后产品创新时代养基之路,差异化竞争与发挥国
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  国泰基金量化投资事业部总经理沙骎

  由于国泰基金在分级产品上宣传得力,加之公司分级业绩表现突出,受到市场的追捧,相关产品暴增7.5倍

  四季度的牛市行情,分级基金大放异彩。

  ⊙记者 周宏 ○编辑 于勇

  2014年底的启动的迅猛行情,使分级基金尤其是B类份额,成为市场热点,包括国泰房地产分级、国泰医药分级在内的行业分级基金,成为全市场最受关注的场内基金之一,每天的成交额上百亿。

  《投资者报》记者 罗雪峰

  而与多数面向大机构、大客户的分级基金的营销理念不同,国泰基金[微博]公司重视中小投资者的利益需求,开启多场宣讲,直接与投资者沟通交流,积极普及分级基金的投资技巧与风险控制,赢得了众多好评;国泰系分级基金也实现了规模与业绩的双丰收。

  A股市场的箱体震荡苦了不少股票投资机构,却意外捧红了具备杠杆投资效果的B类基金。

  “行业分级基金作为第四代指数分级基金,在产品设计上更符合投资者的需求。而国泰基金[微博]发行行业指数分级,是基于差异化竞争与发挥国泰基金优势并重的考虑。”国泰基金量化投资事业部总经理沙骎指出。

  作为分级五霸之一的国泰基金[微博]公司(以下简称“国泰”),最自豪的不仅是2014年相关产品规模暴增了7.5倍,更是通过近一年的分级基金普及教育,国泰已经在众多中小投资者心中牢牢树立了“行业分级专家”这一高大形象。

  在分级基金的产品设计上,国泰基金也有独家心得。其首创行业分级基金,并且成功打造低贝塔值的医药分级基金产品,行业分级基金专家形象已经跃然纸上。在后产品创新时代的“养基”路上,国泰基金走得很稳很快。

  来自业内的统计信息显示,今年二季度以来,B类基金的规模不断增大,交投日渐活跃。剔除货币类产品后,两市交易最活跃前30家上市基金中,杠杆类基金已经占据了10只以上,日总成交最高接近15亿元,已成为继ETF之外最活跃的上市基金品种。

  问题:与2014年相比,您觉得今年市场将面临哪些不确定因素?

新萄京娱乐网址 ,  房地产、医药分级基金表现突出

  首创行业分级基金获认可

  尤其是今年以来,伴随医药、军工行业的持续上涨,医药B、军工B等行业类杠杆产品持续活跃,各类资金不断流入,规模上涨惊人。目前单只B类基金单日换手率最高已经超过20%,一线B类基金规模已突破10亿台阶。业内人士预期,未来随着预期良好的国泰食品饮料等行业B类基金次第上市,B类基金的“吸金”能力有望大幅上升。

  沙骎:2014年宏观经济的不确定因素有三点:第一是海外风险加大了,美国经济虽然有所回暖,但是日本和欧洲经济仍不容乐观,目前包括中国央行[微博]在内的四大央行,其货币政策都处于宽松状态,全球资金价格持续下行。而进入15年后,欧洲和日本经济仍然未有改善,而美国经济则有所好转,因此市场预期美国在下半年将会加息。全球经济开始分化时,会造成资本和金融市场的分化,这就意味着资产价格波动将会加大。

  国泰打造行业分级基金专家形象的战略定位一开始就取得了巨大成功。

  唯有厚积,才能薄发。

  三路资金挖掘杠杆机会

  2015年的一季度是政策观察期,在此观察期中,市场有个线性思维,认为去年11月降息之后,接下来的12月甚至今年的1月会继续放松,这显然有偏颇。决策者在降息之后会有一个政策观察期,即观察降息的效果如何。相应的政策也会是相机抉择。

  国泰现有的3只分级基金均属于行业分级基金。2013年2月6日,国泰推出国内首只行业分级产品——国泰国证房地产行业指数分级。由于国泰在如何发展行业分级基金方面一开始就有非常精准的定位,以及与之相得益彰的产品设计,这只基金仅用了不到半年的时间,场内规模就很快达到近20亿元;而到了2014年年末,场内规模更是突破了30亿元,其中,房地产B在12月份的日均交易量达到3.54亿元。

  2014年年末火爆的A股行情,分级基金赚钱效应突出,杠杆的魅力震惊四座,令市场再次认识这一特殊的基金产品。

  B类基金的走红,和这两年A股市场的结构性行情不无关系。一方面,市场整体机会的缺失,在场内也积淀了大量的活跃资金,无处大显身手;另一方面,行业和板块的阶段性上涨机会明确,要想扩大收益,放大“交易杠杆”不失为一种捷径。

  此外,新股发行也是不确定因素。与2014年不同,2014年监管层公开表示发行的家数,而今年是多少家是不确定的。2015年权益市场将继续承担起通过直接融资、降低企业杠杆的重任。这些都将会给市场带来变化。

  在房地产分级取得成功之后,国泰又相继推出了国泰国证医药卫生行业指数分级基金和国泰国证食品饮料行业指数分级基金。至此,从地产、医药再到食品饮料,国泰基金既覆盖了高波动行业,也率先在低波动行业有所准备。

  国泰系分级基金是这波行情中表现亮眼的一支,实现了规模和业绩的双丰收。基于对分级基金定位的精准认知,因此从首只行业分级基金的开发到快速成长,国泰系分级产品演绎了一程厚积薄发的发展曲线。而对于分级基金未来的发展,国泰也是成竹于胸,目标鲜明,充满干劲。

  上海一家规模中等的阳光私募基金经理透露,他今年上半年的投资收益,有一半来自于“杠杆品种”,包括房地产B、医药B、以及沪深300股指期货。“上半年,很多板块存在确定的反弹机会,我们通过放大杠杆的办法把它们挖掘了出来。”

  问题:国泰基金现有的医药分级、食品分级等产品,所在的行业的估值和波动性都不高,但分级基金的特点就是高杠杆的波动性,国泰是如何考虑的?

  也正是基于对行业分级基金定位的精准认知,国泰系分级产品演绎了一程厚积薄发的发展曲线,实现了规模和业绩的双丰收。据Wind数据显示,2014年国泰地产母基金涨幅72.03%,而杠杆份额房地产B(150118)的涨幅更是高达158.1%。另一只国泰医药指数分级基金规模也从3.5亿元迅速增长到了100亿元。

  分级基金是一类充满 “设计感”的产品,且杠杆加大了风险程度,因此被多数公司和专家定位为不适合普通中小投资者操作。对此,国泰却有不同看法。

  除了私募基金外,一些海外背景的对冲量化基金也成为B类基金的新的参与者。而他们的着眼点在于“套利”。在日前举办的好买对冲基金论坛上,就不止有一家对冲基金提及,他们已经把包括B类基金在内的分级基金套利模式设计成“因子”,组合进套利模型中。而据了解,今年上半年,已经一些大型量化基金在这个领域里斩获丰厚。

  沙骎:最初布局主题分级基金时,2013年首先发行的是房地产行业指数分级基金,是高波动产品,当年该板块涨幅比较高,引起市场的关注,因此该产品也成为行业中的案例。在行业得出一致结论要发行高波动产品时,国泰基金则反其道而行,发行了医药和食品两只低波动行业分级产品。这主要是考虑到,在同业都发行高波动产品的时候,低波动产品在市场上比较稀缺。短期之内我们还会有意识去回避一些高波动行业,因为高波动行业要选则在上升阶段发行,进而给客户提供一个高杠杆的工具,否则就是提供一些低波动产品。

  帮助分级基金走入寻常百姓家

  国泰重视每一位投资者的利益需求。公司量化投资事业部总经理沙骎介绍道,国泰基金做分级产品就是为资本市场提供投资工具,而所提供的对象绝不仅限于所谓的机构投资者和大户,也面向“中国大妈”等散户投资者。除了提供工具之外,国泰也愿意提供一系列针对分级基金的投资服务,争取向更多有需求的投资者推广这一颇具魅力的产品。

  除了上述两类机构外,成熟的保险机构、海外资金、以及一些资金规模较大的个人投资者也在逐步接触国内的杠杆基金。据知情人士透露,一些长线机构已经开始考虑把杠杆基金列入考察范围,把它和其他衍生品投资结合起来,这对B类基金而言又是一块新增的投资群体。

  问题:目前市场上说将有上百只分级基金上报,国泰基金要保持行业前三的规模,将如何应对?

  除了专注于发展行业分级基金,国泰还特别重视分级基金走近普通中小投资者的工作。

  国泰基金副总经理周向勇这样诠释公司的发展定位和理念:这源于国泰的发展理念——国泰基金既要成为资本市场资产管理专家,即出色的主动投资管理能力;也要成为提供资产配置工具的专家,即是说如果投资者想自己操作,国泰基金会提供包括金融ETF、国债ETF、黄金ETF、纳指ETF以及分级基金等很多很有意思的工具,帮助其把握投资机会,实现自主投资。

  行业主题类基金尤其受宠

  沙骎:分级基金与主动管理型产品的区别特别大,对主动管理型产品来说规模是业绩的大敌,分级基金刚好相反,规模是投资者的朋友。主动管理型产品如果规模过大,选股就特别困难,想做出特别优异的成绩则更难。

  “国泰基金做分级产品是为资本市场提供投资工具,而所提供的对象绝不仅限于所谓的机构投资者和大户,也面向‘中国大妈’等散户投资者。”国泰量化投资事业部总经理沙骎告诉《投资者报》,除了提供工具之外,国泰也提供一系列针对分级基金的投资服务。

  基于此,国泰的首只分级基金便“不走寻常路”,并没有简单重复已有的分级基金产品设计,而是开发行业分级基金。

  如果说今年B类基金持续走红,那么其中红得发烫的是行业类的B类基金。这和以往情况有很大区别。

  分级基金是个工具类或者说被动类产品,实际上分级基金规模是有个特点,跟互联网产品特质非常相似,即份额的集中度特别高。大家比较了解的是互联网公司只有前三家或者前五家市场份额特别大,分级基金类似。目前分级基金A份额有58只,最大的一只与最小的一只,规模悬殊特别严重。

  值得一提的是,尽管指数型分级基金是被动投资产品,但国泰依旧在投研上毫不放松,不仅研究各种分级基金玩法,还制作各种营销工具将复杂的套利原理通俗易懂地展示给最普通的投资者。2013年国泰基金还敢为业内先,率先成立了以趣味方式普及ETF和分级基金知识的微信公众号“ETF和分级圈”(微信号:etfhefenji),目前粉丝近20000人,囊括对ETF和分级基金感兴趣的机构投资者和个人投资者。该号不但以趣味方式讲述分级基金基础原理,投资策略,也提示投资机会。部分券商可T 2日完成分级基金溢价套利一事就由“ETF和分级圈”率先披露,造福万千中小投资者,不但降低了套利风险,更提高了套利效率。

  2013年2月6日,国泰国证房地产行业指数分级成立,即是国内首只行业分级产品。而开始的路并不顺畅,该基金初始规模仅有几百万,场内客户人数更是仅有几百户。但经过不断的学习和摸索,不到半年时间,该基金场内规模就达到20亿元;2014年年底已经达到30亿元,仅B端的日交易量就突破了7亿元。

  几年前的情况是,投资者和基金公司大多把注意力集中在覆盖全市场、自身杠杆较高的杠杆基金份额上,从大盘巨幅波动中获取波段收益。但今年,行业基金的B类份额成了最热的风景线。

  今年分级基金的行情和规模会进一步分化,梯次会拉得更大。此外,分级基金的发行规模已经不能说明太大问题,主要是看后续的推广和投资管理,能为母基金、A份额、B份额找到各自的忠实客户群并进行精准营销,以及后续为客户设计独特的商业模式。分级基金的行情今年或将在防御类或者消费类有所表现,比如医药、食品、消费的,汽车家电之类,我更看好这些主题。

  据沙骎介绍,在2014年年底分级基金行情井喷之前,国泰基金量化投资团队就着手举行了一系列量化投资品牌论坛等活动,通过专业投研人士与投资者面对面交流,既普及了如何把握分级基金的投资机会,也提示了相应的风险与收益,为迎接接下来的分级基金行情做了极好的铺垫。

  国泰基金行业分级基金成功秘诀在哪里?周向勇认为,公司投研和营销一体化的专业团队功不可没。尽管指数型分级基金是被动投资产品,但国泰基金依旧在投研上毫不放松,不仅研究各种分级基金玩法,还制作各种营销工具将复杂的套利原理灌输给最普通的投资者。

  比如,今年最活跃的5只杠杆基金中,除了银华锐进对应深证100这个大指数,其余四只均为行业类的B类基金。包括国泰基金[微博]的房地产B、医药B,富国基金的军工B以及申万菱信[微博]的证券B。

  问题:国泰基金在分级基金领域是如何布局的?未来有何规划?

  “国泰肯花大的精力来帮助分级基金走入寻常百姓家,这源于国泰的发展理念——国泰基金既要成为资本市场资产管理专家,具备出色的主动投资管理能力;也要成为提供资产配置工具的专家。”国泰基金副总经理周向勇告诉《投资者报》,对国泰来说,如果投资者想参与基金操作,国泰基金会在第一时间提供包括金融ETF、国债ETF、黄金ETF、纳指ETF以及房地产分级、医药分级、食品分级等很多很有意思的工具,帮助其把握投资机会,实现自主投资。■

  例如年底分级基金行情井喷之前,国泰基金量化投资团队便已做了大量工作,并且举行了一系列量化投资品牌论坛等活动,专业投研人士走出了办公室,直面市场需求动向,也向更多投资者普及了如何把握分级基金的投资机会,提示了风险与收益,为迎接接下来的分级基金行情做铺垫。

  国泰基金量化投资事业部总经理沙骎认为,B类基金的活跃和投资者的多元化投资需求有关。比如,以往投资者或关注大盘指数、或由下至上地选股,投资格局较为单一。但今年以来,随着板块和行业主题表现日益抢眼,不少行业板块的持续投资机会日益得到关注,由此带动了部分行业基金的高杠杆份额一路走高。

  沙骎:至于产品布局之所以选行业分级,我们觉得是做工具性产品必须差异化竞争,同时要结合国泰自身的优势。当时的情况下,很多基金公司实际上是发了一部分宽基指数的分级,在差异化竞争和结合国泰基金自身优势的考虑下,我们选择发行业指数分级,而房地产、医药、食品等均是国泰有研究优势的行业。

  总之,有了首只行业分级基金的坚实基础,接下来的发展也是顺理成章。

  “越来越多的资金一直进入到这个领域挖掘机会,也带动了市场活跃,相信这是个趋势。”沙骎说。

  此外,2013年国泰基金正在进行事业部改革,希望发每一个产品都能够做到多赢,即投资者赢,公司赢,事业部赢。并希望通过多赢的基础上,逐渐做大公司产品的规模。而食品分级的发行时点也特别好,2014年的第四季度是食品饮料行业指数的一个低点,实际上现在回头看也是对的,基金持有人不管是买母基金还是分级基金都有所收益。

  医药分级基金规模亮眼

  新品种料激活下半年市场

  2015年将继续发行新产品的,目前我们已经获批了两只主题分级指数基金,分别跟踪TMT和有色板块指数,也是我们一季度要发行的两只产品,接下来每个季度都会有分级产品问世。

  眼下分级基金产品竞争激烈,标的分门别类。而国泰似乎有意打造行业分级基金专家形象。其现有的3只分级基金均属于行业分级基金,未来也将继续深耕细分行业。

  新的龙头品种也伴生了新的投资策略观,这是过去半年来,熟稔其中的投资机构对于B类基金的新认识。

  问题:分级基金的投资者教育特别重要,在精准营销方面国泰基金是怎么进行的?

  除2013年2月6日成立国泰国证房地产行业指数分级之外,同年8月29日国泰国证医药卫生行业指数分级成立。2014年,公司继续发力于行业分级基金,10月23日国泰国证食品饮料行业指数分级成立。

  前述的私募投资经理透露:过去投资杠杆基金,市场主要看杠杆率,追捧高杠杆率的B类基金。但现在投资者都学会了看确定性,通过杠杆基金把握确定的机会。

  沙骎:在公司发行分级基金之初,首先考虑的是有没有投资管理的成功模式,以及有没有运营推广的能力,还有就是有没有投资者教育的能力。在精准营销方面,国泰量化投资事业部是最勤奋的一个团队。我们几乎把上海的券商营业部跑了个遍,对投资者进行教育,而每场活动的参与人员少则50人左右,多则上百,最多的一场人数甚至有200多人。

  从地产、医药再到食品饮料,国泰已经覆盖了三大行业,值得关注的是,公司选择的三大行业分级基金所在行业均属于低风险低估值行业,而并非高波动的券商、有色、军工等行业分级,这也得到了投资者的极大认可。据悉,国泰医药指数分级基金规模从3.5亿元已增至70亿元以上。

  “标的波动太大,如果规律性不强,反而不好操作。相反,政策取向和行业机会确定的时候,杠杆适中的B类基金能获得更大收益。”前述私募投资经理表示。

  此外,我们还有个《ETF和分级圈》的微信公众号,其中的原创均出自我们投研团队,不仅定期发布一些分级基金的知识,对一些好的买入时点,或者其中出现的套利机会进行分析。(CIS)

  国泰医药分级的成功是一次探索性的贡献,这源于医药行业本身的低贝塔值。沙骎表示,医药行业的贝塔值在各类行业中排倒数第二,但在团队的努力之下,国泰仍然能够把低贝塔行业收益做到超过70%,国泰医药分级应该是目前市场上唯一一只投资低贝塔行业的分级基金。因此,国泰的经验表明,低贝塔行业一样可以把分级基金做大做强,这将很大程度上拓展行业分级基金的投资领域。

  在该名投资经理看来,确定性的行业性机会和事件性机会,是把握杠杆基金产品的好机会。上半年,房地产政策放松带来的房地产B的投资机会,军工改革带动的军工B的投资机会,以及药事改革带动的医药B的投资机会均属此例。

  分析成功背后的原因,沙骎认为分级基金的规模增长有三个要素,产品设计、精细化管理和市场推广缺一不可。

  由此,他也格外看好正在发行的国泰食品B、以及未来可能发行的国企改革B、新能源B等新产品,认为上述产品有希望成为未来的大品种,并进一步激活市场交投。

  分级基金需要有非常精准的定位,以及与之相得益彰的产品设计,也就是说要找到合适的标的指数,这归功于产品团队的专业支持。沙骎表示,未来国泰还会推出娱乐分级基金,或者电影分级基金。而指数型分级基金不同于主动型产品,主动投研的要求相对较低,需要的是在产品日常运行中更尽心、更精细的维护,控制指数跟踪误差。而市场推广除了营销之外,还包含着投资者教育的内容。沙骎称,市场推广不是告诉大家一定要买这些产品,更重要的是告诉客户怎么去玩,例如怎么样在A份额赚钱,怎样赚取稳定收益;当“风来”的时候,投资者该怎么去投资;而当出现溢价机会的时候投资者该怎么套利,而不是一味鼓励买入,无视风险。

  “看好食品B是看好白酒股一年一度的四季度业绩高峰(食品B有近四成白酒股权重),以及行业景气整体复苏,用杠杆做配置。而国企改革和新能源则是未来中国经济的重要线索,都有值得关注的理由。”

  因此可以预见的是,国泰系场内基金还将日益壮大,成为中小投资中值得信赖的投资工具。

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