新萄京娱乐网址坚定看好A股整体行情,基金一姐
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  新浪财经讯 11月19日消息 在业内有“基金一姐”之称的前宝盈基金[微博]基金经理王茹远又有来信了。与此前辞职风波中的“深情告白”、“简短声明”等不同,王茹远此番写给投资者的信中称,坚定看好后续A股整体行情。明年较大的投资机会将集中在互联网、产业并购、优质价值成长、国企改革、军工和信息安全和券商和保险等领域。

  中国基金报记者 方丽

  她是“基金一姐”,她是2013年的混合型基金冠军,她就是宝盈基金的王茹远。自任职以来,王茹远所管理的宝盈核心优势混合A规模从1.23亿元上涨到19.24亿元。她说,2014年从股市赚钱不悲观——请看21世纪网对她的专访,一同听听她的信心和判断。

  王茹远:

  坚定看多

  “2015年成长股个股结构分化更加严重,并购也要看质量,而大市值行业可能出现在互联网、信息安全、军工等行业。”原宝盈基金经理王茹远,在由深圳市投资基金同业公会主办的2014首届“中国资本全球化”全球投资论坛上发表演讲时如此表示。

  宝盈核心优势混合基金经理王茹远

  硕士研究生,2007年12月至2011年7月就职于海通证券股份有限公司,担任首席分析师。2011年7月加入宝盈基金管理有限公司,担任核心研究员。后任宝盈核心优势灵活配置混合型证券投资基金的基金经理和宝盈策略股票型证券投资基金的基金经理。现离职成立私募公司。

  王茹远表示,基于我国经济转型阵痛体现在股市上,已经历从08年到现在长达六年的指数低迷;政府对经济转型的决心、反腐的力度给了股市新一轮牛市的信心等因素,坚定看好后续A股整体行情。

  王茹远回顾了过去5年成长股炒作路径,认为“究竟哪些是纯题材炒作、哪些是真货,其中是有行业逻辑的”。

  21世纪网 坐上2013年混合型基金头把交椅的,是来自宝盈基金[微博]的王茹远女士,凭借她对TMT行业多年扎实的研究与深入思考,一举夺下“基金一姐”称号。

  ⊙本报记者 徐维强

  此外,过去人们习惯将大部分资产配置在房地产和房地产有关的领域,然而房地产相关资金开始往股市搬家已经初露端倪,在赚钱效应的带动下,有望演绎出一轮波澜壮阔的由估值修复到资金推动的泡沫行情。

  数据显示,目前创业板中200亿元市值的公司比较少,多数都挣扎在50亿元至100亿元之间。王茹远对比整体市场情况发现,成长股要达到某一市值其实需要具备一些基本要素。“比如200亿元以上市值公司,要求是一个细分领域的龙头,而且行业空间要足够大,行业景气度向上,产业并购旺盛,收入利润规模大。而50亿元到100亿元市值公司则质地差一些,可能本身就缺少行业竞争力,或者行业空间有限,或者治理结构有问题。”她坦言。

  据同花顺iFinD数据,截止2013年12月31日,王茹远管理的宝盈核心优势混合A(213006)位列混合型基金年度收益第一名,收益率高达56.37%。王茹远任职以来,基金规模从2012年6月30日的1.23亿元,到2013年12月31日,增长到19.24亿元。

  变了的是身份,不变的是坚定的投资风格和理念。

  在对当前市场的背景分析和2015年的布局方面,王茹远列举了包括成长白马股向上拐点仍需时日、已经大幅上涨的成长黑马股吸引力下降、业绩驱动转变为想象空间驱动、部分偏价值成长股受冷落低估、产业并购会继续风起云涌、非盈利互联网公司上市推出以及国企改革开始以点带面六大因素。

  “站上500亿元市值不容易,能成为大市值公司的可能更多在信息安全、互联网、军工等行业中,要警惕传媒、游戏等行业。”以军工为例,王茹远称即使这一行业短期出现调整,但整体趋势向上,行业空间很大,而且军工行业并不是无序竞争,能支持大市值公司的存在。

  公开资料显示,王茹远出身计算机科学背景,证券从业5年,2012年6月起任职该基金基金经理,在此之前从事券商TMT研究工作。

  在近日深圳金博会上,刚刚离开公募基金转投私募的“基金一姐”王茹远首度以新身份亮相,众多投资者慕名而来。尽管身份转变,但王茹远坦言,“自己仍是比较坚定的成长股投资风格”。

  基于上述背景分析,王茹远认为2015年弹性最⼤的投资机会接下来会主要集中在:互联网、产业并购、优质价值成长、国企改革、军工和信息安全和券商和保险等领域。其中,主要关注大数据、还未进进行过产业并购的潜力黑马、今年低估了的部分短期无诉求、偏价值的优秀上市公司的估值修复等方面。

  哪些个股更具投资价值?王茹远提出了三个要素,第一是今年股价创出历史新高,第二是3~5月份调整不能太深,第三是最近没有出现趋势性往下的公司,她直言要从“一直创新高的个股中去找好东西”。

  回顾过去的一年,王茹远认为,2013年的市场适合成长风格,尤其是TMT风格,所以喜好成长和TMT的基金普遍业绩偏好;同时,在3、4月份确定全年策略时,她判断今年TMT各个子领域有望迎来三年以来基本面最好的时候,因此持股较为坚定,没有被市场的几次大幅波动震出去。

  抛弃传媒、游戏股的逻辑

  战略性新兴产业瑕不掩瑜

  展望2015年成长股环境,王茹远认为要注意一些背景。如,成长股过去两年均上涨, 2013年涨了白马,2014年涨了黑马;2013年的并购开始爆出不达预期的地雷;此外,目前新股不断发行、非盈利互联网公司上市、新三板越来越吸引眼球、海外和A股联动越加明显、注册制过渡、并购重组继续活跃等也是需要注意的方面。

  2013年,TMT行业呈现爆发式增长,出现一波全面上涨的行情。王茹远认为,这种现象在2014年很难发生。“我个人认为要精选个股。”王茹远说。

  2012年6月,王茹远担任宝盈核心优势灵活配置混合型证券投资基金基金经理,任职回报达129.9%,资产净值增长达5943.73%;2013年8月1日兼任宝盈策略增长股票型证券投资基金基金经理,任职回报达46.53%,资产净值增长达106.43%。超群的业绩表现令王茹远获得“基金一姐”的美名,而其布局成长股也是成功最大的秘籍。

  在回顾A股市场过去5年的表现,王茹远指出,战略新兴产业是A股过去五年的主线。具体而言,TMT、医药、消费、军工、环保、智能装备、油气服务、新能源汽车、新材料等等,在过去五年给了投资者无限的期待,也的确诞生了一批从小长大的优秀企业。

  王茹远的结论是,2015年成长股结构分化将更加严重,大部分2013年的明星白马和2014年的小市值黑马都会被抛弃,并购也要看质量,大部分并购可能没有1 1>2的效果。

  2014年股市的赚钱机会不悲观。这是王茹远对新一年做出的概括性、也是较为振奋人心的预判。

  王茹远表示,她的原则是一个成长股要有翻番的空间才有价值、才去把它当一个可选的品种,如果一年内看不到翻番空间的成长股,就没必要当成战略入仓品种,无论拿多少钱玩。“毕竟A股有这么多可投标的,不要把精力放在空间小的东西上,一定要放在5到10倍空间的东西。”

  然而到了2013年,成长“白马”行情开始演变为成长“黑马”行情。王茹远表示,随着优秀上市公司借助上市带来的丰厚资金实力,2013年从各个细分行业基本面来看,的确出现了逐季环比向好,基本面与题材共振,即便在大盘蓝筹低 迷的情况下,创业板为代表的成长股也走出出了波澜壮阔的行情。然而,随之而来2014年开始了小市值、 大题材“黑马”行情,此前成长“白马”在2014年表现欠佳。

  当被问及成立私募后将发行哪一类风格产品,她表示可能会是灵活配置型产品。

  有私募大佬在一次演讲中表示,A股到了最便宜的时候。王茹远对此表示认同:A股具有稳定盈利预期的大盘蓝筹的确到了历史低位,甚至低于08年经济危机的时候。“所以2014年股市赚钱的机会我倒并不悲观,需要的是耐心和坚持。”

  有取也要有舍。王茹远表示,从战略上也要学会放弃一些东西。去年整个传媒板块风太大,卖方推荐的时候都是有30%的空间业绩增长,就要给40倍的PE,大部分并购都是围绕游戏、影视还有营销的公司,因为所有的并购扩张,尤其是中国式的并购都会被注水。

  值得一提的是,王茹远依然认为战略新兴产业是未来的方向,价值依旧是投资主导。她透露,投资过程中,过去有过预期很高,但企业发展进度不达预期带来股价大幅波动的创伤,也不乏各种为了套现等虚假故事的炒作。

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  王茹远认为,未来的投资机会主要集中在两块:一个是最具活力的优秀成长领域,一个是具有稳定盈利预期的超低估值蓝筹。

  对此,王茹远提醒,全球并购案例里99%是失败的,所以大家不要对并购抱太高的期望。如蓝色光标去年200多亿,去年最高的时候也到了300、400亿市值,华谊兄弟最高近500亿,华策最高也有三四百亿,奥飞动漫最高时也有300亿左右,这是传媒标配推荐的品种。尽管她也买过,但没有一个上过她的十大重仓,这些公司到一定程度以后各有各的瑕疵,看不到它的空间就不要抱期望。所以在今年的战略里面,她放弃了这种成长白马,“只要不买成长白马,哪怕买僵尸股都赚了很多钱”。

  “但不可否认,曾经我们可能都瞧不上眼也弄不清楚的一批企业,经过几年借助资本市场和自身产业发展的大机遇,从很小的企业已经发展成了某个细分领域的龙头,很多优秀的企业家把上市当作二次创业的机遇,即便已经身价不菲,依旧勤勉的带领企业迈向新高峰。”王茹远认为,对于非专业投资者,大多数人依旧依赖于周围所谓专业人士的“消息”。但是就投资本身而言,如果不被市场上的一些短期的非理性炒作误导的话,持股3年以上的周期来看,还是基本体现价值导向的。(新浪财经 谢怡晴 发自深圳)

  具体分四个方向,成长领域的两个方向:(1)极具颠覆性的互联网领域,其中会最关注与BAT(百度[微博]、阿里、腾讯)具有潜在合作机会的、以及互联网金融的公司;(2)政策或者改革外因带来巨变化的,主要看好围绕“国家安全”的信息安全领域、军工领域。

  第二个被王茹远舍弃的板块是手机游戏。她称,有的东西必须认可它的阶段性,任何行业归根结底都有它的周期性。去年整个手机游戏就是爆发时间,因为智能机突然普及包括微信上下载游戏,整个行业突然爆发。从今年2月底之前,市场审美标准还停留在只要出业绩就可以了,但是等市值涨到一定程度以后,这种东西一定是要坚决抛弃的。

  超低估值蓝筹领域的两个方向:(1)行业本身景气,具有稳定盈利预期的,包括高铁、电力等;(2)过去连续超跌充分反应悲观预期的,有望出现类似2013年商业零售、交运等修复行情的,例如白酒。

  “因为游戏基本上能看到3个月的利润就不错了,真正精品的游戏国外就是暴雪,国内真正精品的也就金山做的几个,这种游戏能够实现长时间稳定现金流的几乎很少,所以游戏市值炒到一定程度以后是一定不能支撑的。”

  市场已经普遍认同2014年将会是改革转型的关键时候,王茹远对此也深以为然。“2014年是改革和转型的深入年。记得在十八大前后市场还在犹豫新一届政府对保增长和促转型的力度,担心继续走粗放式发展的老路,如今已经十分明确:经济转型的决心很强。”王茹远说。

  王茹远坦言,去年游戏还在疯狂上涨的时候她就“很不顺眼”了,认为后面的下跌空间非常大,尽管这些公司最高的时候达到三四百亿市值,但这些东西都是靠并购起来的。没有稳定盈利期的话,这些必然是下降的。如果是把传媒和游戏股过滤掉,那应该说今年的投资是锁定了很大的安全边际。

  王茹远表示,虽然国企改革初期显得困难重重,但决心和力度应该会超预期。在这个大背景下,投资机会同时显现:2014年除了互联网等可能带来超预期的成长领域外,最大的机会可能在超跌之后的部分仍旧具有稳定盈利预期的蓝筹股、以及军工领域改制和资产注入等外部带来的重大机遇。

  掘金创新高股票

  2013年对基金市场影响最直接的是流动性紧张

  抛弃传媒、游戏股,王茹远看好哪些成长股呢?她举了一些正面案例,首先就是信息安全。她表示,希望看到中国计算机业自主软件兴起,也期待了很多年,有些公司如中国软件尽管看起来很一般,管理层也并不理想,但是公司刚开始上涨的时候30个亿的市值,而且它毕竟有一些核心的品种,就当时看,它代表的是国家的一个基础软件这些产业,在整个国产软件板块起来以前,只有两个公司在200亿左右。从这个行业来看有政策支持,信息安全是一个国家战略,这种行业就像看人一样人无完人,这些公司也得全局来看,如果这样来看的话,心理障碍就消除了很多。而且这个行业里也有一些公司本身不是太烂,如果是龙头肯定更好。

  Q:首先祝贺你取得2013年混合基金第一的佳绩。在你看来,能做到这么好的成绩,成功的经验是什么?

  军工也为王茹远所看好。“这些行业极好、国家又要做起来的产业只能用全局的观念来看,实在没办法就要挑4个小黑马、4个小白马,白马买重一点,黑马买轻一点。回归到现实中,因为整体都烂,好公司都流到海外去了,如果真的挑极品也可以挑,但是股价已经非常高。”

  A:首先,2013年的市场适合成长风格,尤其是TMT风格,所以喜好成长和TMT的成绩普遍偏好;其次,在3、4月份确定全年策略时,我本人比较坚定今年TMT各个子领域有望迎来三年以来基本面最好的时候,因此持股较为坚定,没有被市场每次的大幅波动震出去。

  她认为,军工总体来看,后面即便有调整,但趋势还是会继续向上,无论是作为安全角度或者高端装备制造,行业一定很大,而且军工不是一个无序竞争的行业,一定是能支持大市值的公司。相对而言,游戏公司就支持不了大市值的公司。当然前面基本上是军工的大白马,后面开始就是一些优秀的小黑马,其中机器人走的是标准的优秀公司的走势。接下来是基本面比较扎实、业绩较好的公司。再接下来就是“妖”一些,但是包含了一些预期的板块,如航空航天,整个行业都会有并购重组的预期。

  Q:请总结一下2013年的A股市场。

  王茹远透露,每年她筛选的个股需要包含三个要素:第一,今年的股价一定创了新高;第二,3到5月份调整不能太深,如果调整太深说明包含了一定的水份;第三,最近没有出现趋势性往下的公司,尽管涨幅最大,但是有可能还是明年表现最好的公司。从选股的角度来说,因为今年很重要的一点是不仅仅看业绩,真正的公司是管理结构等都比较完善的公司,这些公司能够从创业板里面跑出来一定是坚实的公司。“尽管这些公司大家可能看名字就想吐,但能走成这样的公司就有自己的道理和因素,因而一定要在一直创新高的里面去找好东西。”

  A:我认为,2013年是成长股年,以银行、地产、工程机械、煤炭、有色、钢铁、建材等为代表的传统产业全年只有很短暂的(良好)表现。成长股整体能有如此好的表现,实际上是因为背后有强烈的基本面支撑:医药行业稳健增长带来一季度的整体性机会,电子行业上半年淡季不淡带来二季度普遍上涨,手机游戏和产业并购带来传媒板块三季度的大幅上扬。

  创业板很多被炒“过”了

  但股市的上涨和下跌总会是以超涨和超跌来结束,在前三季度成长股普遍行情下,难免出现鸡犬升天的格局,因此随之而来四季度的调整也是意料中的。

  王茹远提醒说,在A股做成长股的投资,一定要作为一个整体来看,不要直接进去看一个单个公司,否则要么被其市盈率“吓倒”,要么就是自我陶醉。

  Q:截止2013年四季度末,您所管理基金的投资行业主要是信息传输、软件和信息技术服务业,制造业,批发和零售业,占比分别是35.65%,24.48%,7.09%。请您分别分析下不同的投资领域的投资机会。

  她认为,尽管创业板的公司炒作很多,但超过200亿市值的并不多,而且有些公司市值应该还有下跌空间。除了几个200亿市值的公司、几个100亿到200亿的公司,其余基本都挣扎在50亿到100亿之间。根据市值分布的对应关系,要达到高市值本身要具备很多因素,如200亿市值里的碧水源、华谊兄弟、乐视网、蓝色光标、机器人等,它一定是某一个行业、某一个细分领域的龙头,而且它所处的行业有足够大的空间,而且行业景气一定是往上。

  A:制造业、TMT都是产业升级背景下值得长期看好的领域。制造业中,军工、自动化都代表了高端制造业,近期机器人相关概念已经有了非常好的表现,军工未来若干年应该都会持续景气,资产注入可能是近两年的大主题。TMT领域,从全球来看都是最具爆发的,2013年最强势的应就是TMT板块,2014年我个人认为要精选个股,可能难以再复制2013年全面上涨的行情。TMT板块中,我个人最看好的是互联网、国产信息化替代两个子领域。

  “为什么有一些公司从200多亿一下飙到500亿市值,然后又掉到200亿市值,就是因为它在风口上,再加上一些刺激因素。去年差不多三分之一的传媒公司在停牌,一旦停牌大家认为有并购,不停牌的后面有停牌,但回过头来看很多东西肯定是炒过头了。”

  Q:2013年四季度末,您的十大重仓股有东方财富、京东方A、康美药业、卫宁软件、中国软件、太极股份、九州通、硕贝德、捷成股份、万达信息,约总量的三分之二。您的选股思路是什么?

  但王茹远也认为,对此应分两面性来看,当时的环境炒作股价或许是对的,但是要分情形,如果投资人有很大的资金进出的话,还是要看清楚这个公司本身是不是有这样的价值。当然要到200亿以上,很多公司本身利润的体量要跟得上,50亿到100亿市值的就差一些,而50亿以下的公司本身缺少行业竞争力或者行业空间有限或者治理结构有问题。

  A:前十大重仓股一般会占到我持股的2/3,应该是集中度比较高的。在选择潜在重仓品种时,会考虑“所属公司所属行业景气趋势、公司自身的核心竞争力、行业空间、管理层的魄力和执行力”。

  展望2015年成长股的环境,王茹远认为将会有很多变化。过去两年成长股普遍上涨,2013年涨了白马、2014年涨了黑马,未来并购可开始爆出不达预期的地雷,而股市一定要反映在真正露馅之前,所以她认为在传媒、游戏等负面案例里面,不是说明年调整了就要涨了,而是还是要跌。此外,还有新股要不断发行,非盈利互联网公司上市,以及新三板越来越吸引眼球,因而王茹远认为,如果去买别人的基金,可能首先考虑的就是先买已经成立新三板的专业户,这里面肯定有好东西。再一个就是沪港通,今年市场慢慢不看业绩了,其实这一定是潜移默化的过程,今年国内炒新能源汽车链条上的一些东西,也跟海外特斯拉[微博]带起来的风关联很大,海外A股联动越来越明显。还有一个是注册制,她认为A股真正的注册制会比较漫长,并购重组还会继续活跃。

  随着管理基金规模增长,考虑成长股流动性原因以及市场因为情绪因素随时可能出现的大幅波动,一般会尽量全方位考虑到正负面因素,从是否值得越低越买和长期持有角度考虑参与。

  王茹远的结论是,还有很多东西不能投,像今年并购的小市值的小黑马,该讲的故事也讲了,从几十亿市值涨到70、80亿市值了,拼凑起来的不能打造企业的核心竞争力的,所以靠并购凑起来的东西,2015年就应该抛弃掉,基本上不会撞到太多地雷。

  Q:2013年,对基金市场冲击比较大的事件都有哪些?对基金经理们的决策影响大的事件都有什么?

  此外,并购也要开始看质量,今年之所以市场对传媒并购并不认了,就是因为这是凑起来的东西,市值如果接近百亿了还去并购,一个是体量上支撑不了,第二是该讲的故事也讲了,因而后面的并购大家不光要看数量,还要看质量。

  A:对基金市场影响最直接的是流动性紧张,影响最深远的当然是新一届政府的新政。对我个人决策而言,会尽量弱化短期因素造成市场的波动,还是要理清楚、想明白影响深远的问题,从中长期的角度来进行组合调整。

  以新身份亮相,王茹远新产品何时推出也成为关注的焦点。对此王茹远没有具体透露,但她也表示,虽然号称是成长股风格,但在她过去投资的十大重仓里面,都是有一半的成长,还有一半是市值较大的公司。“机构投资人宁可接受少涨,也比较厌恶回撤,所以作为基金经理,经常会一边赚钱,一边控制回撤,公募这段时间给我的经验,就是并不太拘泥于一定要什么风格或者一定投哪一类。”

  Q:2013年混合做的不错,但股基不尽如人意。您觉得刚刚谈了成功的经验,有没有比较遗憾的地方?比如投资失误、错过投机机会等。

  王茹远表示,现阶段投资还是以灵活为主,可能将来做累了,也会懒得动,比如说成长股整体都涨的鸡犬升天她就会出来一些,可能会加一些平价的东西。

  A:回顾起来,遗憾的地方远远多于满意的地方。今年成长股,尤其是我本人熟悉的TMT领域,很多个股涨幅都在100%以上,但所管理的基金并没有做到很高的收益,还是在策略布局上有过犹豫。

  我在基金三季报中也明确表示对创业板的谨慎,但从操作层面上,减持累计收益已经很高的品种上也并不坚决。在权衡长期看好的品种和短期策略方面,并没有做到很理想,导致4季度基本没有取得正收益。

  2014年看好四个方向

  Q:您认为2014年宏观经济的走势会怎样?

  A:2014年的宏观经济应该不会太乐观,阶段性出现局部问题的可能性存在,例如信托违约等。近期大盘股疲软、成长股也乏力,实际上我认为主要也是对今年在利率市场化背景下,有局部出现问题的担忧。

  但另一方面讲,很多具有稳定成长预期的蓝筹股估值水平已经低于2008年经济危机期间,所以对2014年股市赚钱的机会我倒并不悲观,只是需要耐心和坚持。

  Q:2014年的投资机会有哪些?您个人主要看好哪些行业?

  A:看好的方向有两端,一个是最具活力的优秀成长领域,一个是具有稳定盈利预期的超低估值蓝筹。具体分四个方向,成长领域两个方向:(1)极具颠覆性的互联网领域,其中会最关注与BAT(百度、阿里、腾讯)具有潜在合作机会的、以及互联网金融的公司;(2)政策或者改革外因带来巨变化的,主要看好围绕“国家安全”的信息安全领域、军工领域;超低估值蓝筹领域的两个方向:(1)行业本身景气,具有稳定盈利预期的,包括高铁、电力等;(2)过去连续超跌充分反应悲观预期的,有望出现类似2013年商业零售、交运等修复行情的,例如白酒。

  对于改革,我们主要会关注本身行业景气向上,且同时兼具改革带来超预期的机会,主要还是军工领域、信息安全领域。对于本身竞争性行业或者产能过剩行业,改革可以带来激励和改善的,不过不会报以过高期望。

  王茹远的持股集中度较高,其前十大重仓股一般会占到持股的三分之二。王茹远告诉21世纪网,在选择潜在重仓品种时,考虑的方面包括所属公司所属行业景气趋势、公司自身的核心竞争力、行业空间、管理层的魄力和执行力等。

  在进一步解释投资策略时王茹远说:“随着管理基金规模增长,我们会考虑成长股流动性原因以及市场因为情绪因素随时可能出现的大幅波动,具体来说,一般会尽量全方位考虑到正负面因素,从是否值得越低越买和长期持有角度考虑参与。”

  Q:您能不能给我们具体分析一下您看好的这些行业。

  A:是这样:看好的具体行业有互联网、国产信息化替代、军工、大消费。

  a)互联网现在不仅仅是线上娱乐,而是开始全面的渗透到线下,移动互联网加速了这一过程。未来对商业、餐饮、旅游、教育、医疗、金融等会越来越全面渗透,而中国的互联网应用是可以与美国齐头并进的行业,微创新不亚于美国,潜在带来的可能是对这些行业巨大的颠覆。

  b)棱镜门、窃听门等事件,让中国越来越意识到基础领域国产化的重要性,我们在集成电路、操作系统、数据库等基础领域一直很薄弱,国家安全委员会的成立是个标志性的事件;由于基础的薄弱,彻底的国产信息化替代会是个漫长的过程,但其重视度、迫切性极高,未来前景广阔。

  c)军费开支逐年增加,增幅还在提高,近两年又迎来军工集团事业单位改制、核心军工资产注入的机遇,军工未来几年应该是持续景气的领域。

  d)大消费。毋容置疑,随着人均收入提升,不仅消费总量增长,对品牌品质要求也越来越高,可以持续支撑大消费的景气。

  Q:有人说2014年是变革年,有人说是转型年。转型也好,变革也好,总归是处在动态之中。这种“动”体现在基金市场是如何的?体现在投资中,又和2013有什么不一样,具体是什么?

  A:我自己认为,2014年是改革和转型深入年。记得在十八大前后市场还在犹豫新一届政府对保增长和促转型的力度,担心继续走粗放式发展的老路,如今已经十分明确:经济转型的决心很强。

  国企改革初期显得困难重重,但决心和力度应该会超预期。2013年成长股的表现,使得市场风格、资金、市场主要参与者结构的互相强化,让涨的超涨,跌的超跌。2014年除了互联网等可能带来超预期的成长领域外,我认为最大的机会可能在超跌之后的部分仍旧具有稳定盈利预期的蓝筹股、以及军工领域改制和资产注入等外部带来的重大机遇。

  Q:可以进场抄底A股了?有人说现在是A股最便宜的时候。

  A:A股具有稳定盈利预期的大盘蓝筹的确到了历史低位,甚至低于08年经济危机的时候。

  基金公司要适应互联网带来的变化

  Q:谈谈对互联网金融的理解。它对基金行业的冲击及传统基金行业该有的应对。

  A:互联网金融涉及的领域比较广,有P2P小额贷款、金融产品第三方销售、网上支付、虚拟货币等。对基金行业的影响从阿里巴巴[微博]的余额宝就可见不一般,腾讯刚刚上线的理财通上线第一天访问人数过多,挤爆了服务器。我相信这才是刚刚开始,对基金公司来说,投研销和管理激励机制,整套体系都要适应互联网带来的变化。

  Q:对资产管理来说, 2014年会有什么变化。有哪些突破和变局?

  A:2014年资产管理公司最大的变化可能是激励机制的变化,中欧、前海开源基金的类似合伙制模式,可能是未来基金公司必然的方向,将来不论大小基金,谁的制度改革彻底,更能体现按劳分配,谁就更能吸引人才。中国资产管理未来空间巨大,基金管理公司建立良好的制度才是占领制高点的举措。

  Q:说说打新吧。您会考虑打新吗?是的话,有没有打新策略;否的话,为什么不考虑。

  A:新股发行PE降低,十分有吸引力,我们会积极、严谨的参与,希望给持有人尽可能带来良好的回报。

  Q:新股的投资机会有哪些?

  A:股票不论新旧,我个人还是会主要从行业和公司基本面来决定参与。随着管理规模扩大之后,短期跟随市场热点带来的收益会显得越来越小。

  Q:你对当下新股发行的三高(高发行价,高市盈率,高超募)问题有什么看法?

  A:新股发行制度改革,已经很大程度遏制了三高,在本轮改革刚开始也发现了还有不足的地方,但改革效果的体现需要一个过程,相信随着发行数量的增多、逐渐向注册制过渡、以及新三版扩容等综合效应下,将来三高问题会自然由市场来解决。

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