私募界的草根英雄,8月阳光私募收益10强揭晓
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  出身:草根

  私募排排网李江

  赵娟

  经历:12年证券投资经验

  谁成功抢到大反弹?刘明达

  私募排排网 9月7日讯 2011年8月阳光私募收益10强新鲜出炉。据私募排排网统计数据显示,众禄投资裴晓岩管理的“山东信托·三能1号”以12.88%获得8月收益冠军,

  安徽人刘明达,个头不高,衣着朴实,走在人群中,不会引人侧目,说起话来声音低沉,笑起来一脸祥和。

  业绩:2008年平均亏损43%

  第四季度的业绩明星是最“老牌”阳光私募基金经理刘明达旗下的三只“明达”产品。明达3期、明达2期、明达1期在第四季度成功录得25.02%、24.24%、24.17%的盈利。然而刘明达这三只产品由于在前九月损失过重,在年度排行榜中排名较为靠后,分别排在第43位、48位、第49位。在赵丹阳2008年年初主动清盘A股阳光私募后,刘明达也就成为国内资格最老的阳光私募基金经理。这个历经牛、熊市洗礼的私募基金经理宝刀不老,成功抓住大反弹良机,再次站在私募同行的潮头。

  “三能1号”成立于2009年6月,最新净值1.9466,近两年收益91.65%,位列300余只两年期以上阳光私募收益排行榜榜首。

新萄京娱乐网址 ,  他喜欢观察,会注意到身边的朋友喝什么品牌的酒,从生活点滴中发现投资价值。他喜欢思考,常谈到要有“历史观”,并用量化研究来验证观察到的变化。

  风格:安全第一

  据第一财经研究院中国阳光私募数据中心发布的阳光私募第四季度排行榜,即使在大反弹行情中,重仓持股的万利富达、东方马拉松等阳光私募也没有优异表现。这些阳光私募在第四季度的投资业绩比轻仓的“星石系”“中国龙”系更为糟糕。在全部141只上榜产品中排在100名之后。

  “三能1号”投顾众禄投资原为华泰联合证券子公司,目前旗下共有4只非结构化信托产品。

  刘明达,深圳最早从事阳光化私募的先行者之一。刘明达说他最大的乐趣就是投资。

  在国内的私募基金军团中,很多知名人士都是科班出身。而明达资产管理公司董事长刘明达,虽然与赤子之心的赵丹阳、晓扬投资的杨骏、东方港湾的但斌齐名,但与他们3人相比,其并非金融科班出身,而是一个实实在在的草根英雄。

  全年表现优秀的阳光私募中,只有中国龙精选在第四季度表现还算优越,排在141只产品的第29名。其它如“星石系”、武当1期、新同方1期第四季度都表现平平,排在中游位置。

  除了“三能1号”,其它3只产品均“生不逢时”,成立便遭遇2008年大熊市,但业绩表现可圈可点,“联合成长2号”累计收益达46.7%,“联合成长3号”累计收益率为29.04%,最差的“联合成长1号”亦接近面值。

  他还记得自己买的第一只股票,1996年买入深科技。那时,刘明达27岁,在东莞和深圳从事贸易工作,对k线图一窍不通,当时觉得这个做计算机磁头的企业将应时而起。半年后这只股票为他赚得了200%的收益。

  1969年出生的刘明达,在大学的专业课是化学工程,毕业后他在内地企业呆了一年多。1993年去了东莞从事与贸易相关的工作。同年,其逐渐开始接触股票,但由于工作繁忙,积蓄有限,同时也缺少交易工具,刘明达仅仅是一个股市观察者。直到1996年,他才开始真正进入股市。而正是这一年股市再次迎来了一轮牛市。

  投资顾问:赢家通吃局面愈演愈烈

  “三能1号”产品投资经理裴晓岩曾任职联合证券和中投证券,具有深厚的研究功底和实战经历。裴晓岩崇尚成长投资理念,对成长性企业的筛选和投资具有极强专业和实战能力。

  “从经历来说这是一种朦胧的价值投资路径的开始。”刘明达笑眯眯地说。

  当时听一个做计算机的朋友畅想完计算机行业未来的良辰美景之后,刘明达开始留心关注与计算机相关的企业。当年,刘明达出手10万元买进深科技,当时每股价格是20元左右,到1997年每股涨到60多元时他出来了。正是这次操作深科技的成功,让其从股市中赚到了第一桶金。

  阳光私募基金经历了2007年的蓬勃发展,在2008年迎来了集体性大扩容。中国阳光私募数据中心关注的阳光私募产品由07年底的73只增加到了如今的146只。越来越多的信托公司涌入阳光私募领域,越来越多的投资顾问公司主动从“水下”走向公开化、阳光化。

  排名第二的是证大投资朱南松管理的“兴业信托·证大金龟”,该产品成立于今年4月,8月份净值增长10.25%。朱南松是资本市场耳熟能详的人物,1992年开始从事证券投资,1993年创建上海证大,担任多家上市公司及非上市公司董事,具有丰富的资本市场经验和人脉资源。

  1997年,刘明达转行进入证券业。经历过创业的艰辛,与朋友合伙开了间证券投资咨询公司,但不久就关闭。随后刘明达开始独立投资的职业生涯,帮助客户管理资产,却遇到两年熊市,公司经营可谓“惨淡”,但这期间,刘明达把大部分时间都用在研究上。

  1997年,刘明达正式转行,与朋友合伙开了间证券投资咨询公司,向券商提供投资分析报告。但由于不懂营销,证券投资咨询公司在勉强维持一年后倒闭了。1999年,刘明达选择了红火的网络股,他从1999年开始投资东方明珠,直到2001年退出,收益接近5倍。正是这一退,让刘明达成功地躲开了此后长达5年的熊市。

  2008年阳光私募领域出现下述两个方向的态势:其一,作为投资顾问团队的私募机构数量越来越多,各种投资风格的私募基金都出现在阳光私募市场,为投资者提供了充足的、多样化的选择。激进者可以选择重仓投资风格的产品,风险厌恶者也能寻到同道。其二是投资顾问公司赢家通吃的局面越来越明显。如云南信托旗下的“中国龙”系列产品由年初的13只增加到了20只;田荣华旗下的武当资产管理公司在前年11月份成立的两只产品基础上,去年6月、8月各增加了一只新产品。扩张态势最为明显的是江晖的“星石系”基金,前年“星石系”阳光私募还只有3个成员,在业绩效应的刺激下,去年2月、4月、6月、8月陆续发行新产品,如今已经拥有7只产品了。

  紧随其后的是“兴业信托·云程泰3期”,8月份收益10.19%,投资经理为云程泰魏上云,魏上云坚持成长性投资,善于寻找“市场犯错的机会”。

  1999年5.19行情,刘明达终于迎来了收获。2001年他果断退出A股转战香港市场,又躲开了此后长达5年的熊市。2003年后,发现A股很多消费股的价格比香港还便宜,他重回A股。

  2005年,刘明达成立了以自己名字命名的深圳明达投资顾问公司。2005年,刘明达选择了通过信托来发展,当年底明达投资顾问公司与深国投合作,成功发行了深国投·明达证券投资集合资金信托,明达资产管理公司也在此时开始赢得广泛的行业知名度。

  股市并不缺钱,熊市中资金更为迫切地寻找明星投资人。某私募机构营销人员介绍,每次发行新基金总是在客户预先申请量达到较高比例后才发行新产品,客户实在太热情。

  其他进入收益10的阳光私募还包括“深国投·明达3期”、“ 深国投·尚雅2期”、 “新华信托·六禾财富竹溪”等7只产品,收益率最高为9.31%,最低为7.98%。值得一提的是,老牌明星私募明达资产和尚雅投资分别2只和4只产品进入收益前10 榜单。

  2003年到,刘到张裕葡萄酿酒股份有限公司调研。这正是刘明达在A股市场价值投资的正式开始。

  2008年,明达资产管理公司旗下的三只产品平均亏损43%。

  当资金在追着明星私募经理跑的时候,许多新发行的阳光私募基金则遭遇募资难题。仅深国投一家 ,去年就有数只拟发行产品没有募集成功而夭折。信托公司对于阳光私募设立的资金门槛也普遍由5000万元降低到了2000万元。

  表:2011年8月阳光私募(非结构化)收益前10名

  现在他养成了一个习惯,“不去实地调研公司就不能投资,因为市场不会额外创造价值,靠市场波动赚钱和在澳门赌博没有区别。”

  经过在资本市场的摸爬滚打,刘明达已经形成了始终把安全放在首位的谨慎投资风格。这点从其办公室贴着一句他最欣赏的格言可以看出,格言是花旗集团前总裁桑迪的话:“大部分时间我都提心吊胆,但也正是恐惧让我一往无前。”他强调公司投资要把安全放在第一位,很少参与高风险、高收益的股票,一直把投资重点都放在资质比较好的公司上。

  正由于江晖、田荣华、吕俊等“公募基金派”私募管理人在去年获得的良好业绩,投资人对“公募基金派”私募管理人普遍高看一眼。越来越多公募基金经理开始“跳海”涌入私募基金经理群落中,尚雅的石波、尚诚的肖华、隆圣投资的王贵文……,“公募基金派”名单越拉越长。此外,新入市的阳光私募掌门人也有不少人来自于证券公司。与之相对的是,来自于纯市场的草根投资人数量则越来越少。

排名

  2005年,刘明达成立了以自己名字命名的深圳明达资产管理公司,并第一批在国内发行阳光化信托产品,至今管理着投资A股和港股4只私募产品。

  正因如此,高盛成了刘明达最常提到的一个榜样,包括高盛合伙人的勤勉,高盛如何在次债危机中独善其身,等等。他经常反复提醒员工,高盛有着严格的风险控制,我们应该学习高盛——在安全的前提下实现客户资产长期稳健的增值。

  “草根派”私募失势的原因可能有许多,部分“草根”投资经理业绩不佳可能是重要原因。比如“陕西股王”阮杰的鑫鹏1期是基金净值缩水最为严重的阳光私募;比如“中国巴菲特”的但斌、“股神”林园在2008年都遭受挫折。信托公司内部人士透露,信托公司对于合作伙伴苛刻的选择标准可能是“草根派”新阳光私募越来越少的主要原因。相比而言,公募基金经理有公开、透明的业绩记录,有过大资金操作经验。在选择合作伙伴时,下海的公募基金经理理所当然地更容易获得信托公司认可。此外,投资经理的耀眼“简历”更容易获得信托投资人的认可。去年深国投未能成功设立的信托计划,合作伙伴基本都是“草根派”私募。

产品名称

  刘明达看来,价值投资的本质就是一个投资者愿意花多少钱去买下这家公司,不能评价现在的价格是否便宜,问题是未来持有多久能够看到合理的回报。

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  信托公司:“三国演义”变身“四强争霸”,中融信托异军突起

投资顾问

  如何确定一个股票价值的安全边际,刘明达反复强调“护城河”理论,即不让对手进入的壁垒有多高,能够带来护城河的包括规模经济、网络效应、知识产权等资源。

  2007年的阳光私募市场最热闹的还是两家深圳信托公司——深国投和平安信托,此外还有“闷声发大财”的云南信托。2008年,越来越多的信托公司入场争抢蛋糕,发行了阳光私募产品。

成立时间

  笃信价值投资的刘明达认为投资是一件十分挑剔的事情,可以不做,做了一定要负责。

  第一财经研究院中国阳光私募数据中心统计的146只阳光私募分属于深国投、平安信托、中投信托、中融信托、云南信托、中泰信托、中原信托、新时代信托、厦门信托、山东信托、交银信托、华宝信托、衡平信托、北京信托、国民信托、华宸信托、中海信托、陕国投等18家信托公司。

基金经理

  人的认识都有半径,虽然其他股票也在上涨,但刘明达坚持只选择符合自己投资逻辑的股票,“不投资不代表股票不会涨,要坚守自己的投资理念,犯不着去冒险。”今年的区域经济、世博会等热点主题投资中,他很明确,99%不会参与。

  从数量上看,深国投的领先优势仍然极为明显。在146只产品中有64只是深国投发行的。该公司网站上公布净值的证券投资信托(包括结构式私募)更是高达83只。此外,云南信托旗下有20只、平安信托发行了18只阳光私募。值得一提的是,中融信托成为2008年信托业“黑马”,去年年初还只托管两只阳光私募,到年末托管数量飙升到15只排在第四名。2007年的第二名平安信托在去年有半年时间停止了新产品的发行,2008年掉到了第三位。据平安信托财富管理部门负责人透露,基于对股市行情不看好,为了保护投资人利益,因此才决定暂停新产品发行。去年10月平安信托以京沪深三场投资策略报告会的召开为契机,再次启动新产品发行。从时间上来看,成功抄到去年股市大底。

8月增长率

  “这样的路径依赖让人着迷。这也是对投资者的责任。”他说。只购买那些商业模式足够简单和容易复制的公司,2005年刘明达曾经构建了自己的“傻瓜组合”,即持有三年可以安享其成长,当时这个组合中包含茅台、张裕A和云南白药等消费类公司。

  经纪券商份额:国信、中金依旧领先

累计净值

  刘明达现在迷上了消费品。“消费的变化很惊人,不用历史观和量化分析不容易察觉,不至于构成一个新的价值蓝海,从2003年一些大城市人均GDP3000美金左右,当时消费升级已经开始,现在人均GDP已经超过6000美金,将是一个新的消费时代。”

  目前全部146只阳光私募基金,其经纪业务共涉及23家券商。份额大幅领先的依然是国信证券和中金公司。有35只阳光私募选择国信证券作为证券经纪人,背靠深国投的优势可能是其份额领先的一个重要原因,在其全部35个合作对象中,有32只是托管在深国投的阳光私募。选择中金公司合作的有32只阳关私募,中金公司能获得如此高份额则主要依赖于其雄厚的研究实力、良好的机构客户服务水平,有7家信托公司的私募产品选择中金公司。

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  他甚至认为,随着经济结构转型和消费升级,2015年左右,A股可能冲上万点。这就写在他办公室的小黑板上。

  排在第二梯队的有三家券商,分别是国金证券合作伙伴有17只阳光私募,平安证券有14只,申银万国合作的有11只。

山东信托·三能1号

  刘明达说他最欣赏的格言是花旗集团前总裁桑迪的话:“大部分时间我都提心吊胆,但也正是恐惧让我一往无前。”

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  刘明达:股指期货对市场的影响不足挂齿,只是有可能提高市场的效率,但往往也可能会扭曲市场定价,2008年香港市场上汇丰的超跌就是很好的例证。从投资的势、道、术看,股指期货只是“术”即工具,如果安全边际都没有搞清楚,使用复杂的方法反而会伤到自己的脚。可能2-3年才会有一次我们使用的机会,例如整个市场出现系统性泡沫时,通过套保保护资产安全,但是经常使用是很危险的。

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