展恒理财,甄别创新型封基
分类:新萄京娱乐网址

  国内创新基金数量很少,具有相当的稀缺性,市场关注度颇高。创新基金由于收益与风险分配的复杂性,经常存在套利的机会。本文对国内创新基金的创新点,收益与风险的特征,以及今后的投资策略进行深入研究,以期帮助投资者在创新基金中掘金成功。

  展恒理财研究中心

  证券时报记者 荣 篱

  7月份我国基金市场的一大亮点在于在于瑞福分级等三只创新型封闭式基金的先后登场。目前大成优选仍然在销售过程中,而瑞福分级和工银红利均按照上限提前完成了发行工作。值得指出的是,除了瑞福分级具有非常鲜明的创新特色以外,另两只基金的所谓创新特征对于投资者可能没有太大的意义。

  ⊙华泰证券 胡新辉

  随着我国资本市场的不断完善,我国基金品种不断增多。其中创新型封闭式基金也因其克服传统基金的缺陷而备受投资者青睐。目前国内市场中已经发行了10只创新型封基,其中国泰估值优势基金还处于封闭期,另外9只情况如下图所示。

  “这个产品真有点与众不同!”———记者在国投瑞银瑞和300的产品推介会上听到有投资者如此感叹。尽管普通投资者对于此类带“衍生工具”的基金产品还正在适应中,但专业人士对于这些显得有些复杂的产品还是颇为赞赏。

  大成优选(代码150002)

  分级基金

证券代码 证券简称 今日净值涨跌 % 单位净值 收盘价 今日价格涨幅 % 折溢价率 折溢价变动
161207 瑞和 300 0.21 0.96 -1.41%  
150008 瑞和小康 0.21 0.96 0.87 0.35 -9.60% 0.13%
150009 瑞和远见 0.21 0.96 1.02 -0.29 6.78% -0.54%
150001 瑞福进取 0.32 0.64 0.83 -0.60 30.71% -1.20%
150006 同庆 A 0.00 1.04 1.05 0.00 1.06% 0.00%
150007 同庆 B 0.19 1.03 0.83 0.36 -19.48% 0.13%
150002 大成优选 -0.11 0.88 0.75 0.54 -14.61% 0.56%
150003 建信优势 -0.11 0.88 0.74 0.68 -15.53% 0.66%
161010 富国天丰 0.00 1.05 1.07 -0.47 1.90% -0.48%

  进步明显 毋庸置疑

  大成优选股票型证券投资基金(简称“大成优选”)是作为证监会今年批准的第一只创新型封闭式基金由大成基金管理有限公司所推出的,其主要创新点在于:

  瑞福分级VS长盛同庆

  数据日期:2010年2月11日

  从瑞福分级到长盛同庆再到正在发行的瑞和300,这些基金创新产品确实比以往的产品要复杂很多,但业内人士认为,这种复杂体现出对产品和投资者负责的态度。“以前有些产品,不过打着‘创新’的旗号而已,封闭一年竟然也能算创新。从瑞福分级到瑞和300,还有前期发行很火爆的长盛同庆,确实在做客户细分的工作,从投资者的风险收益偏好角度出发设计产品。”

  (1) 业绩提成,即基金管理人可比照基金净值增长率超过可提取业绩报酬的收益率(至少6%)部分的10%提取业绩报酬。但是,每年提取的业绩报酬与当年提取的基金管理费总和不得超过期初基金资产净值平均值的5%。

  长盛同庆上周已结束发行,瑞福分级上市已近两年,剩余期限都为三年左右,是目前市场上仅有的两只结构化基金。两只基金在内部均分成两个级别,低风险与高风险级别。长盛同庆在封闭期将基金份额持有人初始有效认购的基金总份额按照4:6的比例分离成稳健收益类 “同庆A”和积极收益类“同庆B”。长盛同庆将封闭运作三年,三年中不可赎回,也不分配收益,但可在二级市场交易。同庆A每年基准收益率5.6%,如三年后长盛同庆收益率超过60%,则同庆A可另获得10%的超额收益。瑞福分级基金通过基金收益分配的安排,将基金份额分成优先级基金份额和普通级基金份额。基金的收益分配优先满足瑞福优先的基准收益,超出瑞福优先基准收益分配的剩余部分由瑞福优先和瑞福进取按照1:9的比例共同参与分配。基金为瑞福优先的基准收益实现及其投资本金的安全提供以下三方面的保护机制:(1)基准收益差额累积弥补机制。(2)强制分红机制。(3)有限的本金保护机制。

  数据来源:展恒理财金融数据中心

  专业人士分析,在基金创新中,有一条比较明显的主线:交易和套利。最早的产品是2004年底出现的ETF和LOF。这两类产品在增加开放式基金的交易性外,其套利设计也抑制了场内场外的折价。目前,这两个产品已经成为市场成熟产品,设计初衷基本达成。

  作为投资者,是否选取这些创新型

  由此可见,同庆A份额与瑞福优先份额相似,同庆B则与瑞福进取份额相似。表1基于正常的市场情形,对这两只基金的收益与风险做了比较。

  富国天丰是封基中唯一一只债券型基金,比较浅易,在此不做深入分析。其余9只创新型封基,主要可分为两类:一类是可分离交易的股票型基金——长盛同庆瑞、瑞和300指数分级基金和国泰分级基金。另一类是“救生艇”条款型基金——大成优选、建信优势。本文将对这两类基金的创新之处进行详细探讨。

  2007年,随着大批封闭式基金到期,封闭式基金创新掀起高潮,创新点落在减小封闭式基金折价上。当年推出的大成优选和建信优势都在契约中增加了“救生艇条款”,旨在缩小折价率。

封闭式基金取决于三个因素:(1)对自己的投资目标、投资期限、风险偏好和承受能力的透彻分析;(2)对产品及市场上类似或者替代产品的风险、收益、成本以及暗含的特征的充分认知,(3)对自己的投资需求和产品特征是否匹配的正确判断。

  必须指出的是,在瑞福分级基金低于面值20%的情形下,瑞福优先已不再是低风险产品,而是中等风险产品。理由有四。(1)瑞福优先的低流动性。瑞福优先一年打开一次,引入了流动性风险。(2)瑞福优先如果交易的话,必定折价交易。瑞福进取目前是溢价交易,这样,镜子的另一面必然折价交易。一个蛋糕分成两份,不可能加起来比整个蛋糕更大。简单地对现金流量重新分配,一般来说是无法产生额外价值的。(3)瑞福优先到期亏损的概率较高。在正常市场情形下,接近20%。(4)瑞福优先的贝塔系数较高,瑞福优先的市场风险接近市场的一半,近一半的市场风险是无法作为低风险的投资品种处理的。而同庆A非常具有投资价值,其三年最低收益16.8%是得到担保的,3年后亏损的概率不到0.2%,风险与三年期的AA级别的信用债相似,但收益率高于目前市场上交易的同期限信用债。我们推断同庆A上市交易后极有可能溢价交易,上市当日即有5%左右的收益。

  一、可分离交易的股票基金

  大成优选的契约规定,规定若基金折价率连续50个交易日超过20%,则可转型上市,接受投资者赎回申请。建信优势的条款也与此类似,规定基金运作满一年之后,如果连续60个交易日折价率都大于15%,则该基金可转换为上市开放式基金。

  总之,7月份基金市场的看点在于三只创新型封闭式基金的粉末登场,但可圈可点的只有瑞福分级,而真正值得期待的则是瑞福进取的上市交易。

  同庆B份额与瑞福进取份额均为高风险的份额,两者的比较见表2。

  可分离交易股票型基金的共同特点是:针对不同风险偏好的投资者进行结构化分级、通过优选和杠杆两类份额分别募集计价,合并运作。下面分别予以介绍:

  虽说“救生艇条款”颇有新意,但相对国投瑞银推出的有“杠杆”瑞福分级差之甚远。瑞福进取2007年推出,直到如今,它仍然是业内人士的研究对象,其对市场深远影响更延续到今年。今年长盛同庆一天发行即达147亿与瑞福进取的高溢价关系甚大,而长盛同庆发行的成功又给如今正在发行的瑞和300以鼓舞。

  (2) 业绩补偿,即基金管理人设立专门的业绩风险准备金,并每月从已提取的上一月基金管理费中计提10%,用于在基金净值增长率低于业绩比较基准增长率超过5%时弥补持有人损失。

  瑞福进取溢价率一度高达90%,在较长一段时间内是市场炒作的热点。目前溢价率已回落至15%,我们认为已经极具投资价值。目前瑞福进取每日报告的净值已经扣除了对瑞福优先本金的弥补0.225元,而0.225元的弥补首先应在3年后到期才弥补。其次,是否弥补是个或有事件,如果考虑有50%的可能性弥补的话,瑞福进取目前实际上已经折价交易。第三,瑞福进取在市场下跌时风险显著低于同庆B。原因在于同庆A的基准收益是固定的,而瑞福优先的基准收益来自于瑞福分级基金的收益,有则分,无则不分,到期时也不会弥补。而同庆B的投资价值似乎不如瑞福进取。按照招募说明书,瑞福进取对瑞福优先的基准收益是不予担保的,其次进取对优先本金的担保比率低于同庆B。而同庆B必须对同庆A的收益与本金均担保,担保比率较高。

  1、长盛同庆可分离交易股票型证券投资基金

  成功与否 两面看

  (3) “救生艇”条款,即基金合同生效满12 个月后,若基金折价率连续50个交易日超过20%,则基金管理人将在30 个工作日内召集基金份额持有人大会,审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金(LOF)的事项。

  引入“救生艇”条款基金

  它分为同庆A与同庆B两个部分,其中同庆A属于稳健收益部分,而同庆B属于杠杆型高风险创新式基金。(1)发售方式:同庆A和B同时申请在深圳证券交易所上市与交易。(2)认购比例:同庆A同庆B以4:6份额认购。(3)收益分配:同庆A获得5.6%固定年化收益,除非同庆B的损失超过净值60%以上。当基金净值超过1.6时,超额收益部分同庆A和B按1:9进行分配。

  长盛同庆一天发行即达147亿,这无疑是非常成功的,但对于专业人士而言,一只创新产品是否成功并不完全以发行规模大小来定性。事实上,记者在采访中发现,不同人士对创新产品成功与否的侧重点也不同。

  应该说,大成优选的这些创新特征对于长期投资者并没有太多实质性的利好。首先,在可提取业绩报酬的收益率的选取上,其80%

  大成优选VS建信优势动力

  2、瑞和300指数分级基金

  以创新封闭式基金为例,一种观点认为,它并没有起到保护投资者利益的作用,持有人仍然要长期承受高比例折价,也正因为此,同类产品很难再次发行成功。但另一种观点却认为,救生艇条款的存在确实起到了减小折价的作用。

股票加20%债券的自选业绩比较基准不能反映出基金可将100%的资金投资于股票的收益特征,而且基金招募说明书对所谓的“可比同类基金”也缺乏明确的定义。正是因为其业绩提成条款是同自选业绩基准和同类可比基金的业绩挂钩的,所以我们才有理由怀疑自降业绩比较门槛的动机在于轻松获取业绩提成奖励。其次,提取区区10%(相当于资产净值0.12%)的基金管理费来设立所谓的业绩风险准备金根本不能对冲任何管理失误的风险,同其潜在业绩提成上限(相当于资产净值的3.8%)也不对称,本质上是不折不扣的营销噱头。最后,审议有关基金转换运作方式等重大事项本来就是份额持有人的基本权利,只不过长期以来一直被基金管理公司粗暴剥夺了而已。大成这么一家大型基金管理公司,居然到现在还打着改善基金治理的旗号用“救生艇”游戏来忽悠投资者,实在令人遗憾之至。

  大成优选引入了“救生艇”条款,即在基金合同满12个月后,若折价率连续50个交易日超过20%,基金公司将在30个工作日内召开持有人大会,审议“封转开”事宜。这无疑将确保未来的创新封基折价率从根本上大幅缩小。建信优势动力基金契约中规定:基金合同生效满1年后,若基金折价率连续60个交易日超过15%,则基金管理人将在30个工作日内召集基金份额持有人大会,审议有关基金转换运作方式为上市开放式基金(LOF)的事项。

  它国投瑞银基金公司发行的又一创新型基金产品,由3部分份额组成,是分别是瑞和300份额,瑞和小康份额以及瑞和远见份额。

  以建信优势为例,从2009年6月25日到9月15日该基金连续58天出现折价超过15%,距离“救生艇条款”中设置的连续60个交易日折价超过15%,只差最后两天。但由于“救生艇条款”对应的套利空间,吸引着投资者愿意以更低的折价率来购买建信优势,让折价率从最高时的20%左右回到9月16日的14.99%,体现出“救生艇条款”在防止封闭式基金连续高折价方面的作用。

  笔者认为,听信其“封闭,是为了来日的醇香”广告词的投资者还不如投资由相同的基金经理所管理的景宏证券投资基金“基金景宏”,代码184691)。同大成优选相比,存续期限相仿的基金景宏目前有超过15%的折价率,却没有任何业绩提成条款。

  上述两基金的“救生艇”条款,我们的看法是实现的可能性非常小,因为救生艇的条件本身就是个悖论。比如大成优选在连续49个交易日内折价率超过20%,则第50个交易日内必然有套利的资金涌入,导致第50个交易日的折价率大幅度缩小,不可能满足第50个交易日折价率超过20%的条件。以大成优选为例,自08年12月10日至09年1月15日连续25个交易日折价率超过20%,但09年1月16日折价率回落至19.893%,随后又出现9个交易日折价率超过20%,但已不能连续计算。而建信优势自2008年9月上市交易以来,折价率至今均超过15%,但其合同中有一个关键的规定,即基金合同生效满1年后,若基金折价率连续60个交易日超过15%,才触发救生艇条款。预计该基金折价率将继续缩窄,满足折价率连续60个交易日超过15%可说是微乎其微。因此,救生艇的唯一作用,就在于通过给市场明确的封转开信号方式,降低折价率。

  (1)发售方式:该基金通过场外、场内两种方式公开发售瑞和小康份额、瑞和远见份额如同封闭基金上市交易,瑞和300份额则如同开放基金,接受申购和赎回。(2)认购比例:瑞和小康份额与瑞和远见份额由场内按1∶1认购。

  对于带有杠杆的瑞福分级、长盛同庆的评价更是褒贬有之。被访的市场人士多认为瑞福进取是一个非常成功的产品,它是场内交易的基金中唯一长期溢价的基金,而且给激进的投资者提供“高杠杆”这样全新的选择。与此同时,该分级基金的另一部分———瑞福优先在每次打开申购赎回的时候都得到了超额认购,对新投资者的吸引力也显而易见。

  工银红利(481006)

  那么这两只基金目前是否具有投资价值呢?在没有明显的套利机会出现前,我们建议投资者以普通的封闭基金看待这两只基金,近日在封闭基金中两只基金经期限调整的折价率处于中等水平,并无明显优势。

图片 1

  但也有市场人士认为,瑞福优先原始投资者对“成功”与否的看法可能会完全不同。一位分析人士认为,在2008年瑞福优先首次打开申购赎回时,该基金在设计上对于瑞福优先原始投资者的不利因素显现出来。作为一只五年期产品,只有持有到期才能充分享受该产品的基准收益弥补、强制分红和有限本金保护机制,提前赎回的投资人将无法享受到保护机制。

  工银瑞信红利股票型证券投资基金(简称“工银红利”)是工银瑞信基金管理公司以创新型封闭基金名义推出的一支开放式基金,其创新点在于将初始认购份额锁定期由通常的3个月延长到了1年,并偷换了“封闭”的概念。实际上,在这一年的“封闭”期里,其投资者既不能享受开放式基金的每日份额赎回特权,也不能拥有封闭基金二级市场连续交易的便利,其面临的流动性风险可想而知。

  业绩报酬与风险准备金

  (3)收益分配:基金收益分配按基准收益率(年基准收益率=1 年期银行定期存款利率+3%)优先支付给瑞福优先。在满足瑞福优先的基准收益分配后,每份瑞福优先与每份瑞福进取按照1:9的比例参与超额收益分配。

  今年发行的长盛同庆加强了对保守的同庆A持有人利益的保护,这一点是一个明显的进步。只是杠杆投资者所持有的同庆B却未能逃得了折价的命运。

  偏好持续发放红利型股票的基金投资者来说,中信红利精选股票型证券投资基金(简称“中信红利”,代码288002)是一个较为合适的替代品;更进一步地,偏好上海交易所股票的投资者可以考虑友邦华泰基金管理有限公司旗下的上证红利交易型开放式指数证券投资基金(简称“红利ETF”,代码510881),它既有成本优势,又有持续交易的便利,美中不足的是它不投资深圳市场,因此其多样化程度还不够高。

  大成优选VS建信优势动力

  另外,瑞福优先的基准收益分配设置了弥补机制,在瑞福优先的收益分配不足基准收益时,其基准收益差额可在基金存续期内优先得到弥补;如果出现基准收益差额,在下一个会计年度启动强制分红机制,在基金满足收益分配的条件下,对瑞福优先的基准收益差额单独进行分配。

  而目前正在发行的瑞和300分级指基,在设计上似乎吸取了前两只创新产品的经验教训,但是否真能达到预期效果还需要该产品在市场上运作相当长一段时间才能判断。

  瑞福分级(瑞福优先的代码为121007,瑞福进取的代码为150001)

  大成优选和建信优势动力均规定了超额收益前提下,基金管理人可提取业绩报酬。提取业绩报酬表面上对投资者是不利的,但两只基金要想达到业绩提取的条件,净值增长率必须超过30%,具有一定难度。大成优选还须计提业绩风险准备金。基金管理人设立专门的业绩风险准备金,用于在基金净值增长率低于业绩比较基准增长率超过5%时弥补持有人损失。建信优势动力未规定业绩风险准备金。从业绩报酬和风险准备金的规定来看,大成优选应该公道一些,做到了风险与收益的对称,即既有权利提取业绩报酬,又有义务弥补超额损失。建信优势只有权提取业绩报酬,而无义务承担损失,显得有失公平。

  3、国泰可分离交易股票型基金属于股票型基金

   已有_COUNT_条评论  我要评论

  尽管其中只有一半可以被称为真正的封闭基金,国投瑞银基金管理有限公司所推出的国投瑞银瑞福分级股票型证券投资基金(简称“瑞福分级”)堪称不折不扣的创新型基金。其创新点就在于在基金中引进了在股票和债券市场较为常见的资本分级机制,从而较有针对性地吸引到具有不同收益目标和风险偏好的投资者。具体而言,有以下几个特征:

  表1 长盛同庆A与瑞福优先比较

  它分为国泰优先和国泰进取两个部分,其中优先获得固定收益,进取部分属于杠杆部分,承担封闭式运作,封闭期为3年,到期自动转为上市开放式基金(LOF)。(1)发售方式:国泰优先和国泰进取两部分统一认购,拆分方式发售。(2)国泰优先与国泰进取认购比例为1:1。(3)收益分配:①国泰优先基金份额约定年基准收益率为5.7%,其对应收益分配金额采用单利计算,年基准收益率及收益均以基金份额的认购面值为基准进行计算; ②在封闭期末,当该基金基金份额净值超过1.6 元时,即基金份额总收益率超过60%,则再次将基金份额净值超出1.6 元的超额收益部分的15%分配予国泰优先基金份额; ③在封闭期末,该基金净资产优先分配予国泰优先基金份额的本金及约定应得收益后的剩余净资产分配予国泰进取基金份额; ④在封闭期末,如该基金净资产等于或低于国泰优先份额的本金及约定应得收益的总额,则该基金净资产全部分配予国泰优先份额后,仍存在额外未弥补的国泰优先份额本金及约定收益总额的差额,则不再进行弥补。

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  (1) 瑞福优先以让渡巨幅收益潜力为代价转嫁了严重亏损的大部分风险,因此,它实际上变成了类似企业优先股的低风险、低收益的优先基金份额。尽管有较好的收益保障机制,但是瑞福优先只能每年打开申购或者赎回一次,而且在此期间份额也不上市交易,因此其流动性风险非常大。

瑞福优先 同庆A 瑞福优先
基准收益率 5.6% 1年期银行定存利率+3%
分配方式 三年后一次性分配 满足分配条件,每年分配
超额收益 基金三年收益率超60%,同庆A可获超额收益的10% 超出瑞福优先基准收益的部分可获10%
超额收益概率 30% 40-50%
到期亏损概率 极低,几乎不存在 5%,高于同庆A
风险 非常低,贝塔系数0.09 较低,贝塔系数0.2
流动性 好,可二级市场交易 低,一年开放一次
溢折价交易 上市初期极可能溢价 折价
保本 本金与收益均保 只保本金
保本资金来源 同庆B的本金和收益,初始每份1.5元 进取已分配利润和期末本金较低者,目前每份0.225元
收益稳定性 非常高
投资价值 低于同庆A

  综上所处不难得出一下结论:

  (2) 瑞福进取的份额所有人将收益分配的优先权转让给瑞福优先的份额所有人,并以此来换取后者对基金回报的部分权利。因此,瑞福进取的份额持有人实际上取得了放大收益和风险的杠杆工具。

  表2 长盛同庆B与瑞福进取比较   

  从层级划分比例上面,国泰可分离交易股票型基金是1:1拆分,更加接近瑞福分级,而长盛同庆是4:6拆分,因此想比较而已国泰进取的杠杆系数高于长盛同庆B。对于追求高风险高收益的投资者,国泰进取可能更加有吸引力。 

  (3) 由于瑞福优先的申购和赎回窗口每年开放一次,而瑞福进取则封闭不动,因此这两级基金对超出基准收益部分的分享比例将偏离初始设置的1:9。这意味着瑞福分级的投资风险和收益特征每个一年将重新洗一次牌。如果窗口打开后瑞福优先出现大比例净申购,那么在下一年里其收益保障将面临风险,瑞福进取的杠杆也会被进一步放大;如果瑞福优先出现大比例净赎回,那么下一年度里其收益保障基础将更坚固,当然瑞福进取的杠杆功能将被削弱。

同庆B 瑞福进取
分配方式 三年后一次性分配 满足分配条件,每年分配
杠杆比率 67% 100%
风险 较高,贝塔系数1.6 较高,贝塔系数1.88
到期亏损概率 相似 相似
溢折价交易 极可能折价 溢价
流动性 相似 相似
投资价值 中等 较高

  从收益担保角度看,国泰优先、长盛同庆A的收益担保资产更高,因此他们获得稳定收益的概率更大;从本金安全角度看,国泰进取和长盛同庆B的本金安全性低于瑞福进取。

  由于考虑到了不同基金投资者在风险承受能力和收益目标上存在巨大差异,瑞福分级基金具有非凡的创新意义。考虑到国内投资者对不确定性风险的特有偏好,我们有理由相信瑞福进取将成为一只交易异常活跃且波动性非常大的新型封闭基金。而且,如果股票市场在未来能够表现得如多数人预期那样好的话,瑞福进取的回报将是非常可观的。当然,如果大市表现逊于预期的话,瑞福进取的回报率可能也会让人失望。但是无论如何,瑞福进取上市后极有可能出现溢价现象,并进一步带动整个封闭基金板块的活跃,从而起到降低封闭基金折价率的作用。

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  从收益分配结构来看,国泰分级更加接近长盛同庆;从收益分配比例来看,国泰优先获得的潜在收益高于长盛同庆A。本质上,相当于,国泰进取以比长盛同庆B更高的融资成本向国泰优先融资买券。

7月份新发行的创新型封闭式基金简况比较

  二、“救生艇”条款型基金

大成优选

工银红利

瑞福分级

存续期限

5年

不定期

5年

最高认购费

1.00%

1.50%

瑞福优先:1.20%

瑞福进取:1.00%

年度管理费

1.25%

1.50%

1.50%

年度托管费

0.25%

0.25%

0.28%

上市交易手续费

适用于券商佣金

不上市

瑞福进取上市交易,适用于券商佣金

最高赎回费

不适用

0.50%

瑞福优先:2.50%

其他重大费用项目

最高相当于期初资产净值3.75%的业绩提成

合同生效日期

募集期为2007 年7 月23 日至2007 年8 月10 日

2007年7月18日

2007年7月17日

募集份额(亿份)

募集中,份额目标上限为50 亿份,下限为40 亿份

58.405

60.003

自选业绩基准

80%×沪深300 指数+20%×中信标普全债指数

新华富时150红利指数

80%×沪深300 指数+20%×中信标普全债指数

主要“创新”内容

业绩报酬;

业绩风险准备金;

“救生艇”条款

在基金合同生效日起的一年“封闭”期间,投资人不能申购赎回基金份额,也不能在证券交易所转让基金份额

份额分为优先和进取(普通)两个级别;前者风险低、收益潜力低,后者风险高、收益潜力高

  1、大成优选股票基金

 

  它有大成基金管理有限公司推出的,也是国内第一只创新型封闭式基金。

    作为投资者,是否选取这些创新型封闭式基金取决于三个因素:(1)对自己的投资目标、投资期限、风险偏好和承受能力的透彻分析;(2)对产品及市场上类似或者替代产品的风险、收益、成本以及暗含的特征的充分认知,(3)对自己的投资需求和产品特征是否匹配的正确判断。

  创新点:(1)“救生艇条款”: 在基金合同满12个月后,若折价率连续50个交易日超过20%,基金公司将在30个工作日内召开持有人大会,审议“封转开”事宜。(2)治理结构:每月从管理费中计提10%作为业绩风险准备金,在基金业绩跑输业绩基准5%的情况下弥补持有人损失。适当激励基金管理人,把超额部分10%用于提取业绩报酬。与开放式基金由于赎回压力必须保持5%现金投资比例限制以及传统封基最低20%国债投资比例限制不同,大成优选股票投资比例上线提高到100%。(3)收益分配:基金分配制度也比原有封闭式基金更加严格,增加了“每年至少分配两次,每次分配不少于当期可分配收益60%”的条款。同时要求全年基金收益分配比例不得低于年度基金已实现净收益的90%。

    总之,7月份基金市场的看点在于三只创新型封闭式基金的粉末登场,但可圈可点的只有瑞福分级,而真正值得期待的则是瑞福进取的上市交易。

  2、建信优势基金

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  它是建信资产管理有限公司发行的创新型封闭式基金。

  创新点:(1)“救生艇条款”规定:如果建信优势动力连续60个交易日折价率都大于15%,将在30个工作日内召开基金份额持有人大会,讨论基金转型为上市开放式基金(LOF)的事项。(2)收益分配:在符合有关法定基金分红条件的前提下,基金收益分配每年至多12 次,至少1 次基金收益分配比例不得低于可分配收益的90%。基金合同生效不满 3 个月,收益可不分配。

  小结:大成优选与建信优势创新型封基主要是通过治理结构、救生艇条款、信息披露、加大分红披露等创新,很好抑制了传统封基高折价的弊端。

  姜英丽

转发此文至微博)

   已有_COUNT_条评论  我要评论

> 相关专题:

  • 展恒理财专栏

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

本文由新萄京娱乐网址发布于新萄京娱乐网址,转载请注明出处:展恒理财,甄别创新型封基

上一篇:老基金遭赎回次新基金限购,白话基金招募之上 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文