远策投资张益驰,看好工业4
分类:新萄京娱乐网址

  □上海泰旸资产管理有限公司

  ⊙本报记者 涂艳

  部分公募奔私基金经理情况一览

排名战收官倒计时

  投资总监 刘天君

  上周外围市场纷纷下跌,国内则是加息和房产调控加码等利空预期不断,市场艰难在2600点附近打响保卫战。然而,弱市中消费类、农业板块、新能源板块却接连出现强势个股,远策投资总经理兼投资总监张益驰认为,仍然维持对目前A股市场走势中性的判断,继续看好大消费行业中的成长性个股。

部分公募奔私基金经理情况一览   数据截至2014年9月20日 数据来源:格上理财研究中心

公私募保守操作保收益

  2014年12月,我正式离开效力了11年的嘉实基金。4个月之后,我和亦曾服务于嘉实基金的施镜葵共同创立了一家阳光私募基金——上海泰旸资产管理有限公司(简称“泰旸资产”),开始了一段新的投资旅程。对于从公募转私募的基金经理而言,创办私募将直接由“给公司打工”变为“给自己干”。但是,奔私绝不仅仅是给自己干。与公募基金产品相比,私募产品具有不同的风险收益特征:要求绝对收益、低回撤。因此,如何在市场波动的环境下为产品积累安全垫成为首要课题。

  不做大股票

  数据截至2014年9月20日 数据来源:格上理财研究中心

距离2017年收官还有不到20个交易日,基金的“排名战”进入白热化阶段。据中国证券报记者了解,公私募基金在年底各显神通:有的青睐“抱团计”,有的选择“走为上”;大基金多以稳为主,小基金欲冲刺一搏。

  踏浪前行 控制回撤

  2009年,张益驰从华夏基金转战私募,注册成立天津远策投资公司,标志着公募基金业又一位大佬级人物的离开。

  目前掌管阳光私募的基金经理已近千人,其中出身公募的127人,与券商派、民间派相比数量最少,但其影响力却是最大的。每当有公募派基金经理出山掌管私募,都会在投资界引起或大或小的震动。这些人士奔私后业绩如何?投资风格如何?用数据来说话,供投资者参考。

值得注意的是,近期市场快速调整,给排名带来了不小变数……年末这几天,大戏将如何演绎?

  市场经历快速上涨后,已经积累了一些局部泡沫,尤其是中小创为代表的一些成长股估值已经较高。近期的次新股则更疯狂,其中大多数股票已经严重高估。同时,上证50为代表的传统板块仍然处于合理的估值水平,部分板块和个股具备明显的绝对收益空间。5月28日的下跌如同炎热夏天里的一场暴雨,可以快速地将市场降温,刺破一些过热板块的泡沫,提醒投资者要重视风险、理性投资,同时也给投资者提供了一些更好的买入机会。

  资料显示,张益驰2002年加入华夏基金,历任研究员,基金兴科、基金兴安、基金兴华、华夏平稳增长混合型基金的基金经理。2006年11月,张益驰开始担任华夏优势增长的基金经理,同时成为投资执行副总监、股票投资部总经理,以及投委会委员。

  整体来看,嘉实系表现最佳,多位基金经理的业绩名列行业前1/4;易方达系紧随其后,在行业中上游站稳阵脚;博时系表现多集中于行业中游;华夏系业绩分化较严重。

公募抱团取暖

  展望未来,我们认为市场在经历连续6个多月的快速上升后,将会频繁出现大幅震荡,市场风格也会频繁切换。在流动性过剩和利率走低的市场环境下,A股仍具备上升空间。由于宏观经济仍然疲软,市场风格仍将有利于中小市值个股;另外,一些高分红的绝对价值型个股也将带来绝对收益。下半年随着利好因素逐步兑现,市场风险可能逐步出现:第一是持续的货币宽松或将推高房价和CPI,使得政策宽松预期消退;第二是可能落地的美联储加息政策会使得货币放松的预期下降;第三是IPO、再融资以及大小非减持的累积效应逐步显现;第四是监管政策持续推出。市场逐步进入风险与收益并存的阶段,投资者要在分享牛市盛宴的同时系紧安全带。

  任职公募时,他是理柏排名的143只仓位下限为60%的股票型基金中两年投资回报率的总冠军。目前,远策已有8期产品处于运作期,截至2010年8月,其管理的8期产品今年以来全部实现正收益。作为私募基金的掌舵人,从原先管理百亿基金到目前8.5亿的资金,张益驰总结最明显的风格转变是“不做大股票”。

  华夏系:

“年底的行情,真是理解不了……”面对近几个交易日A股的“上蹿下跳”,北京一家中型公募基金的基金经理刘兵感慨。“做成长股的基金今年没戏了;做蓝筹股的再坚持一下,今年就赚大了。”作为成长板块的拥趸,刘兵今年的业绩并不好。

  新萄京娱乐网址 ,优化结构 布局长远

  “银行股估值水平确实合理,但是并不意味着具备投资价值。个人比较关注成长性强的个股。”张益驰表示。

  

距离2017年结束还有不到20个交易日,业绩居前的基金经理都力争守住战果。但是,近期市场的突然调整,给绩优基金的排名带来了不小“震动”。Wind统计显示,1月1日至大盘调整前的11月13日,开放式普通股票型基金中,排名前十的分别是国泰互联网 、易方达消费行业、国泰金鑫、嘉实新兴产业、嘉实沪港深精选、鹏华养老产业、上投摩根核心成长、信达澳银新能源产业、广发沪港深新起点、银华沪港深增长。

  “互联网 ”是今年以来最火热的板块之一,其中我们尤其看好重度垂直电商。房地产、汽车、钢铁、化工、电子元器件、装饰等传统行业的分销模式将出现重大变革,重度垂直电商是最佳模式,通过充分整合供应链提高效率、创造价值。尤其是一些空间较大、目前还有很多痛点,且存在较大垂直整合潜力的行业,如电子元器件、建筑、医药等。具体来说,首先销售渠道要实现线上线下融合,并增强线上采购的社交功能,增强客户粘性;其次,要整合上下游供应链资源,做好库存管理,发展供应链金融;最后,在构建渠道品牌时打造出几个明星产品。

  在个股选取上,张益驰一直坚持成长股与价值股兼顾,并研发了一套独立于卖方的投研体系。他专注于通过对研究上市公司的核心竞争力来系统性挖掘具有投资潜力的公司。

  私募基金黄埔军校

经历调整之后,截至12月5日,排名前十的基金变成国泰互联网 、易方达消费行业、嘉实沪港深精选、银华沪港深增长、广发沪港深新起点、国泰金鑫、安信新常态沪港深精选、鹏华养老产业、嘉实新兴产业、上投摩根核心成长。可以看到,沪港深基金业绩排名大幅赶超:嘉实的沪港深基金挤进前三,银华从第十跃升至第四,广发、安信排名也大幅靠前。

  在金融、旅游、传媒、医疗等行业,众多的公司已经开始积极实施“互联网 ”,运用互联网技术和互联网思维,构筑新的商业模型和行业生态。另外,传统连锁商业公司的线下门店通过模式重整,也将孕育重大的价值重估机会,尤其是连锁药房、连锁商超、电影院等线下门店可与线上结合实施O2O实现价值提升。

  转投私募之后,张益驰更加注重对风险的控制和把握。由于高资产净值人群的理财目标多为维护资产的稳步增值,他们对风险的厌恶程度较高。张益驰表示:“私募讲求绝对收益,所以目前更加注重对风险的控制。系统性风险永远被摆在第一位,在不同投资时间阶段,根据组合的整体风险收益特征做出适当配置。”

  华夏基金[微博]堪称阳光私募基金的黄埔军校,向私募行业输送人才数量最多。除了在各私募公司担任行业研究等要职外,还有18人成为私募公司的核心,直接掌管私募基金或成为公司领军人物。包括王亚伟、江晖、石波、孙建冬、刘文动、巩怀志等,他们或是明星基金经理,或曾担任投资总监、副总监,负责股票投资、债券投资、年金投资、社保管理等各类投资。

抱团取暖是不少基金经理年末“护体”的方法之一。“今年没几天了,抱团取暖扛过去再说。银行、保险体量大,估值可以接受,即使个别人提前撤退也不影响大局,适合抱团。”一位基金经理告诉记者,“要卖掉持仓少的个股,继续加自己的重仓股。有申购资金的话就直接买重仓股,没有的话就倒腾一下,这样边际贡献更大。”他预计,年底这几天市场风格还是偏向大蓝筹,但需要警惕的是一致性预期也可能出错。

  此外,我们还看好工业4.0、老龄化等主题带来的长期投资机会。我们相信,如同过去10年A股涌现了格力电器、长城汽车、恒瑞医药等一大批优质成长股,中国未来仍将涌现出一批真正的创新成长型企业,为投资者创造超高回报。回顾过去3年,创业板指数涨幅超过4倍,涌现了一批类似东方财富、同花顺、万达信息的大牛股,涨幅达到20-40倍,再次证明了优质成长股的投资价值。

  看好消费类股票

  这些华夏大佬奔私后,业绩如何呢?数据显示,他们奔私后业绩分化,今年以来首尾收益差已超过40个百分点,行业排名也比较分散,但在投资理念上却有一些微妙的联系。格上理财通过与大部分华夏系基金经理走访沟通发现,他们奔私后,尤其是曾在华夏基金任职基金经理者奔私后,风险控制意识尤为强烈,投资风格多侧重宏观驱动下的资产配置。

华南一家大型基金公司负责人表示,此时基金经理更可能选择获利了结、巩固收益,而通过所谓“砸盘”来博排名可能性非常小。“因为监管非常严格,动作太大就会受到关注。”上述负责人表示。

  因此,对于专业的机构投资者而言,为客户创造长期较高回报的最佳方法仍然是做好长线布局,精选个股、中长期持有。我们未来将加强研究,积极寻找未来的大风口,深入挖掘“超高收益”个股。

  在对下半年流动性的看法上,张益驰认为11至12月资金面或将缓慢趋紧,但是仍然保持对消费类及各行业成长性个股的看好。

  如星石的江晖,做整体仓位决策非常谨慎。2009年以来,除了2009年高峰时期及2013年初仓位瞬间到过七成,其余时间多为三成以内的低仓位运作。而鸿道的孙建冬在进行行业及个股选择时要求严格,仅投向自己研究透彻、且成长确定性极高的行业及个股,而对于今年6月以来与基本面有所背离的主题热点,则宁可选择作壁上观。

另有一家北京公司的基金经理认为,今年以来以公募为首的机构投资者收益率非常高,临近年底获利了结情绪较浓。他表示,“根据经验,获利了结应该主要集中在12月中上旬。”

  中国社科院国际金融研究中心近日发布研究报告称,7月份有104亿美元热钱流出中国境内,至此热钱已经连续3个月净流出,总额已达340亿美元,月均流出113亿美元。“热钱的净流出和调控手段的减少都将对市场资金面产生一定压力,但是具体情况还待观察。”张益驰表示。

  类似的理念,华夏未来资本的刘文动也提过,他将风险控制放在投资第一要位,认为过山车式净值走势并不一定形成良好的财富效益,因而对控制净值回撤格外重视。华夏东方养老的张后奇[微博]更是以打理养老资产的觉悟进行投资,其谨慎态度可见一斑。

私募仓位灵活

  行业配置上,他认为最近表现一直良好的消费类股票适合普通投资者继续持有,“传统的消费类股票其实并无进攻和或防御之说,例如医药股这类体现长期价值的‘厚’股在一定的条件下会呈现‘薄’股的凌厉。”多数散户好“薄股”,追涨杀跌,交易频繁,年尾发现还不如捂着一两只“厚股”收益高。而张益驰尤其擅长薄与厚的把握,这种良好的平衡感来自于他对行业和个股深入、审时度势的研究。

  嘉实系:

不仅公募,私募行业间的“排名暗战”也在悄然上演。在今年大蓝筹行情的带动下,不少私募的业绩极为亮眼,尤其是很多新锐私募在前三季度的业绩排名中颇有“刷榜”之势,而年底这段时间就成了各家私募业绩角逐的最后机会。

  自产品运行以来,远策分别捕捉了新能源、医疗、节能领域以及汽车、有色、农业等传统领域的成长股。也因此,今年以来其管理产品领先于其余数百只私募基金。

  

借助于今年以来的大蓝筹行情,深圳一家小私募今年的收益率达到100%以上,该私募的规模也从年初3个多亿飙涨至6个多亿,不少投资者慕名上门寻求投资。年底对这家私募来说是摘果实的机会,他们已采取较为保守的策略,开始降低仓位。

  为筛选好股,远策的投研体系从基本面和估值角度把股票分为四档,每两周重新评估一次;对每个新股做定位研究;重点跟踪每季度同比环比增幅较大公司;对拟实施和已实施定向增发公司进行追踪研判。

  数量不多业绩抢眼

“我们公司的几只产品今年业绩不错,收益率都在60%以上。”深圳另一家小型私募人士田龙说。据了解,田龙虽然旗下有好几只私募产品,但实际上整体规模刚刚过亿元。在他看来,争取年度业绩排名靠前是做大规模的利器。这一年,他不仅成功参与了一些大蓝筹的行情,也重仓了一批次新股,甚至在行情好的时候进行了杠杆操作。

  对于正处于扩张期的远策,张益驰表示:“基于目前的投资策略,我们坚持不盲目扩张的原则,努力做成规模中等的私募精品屋。”

  嘉实系出身的私募基金经理数量虽然不多,但在私募行业中分量不轻。

对于年底排名,部分大型私募显然略有些不满———将一些规模极小的私募与他们一起排名。北京一家大型私募人士表示:“我们现在的规模有50多个亿,业绩非常不错,所有产品的收益率都在15%以上,有些还突破了30%,这对于大中型私募是一个非常不错的成绩,但是每到一些榜单发布时,我们的排名就会非常靠后,前面全是一些袖珍私募。”

欢迎发表评论  我要评论

  淡水泉投资不仅赵军、田晶两位基金经理在列,其创始团队其他成员也均出自嘉实。云程泰投资的魏上云堪称北京私募第一人,蒋彤则是老牌私募景林资产的当家花旦。而仔细分析公募派基金经理代表产品今年的业绩表现,格上理财发现,嘉实系表现最为抢眼,管理产品多位于行业前1/4。其代表产品今年以来平均收益居各派系之首,今年平均收益19.09%,并且年化收益亦表现不俗,多数可实现年化收益15%~20%。

而对于年底的操作,上述北京一家大型私募人士表示,近期市场不断调整,他们开始偏向保守。私募排排网最新仓位调查显示,当前私募机构的平均仓位水平维持在六成左右,较上个月七成左右的平均仓位有所下降。具体来看,仓位在八成以上的私募机构占比为38%,相比上月有所下降,满仓的私募机构占比则降至15%,较上个月下降一半;其中空仓的私募机构占比增加至8%,较上月大幅上升。

> 相关专题:

  • 私募基金2009

新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  通过研究各基金经理的投资理念,格上理财发现,嘉实系比较注重对价值的深入挖掘,多为精选个股型基金经理。如淡水泉投资与云程泰投资都信奉“逆向投资”,在被别人冷落的地方深度发掘具备投资价值的个股,比如“中国武夷”的地产价值,早在市场发现前一年多便被淡水泉发掘并埋伏布局,待市场开始热捧时,其早已赚得盆满钵满。再如景林资产的蒋彤,也是价值投资的践行者,尤其对成长股的甄选与波段操作颇有心得。信璞投资则是以10年的视角来选取具备长期投资价值的个股,对上市公司基本面的分析不可谓不深。

“暗战”影响几何

  博时系:

公私募的年底“暗战”,对行情有何影响?分析人士指出,在大蓝筹的带领下,A股市场今年走出一波慢牛行情,背后是以公私募基金为代表的机构投资者的推波助澜。持续上涨之后基金经理心态趋于谨慎,而且公募基金即将迎来年底业绩考核,调仓换股兑现收益将对本年度上涨幅度较大的个股和板块产生一定影响。而历史数据也表明,个股及板块行情存在年度反转的效应,即前一年度涨幅居前的个股和板块行情很难持续,公私募对此需高度关注。

  

“最近市场的下跌,可能是绝对收益产品获利了结。2015年股市大幅波动以后,市场风险偏好降低,绝对收益类资金占比提升。近期市场白马股调整,可能是有机构卖出兑现收益。”一位基金研究人士说。

  风云人物云集

不过,有不少专家认为上述行为对市场的影响不大。银河证券基金研究中心总经理胡立峰直言,2007年12月底,公募基金持股市值占市场流通市值比例是28%,现在已经跌破4%到达3.99%,十年前所谓公募基金年底排名战影响股市是正常的,现在影响已经很小。

  在所有公募派系中,出身博时基金[微博]的私募基金经理数量仅次于华夏基金,其中不乏公募元老。

天相投资研究中心负责人贾志也表示,公募基金的排名战只是公募行业内部的一种竞争,对行情不会有什么影响,后市仍将震荡上行,由权重股主导。

  如民森的蔡明,在证券市场诞生之初便成为风云人物,从港澳信托到博时基金,再到云南国投,均因他的投资及管理才能而大放异彩;涌金投资的刘红海与蔡明则是多年的同事,并早在2006年便开始打理阳光私募基金;归江作为博时基金的创始级元老,并连续管理社保基金;明星基金经理肖华在2007年“奔私”时便引起投资界震动;热衷投资的夏春想低调离开,但也并未能躲过投资者的追捧。

基金经理刘兵认为,2015年底的TMT走势值得参照,当时TMT行情在年底发挥到极致,随后开始下跌。如果今年蓝筹也出现类似情况,那么明年有可能迎来风格切换。记者 叶斯琦 吴瞬

  然而,也许由于公私募在投研团队支持方面差异较大,博时系的这些老牌基金经理在“奔私”后并未交出完美的答卷。据格上理财统计,博时系私募管理的基金业绩大部分位于行业中游。

  其中,夏春管理的天生桥基金14个月累计收益29.06%,年化收益24.49%,为博时系私募中年化收益最高的。尊嘉的宋炳山则凭借“稳健增长(外贸)”20.64%的盈利位列博时系今年收益首位,其核心量化产品系列表现也可圈可点,今年以来收益10%~20%。

  而尚诚的肖华仍主要为“单打独斗”,虽然今年收益13.3%,并由于成立时间较早,在同期成立的基金中位列前1/4,但基金曾遭遇腰斩,致使年化收益不足7%。涌金的投研团队实力雄厚,刘红海风格稳健,成功规避了大熊市的下跌风险,年化收益超过16%,行业排名靠位于前1/4,但在进攻时略显不足,今年表现欠佳,收益尚不足1%。其他博时系基金经理掌管的基金业绩略显平淡,有的今年收益落后于行业平均水平(6.94%),年化收益仅为个位数。

  易方达系:

  

  另类投资拓新路

  易方达基金[微博]出身的基金经理多为2010年后投身私募的。与华夏、嘉实出身的私募大佬夯实、做大投研团队的做法不同,格上理财发现,易方达基金出身的基金经理,在面临私募行业投研支持有限的境况时,采取了灵活应变的态度。

  如民晟的蔡小辉,采用量化工具拓宽投研手段,泓湖投资的梁文涛则纳入股指期货、商品期货,拓宽投资范围,以更多角度地获取收益。同时,梁文涛并未盲目扩张,而致力于做精做深,在行业选择上,结合自身投研优势,专注于钢铁、煤炭产业链的机会发掘,今年盈利18.74%,年化收益达到28.07%,最大回撤不超过8%,实现了稳定的收益。易方达系其他基金经理表现也可圈可点,整体多位于行业中上游水平。

  其他基金系:

  

  投资各有千秋

  还有一些大佬出自其他基金派系,如长盛基金[微博]走出的田荣华创办武当投资;来自交银施罗德基金[微博]的莫泰山离开重阳投资后,创办了博道投资,并将同是交银出身的史伟及一班投研、销售人马纳入麾下;理成资产的程义全[微博]亦曾是交银施罗德的研究总监;从容投资的吕俊出自上投摩根;去年表现突出的博颐投资徐大成则来自富国基金等。

  从这些公司奔私的基金经理业绩表现来看,也是各有千秋。如长盛系的田荣华(武当资产)、常昊(尚雅资产)、肖华(尚城资产)、许良胜(德源安资产)等业绩不错。

  交银施罗德系也分化严重,比较有代表性的是理成资产的程义全,代表产品“理成风景1号”总收益169.2%,此外泓湖投资的李蓓管理泓湖重域业绩也不俗,总收益超过100%。

  富国系中则是博颐投资的徐大成业绩最佳,所管理的博颐精选,产品总收益也高达156.47%。

  (作者系格上理财研究中心研究员)

本文由新萄京娱乐网址发布于新萄京娱乐网址,转载请注明出处:远策投资张益驰,看好工业4

上一篇:和市场一起跳舞,中国证券报 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文