操作风格胆大激进,中邮冠军之谜
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  任泽松表示,2014年虽然可能没有牛市,但依然会有牛股。具体板块方面依然看好移动互联网、消费电子、生物医药和节能环保等新兴产业领域。

  王群航认为,除了配置方面的原因,中邮战略新兴产业的业绩也和规模不无关系。小规模的基金便于灵活运作。

  在二季度,中邮战略新兴产业业绩已经名列第三。而中邮核心优选继续有四只重仓股与中邮战略新兴产业重合,分别是汉鼎股份、旋极信息、苏大维格和银邦股份。

  然而面对这一事实,中邮基金却集体噤声,新华社记者连日来致电中邮基金,对方却称,不了解情况,正在核实之中,并未对此做出回应。

  文/本刊记者 宁鹏

  如果单从中邮新兴产业去年以来的前十大重仓股去寻找基金冠军的基因,无疑能把这一瑰丽业绩归因于押对了创业板这块宝。去年前三季度,创业板指上涨91.62%,而这期间中邮战略新兴产业的十大重仓股大部分来自创业板。

  谈到这位新的投资总监具体指导思路,一位接近中邮投研部门人士告诉理财周报记者,每次邓立新给研究员讲股票时,总是最先花大量精力分析股票的K线图,而非公司的行业及财务信息等基本面情况。

  然而,就在中邮战略新兴产业业绩一飞冲天之际,去年7月23日,厉某却被中邮基金公告称由于“公司经营管理需要”离任,而他离任中邮战略新兴产业后继续担任其最先管理的中邮核心优选的基金经理。

  除了选股精准,良好的仓位控制能力也对基金的业绩作出了贡献。任泽松表示,去年主要进行了两次仓位调整,一次是在一季度末,一次是在6月份。他强调:“特别是6月份流动性紧张前夕,意识到流动性风险可能上升,将仓位降到了60%的历史低位,规避了后续风险,保存了前期积累的战果。”

  兄弟基金抱团护航

  此外,中邮规模最大基金核心成长也在二季度突击重仓银邦股份,该公司同时也是中邮战略新兴产业二季度重仓股,二季末中邮战略新兴产业业绩在普通股票型基金中名列第三,中邮核心成长则排到了274位,但就规模而言,130.17亿的中邮核心成长是当时中邮战略新兴产业的43倍。

  数据显示,2013年中邮旗下其他基金的表现分别为:中邮核心优势净值增长率为27.31%、中邮核心主题为29.40%、中邮核心精选为13.69%、中邮核心成长为4.22%。有媒体曾戏称其兄弟基金似乎秉持了“成全别人,恶心自己”的“私人定制”风格。

  在其拔得头筹不久后,该基金宣布于8月9日起暂停日常申购及定投业务,理由是保障中邮战略新兴产业基金保持适度规模,保证基金的平稳有序运作,并充分维护基金份额持有人利益。

图片 1图为中邮战略新兴产业股票基金经理任泽松 (资料图)

  前投资总监彭旭离开后,带走还有中邮激进的操作风格,中邮基金进入邓立新时代,两年过去,市场渐渐了解这位新投资总监的操作手法。多位业内人士形容中邮新的交易风格多用诡异一词,但是同时也表示能感觉中邮整体投资体系正规了许多。

  翻阅中邮战略新兴产业2013年季报,持股集中度之高,给人留下了深刻的印象。据统计,该基金前三季度末持股集中度分别高达96.54%、79.41%和89.05%。

  以旋极信息为例,作为中邮战略新兴产业持有时间最长的个股,中邮核心优势以及其他兄弟基金也频频现身加仓。季报资料显示,一季度中邮战略新兴产业持有旋极信息14.63万股,二季度增仓至83.65万股(6月21日进行过10转10)。

  上述不愿透露姓名的市场人士对本报表示:“任泽松非常善于炒作题材概念股,而且操作的风格也是胆大激进型的。2013年的业绩首先是因为任泽松本身有这个能力,其次是因为市场环境正好契合了他的风格。但是2014年如果市场换一种风格,他的业绩也不一定能持续。”

  事实上,在今年整个中邮基金操作中,交叉持股现象非常明显。一季度,中邮战略新兴产业持有15.9万股汉鼎股份、10.82万股苏大维格以及13.72万股海思科。而同门规模超过70亿的核心优选则分别持有204.41万股、205.8万股和300万股。

  证监会新闻发言人7日表示,已对中邮基金旗下基金经理厉某利用未公开信息交易股票的行为立案调查。调查终结后,证监会依法将该案相关涉案人员移送公安机关处理。

  某资深业内人士表示:“我不愿去追排名过分靠前的基金,主要是担心其路径依赖。”在他看来,风险与收益是一对孪生兄弟,过分追求短期收益的基金,可能会忽略风险的存在,为未来遭遇滑铁卢埋下隐患。

  三季度末,229万股旋极信息占中邮战略新兴产业净值比例高达11.5%,再加上中邮核心优势持有的318.12万股,中邮基金两只基金合计持股比例已达到旋极信息4.88%,位列公司前两大流通股股东。

  然而,让人不解的是如何高度重合的持仓却依然让中邮业绩大幅分化。截至12月26日,重仓股高度重合的中邮核心优选业绩为11.12%,中邮核心优势及中邮中小盘灵活配置分别增长26.43%和18.22%,而中邮核心成长仅为2.36%,同门业绩首尾相差近80%。

  今年或有更多“老鼠仓”案曝光

  履历显示,任泽松曾任毕马威华振会计师事务所审计员、北京源乐晟资产管理有限公司行业研究员、中邮创业基金[微博]管理有限公司研究部行业研究员,中邮创业基金管理有限公司中邮核心成长股票型证券投资基金基金经理助理兼行业研究员,现任中邮战略新兴产业股票型证券投资基金基金经理。

  林建荣

  目前,市场上可见的仍是中邮战略新兴产业三季度末的持仓,其中拥有0.782亿旋极信息,0.689亿三聚环保、0.674亿尔康制药,0.664亿丹邦科技,0.645亿汉鼎股份,0.537亿苏大维格,0.48亿华宇软件,0.33亿环旭电子,0.263亿欣旺达和0.251亿国瓷材料。以上10只重仓股占中邮战略新兴产业净值78.18%。

  此外,“老鼠仓”对相关的基金及基金管理人声誉的巨大打击也难以避免。代宏坤认为,历史上看,发生“老鼠仓”事件的基金公司都会遭到一些大机构投资的撤资,大机构一般都有着严格的风控要求,所以中邮基金在此次事件中的信誉损失将是难以估量的。

  任泽松认为,集中持股并不意味着忽视风险。高配的前提有两个,一是配置前经过充分的调研,二是配置后进行长期的跟踪,虽然中邮战略新兴产业的持股集中度高,但重仓股中有5~6只股票从建仓一直持有至今,换手率很低。

  值得一提的是,中邮战略新兴产业去年并非“一个人在战斗”。中邮创业旗下的中邮核心优势去年以来似乎一直以强大的基金规模在为中邮战略新兴产业保驾护航。截至目前,中邮战略新兴产业的基金规模为3.81亿元,是中邮系旗下规模倒数第二的基金,而中邮核心优势的基金规模高达14.55亿元。

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  作为2013年股基冠军的中邮战略新兴产业基金一直没有逃脱人们的质疑:持股集中度过高,中邮系基金交叉持股等现象都引发了业内对其同门兄弟“抬轿子”的疑虑。

  结果,这一暂停直至年末,那些在四季度想搭乘冠军顺风车的投资者始终未能如愿。

  一季度,中邮战略新兴产业持有15.9万股汉鼎股份、10.82万股苏大维格以及13.72万股海思科。而同门规模超过70亿的中邮核心优选则分别持有上述个股204.41万股、205.8万股和300万股。

  一季度该基金持有旋极信息14.63万股,二季度增仓至83.65万股。同时,二季度,中邮核心优势突击增持入股至233.38万股,中邮核心精选持有40.56万股,中邮核心主题持有40.25万股,中邮核心成长持有3.06万股。仅中邮中小盘未在二季度持有该股。

  针对近日媒体报道,中邮基金旗下的基金经理厉某涉嫌利用未公开信息交易股票,在春节过后被有关方面带走协助调查的消息,证监会新闻发言人7日证实,在2013年12月20日,已经对厉某立案调查。

  公募基金在2013年享用了创业板以及部分中小盘股票的“饕餮盛宴”,股基“状元”中邮战略新兴产业全年净值增长高达80.38%,紧随其后的“榜眼”长盛电子信息产业和“探花”银河主题策略,也分别斩获了74.35%及73.51%的年度收益。

  资料显示,中邮战略新兴产业基金的高收益可能是兄弟基金抬轿的结果,其中中邮核心优势更是给它带来成功的“背后的男人”。

  邓立新历任中邮创业基金[微博]管理有限公司基金交易部总经理、投资研究部投资部负责人。

  此外,交叉持股也成为争议焦点。以旋极信息为例,作为中邮战略新兴产业持有时间最长的个股,中邮核心优势以及其他兄弟基金也频频现身加仓。季报资料显示,一季度中邮战略新兴产业持有旋极信息14.63万股,二季度增仓至83.65万股。与此同时,据2013年基金中报,中邮核心优势持有旋极信息233.38万股,中邮核心精选持有40.56万股,中邮核心主题持有40.25万股,中邮核心成长持有3.06万股。

  任泽松接受媒体采访时表示,预期收益率与持股集中度应该是正相关的。“特别是在这样的结构性行情中,如果经过长期跟踪调研认定一只股票有价值,为什么不多配一点呢?”

    【编者注:任泽松档案 2013年各类基金排行榜 2013基金公司规模排行榜】

  年初以来,中邮战略新兴产业一直在增持旋极信息、汉鼎股份以及国瓷新材。

  厉某曾于2012年12月至2013年7月管理中邮战略新兴产业基金。在此期间,该基金实现63.02%的回报,并于2013年年末以80.38%的涨幅夺得当年股基冠军。

  他在2012年12月21日方开始担任基金经理,在“菜鸟赛季”即夺冠的表现让人艳羡不已。

  阳光的背后总是阴影。在中邮战略新兴产业以80.38%的净值增长率问鼎年度基金收益冠军的背后,是一则有点尴尬的八卦。

  中邮战略新兴产业基金成立于2012年6月12日,首募规模5.76亿份,有效认购总户数7971户,首任基金经理厉建超。根据契约,该基金通过主题投资策略重点投资战略性新兴产业相关个股。

  针对近期市场上多家基金公司爆出“老鼠仓”传闻,上海一家大型基金公司投资总监告诉记者,今年以来,包括公司内部和监管层不定期对基金经理的调查、抽查次数有增无减。

  从2013年排名靠前的基金来看,基本都是因为重仓创业板。上海一家基金的投资总监告诉《陆家嘴》记者:“2013年的创业板盛宴除了成长行业的业绩支持外,有很大的原因是IPO停摆后,场内存量资金的博弈。伴随着IPO的重启,高估值的创业板与中小盘股票将承受很大的压力。”

  中邮战略新兴产业以80.38%收益获得2013年股基冠军

  交叉护盘

  同门“抬轿”引发业内质疑

  对于违规,四季报的解释是:“因恒生交易系统未对旋极信息停牌期内的估值按指数估值法进行重新调整,导致恒生系统计算出的本基金资产净值比实际资产净值大,从而造成本基金持有的苏大维格,连续十个交易日按市值计算超过基金资产净值的10%,违反了《证券投资基金运作管理办法》。”

  北京济安金信科技有限公司副总经理王群航[微博]对《第一财经日报》表示:“中邮战略新兴产业在行业配置和个股投资这两个方面超高集中度地运作是基金业绩夺魁的最主要原因。在行业配置方面,该基金第二季度仅仅投资了两个行业:制造业、信息与软件业;第三季度,该基金虽然增配了一个行业,但配置量很小,前两个行业的集中度依然高达96.65%。在个股方面,第三季度末的信息披露显示,该基金非常偏好集中持有,前五大重仓股的仓位均高于9%,前五大重仓股的集中度为50.81%。”

  理财周报记者 郑鹏远/北京报道

  新华网上海3月8日电

  “冠军魔咒”是资本市场上一个有趣的话题。

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  第二季度,该基金的规模开始止跌回升,2013年6月底的规模已达1.73亿份,基金资产净值2.4亿元,持有人户数8112户。第三季度末,该基金规模已近3.6亿份,资产净值6.8亿元。

  对于投资者来说,“老鼠仓”的危害性也无疑是巨大的。上海证券基金分析师代宏坤认为,证券市场本身具有风险,但涉案基金经理利用信息资源无风险地交易股票,不仅使得基金公司本身利益受到损害,而且也把股票的风险转嫁给了其他股民,“因为你抛出股票后总有人接盘,有人受益就意味着有人受损,这种交易是不公平的。”

  不过,任泽松接受媒体采访时谦逊地表示:“短期排名只是个游戏,有很大偶然性,大家别太认真。公募要给投资人赚钱,要看长期,3~5年比较客观。”

  中邮战略新兴产业基金成立于2012年6月12日,首募规模5.76亿份,有效认购总户数7971户,首任基金经理厉建超。2013年7月23日,厉建超离开该基金,任职总回报为69.50%,而任泽松在加入该基金7个月的时间后,开始独自掌舵,截至目前任职总回报为91.76%。

  2008年至今,中邮核心成长基金亏损过半,给上述250多万户持有人造成了巨额损失,6年半来则累计向该基金的持有人收取了逾20亿元的管理费。截至三季度末,今年以来这只中邮巨无霸规模减少不到1%,多数投资者依然深陷其中,别无选择。

  资料显示,涉案基金经理厉某至今已有10年从业经验。在中邮基金工作之前,曾任中国证券市场研究设计中心高级研究员、东吴基金管理有限公司研究员、中海基金管理有限公司研究员等。

  除了旋极信息外,对汉鼎股份的持股亦与其类似。一季度,中邮战略新兴产业持有15.9万股汉鼎股份、10.82万股苏大维格以及13.72万股海思科。中邮核心优选则分别持有上述个股204.41万股、205.8万股和300万股。

  此外,旋极信息作为中邮战略新兴产业持有时间最长的个股,中邮核心优势以及其他兄弟基金也频频现身加仓。资料显示,一季度中邮战略新兴产业持有旋极信息14.63万股,二季度增仓至83.65万股(6月21日进行过10转10)。同时,二季度,中邮核心优势持有旋极信息233.38万股,股价提振作用明显。此外,中邮核心精选持有40.56万股,中邮核心主题持有40.25万股,中邮核心成长持有3.06万股,明显在为中邮战略新兴产业抱团护航。

  旋极信息是中邮战略新兴产业持有时间最长的公司,然而在操作过程中也曾出现中邮兄弟基金不断进入为该股护盘的情况。

  冠军基金经理涉老鼠仓第一案

  2013年的资本市场可谓“冰火两重天”,在上证指数跌幅高达6.75%的同时,创业板指数却暴涨82.73%。

  任泽松慧眼识珠

  北京一位保险资管人士告诉理财周报记者,中邮的重仓股丹邦科技在市场上非常神秘,公司研究员则五赴丹邦科技调研,并希望能够与高管获得更深入的沟通都被婉拒,感觉其油盐不浸。“最后我们获利10%就被洗出来了,因为实在了解不到公司更多的信息。”该人士表示。

  有业内人士表示,同门兄弟间交叉持股并不违规。然而交叉持股后的中邮旗下基金业绩表现则分化明显。

  中邮战略新兴产业的基金经理任泽松无疑是2013年公募基金业的“新人王”。

  2013年,中邮战略新兴产业以80.38%的净值增长率夺得股票型基金业绩冠军,远高于长盛电子信息和银河主题策略的74.26%和73.51%。

  然而圈内刚刚或多或少了解这位投资总监时,任泽松这匹黑马再次让业内震惊。

  据了解,厉某曾经担任2013年股票基金业绩冠军中邮战略新兴产业的基金经理,这也成为基金史上首例冠军基金涉嫌“老鼠仓”案。

  翻阅中邮战略新兴产业2013年季报,其持股集中度之高,给记者留下了深刻的印象。据统计,该基金前三季度末持股集中度分别高达96.54%、79.41%和89.05%。

  事实上,纵观去年中邮系基金的操作,抱团持有的现象非常普遍,并不只发生在旋极信息一家。

  这只基金从年初6000多万的规模上升至近6.9亿,然而市场看到的是,这份瑰丽的成绩单依然难免“自买自抬”的嫌疑。事实上,在今年整个中邮基金操作中,交叉持股现象非常明显。

  其中四季报显示,其前五重仓股占基金净值的比例分别为16.31%、10.30%、9.77%、9.11%、8.96%。其中旋极信息、苏大维格的持股超出了基金法关于单只股票持股上限不能高于10%的规定。

  回顾过去几年的股票型基金前三名,可以发现不同风格的基金经理,适合于不同市场环境。有人风格激进适合牛市操作,适合2007年、2009年的牛市环境,以及2013年创业板的结构性牛市;有人善于防守适合熊市操作,在2008年、2011年大放异彩;有人擅长做波段、抓结构性行情,则适合2010年、2012年的震荡市。

  从全年业绩表现看,中邮战略新兴产业的兄弟基金似乎秉持了“成全别人,恶心自己”的“私人定制”风格,在中邮战略新兴产业取得83.38%高收益率的同时,兄弟基金的业绩却少了一点光彩。

  截至12月26日,中邮战略新兴产业基金以81.34%收益率名列第一,问鼎冠军悬念不大。

  除了旋极信息外,一季度,中邮战略新兴产业还持有15.9万股汉鼎股份、10.82万股苏大维格以及13.72万股海思科。中邮核心优选则分别持有上述个股204.41万股、205.8万股和300万股。

  祸兮福之所倚,福兮祸之所伏。一战成名的任泽松在赢得赞誉的同时,也引发了同行与媒体的更多关注。

  任泽松非常善于炒作题材概念股,而且操作的风格也是胆大激进型的

  2012年12月21日,中邮战略新兴产业基金在成立半年后即变更了基金经理。而一位接近中邮人士告诉理财周报记者,任泽松加盟中邮很快得到了邓立新赏识,被委以重任。

 

  数据显示,2013年中邮旗下其他基金的表现分别为:中邮核心优势净值增长率为27.31%、中邮核心主题为29.40%、中邮核心精选为13.69%、中邮核心成长为4.22%。有媒体甚至戏称其兄弟基金似乎秉持了“成全别人,恶心自己”的“私人定制”风格。

  Wind数据显示,2013年前三季度,中邮战略新兴产业连续持有的十大重仓股包括旋极信息(300324.SZ)、国瓷材料(300285.SZ)、汉鼎股份(300300.SZ)和苏大维格(300331.SZ)等4只股票,上述4只股票在去年前三季度的涨幅分别达到93.33%、63.01%、74.85%和24.08%。

  新一哥任泽松

  值得注意的是,厉某还曾于2011年11月至2013年1月期间担任中邮核心优选基金经理,但该只基金却表现一般,2012年回报在同类的434只基金中位列409。

  除了暂停四个月的申购引发了同行对其“名不副实”的质疑外,中邮系基金的交叉持股亦引发了媒体对其同门兄弟“抬轿子”的质疑。

  资料显示,任泽松历任毕马威华振会计师事务所审计员、北京源乐晟资产管理有限公司研究员、中邮创业基金[微博]管理有限公司行业研究员、中邮核心成长股票型证券投资基金基金经理助理等。

  然而任泽松的一枝独秀却很难挽回中邮糟糕的形象,依赖邮储网点而广泛吸取二三线地区的中邮核心成长在今年结构性牛市中依然仅仅取得2.36%的收益。

  业内人士指出,这说明监管层对于此类事件的监管力度正在持续加大,好买基金研究中心曾令华预计,随着监管加码,今年还将有类似事件被曝光。

  冠军的烦恼

  Wind数据显示,中邮核心优势2013年净值增长率为27.31%、中邮核心主题为29.40%、中邮核心精选为13.69%、中邮核心成长仅为4.22%。

  三季度末,229万股旋极信息占中邮战略新兴产业净值比例高达11.5%,再加上中邮核心优势持有的318.12万股,中邮基金两只基金合计持股比例已达到旋极信息4.88%,位列公司第二大股东及第一大流通股东。而在二季度,中邮多只基金突击入股同时,旋极信息则在4月25日股东大会通过了10股派8元的分红方案,又在9月18日发布重大资产重组公告,继而停牌。距离一季度末股价涨幅已超过107%。

  今年1月28日中邮再次公告厉某由于“个人原因”离任中邮核心优选基金经理,转到公司其他工作岗位,却并未离职。离职原因的含糊不清也成为业内疑虑焦点。

  与此同时,据2013年基金中报,中邮核心优势持有旋极信息233.38万股,中邮核心精选持有40.56万股,中邮核心主题持有40.25万股,中邮核心成长持有3.06万股。

  去年前三季度,中邮核心优势持续持有苏大维格、汉鼎股份、银邦股份(300337.SZ)、海思科(002653.SZ)和万邦达(300055.SZ)等5只个股,其中两只和中邮战略新兴产业重合。

  记者 王原

  持股集中度高,显示了基金经理对所选择投资标的的信心,同时意味着单只股票占基金资产净值的比例高、对单位净值的影响大。

  在中邮战略新兴产业夺魁2013年的基金市场后,媒体给了任泽松“新一哥”的封号。而一位任泽松的前同事告诉《第一财经日报》记者,早在当私募研究员期间,任泽松就是一个很会炒股的人。

  有业内人士表示,根据证监会[微博]的规定,倘若有严谨的研究报告,同门兄弟间交叉持股并不违规。引发非议的并非交叉持股,而是交叉持股后的业绩分化。

  2013年7月,中邮战略新兴产业凭借创业板的大涨战胜半程冠军上投摩根新兴动力,由中期排名第三跃居榜首。

  魔咒的阴影

  与往年不同的是,伴随着冠军的不仅有掌声,还有质疑。

  除发起式基金成立的最低门槛为5000万外,开放式基金成立的最低门槛为2亿元。通常来说,绩优基金的规模除了受益于净值上涨外,还会吸引较多申购,导致其规模扩张。

  据四季报,其前五重仓股占基金净值的比例分别为16.31%、10.30%、9.77%、9.11%、8.96%。其中旋极信息、苏大维格的持股超出了基金法关于单只股票持股上限不能高于10%的规定。

  一些数据引发了媒体的质疑。截止到2013年12月31日,中邮战略新兴产业基金的规模仅为3.81亿元,规模之小让人大跌眼镜。

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