金融时报,欧美资产管理公司经营模式及启示
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  证券时报记者 杨 波

图片 1 美国普信集团副总裁及北亚区总经理林羿

  □本报记者 余喆

  特邀嘉宾:林羿 美国普信资产管理公司副总裁及主管企业养老金业务首席律师

  编者按:2008年以来,在金融风暴的肆虐下,美国基金业经历了严峻的考验,去年底曾出现大规模的基金赎回。面对剧烈震荡的市场,美国基金业如何应对?在投资、营销、人力资源等方面,美国同行怎么做?为此,我们采访了美国普信集团副总裁林羿先生,就此问题进行深入探讨。

  新浪财经讯 3月27日,2013(第八届)中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛在北京举行,本届年会主题为“行业使命与未来挑战”,新浪财经全程图文直播本次论坛。以下为美国普信集团副总裁及北亚区总经理林羿主题演讲实录。

  融资融券业务在A股市场上正式推出的日子越来越近,这一金融工具对于市场和投资者的影响会有多大?美国普信集团副总裁及大中华区董事林羿接受了中国证券报记者独家专访。

  主持人:本报记者 卓尚进

  如果商业地产不能稳定或进一步恶化,将影响美国的保险公司,因为大部分寿险公司都有相当部分资金投资商业地产。因此,我们投资金融板块时会回避寿险公司。

  林羿:首先我代表美国普信集团和以个人名义向本大会组织方,邀请我们参加这次盛会表示深深的感谢,今天我为大家汇报主要的题目通过总结一下美国资产管理公司通过过去几十年发展,他现在在成功运营方面有那些共同的做法为大家做一个总结,我们也知道现在中国的基金业和资产管理业也达到了一个发展的关键时期,怎么突破目前的瓶颈,能够很好的发展到下一个阶段这是我们中国基金业和资产管理业大家都在共同关心和积极探讨的问题,希望今天我向大家做的汇报,能为大家在思考方面提供一些有益借鉴的信息。

  中国证券报:从美国市场的经验看,融资融券对市场运行会产生很大影响么?

  11月29日,全国社保基金理事会正式选定美国著名的普信资产管理公司等10家境外及中外合资投资管理公司作为全国社保基金境外投资的管理人。这对社保基金管理的改革和发展无疑是一件具有重要意义的标志性事件。日前,本报记者就这一新闻事件的有关背景、意义及如何借鉴国际养老金市场管理的先进经验,促进中国社保(养老)基金规范管理和创新发展等热门话题,与刚从美国回到中国的美国普信公司副总裁及主管信托和企业养老金业务的首席律师林羿博士进行了深入的对话和探讨。

  记者:在奥巴马推出一系列振兴经济的计划之后,美国经济是否从此踏上复苏的道路?还是仍有较长一段时间的调整期?

  基本来讲在过去的将近40年里面主要是从60年以来,60年以前的美国基金业是微不足道的,60年代以后资产管理业才初具规模,在过去40年美国资产业发展经历两个大的阶段,目前已经进入第一个阶段,第一个阶段60年代后期和80年代中期,主要是由15到20个银行,信托公司主导美国资产管理,这个时候投资者需求比较简单,大家认为投资管理就是简单的将股票和债券进行一定的配置,就是这么一个简单的要求,收费是很低的,没有什么复杂的需求。

  林羿:美国学术界针对融资融券对市场的影响进行了多次实证研究,得出的结论都是融资融券对市场整体运行没有实质性影响。例如,一项研究在1999年到2000年间任意选取了部分可进行融资融券的股票和部分没有进行融资融券的股票进行比较,最终结果显示融资融券对股价波动影响不大。

  记者:自今年5月起开始的社保基金海外选秀终于在日前尘埃落定,普信公司等境外一流的投资管理公司成为全国社保基金境外投资的管理人,这对于境外投资管理公司和中国社保基金的改革发展具有什么重要意义?

  林羿:奥巴马上任后推出的振兴经济计划得到了较好的反响。最近美国住房房地产有两项可喜的变化,一是二月份新建房有5%左右的增加,二是美国现有房地产的销售二月份也增长了5.1%。在货款利率降低、对第一次购房有8000美元减税优惠的情况下,房地产市场有些微好转,但现在还不能得出美国房地产趋于平稳的结论。

  从70年代开始以后由于金融市场进一步发展美国投资者需求也开始有所变化,并且变得越来越复杂。这样的话一些专营资产管理的一些小型金融公司开始应运而生,在这个时候开始出现一些小型金融公司建立一支专营于某一种投资风格和投资平台的这么一种专业的,有点类似于我们说的精品店的资产管理公司,70年代中后期和80年代初期是这么一个过程。

  实际上,在市场正常运转时,融资融券可以使股价对于企业真正价值的反映更加准确,加强市场的有效性。但是,当市场出现所谓的“黑天鹅”时,卖空机制可能导致股价波动趋势的加强。例如,当2008年雷曼倒闭之后,金融股被普遍看衰,美国市场上的个人和机构投资者都极力卖空金融股,导致金融股出现暴跌,美国证交会一度中止了对于金融股的卖空操作。

  林羿:对于具有近70年历史的普信公司来说,这是一个重要里程碑式的事件。中国社保基金对境外投资管理机构的要求十分严格,非常挑剔,世界顶级的资产管理公司约106家参选,包括高盛、摩根、美林、瑞银等机构均前来应选。社保基金首先从106家公司中选出25家资质较好的公司,然后从25家初选公司中精选出现在的10家机构担任境外投资管理人。

  我们重点关心商业地产的变化,如果商业地产不能稳定或进一步恶化,将影响到美国的保险公司,因为大部分寿险公司都有相当部分资金投资商业地产,当然,目前这种情况还没发生,只是有潜在可能性。因此,我们公司投资金融板块时会回避寿险公司,而选择投资商业房地产较少的产险公司,即便发生第二波风暴,产险公司受到的影响也不大。

  从80年代中期一直到2000年就是科技泡沫破碎导致市场崩盘,这个阶段当中不同于第一阶段第一个阶段开始出现的比较专精某一个投资管理风格和平台的小型经营公司发展到多投资平台的,多销售渠道的,现在大型的资产管理公司基本上是这个雏形开始出现。一个80年代中后期美国股市开始稳步上升,80年代经历了一个10年多的牛市,在一个就是从82年开始美国的税收发引入401K这么一章,401K计划出现开始为美国股市和基金资产管理业注入了非常大的力量,就是401K计划可以自己进行投资管理的,这种情况下需要提供这种投资服务的要求就急剧增长,在这种情况下许多资产管理人迅速发展起来,公司也开始扩大他们的销售团队,在这里面也出现了有很多公司依然按照第一阶段时运营的模式无法适应新形势下需要发展多投资平台,多销售渠道运营的模式也出现了淘汰了一些公司,能够顺应时代潮流,根据新的情况,新的市场情况继续能够有效发展的资产管理团体保留下来。

  美国市场的经验显示,融资融券对于大盘股的股价影响较小,而对于波动大的小盘股影响相对较大。例如,对于标普500指数成份股影响较小,但对纳斯达克市场上的股票影响较大。

  此次社保基金境外投资将分成5种产品,普信公司被选定为美国股票指数增强型产品投资管理人,这是普信公司获得的殊荣。这是普信公司进入中国市场的一个良好开端,对于树立普信公司在中国的品牌和信誉具有重要意义。

  美国经济有望在2010年回暖,而美国股市通常提前经济四个月启动,在今年年底以前,美国股市应该有所改善。

  我们认为一系列因素导致美国投资管理业转入第三个阶段就是目前的阶段。我们认为在第三个阶段当中资产管理公司面临新的挑战 在新的挑战怎么样能够进一步使美国资产管理业有新的发展,这是我们美国资产管理公司面临严重的课题,我们认为促使资产管理业进行转变的有5大因素,哪5大因素:

  中国证券报:美国的共同基金是如何使用融资融券工具的?

  此次社保基金理事会选定一批境外资产管理公司作为境外投资管理人,迈出了进行境外投资、改革社保体制的第一步,这对全国社保基金的规范管理、稳定增值具有重要意义。这一步直接与国际惯例接轨,使之与世界经济增长联系在一起,必将为增加国内老百姓退休福利提供坚实的基础。

  记者:美国股市是否已见底?

  第一个投资者对市场和资产管理业不满,期限开始延长,原来美国历史上不时出现股市崩盘,市场下跌等等投资者开始回避市场,这种原来历史上出现的阶段都比较短,被随之而带来的牛市给冲淡了,现在的情况不同,74年,75年出现了第一次股市崩盘,那个时候还是尼克松总统在台上,那个时候出现了一次股市崩盘,那次造成很大心里上的影响,这里面既包括散户投资者,也包括机构投资者,在这之后有所缓和,87年出现了一个黑色星期五没有对市场造成根本的危害,但是我们2000年出现科技股泡沫那次危害很大,07年又出现了一次股市下跌,一直到08年金融危机,一直到现在没有缓过来了。特别是2000年科技股泡沫破碎以后出现的是几乎是持续不断的股市下跌,确实给美国投资者不管是机构还是散户投资者带来了很大的心理的负面影响。他们不仅对股市,对资产管理业界不满的期限已经加长了,在这种情况下我们所面临的重要课题怎么样能够通过我们的重新和优质的服务改变这个情况,使美国投资者重新投资于美国股市,投资于美国的证券市场,能够把他们的资产委托给资产管理人重新产生信心,这是我们面临最重要的课题,这也是我今天主要讲的背景的大的主题之一。

  林羿:美国的法律法规对于共同基金参与融资融券的限制比较严格,例如只允许使用不超过三分之一的基金资产进行抵押,很多基金公司的内部控制更加严格,这一比例降到了20%,这在很大程度上限制了共同基金使用融资融券。

  因此,社保基金选定境外投资管理机构,这对于普信公司等境外投资管理公司和全国社保基金是“双赢”之举。普信公司希望通过境外投资的卓越表现,为中国养老金市场的发展作出贡献。

  林羿:现在的股市,是美国历史中最不具确定性的时候,大家都非常谨慎。不过,大部分人都认为各国政府联合大手笔振兴经济的努力终会奏效,美国经济有望在2010年回暖。据高盛分析,有记录以来,美国股市通常提前经济四个月启动,就是说,在今年年底以前,美国股市应该有所改善。

  我们所总结出的经验,特点都是围绕怎么能够促使美国投资者重新对股市和资产管理业产生信心,产生兴趣。其他我就一带而过。

  同时,美国的共同基金绝大部分只作为证券的借出方,融券给券商或其他机构,而很少有共同基金向券商融入证券的例子出现。实际上,在美国市场上最大的证券出借方就是共同基金,其次为企业年金、主权基金、基金会和保险公司,主要的借入者为券商、银行和对冲基金。

  记者:普信公司凭借什么样的资质条件和优势成为社保基金境外投资的管理机构?

  对中国政府的决心和救市能力,我们比较乐观。令人忧虑的是出口的持续下降,还有A股相比H股还是偏贵,所以我们更注重精挑细选公司。

  中介公司,原来美国在销售理财方面最重要渠道就是经济人,美国经济人这个行业出现很大的本质的改变,因为经济人需要收拥金,像我们普信的产品就不通过经济人销售,大型的基金公司我们都做直销,现在这种情况同时由于刚才我讲的市场发生的情况。

  中国证券报:您对国内基金公司运用融资融券工具有什么建议?

  林羿:普信公司在亚洲、欧洲、南美等许多国家和地区有投资服务机构,有近70年的历史。公司具有独特的理念:客户永远是对的,客户的利益永远是至高无上的。公司并不一味地追求扩大资产的规模,而是“注重稳定的有控制的成长”,注重保护现有客户的利益。

  记者:对中国股市您怎么看?

  另外投资者开始对资产管理业界特别是股市产生不满的情绪时间段的延长,促使了经济人他们在经历一个本质的改变,他们现在不是经济人,他们把他们的行业看不见摸不着的职能转变成理财顾问,投资顾问,收费的方式也不一样,现在他们是提供全方位的一个理财计划,他们真正服务对象不是我只给你推荐股票,推荐基金我去转带有拥金的股票和服务的钱,他瞄准他所服务的客户,这些客户由于开始对资产管理业,对股市一个是不满,一个是迷惑,他的感觉越来越慎重,他也特别需要这方面的帮助,在这种情况下双方原因产生使美国中介这一层,就是(英)形成两个庞大的销售力量。我们原来传统不经过经济人销售的也改变销售方式我们要积极与他们配合,他们不收取拥金,他们从客户那收取一个固定金融服务费,在这种情况下原来经过经济人不付拥金的经济人进行销售。

  林羿:建议国内基金公司在使用融资融券工具时格外注意风险控制。

  1999至2002年,美国科技股股价急剧上涨,一些投资公司纷纷投资网络股等科技股,而普信公司分析师认为,一些网络公司没有收益,没有买入其股票的理由,因此拒绝购进网络股。2002年3月19日《华尔街日报》头版发表文章批评普信公司失去投资的灵感,没有买入科技股。这篇文章发表一周后,股市出现暴跌,网络股的泡沫破灭。投资网络股的公司遭受巨大的损失。而普信公司没有受到损失。事实证明,公司基于基本面研究方法的投资策略是经受得住历史和实践的检验的。

  林羿:至于中国股市,我们的QFII已入市,并将第一批批下来的额度用完了。中国消费虽然有所减缓,但依然强劲,房地产市场也有所回暖,对中国政府的决心和救市能力,我们比较乐观。令人忧虑的是出口的持续下降,还有A股相比H股还是偏贵,所以我们更注重精挑细选公司,我们看好与基础设施建设有关的行业,以及部分消费必需品生产企业。

  所有美国的资产管理公司,基金公司都必须积极考虑怎么样来顺应这个改变,怎么样充分利用这样销售的渠道,在一个人才的高度流动,我们中国基金业经常看到跳槽的现象,这个对美国非常优质的基金公司提出一个课题,通过什么样的方式才能够吸收,保留你的优秀人才?大家知道资产管理是你没有好的人才你不可能有好的服务,不管你是从业人员还是营销人员,吸引好办,我把挖过来,但是你在这我待两三年就跑了,特别是投研人员,在这方面频繁的更换投研人员,我们很多基金公司这会直接影响你基金表现的原因之一,怎么样通过好的激励方式把核心的投研人员,销售人员他们的利益与公司的利益合理联系在一起,我觉得我们普信在这方面就做了很好的联系,我们高层层平均年限是22年,我们员工平均年限是17年,人才流动这是一个转变。那么如何保留人才这是非常重要的课题。

  从美国的经验来看,在融资融券中,交易对手风险、再投资风险和流动性风险值得特别关注。在交易对手风险方面,基金公司应该严格考察证券借入方的资质,保证其没有破产的可能。出借证券后应严格监控交易对手的情况,每天对其抵押品进行盯市复核。在再投资风险方面,基金经理应采取多元分散的投资策略,选取最保险的投资产品。制订完善的操作程序,并严格执行,同时建立可靠的交易系统。对于流动性风险,基金经理不能出借太多的证券,以防市场变化无法及时调整投资组合。

  普信公司最近两年在美国及全球市场上获得了多项第一,如去年和今年对买方分析师的评比中,普信公司持续两年排第一;在刚出版的《全球投资者》杂志对基金业绩的排名榜上,普信公司被评为第一,公司旗下共有44只基金获得五星(最高分)。

  养老是美国居民投资基金的主要目的,他们都是长线投资,不太会对短期市场波动产生非理性反应。事实上,在前期暴跌时还有机构追加投资。

  在一个竞争对手的转变,2000年开始出现股市连续下跌,在这政治有十几年,里根总统上台出现里根经济学带来的市场繁荣,然后克林顿总统他所实施的一切措施,就是没有赤字,出现了十几年的股市繁荣期,就是你作为一个资产管理公司你的表现稍有不好很容易被淹没,2000年以后的连续股市下跌,特别是08年以后出现的深重的金融危机才能真正突显出真正好的资产管理公司和淘汰不行的管理公司,在这种情况下竞争对手开始分级,通过2008年的大浪淘沙才能出现真正的优质公司,竞争对手升级化这是一个重要的因素。

  在风险控制方面,普信集团设置了专门的融券监控委员会,定期开会复审进行融券操作的基金,严格调查交易对手的信用程度,制定投资政策,控制融券风险。

  记者:在发达的市场经济国家和金融市场上,类似于中国社保基金的养老基金,对于资本市场和整个金融体系的健全发展具有什么样的重要作用?当今国际养老基金市场发展呈现出什么样的发展趋势?

  记者:在去年底,美国基金遭遇了较大量的赎回,这是否意味着部分长线投资者正在撤离?

  我在这里稍带讲一下,我们普信经历过这次危机之后,我们是唯一一家,只有两家管理公司保持了净容入,我们是唯一的一家,你到底是以客户为中心,你服务是不是高质量,这次检验确实是,08年到现在股市一直在波动,我们一直在增长,远远超过金融危机之前最高的资产量这是一个我们亲身经历这样的变化。

  同时,在基金招募说明书里应对基金进行融资融券的投资比例、策略、操作流程等各个方面加以详细说明,让投资者充分了解这方面的情况。

  林羿:把社保基金或养老基金投资于境内外资本市场,这是国际养老金市场发展的普遍趋势。“养老金是基金之本,也是

  林羿:根据我们公司掌握的数据,美国基金业确实出现了一定量的赎回,但赎回量仅占整体资产的1-2%,并非主流,机构投资者与长线的个人投资者基本没有撤出。养老是美国居民投资基金的主要目的,大约有76%的基金持有人是为退休储蓄买基金,68%的持有人是通过401K投资于基金,他们都是长线投资,不太会对短期市场波动产生非理性反应。经过了2008年的风险释放,2009年应不会出现更大的赎回潮,事实上,在前期暴跌时还有机构追加投资。

  另外人们开始对资产管理界的关注,大家知道新的总统上台他实施一系列新的改革,我在前年深圳年会上给大家做了汇报,改革包括什么,其中就有对美国资产业管理,一个是对冲基金要进行注册,另外对货币市场基金对你提出新的更高的要求,因为这次金融危机之后货币市场基金出现了无法调用,就是说不能满足赎回的要求,你最关键的特点就是提供大家流通性,就是因为有的人违背了操作原则,所以对资产管理业界关注也是一大原因之一。

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证券市场之本”。

  普信是非卖空的长线投资者,我们的持有人大部分是40岁左右的中产阶级,受过大学以上教育,对投资的认识较深,他们的投资理念不太受短期市场表现的影响,2008年普信遭遇的赎回量也相对较少。到2009年2月为止,普信是资金净流入,在美国上市专营资产管理公司中,普信的资金净流入量占第二位,其中偏股票基金净流入排第一,固定收益基金的净流量也占第二位。

  下面我们通过刚才总结之后,剩下一点时间我想总结一下美国资产管理业他所构建成功的都有那些,我们总结了一下,我们总结5个成功的原则。

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  目前,在美国市场上,投资于共同基金的65%的资产是养老基金的资产,养老基金已成为资本市场上最重要的资金来源和最大的机构投资者,因此,维系了美国资本市场长期的稳定上升趋势。

  我们是非卖空型的的基金,不做择时投资,但我们有时会根据经济循环的规律,做逆势操作,选出一些被错杀的个股,等待市场好转,为客户创造长期的超额收益。

  一个是高质量投资服务,好像大家提的这些东西有什么新鲜的,你深入的去了解,深入发觉讨论真是不一样的东西,高质量投资服务这里面是指你首先自己作为投资管理人要有明确的目标,要不断的能达到自己所为自己制定的明确投资目标,这里面成功不仅需要与每一个客户建立合理的投资计划,通过真正的投资能力坚持严谨的执行对你公司所涉及的投资的程序和投资的理念必须要有抱有坚定的信心。

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  美国的经验表明,养老金市场的发展,可以降低储蓄率。美国自1981年实行401K计划以来,

  记者:投资方面,在市场剧烈波动的过程中,你们怎么做?是否会大幅降低仓位,以保持基金净值较少的损失?

  就是说要避免这种现象,市场现在某一个产品热,我们大家一哄而上都发展这个产品,短期理财超过银行的储蓄率的热大家都去开发这个。我们作为一个资产管理公司最应该了解你自己真正的优势所在,不是随大流,这是成功的关键,提供你的服务质量,包括你自己要设定你公司适合自己公司,适合你们投研人员这种坚定不移要执行的投资程序和投资理念。比如说我们普信投资理念我们顾客通过我们的优质服务通过长期的服务,如果你只追求短期恐怕普信你很好的资产管理人,我们寻求多次市场循环之后还能实现你长期的增值的目标,这是我们的投资理念,我们这个理念坚定之后我们就一成不变。大家知道有过热过长短舱,我们严谨审查之后决定不参与,美国很多公司做不到这一点,他也是很大型的资产管理公司,他说现在这个市场很大我们就做这个,我们为客户实现长期的投资目标,不是受短期经济循环控制的,我们着眼于长期实现投资目标这个理念我们要坚定不移,不是说现在市场需要什么,我们改变,我们也去做长短舱,我们也去做卖空,我们不做,坚持这个理念。这次金融危机之后确实能够显现出叫做回归传统,那些花里胡哨的东西,设计出来的,衍生品还是需要的,你自己作为一个投资管理公司是不是按照你自己坚定不移的你制定出的投资理念,这就是关键之一。

企业年金(养老金)得到迅速发展。员工从其工薪收入中拿出一部分放到其个人的年金账户中,企业相应地拿出一定比例的资金放进个人账户。广大员工参加企业年金计划的人数越来越多,员工收入中投入到养老金账户的资金越来越多,而用于储蓄的资金越来越少,全民储蓄率自然就降下来了。现在,美国的储蓄率就很低。解决中国目前的高储蓄率问题,可以采取美国的经验,大力发展企业年金(养老金)计划。

  林羿:我们是长线投资,在市场剧烈波动中肯定会受到相当大的冲击,但通常不怎么会调整股票仓位,只是在个股方面做一些调整。在股市大跌时,投资者往往会失去理性,这种时候我们会加强基本面的研究,选出一些被错杀的个股,等待市场好转,为客户创造长期的超额收益。按照美国的法律要求,股票基金的股票仓位不能低于80%,混合型为50%,仓位上也基本没有操作的空间。

  投资绩效的质量,另外投资程序的质量你所制定的投资程序很重要,不能忽略这个环节,你没有一个很好的程序就不能达到持续的高质量的投资回报,另外公司本身的质量一定要注意管理。在就是与客户沟通质量。

  记者:看来美国发展企业年金的成功做法,应当为中国所借鉴。根据现有的情况,您对中国发展企业年金有什么具体建议?

  我们是非卖空型的的基金,不做择时投资,但有时会根据经济循环的规律,做逆势操作,比如在市场大跌之后,防御类股票受追捧,这时我们反而会撤出这类股票,去买一些经济复苏早期可能获益的行业的股票,比如电缆业、科技股、媒体等。普信的投资理念是,坚持以基本面研究为主,绝不对投资方式进行根本的变化。对我们这样的非卖空型的公募基金来说,择时可能在短期内会奏效,但长期内却不会使投资者长期受益。

  在高效率公司吸引人才方面,保人才是最重要,2000年为止许多公司变动过于复杂,多层次,被很多有很好才华的人不能施展他们的才华,现在许多公司面临一个在人才竞争上用我们中国的一句话来讲就是经营剪减,就是让有才华的人施展能力,要为真正有才华的员工,不管是投研人员,销售人员给他们施展更好的空间,特别是在投资部门,大型的资产管理公司大型团队人员减小,充分发挥现有投资人员的实力和他们的才华。

  林羿:第一,中国应当大力发展企业年金(养老金)市场,进一步给企业和个人以税收优惠,并形成全国统一的税收优惠标准。美国养老金市场的发展,在较大程度上得到税收优惠政策,即个人和企业为养老金账户的缴费从应纳税基数中扣除掉。中国税务部门宜尽快将修订和完善养老金税收优惠政策提上议事日程。第二,从现在开始,向社会、企业和大众普及企业养老金方面的知识,增强企业和个人开展养老金计划的意识。第三,应当考虑将企业年金的投资权下放到个人。个人可根据自己的情况来投资,投资风格更趋多元化,而且更关心自己的投资利益。

  在普信,客户的利益永远是第一位的,我们必须为客户的长期利益负责。当然,也会有来自各方面的压力,但我们有成熟的理念能够坚持一致性获利的原则,同时,我们的客户基础也较好,基民比较成熟,大部分是长线投资,不会一出现亏损,投资者就大举攻击基金经理。

  再就是一个现在一个新兴的关系,也是美国资产管理业出现的现象就是CPC结构,就是客户合作伙伴,竞争对手,现在有些公司开始注意到这是我的景象,我的公司在权益方面是强项,那个公司是固定收益类是强项等等,我不在乎是否建立固定的团体,他们注意到我们是竞争对手,我们能不能把竞争对手变成合作伙伴,我们能不能在现有情况下跟金余固定收益的基金公司我们搞一个战略合作,这是美国资产管理业出现的现象,如何我们CPC的局面,我们都在严密的关注,很多公司都在做这方面的考虑。或者通过并购,或者通过战略合作,在销售方面,在管理方面。我们觉得这种做法,在这种结构下发展不平衡的公司提供良好的机会,有的公司偏于某一类的投资风格,认识到有发展战略合作CPC合作关系提供新的发展机会,这是一个捷径,不需要自己重新构筑团队,而是非常好的,经过严密调查之后进行的并购。

  另外,为了满足个人投资的需要和降低投资风险,国内可借鉴美国市场不久前才出现的金融创新,即开发和设计“生命周期基金(FOF)”——基金中的基金,投资于基金产品群的创新基金。如针对不同年龄段的个人,设计出投资于股票和债券的不同比例,年龄越轻,股票的投资比例越高,债券投资的比例越低,反之,年龄越大,股票的投资比例越低,债券投资的比例越高。

  普信的基金经理都是公司从分析师培养而来,不会轻易放弃。普信公司的基金经理任职期限是美国基金业界最长的之一,基金经理更换率也最低,平均有19年的投资经验,其中有14年在普信任职。

  关系讲的跟我们中国情况不一样,美国资产管理市场是一个饱和的市场,你真正获得新的客户已经变得非常困难,美国资产管理面临的课题除了要积极的去开拓新的客户之外,如何开拓你新有的关系加深,这个加深关系,拓宽的关系我们发现比你去真正的费力获得一个新的客户更有效。为什么?因为你现在已经有这些客户了,他们跟你关系很好,你要真正着重的加深拓宽这种关系,把你其他的产品像已经现在有的客户推,这个效果比你去获得新的客户要更有效,在发展关系方面使现在是美国资产管理业,在获得新的业务方面。在就是另类资产地位增加,另类投资里面有很多东西是客户现在所需求的,我们也开始非常有计划的,不是一位羊群效益,开始研究,因为美国基金法里面允许你做少量的类似对冲的。不管你是各种产品都有,都要考虑到另类产品的特性。

  记者:中国

  记者:许多资产管理公司大幅裁员,并更换基金经理,这是否一种比较好的方式?你们公司是否会更换一些表现不佳的基金经理?

  作为资产管理公司我们总结出三大块,三大块当中最中心环节是公司管理,另外两个是投资和影响,如果把这3大块处理好这个公司就能成功,就是一个有强大成功的前景的公司,在具体上由于时间有限,成功的资产管理公司特点,在公司管理要有远见卓识引导力,公司战略发展要明确,每一个公司有自己公司目标,我们公司到底是什么样的公司,定位你有一个

商业银行在境内外上市之后,开始尝试建立企业年金。在您看来,它们应当如何规范发展企业年金业务?美国金融机构在企业年金方面有什么经验值得中国金融机构借鉴?

  林羿:我们评价基金经理主要看两点:一是长期表现,对基金经理每年的评估是长期跟踪,从基金经理做分析师时推荐的股票就开始进行跟踪;二是看基金经理跟团队其它成员合作的情况,普信有将近140个分析师,分布在全球,这更加需要强调基金经理与研究员之间的配合与合作。

  投资方面什么叫增值,你怎么给客户投资,要给他下清晰的定义,每一个阶段都应该有,比如说我们普信从最初级的分析师到高级分析师,就是说基金经理助手,到最后基金经理我们都给他定义一下非常明确的每年进行评审的,详细计划来进行考核,用我们中国话来说就是所谓岗位责任制我给你定好了你这个要达到什么,你作为分析师里面你今年推荐了多少,被采纳了多少,你推荐25个股票走势这一年什么样,跟指数 比起来是什么样,如果基金经理为什么没有采纳,是你沟通不够等等我们都要进行评审,如果把你的股票放到里面会超出多少,降低多少,每一个环节,每一个层次的投资人,我们销售方面更有,每一个人都要制定,你要开多少个会,要去见多少面都要进行非常严格的评审。

  林羿:在美国,像花旗、大通、摩根等上市银行都有自己的企业养老金计划,这对金融机构等已是不成文的规定。中国的上市银行等金融机构,应当大力开展企业年金计划,以此加强对员工的激励,这也是留住优秀员工、吸引人才的普遍有效的做法。

  至于裁员,在市场不好时我们的裁员计划主要针对较边缘的岗位,对投研人员普信是非常保护的。普信的基金经理都是公司自己培养的,都从分析师培养而来,培养一个人才不容易,而且随便更换基金经理,会对基金本身造成很大的负面影响,所以我们不会轻易放弃一个基金经理。如果基金经理一段时间表现不好,会大家一起分析,总结经验教训。普信公司的基金经理任职期限是美国基金业界最长的之一,基金经理更换率也是最低,平均有19年的投资经验,其中有14年是在普信任职。

  薪酬和持股要一致,我们中国基金业也是要解决这个方面,我刚才讲保留人才,吸引人才的最有效的管理方法之一,我希望我们中国的基金业要赶快推出这个制度,不管你没有上市的基金公司也可以做,只是在你股票估值上面要进行内部估值,我们觉得这是吸引人才一个非常重要的。由于时间限制,我不能详细的把我准备的PPT一点一点讲完。

  中国的上市银行应当积极开展为其他企业提供养老金服务。像美国的大型银行,不仅可充当企业养老金的托管人、账户管理人,而且成为其投资管理人,这样可提供综合服务,增加银行收入。中国的上市银行也可以担当企业养老金的多重角色,提供多元化金融服务。当然,这需要监管部门更新监管理念,适应金融混业经营趋势,完善监管手段。

  在市场低迷期,普信主要在两个方面下功夫:一是加强投资者教育,二是在客户服务方面,特别注意加强为投资者进行即时的解惑。

  最后美国基金业有4种模式,一个是专营销售,大家知道有些公司他通过提供咨询服务全球很有名的,他专门为第三方投资产品提供给他的客户,他不仅是做投资咨询,实际上他是专门做营销的公司,他把第三方最好的产品无选择推荐给他的客户,从某种意义上他是专做营销的平台。我的公司有美国大盘,中盘,小盘全是成长型的,我们也有资产管理公司专做房地产二级市场,我的基金有全球房地产,美国房地产,中国房地产,亚洲房地产就是单一平台,还有大型的多渠道平台。一个就是金融平台,这个是总结来看美国资产管理业现在存在的业务营业模式就是这4种模式。

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  记者:在市场低迷期,你们如何确定工作重点?

  最后我想以这页做结束,根据数据标明虽然投资表现十分重要,但是过去10年里面他只是净资产流入小部分原因,你的投资表现,真正具有强健和稳固公司本身,你的资产管理,业务强健,操作稳健,而且你的运营模式始终坚持一个统一的模式,使大家一提到这个公司就知道这是一个什么样的风格的公司,不是模糊不清,在新的市场环境下一间公司需要真正的更清楚的,首先要认识自己,发掘自己,来定义自己,自己的强项,优势是什么样,这样才能根据自己的优势要扬长避短,不是羊群效益一哄而上,都去追求大家开发的产品,我觉得这是美国资产业的经验。

  林羿:普信主要在两个方面下功夫,一是加强投资者教育,越是市场不稳定,客户越需要我们的帮助,普信最近与迪斯尼公司联合建立了一个对少儿普及投资知识的项目,即在迪斯尼乐园里设一个互动项目,为少儿讲解最基本的投资知识;二是在客户服务方面,特别注意加强为投资者进行即时的解惑,在市场巨幅波动时,客户打来的问询电话量巨增,有时一天要接五六万个电话,负责电话咨询的员工有将近200人,我们也加强了对员工的培训,前段时间有个调查,客户对我们这方面的满意度达到94%。

  希望我为大家介绍的有一定的参考价值,谢谢大家。

  现在美国股市不确定性极大,而美国国债与企业债利差的加大创造了很多机会,一些投资级的企业债与高收益企业债值得投资。我们营销的重点转向开发这方面的产品。

  记者:营销方面,你们会做哪些工作?

  林羿:我们会根据市场的情况,营销不同的产品。现在,股市不确定性极大,而债市机会更大一些,特别是一些高质量的企业债,值得投资。今年,美国企业债较受冷落,支付的利率提高了很多,而美国国债的利率在降低,利差加大创造了很多机会,我们营销的重点转向开发这方面的产品,对营销人员也加强了这方面的培训。普信刚发行了一只新基金即普信策略收入基金,主要投资对象就是投资级的企业债加上部分精选的高收益企业债。

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