基金经理列传,窦玉明解读基金为什么缺总经理
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  据Wind资讯的数据,目前管理基金的471个基金经理中,拥有博士学位的68人,占比为14.4%,硕士学位则为主要群体,共有365人,占比77.5%。此外有37位基金经理为本科学历,只有1人为大专学历。

  不仅是各家基金公司倾向于内生性培养,而记者在采访中发现,各家基金公司基金经理的培养路径也是大同小异。

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  窦玉明:首先,富国的股东都是比较专业的股东,股权结构又比较均衡,对管理层的要求是中长线的绩效,所以,我们的公司治理结构还比较好。另一方面,这几年我感觉自己的运气也不错,公司各项业务都有进展,对于股东和管理层之间形成良好的信任和互动有好处,如果工作没有太大的进展,沟通的压力肯定很大。

  西装革履,甚至带着袖扣的年轻人,大多戴着眼镜,笑容可掬却面容模糊;往往以“专业”的语言体系,长篇累牍地阐述着通胀、汇率、利率等宏观经济问题,后市具体看法则模棱两可、一笔带过,个股问题更是只字不提。

  好买基金研究中心研究总监乐嘉庆则对记者表示,虽然多数基金公司的基金经理人才库都是从研究部选拔,但是也有一些相对开放的基金公司会适当地从其他部门选取人才,甚至包括市场部的员工。

  窦玉明:我们主要从两个方面着眼。首先是制造端,选出我们现在擅长的、或是未来能管理好的投资策略。其次在客户端,要将我们的新投资策略通过最好的产品形态和最合适的销售渠道推广出去,并且能为特定的投资者所接受,也即精准策略。

  过去十年,20亿可以养30个人 ,现在可以吗,恐怕100亿都不一定够。成本可以从很多地方节约下来,只要你认真去做。

  游击队长:游击战经验丰富

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富国基金公司总经理窦玉明 本报记者 徐汇摄

  有特色、低成本、长眼光,是小基金公司突围的法宝。

  以北京一家基金公司投资总监为例,他被业界封为公认的“猛人”、“强人”,其优异的投资业绩背后是高换手率、凶猛进场、火速撤退的操作风格。“我看准哪只股票,往往三天完成建仓。”他曾向CBN记者表示,即使买到涨停也在所不惜。而其的潜台词也是认为涨停的股票更有想象空间。

  交银施罗德基金管理有限公司投资总监项廷锋亦对CBN记者表示,公司的内部培养是基金经理的主要来源。他表示,各家基金公司的投资风格,各个基金经理的投资风格都是有差异的。而选择人才时更多地需要跟公司的投资理念相契合,所以会导致从外部引进人才之后需要花费较长时间来进行投资理念、操作风格上的磨合,无形中增加了成本。“虽然内部培养的成本比较高,周期也比较长,但是对公司的理念理解得更为深刻。”项廷锋表示,“同时可以增加公司员工的忠诚度。”

  基金行业进入“稳增”时代

  基金行业的业务模式比较简单,优秀的投资业绩是基础,是1,品牌、渠道、客户服务是锦上添花,是0,因此,我理解基金业的总经理,需要理解投资,同时了解市场相关的运作,另外,对行业的前瞻性、与各方面外部资源的沟通协调能力、内部的领导力等,当然,成功的路不止一条,成功的总经理也各有不同。

  做事方法而非交易技巧,这是上述两位浸淫多年的投资人士分类基金经理的主要指标。而目前中国基金经理的各类排行榜上,游击队长、黄埔精英和空降特种兵的故事和业绩却各有千秋。

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  我们相信六个投资方向的产品,都会有相当大的市场空间,长远来看,企业年金、养老金行业在资产管理业中比重会达到40%以上,市场空间巨大,国家促进内需、振兴经济的政策,必然会在养老体系建设上下大工夫,我们预计很快养老年金市场会有上千亿的规模。

  需要找出真正关心公司十年后发展的人,承担最终责任,并且他还要有相应的能力,公司的长期发展才真正有希望。

  原嘉实投资总监窦玉明(现任富国基金总经理)曾说,国内的基金经理可以分为三类。第一类可以叫做“游击队”,特点即是从业时间长,应对市场变化的经验丰富。第二类则可称为“正规军”,他们受过正式的专业训练,基础扎实,但经验相对较少。第三类则是境外空降基金经理,受过专业训练、有着境外投资经验,唯一的缺点即是对A股市场不够了解、不够适应。

  程亮亮

  窦玉明:富国推崇有个性的投资文化,六个投资团队都要有自己清晰的定位与个性,有独特的能力,以供不同需求的投资人选择。

  窦玉明:大概十年前,保险公司的投资总监到基金公司拜访,基金经理如果没有时间接待,让研究员招呼一下就算是比较给面子了。现在正好反过来了,基金公司的投资总监去见保险公司的人,人家研究员见你,算是对你尊重了,这是正常的,是市场规律的体现。

  “我就是游击队员这类。”窦玉明坦承,这类人多在证券市场摸爬滚打多年,有丰富的街巷战、游击战的经验,给其带来了不错的业绩回报。

  记者采访后发现,在基金公司内部培养基金经理的模式中,几乎人员来源主要都是公司的研究部。“因为研究部的员工对市场、对宏观经济以及行业的了解程度都相对较高,比较容易成就基金经理。”沪上某基金公司高层对CBN记者表示。

新萄京娱乐网址 ,  窦玉明:我们的六个不同的投资策略,会针对不同的投资群体,前三个投资策略,国内股票、国内债券和海外股票,主要是针对国内的零售客户;后三个投资策略则主要针对年金、保险、社保这样的机构客户和大客户。不管是销售还是投资,富国都希望以更出色的表现突出专业化的品牌。

  我觉得不需要做独一无二的产品,而是做同样的产品你比别人业绩好。比如别人的指数化基金周胜率为55%,而我的就可以到达70%,这样就算成功了。

  从其简历来看,他有着珍贵的十年以上的证券投资经验,曾任证券公司委托理财部总经理。“他的风格带有明显的坐庄时代的券商交易风格。”一位基金研究人士认为。

  万家基金总经理李振伟在接受CBN记者采访时表示,对于基金经理的人才选择,公司虽然是内部培养和外部引进两种方法相结合,但是更加侧重内部培养。“公司内部培养的基金经理对公司的投资理念把握得更为准确,而且从内部提拔,也可以给公司的员工提供一种职业成长路径,一定程度上可以减少公司员工的流失,增强公司投研团队的稳定性。”

  其次,在人员配备上,我们的目标是找到市场最好的人来担任目前的岗位。尤其是各部门负责人会是我们人力配置的重点,团队负责人的高度决定了整个团队的高度。

  这两个因素使得中国的资产管理行业的发展前景一片光明。全球财富管理百万亿规模,我们现在才多少啊!我觉得发展到一定阶段,中国基金公司规模至少比韩国大,韩国目前最大的基金公司的规模都有六七千亿了。未来基金公司的发展是优胜劣汰的过程,谁存活下来,谁就成功了。

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  “通过以老带新的方式,一只基金会配备一个老基金经理,加一个基金经理助理。”项廷锋称,在合作管理半年或者一年之后,考察其管理投资的能力,最终升级为基金经理。

  窦玉明:这涉及到我们对基金行业整体的看法。我们认为,中国基金业已经从最初的行业导入期开始进入稳步增长期,行业的增长速度会从快速增长转为相对稳步的增长。富国作为一家老牌基金公司,有必要调整策略,以适应新的市场发展阶段。

  放低门槛、鼓励淘汰

  这类基金经理往往拥有耀眼的海外名校学历、国际大行工作经历。以银华基金境外投资总监谢礼文为例,其曾获密歇根大学学士学位和斯坦福大学硕士学位,自1989年起拥有特许金融分析师资格(CFA),在美国和中国香港有20多年境外投资的工作经验。他曾在许多一流金融机构工作,如汇丰资产管理公司、野村资产管理公司、恒生投资管理公司(担任资产管理负责人和投资总监)等。

  随着中国基金业的高速发展,尤其是今年以来多只新基金的密集发行,基金经理的人才荒日益严重。基金公司该如何应对?记者采访多家基金公司发现,相比可以直接上岗的外部聘用,基金公司更多地选择内生性培养。

  同时,我们也在改变原有的相对平均的业绩激励导向。在富国新的公司文化中,谁的业绩最出色、创新越多,获得的激励也会越多,推崇表现、突出业绩,推动整个公司树立一种绩效导向的文化,这也是富国近期一个重要的推进方向。

  银行和基金公司的关系未来也会这样的。客户去银行买基金,银行不可能同时推1000只基金给客户,把客户搞晕。它会推荐部分优秀基金让客户挑选,这样的话,大部分基金就无法进入银行渠道,银行可能只卖部分业绩和品牌好的基仅产品,优秀的公司市场份额越做越大,行业集中度会越来越高,集中度到了一定程度,大的基金公司与银行的讨价还价能力就会增加,银行和基金业形成以合作为主,竞争为辅的格局。

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  项廷锋向记者表示:“培养路径其实都差不多。基本上都是从公司的研究部里选拔一些优秀的研究员进行培养。”按照项廷锋的描述,研究员一般分为三个级别,即助理研究员、一般研究员和高级研究员。“当做到高级研究员,经过沟通之后就会适当转岗做投资,最终培养成基金经理。”项廷锋称,经过一些模拟组合,对市场的判断及宏观经济、行业等研究成果的考评之后,这些高级研究员会被任命为基金经理助理。

  我们目前确定了6个策略方向,为下一阶段的重点发展方向。

  窦玉明:大家都希望找到既有管理经验,也能理解市场运作和投资管理的总经理,但是行业的历史很短,这样的人很难找到,这就是为什么总经理稀缺的原因。

  “水土不服”则是空降特种兵投资管理的主要问题。比如投资工具的缺乏、政策法规的限制、对冲工具的限制等等,都是空降特种兵无法施展拳脚的限制,而对A股市场心态、股民心理甚至庄家风格等方面的欠缺了解,更是他们有待学习、必须适应的部分。

  问:如果让人从“稳健”和“进取”两种企业风格中做选择,过去的富国往往给人温和、稳健的感觉,您心目中的富国应该做如何选择?

  为什么会缺总经理

  两年前,中国基金公司扬帆起航,以QDII产品远征全球市场。而大多挂帅QDII基金经理的,就是被基金公司彼时海外高薪挖来的空降特种兵。

  最后是定量投资策略。经过多年发展,量化投资在国外已比较成熟,有很多成功的产品。并且近期这一领域很多优秀人才都纷纷回国效力。我们希望能够在量化投资方面大力发展,通过引进国际最优秀的数量化投资人才,把富国的定量投资打造成国内乃至亚洲最好的投资团队。这个策略主要针对的是大型机构。

  文│机构投资  Institution Investment  常银玲

  “主要是投资的思路和方法,其次才是过往业绩。”北京一位基金公司投资总监告诉CBN记者,他在招聘、面试基金经理时,主要考察的就是思考问题、判断问题的逻辑和方法。他认为,作为专业的投资管理人员,对宏观经济、上市公司的信息的分析和判断的方法,“是比波段操作、择时技巧等等更重要的。”

  其次是海外投资策略。该策略是通过和最好的海外基金公司合作,选择海外市场最好的投资产品提供给客户,这是把握新一轮QDII产品机遇的重要举措。

  我觉得现在银行还算仁慈的,没有把他的讨价还价能力发挥到极致。甚至银行正在帮助基金行业进行整合,就像大型连锁超市的出现,加速了制造业整合,因为超市货架上同样的产品只会摆几种牌子,品牌进不到前几位的公司,慢慢会被淘汰掉。

  黄埔精英:一招一式都专业

  问:您以前担任一线基金管理公司的投资总监多年,对市场和基金投资非常熟稔,对于富国未来的投资体系有什么设想,会在其中担任怎样的角色?

  《机构投资》:14年下来,银行和基金公司的关系怎么理解?

  武慧慧

  问:基金行业内的机会很多,但是决定一家基金公司发展水平的关键,往往是团队和机制。这方面,富国基金有怎样的设置和安排?

  窦玉明:其实银行在与基金公司博弈的过程中,也培养了竞争对手。基金公司变大了,相应的就会有话语权了,有能力和银行进行博弈了。而选择好的基金产品,也能为银行客户带来利益。银行在为基金业整合的时候,也在为自己做整合。

  虽然游击队长们经验丰富,但窦玉明认为,将来还是正规军的天下,“如果‘游击队’不学习就会退步,而‘正规军’再经历几年市场实战的锤炼则一定会超过‘游击队’。”“我就一直在学习。”

  不知不觉间,窦玉明履新富国基金总经理已近1年。这期间,经历了全球的金融海啸,也经历了中国资本市场的2009大复苏,整个基金业都面临着前所未有的考验和发展新机遇。窦玉明在做什么,他又规划着富国未来怎样的变化和发展? 记者日前就上述问题与窦玉明进行了对话。

  不过,从另一方面说这可能是一个契机,这个现象或许会推动行业来考虑长期的激励机制安排,比如很多人关心的股权激励的机会就会增加。

  高学历、证券投资年限、工作经历,这是基金经理简历的主要内容。这些印在基金合同上的寥寥几笔,再加上一些评级机构对其过往业绩的数据整理,往往就是投资者在选择基金时可供参考的管理人的全部资料。

  问:截至2009年6月30日,富国基金资产管理规模为576亿元(天相数据),在60家基金公司中名列第12位,履新快一年了,富国基金最新的发展战略是什么?

  市场上也有小基金公司在做有特色的基金产品,但是为什么没有突围出来?其实这个还要还原到我们之前说的问题,那就是他的股东追求的是短线利益。假如金元比联,或者天同基金,是个人的公司,他可能现在做得很好。你的目标是干十年不挣钱,公司肯定能发展起来。

  五道口(央行研究生院)、清华北大,这是以往典型的基金经理的“黄埔军校”。名校学历为敲门砖,从券商研究员入行,再以基金经理助理、基金经理开始职业生涯,这是黄埔精英们的典型成长途径。

  ⊙本报记者 周宏

  《机构投资》:是不是基金行业高速发展的时候,把矛盾掩盖掉了,当基金业发展不好的时候,这些矛盾就凸现出来了呢?

  黄埔精英们大多擅长投资模型、数据分析,甚至更为时髦的数量化投资。他们往往更习惯于分析宏观经济数据,钻研公司财务报表,缓慢建仓,均衡配置。由此,他们投资业绩也大多较为稳定。目前从业经历在5年以内的基金经理们,就大多属于这一类型。

  作为总经理,我更注重搭建公司的架构、发现合适的策略、寻找合适的人担任投资工作,并对他们进行业绩跟踪考核。至于基金的具体操作,这不是我考虑的范围,富国的投资产品买卖什么行业和股票,会有相应岗位来完成。富国投资体系的职责与考核都是清晰的。

  窦玉明:总经理稀缺了,体现了基金行业的竞争和业绩压力。这两年行情不大好,总经理压力太大,有些就不愿意再做下去了,面对每年很高的业绩考核要求,短期绩效的不行可能要挨骂,连续干了十年之后,很多人会身心疲惫的。

  上述均是从外部描述的基金经理们的群像。可是从内部,这些动辄掌管百亿资产的年轻人们,却有着各自的故事和不同的成长路径。

  作为金融大产业链中的制造环节,基金业的职能就是制造出优质的产品,目前全球基金产品的基本类别有十种左右,细分的种类有几十种,再细分的投资策略有上千种,显然,在未来行业竞争中,单个公司不可能提供市场上的所有产品,满足所有客户的所有需求,因此,必须在制造什么产品上,有所选择。

  做管理者是通过别人实现自己的目标,而做基金经理是通过自己实现自己目标。而影响别人也是一件很累的事,而做基金经理的收入不见得比总经理低,所以很多人宁愿做基金经理不愿意做总经理。

  专业训练、水土不服

  相对于不断变化的市场风向,投资经理的风格却很难时刻改变。就我所见,业内比较出色的基金经理,往往都是有着固定的投资风格。而什么投资风格都很擅长的基金经理,到现在为止还没见过。

  但是现在中国很多小基金公司啥都做,什么都和大公司竞争,这样肯定做不好。

  动作快、目标准、出手狠,这是游击队长们的操作风格。证券投资年限长、证券公司出身,这是他们的简历特征。

  窦玉明: 首先,在组织架构方面,令公司的部门设置和新战略相适应。原有的市场部门,现拆分为机构销售和零售部门,分别承担机构产品和零售产品的销售工作。投资和研究体系也相应地分成六个组,对应6个富国未来的重点投资方向。

  银行其实很仁慈

  空降特种兵:

  而人员的来源有两个方面,一方面,依靠内部挖潜,让人才到更合适的岗位上去发挥。另一方面,从外部延聘优秀人才。很快会有高端人才加盟富国的团队,担任部分投资组别的负责人,这将会给富国基金的战略发展增加成功的砝码。

  这个行业竞争最后应该是只有几家巨头,其他的都是很小的公司,美国的资产管理公司的数量远超过千家,但市场份额主要在大公司手中,小基金公司占领细分领域,做有特色的产品,依然可以生存下去,甚至发展壮大。

  这是普通基金持有人眼中的基金经理群像。往往在投资策略报告会或者新发行基金的推介会上,持有人才能够见到这些管理着他们众多财产的基金经理们。

  

  窦玉明:我觉得可以放低门槛,让更多的基金公司进入,形成优胜劣汰制市场集中度从集中走向分散,又通过竞争重新走向集中,剩下的就是最优竞争力的,在产业链上才能与下游渠道有讨价还价的能力,才能让整个行业保持良好的盈利能力,从而支持行业不断前进。

  首先是富国传统优势领域——国内股票投资和债券投资。富国在成长性股票的投资上,已具有很强的投资能力;在债券投资方面亦有比较好的积累,过往的投资业绩在行业里有口皆碑。前不久刚成立的富国优化增强债券基金首发规模达到58亿,也体现了广大投资者对富国固定收益长期投资业绩的肯定。

  《机构投资》:基金行业该如何发展,才能摆脱现在的困局?

  窦玉明:我希望现在的富国能够更进取。不管在市场销售、还是在投资方面,还是市场号召力,都有一种进取心,不断提升,不断努力,不断进步,成为一家优秀的基金管理公司。

  之前有人听说过一句话“我们用十年的时间把别人之前研究100年的基金产品抄了一个遍”。现在我们抄完了,抄到ETF就结束了,抄袭时代结束了我们该做什么呢?

  推崇有个性的投资文化

  除此之外,就是没有保持低成本的策略。小基金公司不能像大基金公司那样,出500万找一个基金经理。你可以给总经理开很低的工资,但是给他20%的股权,我觉得如果这样的话,肯定很多人愿意到小基金公司。

  其三,就是激励导向,富国要培养一种绩效为先的文化,让能干的员工更多更充分的发挥潜能。

  《机构投资》:是否可以说这也是一种市场行为,包括基金公司和其他渠道的博弈?

  再次是灵活配置策略和绝对回报策略。灵活配置策略更重视自上而下的资产配置,通过资产配置、行业选择来获取回报。我们的年金客户更多地受益于此策略,当然未来也可能扩展到其他更多的客户群体。绝对回报则以追求为客户提供固定回报为策略目标,策略主要针对高端客户需求,比如一对多、一对一的专户理财业务。

  《机构投资》:您对基金业现状怎么看,小基金公司该如何突围?

  窦玉明:中国市场的基金业绩考核,我认为两至三年才是合理的。国外通常认为,评价一个基金经理需要一个完整市场周期(一个牛市 一个熊市)才能评价。国内市场的牛熊转换比较快,但周期也不可能太短。

  复制时代已经结束

  窦玉明:基金行业是人的行业,人的重要性在这个行业里怎么强调也不为过。富国要快速发展,就要在人力上加大投入,富国在公司支出上有一个基本的导向,就是宁可砍其他成本,也不压缩人力方面的支出,人才是富国最重视的资本,人才的价值要在富国的事业发展中得到充分的体现。

  《机构投资》:大基金公司该如何壮大?

  问:投资业绩考核短期化,是困扰基金业的一个大问题,也是一个现实,作为一个投资出身的基金公司总经理,您怎么看待基金业绩的起落,又会怎样考核旗下的基金经理呢?

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  问:具体来说,富国基金发现了哪些策略是你们未来有希望取得行业领先地位的呢?

  《机构投资》:现在大家比较悲观,您还看好基金业的发展前景吗?

  此外,我们希望,能有更丰富的投资风格得到发展。富国在成长性股票的投资上,已有很强的投资能力。成长股有机会就要关注富国的基金,这已是业内共识。我希望在发挥已有优势的基础上,未来对于价值股的投资能力也能逐步提高,包括主题投资方面。投资上各种各样风格的人才都能在富国有所表现。这是我们最希望的状况。

  窦玉明:对于基金行业,我是比较看好的,因为中国的财富积累才刚起步,未来有很大的发展空间。中国人的财富观念才在慢慢转变,过去自己理财,现在逐渐把钱交给专业人士打理。

  因此,这意味着即便一个很出色的基金经理,在不合适的市道里也无法有良好表现。我们不能要求成长型风格的基金经理,在价值股表现良好的市场,也有很好的表现。做同类风格中最出色的资产管理人,这是我们考核的导向,也是我们努力的目标。

  窦玉明:基金业发展阶段是这样的,第一阶段增量市场竞争,只要你在这个行业,就能赚到钱。蛋糕够大,见者有份;第二阶段比的存量市场竞争,争夺市场占有率,越来越多的人参与到这个市场,你要把别人打倒,才可以生存下来。而现在正处于第二阶段抢市场的时候。现在的差异化,还主要体现在业绩上。

  问:这样的改变具体是如何执行的呢?

  《机构投资》:富国基金目前的股东和管理层沟通如何,看起来还不错。

  在这样一个时代,富国要明白自己可以在哪些方向生产出业绩最优秀的产品,然后在这些方向上加大投入,使我们在这些领域步入行业前列。

  窦玉明:我觉得现在小基金公司也有很多机会的,想要突围并不难。小基金公司不能采取大基金公司大而全的投资策略,可以发展自己的优势,选择一个突破点做出做有特色的产品,终究会打出品牌。

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  窦玉明:大的基金公司想要发展壮大还是要靠业绩竞争,我觉得现在基金业走入了一个误区认为自己的产品越多,竞争力就会增大。其实不然,基金公司拼的是业绩,而不是产品的多少。

  在导入期中,最成功的企业就是能够抓住市场,快速生产出产品,第一时间满足市场需求的企业。基金业发展历程也体现了这一点。但进入稳步成长期后,跑马圈地式的做法不再是最有效的策略了。市场的机遇将属于能提供最优质产品的企业。

  《机构投资》:现在基金行业的政策红利没有了,大家都面临生存和发展的激烈竞争?

  人是基金行业最重要的因子

  窦玉明:现在全社会都在追求快,最好总经理今年到任,明年就可以取得不错的业绩。而基金业的业绩、信誉和品牌都是需要长期积累的,是一个长线业务,如果股东过于追求短期利益,给于管理层过多的短期压力,就会出现急功近利的行为,出现矛盾。

  问:富国的6个主打策略未来将采取怎样的销售策略?它们分别具备怎样的市场空间?

  《机构投资》:您怎么看银行和基金公司之间的博弈?

  基金行业就会像中国的家电行业一样,开始有很多家,通过竞争,大部分退出了,剩下的逐渐有了国际竞争力,像格力、美的、海尔等,其他国家的基金行业也经历了类似过程,比如巴西前3家基金公司就占有50%以上的市场份额,这是靠竞争打拼出来的。

  窦玉明:从国外得经验看,一些家族企业,私人企业往往更追求长期利益,所以,我认为允许更多地民营企业进入基金行业,或者让员工持股,也许可以有助于解决这一问题,。

  《机构投资》:怎么样才能使公司追求长期利益呢?

  《机构投资》:最近总经理离职或者跳槽的现象频发,您的感想如何?

  窦玉明:基金公司现在力量小,和银行博弈的时候,讨价还价的能力弱。如果第三方渠道、保险的渠道逐渐做起来,可以部分削弱银行的垄断,但这是一个长期的过程,所以,现在和未来,我们都绕不开银行这个渠道。

  所以同理来看,银行和基金公司之间的博弈,是上下游的竞争,比的是讨价还价的能力,不能指望银行发善心,而是要加强自身的品牌影响力,从而提高讨价还价的能力。

  《机构投资》:为什么总经理很稀缺,您怎么理解总经理的总体要求?

  未来的话可能就是品牌的比拼了,再做十年、二十年,可能基金公司之间的业绩差距会减少,大家的差异化会走向品牌的差异化。

  所以两者是以上下游合作为主,以利益竞争为辅的关系。

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  阳光私募为什么能活,他们也是小公司,因为他们可以控制成本。基金公司不需要住在最贵的楼里,你去看国外的基金公司基本上都是在很偏的地方。

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