华夏基金王亚伟【新萄京娱乐网址】,经济增长
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  □本报记者 余喆 龚小磊

  

  股市节前的大幅震荡,让投资者对市场越来越有“敬畏”之感。

  王文清

  1月26日,华夏基金全国巡回投资策略会在北京、上海、广州三地同时启动,与会的投资人士围绕美国次债危机、今年股市投资机会等问题各抒己见。演讲嘉宾认为,美国次债危机的实际影响尚未结束,但不必对此过分悲观,A股今年仍存在结构性机会,但投资者对收益应保持理性预期。

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  华夏基金预计,2008年整个A股市场的净利润增长为34%,贡献最大是金融和地产,其中银行业增长速度预计为40%到50%,保险行业预计在10%到30%,证券行业预计为负30%,房地产预计是70%左右;石油、石化行业预计增速为21.87%,消费、医药增长速度为27.5%。

  8月份央行加息后,市场整体走势普遍强于预期,随着大盘向千七稳步上攻,下阶段的投资机会成为焦点。近日,针对当前宏观经济以及投资趋势的热点问题,华夏基金在北京召开机构投资者交流会,就投资者关心的问题进行了充分沟通与交流。

  次债危机影响几何

作为行业内业绩领先的基金公司之一,2007年全年华夏基金所管理的基金(组合)创造收益890亿元。CFP资料

  如何在高估值市场中寻找确定性的投资机会? 华夏大盘基金经理王亚伟表示,目前,并不认为市场估值很贵,反而觉得很便宜。如果从财务投资者的角度来看,会发现很多股票确实很贵,而且从市盈率来看确实很贵,但从产业投资的角度,会发现很多股票的估值很便宜,很多公司现在的市值很小,与所在的产业未来发展前景相比,有很多的投资机会。

  华夏基金策略分析师颜正华在分析四季度的投资趋势时认为,宏观经济政策面没有上半年乐观,但上市公司业绩面向好,部分行业和个股投资价值逐步显现。

  对于近期出现的美国次债危机引发的国际市场全面下跌,发表演讲的经济学家都给于高度关注,从各个方面进行了解读。

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  据了解,王亚伟非常看好农业股,并买入了大量的农业股,其中有些股票看起来每股收益可能就是一毛、两毛钱,但是最近涨幅惊人,个别涨幅达到100%。

  经过近期调整,很多行业与个股下跌空间有限,部分行业与个股投资价值显现。一批大盘股如联通、中国石化、长江电力、中国银行封杀了下跌空间。结合当前的投资趋势,投资者应进行行业选择和个股优化,淡化大盘。

  申万首席经济学家杨成长博士表示,美联储既然已经采取大力度的减息政策,说明次债危机对美国经济的确带来了比较大的危害,会导致美国经济减速。最近欧美股市有所稳定,但不代表危机过去了,未来发展有待继续观察。

  2008年1月26日,华夏基金全国巡回投资策略会在京、沪、粤三地同时启动。作为覆盖长三角的媒体,东方早报继去年与2006年投资收益冠军景顺长城基金管理公司合办投资者见面会后,今年成为华夏基金“五星基金聚华夏”全国巡演上海地区的合作伙伴,与投资者一起见证华夏基金风雨十年的财富创造历程。

  从利润结构分析,华夏回报二号基金经理颜正华特别关注金融保险行业。在他看来,金融行业2007年度的利润增长速度高于其股价上涨幅度。颜正华表示,股票如果要上涨,还需要看2009年的增长速度,最近股市波动中凡是跟经济增长关系比较大的行业,包括金融、地产等等表现都比较差,相反的如医药、电信、军工行业都表现得非常好,这也是与2009年利润的增长预期相关的。(尚证)

  在本次交流会的另一焦点当数华夏基金最新推出的华夏平稳增长基金。该基金经理张龙介绍说,华夏平稳增长基金的投资目标是实现资产的持续稳健增值,为实现这一目标,基金将在高成长的行业配置资产,如食品、商业、电网设备、

  中金公司研究部董事总经理邱劲博士则认为:“现在最乐观的估计是美国经济会在第一季度、第二季度,甚至第三季度出现经济衰退,第四季度开始回暖。为什么一年不到美国经济就可以恢复增长呢?因为大家相信美国金融市场还是比较有效的。所以我们的判断是,次债危机发展的可能比大家想象的快,看起来天下大乱的灾难就要来临,但美国市场应该会很快恢复,因为美国资本市场的效率非常高。”

  早报记者 肖莉 实习生 陈玺憾

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房地产、金融等,还有新兴行业如新

  联合证券总裁助理兼研究所所长吴寿康更为乐观。“次债问题爆发以后,基本上所有的经济学家、分析人士都认为美国经济可能会出现拐点。但是仔细分析,美国经济未必有那么坏。通过对1990年以来的美国违约情况进行的统计,可以发现目前的违约情况还是较低的,比前些年信贷的违约率低,而且远远低于消费信贷。目前主要是投资者的信心问题,实际上次债本身的问题并不是很大。美国的就业结构仍然处于合理的水平,而且失业率仍然不高,服务业的整体就业情况还有增加,居民的实际收入也仍然维持在较高的水平。”

  股市近日的大幅下跌,让投资者对市场越来越有“敬畏”之感。估值过高屡屡被各大机构拿出来作为暴跌的主因。然而,近两年为国内“基民”带来最多财富的基金公司———华夏基金却认为,目前A股市场并不是很贵,甚至反而还很便宜,投资者应从产业投资角度、持续成长的角度出发,去寻找有投资价值的上市公司。

能源、新材料、节能环保、空间技术、军工等,此外估值最低、业绩爆发增长的资源行业,如锌等也是基金配置的方向之一。

  A股存在结构性机会

  2008年最关心四个问题

  华夏:经济增长强劲

  在经济学家对2008年国际经济走势深入分析的基础上,华夏基金投研团队全面阐述了2008年投资策略。

  华夏回报二号基金经理颜正华在巡讲中表示,2008年基金经理们最关心四个问题。

  支持股市向好

  2007年度金牛基金——华夏平稳增长基金的基金经理张龙表示,08年中国宏观经济运行的不确定性因素日渐增多,外部需求有所放缓,投资和消费有望保持快速增长。他预测,08年企业盈利仍会保持较快增长,预计08年全市场净利润增长率为34%,但超预期的概率并不大。其中贡献最大是金融地产,银行业预计08年增长速度40%到50%,保险行业预计08年增长速度在10%到30%左右,证券行业预计08年的增长速度为负30%,房地产08年预计增长速度是70%左右。

  其中,最关注的当是周边股市暴跌对内地股市的影响。今年1月1日以来,包括日本、中国香港、印度、韩国等很多国家和地区的股市下跌幅度都超过20%,其中美国道琼斯指数的下跌幅度也超过10%。

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  华夏回报二号基金经理颜正华预测,2008年股指合理运行区间应该是25到35倍估值,对应的指数是在4500到6500之间。“目前我们现在应该是处于区间偏下的位置。”

  第二个关心的问题就是通货膨胀。通货膨胀是一把双刃剑,在2006-2007年,投资者买了很多股票享受到价格上涨的魅力。比如像有色金属还有煤炭股,但是2007年下半年以来这些产品的价格暴跌也使参与有色股的投资者损失惨重,股价几乎腰斩一半。今年以来又有很多新的主题,最近农产品有上涨的趋势,农产品股票非常好,如化肥股、农药股。

  具体到投资策略的选择,张龙表示首先还应该着眼于内需。“我个人更看好房地产、汽车、航空、零售、医药这样一些行业,另外包括煤炭、钢铁、水泥和其他一些原材料行业。”其次,他认为要素价格改革将给水、电、煤、油这样的行业带来一定阶段性的投资机会。此外,节能减排、新能源等行业以及包括奥运等一些主题投资也存在投资机会。

  第三要关注货币紧缩政策和流动性的对冲矛盾。这一方面可以看到中国的流动性还是非常过剩的,但是另一方面央行提出2008年实施货币紧缩的从紧政策。那么这两个谁占上风?这对股市影响也是非常大的。

  颜正华则表示,“从产业投资的角度去挖掘公司的投资价值,显然是08年度基金经理要做的很重要的事情。第二,我觉得要从持续成长的角度去坚持价值投资,这一点实际代表了公募基金的主流投资方向。第三,要从产业结构的兴衰和变迁来挖掘产业价值。第四,从宏观视野管理股票市场的系统性风险。”

  第四个问题反映了中国上市公司的利润高速增长和股指的矛盾。A股估值在全球已经很高了,A股2007年的市盈率已经超过40倍,2008年大家普遍预测上市公司增长速度还有30%,这样算下来2008年市盈率只有30倍左右。

  投资者应降低预期

  特别关注金融保险

  面对北京、上海、广州三地的投资者,华夏基金专门准备了一份2008年基金投资攻略。

  颜正华认为,应从整个A股市场的利润结构中寻找有价值投资的行业。

  华夏基金深圳分公司总经理助理张德根表示,投资者要树立正确的投资理念和预期。首先,不投资是最大的风险;第二是要建立理性的投资预期。财富增长的基础是经济的增长,投资不是一夜暴富;第三是现在基金非常多,国内已经有300多只基金,基金业管理规模每年都膨胀得非常快,这时候对基金的精选尤其重要,只有选择适合自己的基金才是最好的。

  华夏基金预计,2008年整个A股市场的净利润增长为34%,贡献最大是金融和地产,其中银行业增长速度预计为40%到50%,保险行业预计在10%到30%,证券行业预计为负30%,房地产预计是70%左右:石油、石化行业预计增速为21.87%,消费、医药增长速度为27.5%。

  华夏基金的长期持有人郭杰幽默地表示:“买了基金,我等于请了投资经理来打理财富,使我的财产增值。我站在这里既是一个投资人,也是一个老板,我给他们发工资。”

  从利润结构分析,颜正华特别关注金融保险行业。颜正华称,金融保险行业2006年底市盈率在37倍左右,但是到了2007年年底金融保险行业估值水平———PE反而从37倍降到35倍左右。也就是说金融行业2007年度的利润增长速度高于其股价上涨幅度。

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  相反,估值提升较快的有金属、非金属、房地产、建筑、公用事业、石化等行业。比如说房地产行业2006年底市盈率在37倍左右,但到2007年年底的时候房地产行业的市盈率上升到接近70倍。

  颜正华表示,股票如果要上涨,还需要看2009年的增长速度,最近股市波动中凡是跟经济增长关系比较大的行业,包括金融、地产等等表现都比较差,相反的如医药、电信、军工行业都表现得非常好,这也是与2009年利润的增长预期相关的。

   相当看好农业股

  颜正华透露,在本轮巡讲前,华夏公司召开了2008年的内部会议,很多研究员及基金经理相互提问,答疑解惑。其中有研究员问基金经理王亚伟(华夏大盘精选基金经理),如何在高估值市场中寻找确定性的投资机会,2008年华夏基金如何争取给投资者赚取绝对回报而不是相对排名?

  王亚伟回答说,并不觉得市场估值很贵,反而觉得很便宜。如果从财务投资者的角度来看,会发现很多股票确实很贵,而且从市盈率来看确实很贵,但从产业投资的角度,会发现很多股票的估值很便宜,很多公司现在的市值很小,与所在的产业未来发展前景相比,有很多的投资机会。

  王亚伟如数家珍般讲了过去发掘股票的例子。比如说南方航空,当时是亏损的,但王亚伟说,他把四家航空公司市值加在一起,发觉还不到白酒行业的中国茅台一家公司市值的总和。而中国航空行业是一个很大的行业,中国的需求在增长,虽然市盈率很高,但作为产业投资者,他不认为估值有多高。

  王亚伟相当看好农业股,并买入了大量的农业股,其中有些股票看起来每股收益可能就是一毛、两毛钱,但是最近涨幅惊人,个别涨幅达到100%。当时王亚伟认为,中国的农业行业机会很大,目前美国大量地发展新能源,新能源其中很重要的途径就是利用玉米制造生物柴油,由于中国的种植面积不够,对玉米的大量需求势必导致玉米价格上涨,而玉米价格上涨又会拉动其他的粮食作物上涨。

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