资的方法超配另类资产,不仅能分散投资风险,还能提高收益,据行业研究发现,FOF的亏损率仅为1%。

跨国别配置,开展全球化布局

中国资本市场市值在全球市值中仅占2%,单独依赖投资中国本土将难以分享发达国家和新兴国家经济增长的红利。在经济下行后期,会有一部分新兴国家进入快速发展阶段,比如曾经的日本、中国等国家。新兴国家的快速发展,会带来巨大的投资回报。美国由于其资本市场占全球市值的53%,其投资于本土市场就是投资了一半的世界,而他们还会20%投资于新兴市场。

另外,随着经济的发展和居民收入的增加,高净值人群会将生活的范围扩展至国外,考虑海外度假、子女留学、移民等。伴随着生活半径的延伸将需要更多海外投资的方式,来为海外生活提供保障,如海外不动产投资、投资移民计划、海外金融类产品配置等等。

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