去杠杆和防风险间平,中国债务和杠杆水平仍在
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中国人民银行在最新发布的《中国区域金融运行报告》中指出,将按照党中央、国务院部署,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,实施好稳健中性的货币政策,保持流动性合理充裕,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

推动资本市场双向开放,不断完善跨境融资相关政策制度安排;继续推动债券二级市场发展,完善交易、清算、结算相关制度安排,进一步提升债券市场流动性;完善金融市场基础设施的统筹管理框架,推动交易报告制度建设。

同时,要进一步督促金融机构健全内控制度,增强自主合理定价能力和风险管理水平,从提高金融市场深度入手继续培育市场基准利率和完善国债收益率曲线,不断健全市场化的利率形成机制。探索和完善利率走廊机制,增强利率调控能力,进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导。

整理 李军;审校 母红

6月22日 - 中国央行周五表示,尽管2018年全球经济有望继续保持回暖态势,但贸易摩擦、地缘政治、主要经济体货币政策正常化等也给全球经济发展带来较大的不确定性。

继续推动出台金融控股公司监管规则,明确市场准入、公司治理、资本充足、关联交易等监管要求,探索完善相应的监管机制;在控制总杠杆率的前提下,把国有企业降杠杆作为重中之重,深入推进市场化法治化债转股。进一步规范地方政府举债融资,防范化解地方政府债务风险。

北京1月29日 - 中国央行副行长易纲称,预计2018年中国经济仍有望保持平稳增长,但也要看到中国经济中仍存在一些问题和隐患,内生增长动力仍待强化,债务和杠杆水平还处在高位,资产泡沫“堰塞湖”的警报尚不能完全解除,金融乱象仍然存在,金融监管构架还有待进一步完善。

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央行还指出,将继续完善宏观审慎政策框架,做好宏观审慎评估工作。充分发挥窗口指导和信贷政策的结构引导作用,加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度,大力推进深度贫困地区金融精准扶贫工作,多措并举缓解小微企业融资难融资贵。

“保持货币政策的稳健中性,管住货币供给总闸门,综合运用价、量工具和宏观审慎政策加强预调微调,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡。”央行货币政策报告称。

“要健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,守住不发生系统性金融风险的底线,”文章称,“...宏观审慎政策是对货币政策的有益补充,二者的协同互补能够有效应对系统性金融风险,把保持币值稳定和维护金融稳定更好地结合起来。”

谈及世界经济金融形势时,央行表示,2018 年以来,全球经济整体延续复苏向好态势,劳动力市场继续改善,通胀总体处于较低水平。美国经济表现较为强劲,欧元区和英国经济复苏势头略有放缓,日本经济形势相对稳定,新兴市场经济体总体经济增长较快,但内部表现继续分化,部分经济体仍面临调整与转型压力。

整理 母红; 审校 李军

在物价方面,央行指出物价形势总体较为稳定,但也要看到,受去产能、环保督查、大宗商品价格回暖、基数因素等叠加影响,通胀水平可能存在小幅上升压力,对未来可能的不确定变化,亦须继续关注。

在谈到去年M2增速放缓时,易纲解释称,这主要是因为去杠杆和金融监管逐步加强背景下银行资金运用更加规范、金融部门内部资金循环和嵌套减少。缩短资金链条也有助于降低资金成本,缓解融资难、融资贵问题。

央行表示,人民币对美元双边汇率弹性进一步增强,双向浮动的特征更加显着,汇率预期总体平稳。“下一步,中国人民银行将继续坚持市场驱动原则,以服务实体经济、促进贸易投资便利化为导向,不断完善人民币跨境业务政策框架,优化相关基础设施,顺应人民币国际使用的不断扩大。”

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刊登在《中国金融》杂志官方微信公众号上的易纲署名文章《货币政策回顾与展望》中指出,2018年央行将进一步完善宏观审慎政策框架,探索将影子银行、房地产金融、互联网金融等纳入宏观审慎政策框架,将同业存单、绿色信贷业绩考核纳入MPA考核,优化跨境资本流动宏观审慎政策,对资本流动进行逆周期调节。

央行称,将紮实推进金融改革开放,大力发展普惠金融,在服务实体经济、支持创业创新和新动能培育上发挥更大作用。打好防范化解重大金融风险攻坚战,加强宏观审慎管理和金融监管协调,守住不发生系统性金融风险的底线。

发稿 宿泱韫; 审校 林高丽

他并称,受制于投资收益率和回报周期等因素,社会资本在国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业等方面参与热情相对较低。在控制好总量的前提下,货币政策可以在这些领域适当使用结构性工具为推动经济结构调整发挥一定的辅助作用。

风险发挥了重要作用。

决定汇率的力度,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

**保持货币政策稳健中性**

展望未来,全球经济增长前景总体乐观,但仍面临较多不确定和不稳定性因素,需要关注一些问题和趋势:一是保护主义、单边主义和反全球化思潮引发全球贸易摩擦升级,成为影响全球经济增长的重要风险。二是美联储货币政策不确定性上升,加息节奏存在变数。三是全球金融市场波动的风险隐患上升。四是中长期经济增长仍面临较多结构性挑战。

从国内看,当前经济稳中向好一定程度上受全球经济复苏背景下外需回暖推动,民间投资活力仍相对不足,部分短板领域瓶颈尚未打破,总杠杆水平仍然偏高,企业尤其是国企债务压力依然较大。

他表示,汇率能够发挥宏观经济“自动稳定器”的作用,央行将继续深化人民币汇率形成机制改革,加大市场决定汇率的力度,增强人民币汇率弹性,保持人民币汇率在全球货币体系中的稳定地位。

央行网站刊登该报告还指出,要增强利率调控能力,加大市场决定汇率的力度,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

在此背景下,2018年1月份,各报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断,陆续对“逆周期系数”进行了调整,目前“逆周期因子” 已回归中性。

此外,还将向全国推广信贷资产质押和央行内部评级试点,将符合标准的小微企业贷款、绿色贷款纳入货币政策操作的合格担保品范围。

央行指出,下一阶段,一方面要掌控好流动性尺度,助力去杠杆和防范化解金融风险;另一方面,要综合考虑宏观经济运行变化,加强政策协调,灵活运用多种货币政策工具组合,合理安排工具搭配和操作节奏,维护流动性合理稳定。要进一步加强宏观审慎管理,完善宏观审慎评估,拟于2019年第一季度评估时将资产规模5,000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核。

同时,央行提出进一步完善宏观审慎评估,将同业存单、绿色金融纳入MPA考核。

“当前我国经济保持平稳增长,内生增长动力增强,M2增速慢一些还有利于从宏观上实现稳杠杆。”他表示,随着供给侧结构性改革逐步深化,实体经济更趋“轻型”,由此对货币信贷的依赖程度有所减轻。

央行指出,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理稳定,货币信贷和社会融资规模适度增长,市场利率基本平稳,金融体系控制内部杠杆取得阶段性进展,为服务实体经济、防控金融

在推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革方面,央行表示,进一步督促金融机构健全内控制度,增强自主合理定价能力和风险管理水平,从提高金融市场深度入手继续培育市场基准利率和完善国债收益率曲线;探索利率走廊机制,增强利率调控能力,进一步疏通央行政策利率向金融市场及实体经济的传导。

央行将落实好对普惠金融领域贷款达到一定标准的金融机构实施定向降准的相关工作。继续运用信贷政策支持再贷款、再贴现、PSL等工具支持引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

香港5月11日 - 中国央行周五发布2018年第一季度中国货币政策执行报告称,下一步将保持政策的连续性和稳定性,实施好稳健中性的货币政策;健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革。

央行强调,下一步要完善金融市场体系,推动债券市场产品创新,扩大债券市场的深度和广度。加强债券市场制度建设,推动公司信用类债券信息披露的分类统一,不断健全债券违约风险防范和处置机制,进一步完善债券发行后续监督管理,强化评级等市场化约束机制。

**对M2增速变化不必过于关注**

此外,下一步还要做好重点领域风险防范和处置。加强风险监测与评估,完善风险预警和应急处置机制,做好风险应对预案。加强对企业债务风险、银行资产质量和流动性变化情况、房地产市场、互联网金融、跨境资金流动、跨行业跨市场风险等领域的风险监测和防范。

2017年全年中国人民币贷款新增13.53万亿元人民币,同比多增8782亿元,12月末余额同比增速为12.7%;全年社会融资规模增量为19.44万亿元,同比多增1.63万亿元,12月末存量同比增长12.0%,符合年初预期水平。2017末,M2同比增长8.2%,环比回落0.9个百分点。

完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,加大市场

易纲强调,保持货币政策的稳健中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长;央行将综合运用多种货币政策工具,进一步增强流动性管理的灵活性和有效性,保持银行体系流动性合理稳定,促进货币信贷和社会融资规模合理增长。

一方面,要掌控好流动性尺度,助力去杠杆和防范化解金融风险;另一方面,综合考虑金融监管政策的宏观效应及对金融业态和市场运行格局的影响,加强监管协调,灵活运用多种货币政策工具组合,合理安排工具搭配和操作节奏,“削峰填谷”维护流动性合理稳定。

发稿 李文科; 审校 乔艳红

央行称,进一步完善宏观审慎政策框架,加强影子银行、房地产金融等的宏观审慎管理。

“随着去杠杆深化和金融进一步回归为实体经济服务,未来M2增速比过去低一些将成为常态。”他说,“还应看到,在金融市场和金融创新不断发展的大背景下,M2的可测性、可控性和与实体经济的相关性都在下降,对M2增速变化不必过于关注。”

(新增更多货币政策执行报告内容)

随着经济内生增长动力不断增强,资金周转及货币流通速度亦会加快,因此相对慢一点的货币信贷增速仍可以支持经济实现平稳较快增长。

央行网站刊登该报告指出,当前中国结构性矛盾仍较突出,结构调整和改革任重道远,防范化解重大风险的任务仍然艰巨,要紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,保持流动性合理稳定,管住货币供给总闸门,为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。要把握好稳增长、去杠杆、防风险之间的平衡。

“人民银行将按照‘放得开、形得成、调得了’的基本要求,进一步推进利率市场化改革,提高金融资源配置效率,完善金融调控机制。”易纲指出。

据央行报告,2017年末,在央行与境外货币当局签署的双边本币互换协议下,境外货币当局动用人民币余额为221.50亿元,人民银行动用外币余额折合16.14亿美元,对促进双边贸易投资发挥了积极作用。

他指出,当前国内经济继续保持稳中向好,人民币汇率有条件继续在合理均衡水平上保持基本稳定,当然国内外市场还存在不确定性,在此背景下人民币汇率双向波动将成为常态。

本月稍早召开的2018年中国人民银行工作会议指出,今年将健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,保持货币政策稳健中性;要进一步完善宏观审慎政策框架,加强影子银行、房地产金融等的宏观审慎管理。

央行在回顾上年时称,2017年下半年以来,中国经济保持平稳较快增长,人民币汇率预期趋于分化,企业结汇意愿增强,跨境资本流动和外汇市场供求趋于平衡,此前外汇市场上存在的顺周期贬值预期已大幅收敛。

谈及国内外环境,央行在报告中指出,从国际环境看,发达经济体货币政策调整可能对全球经济、资本流动造成冲击,全球利率中枢可能会有所上行,同时地缘政治风险及不确定性也可能加大,国际金融市场近期波动也有所加大,中国仍将面临高度复杂多变的国际环境。

**完善金融市场体系**

北京2月14日 - 中国央行周三发布2017年四季度中国货币政策执行报告称,下一步将保持政策的连续性和稳定性,实施好稳健中性的货币政策;健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革,加大市场决定汇率的力度。

完善人民币跨境使用的政策框架和基础设施,坚持发展改革和风险防范并重;密切关注国际形势变化对资本流动的影响,完善对跨境资本流动的宏观审慎管理。

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