点金三秘籍拉大QDII基金贫富差距新萄京娱乐网址
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  证券时报记者 张 哲

新萄京娱乐网址 1 最早一批QDII概况

  经济观察报 记者 申兴 王玉 海外市场在金融危机下经历大跌之后,近期呈现回暖迹象。QDII基金净值反弹之外,本报采访获悉,上投摩根、工银瑞信、南方、嘉实、海富通等基金公司旗下的QDII基金也出现持续净申购。

  今年以来有10只QDII基金净值涨幅在4%以上

  QDII基金终于告别了基金净值的“毛”时代,回复到1元面值之上。排名第一位的海富通中国海外精选QDII基金从3月到3月,短短3个月时间基金净值增长率一度超过74%。但能够享受到此番反弹的QDII并非全部,投资区域、品种以及基金经理思路的不同,导致各家QDII基金之间的差距在拉大。优胜者有什么法宝?

  董华 每经记者 李凯

  在抄底资金涌入的同时,多数QDII基金的操作策略也发生转折。他们一改之前持续的单向减仓、轻仓无为,开始积极操作,逢低加仓成为共识。 资金入市

  证券时报记者 杜志鑫

  法宝一:满仓H股

  当我们再次翻开基金历史的时候,发现QDII基金带给我们太多的伤痛。2007年、2008年最早一批出海的QDII,很多至今仍然颗粒无收。

  QDII基金面世近两年半以来,首度出现分红。

  得益港股的强劲反弹,2013年合格境内机构投资者(QDII)基金强势崛起,与同期A股基金相比,QDII基金业绩明显领先。

  “我们的基金一度曾满仓,达到契约规定最高上限。”一位QDII基金经理向记者透露。据了解,目前排名靠前的海富通中国海外精选和交银环球精选,净值飙涨的一个主因,就是高仓位持有港股。

  不过,覆巢之下也有完卵——2008年6月成立的海富通海外精选,成立至今(截至4月23日)累计净值为1.47元,总收益率居然高达48.33%,成为老一批出海QDII中的一朵奇葩。

  4月7日,海富通基金公司公告称,旗下中国海外精选基金将以截至3月31日的可分配利润为基准,按照每10份份额0.20元的比例派发红利。

  银河证券数据显示,截至1月7日,今年以来表现最好的QDII为南方中国中小盘股票指数基金,净值累计涨幅为7.05%,其次是博时大中华亚太精选股票基金,净值累计上涨6.66%,第三名是富国中国中小盘股票基金,净值上涨5.6%。此外,海富通中国海外股票基金净值上涨5.06%,同时,易方达恒生中国企业ETF、嘉实恒生中国企业指数基金、华宝兴业海外中国股票基金等6只QDII基金净值涨幅在4%以上。

  现在看来,今年基金仓位的高或低直接影响着基金净值是“加速前进”还是蹒跚不前,目前这已经是基金经理们的共识。不过,在年初最黑暗的时刻,果断提高仓位需要很大勇气。上投摩根杨逸枫接受记者采访时表示,今年操作策略整体仓位依然较高,“由于我们认为市场再次出现单边下跌的风险较低,因此投资组合结构比仓位高低来得更重要。”

  2009年,海富通海外精选以83.06%的收益率成为当年QDII的冠军,也成为历史上第一只分红的QDII产品。

  今年春天,QDII基金一扫阴霾,统计显示,QDII基金在3月份实现了平均增长11%的良好收益,其中,海富通中国海外精选及上投摩根亚太优势基金在当月分别以19.57%及13.31%的增长领先。

  此外,交银全球自然资源股票基金、华安大中华股票基金、海富通大中华股票基金等29只基金净值涨幅在2%以上。同期A股偏股型基金平均涨幅均不到1%。

  而对于已经连续上涨了数月的H股,海富通基金陈洪认为,近期H股会比A股走势更强原因是全球流动性的充裕。不过,仅仅投资H股不算全球视角,南方QDII基金则认为,美国经济今年内见底复苏是大概率事件。因此海外市场在港股以外别有洞天。

  但是,2009年的昙花一现后,海富通海外精选开始停滞不前。2010年该基金以-0.75%的年度收益率成为QDII基金中倒数第三。2011年以-22.47%的业绩排名靠后,在今年一季度QDII的反弹行情中,海富通海外精选股票的收益率仅为6.70%,跑输9.98%的业绩比较基准3个多百分点。

  而在之前,统计数据显示,国内9只QDII基金去年累计亏损约505亿元,平均每只QDII基金亏损超过56亿元,一些QDII基金的亏损幅度近70%。而即便是在2007年,当年运作的4只QDII基金就亏损了118亿元,平均每只亏损约29.5亿元。

  分析人士认为,近期QDII基金表现抢眼,主要得益于新年元旦A股休市期间,香港股市表现良好。从2013年1月2日至1月7日,恒生指数上涨2.97%,1月2日,在香港上市的强势股民生银行更是大涨9.15%,在港股气势如虹的背景下,主要投资港股的QDII基金受益明显。以南方中国中小盘指数基金为例,该基金跟踪的标的指数是香港上市的中资和中国概念的H股、红筹股和民企股,博时大中华精选基金主要投资的标的也是港股,2012年三季度博时大中华亚太精选前十大重仓股包括六福集团、九龙仓集团、中国财险、华能国际电力股份、上海医药等9只H股。

  法宝二:集中持有

新萄京娱乐网址,  以前以强劲气势压倒众基的海富通海外精选,终于还是“沦落”了。

  理柏中国大陆及台湾研究总监冯志源表示,基金系QDII之所以走出泥潭,是由于救市措施频出,近期美股和港股出现反弹,因此拉动QDII基金全面回暖。

  博时大中华亚太精选基金经理张溪冈在接受证券时报记者采访时也表示,看好2013年港股市场,主要理由是从2012年开始美国房地产市场正在量价齐升,同时美国IT等行业发展较好,在这些因素的带动下,美国经济复苏较好,再加上美联储的量化宽松政策,流动性比较充沛,而且欧洲和日本难言乐观,香港市场将受益于美国经济的复苏,而且在其他市场缺乏机会的情况下,资金也将会流向港股市场。另外一位QDII基金经理则认为,短期内,受美国财政悬崖影响,港股可能会出现震荡,但中长期看,机会比较大。

  事实上,由于各家QDII规模不一,小规模QDII基金充分享受此番港股反弹。“净值跑在前面的几只QDII,不排除持股比较集中的可能。对小规模的来讲,可能持股的前十大流通股比例占到整个基金规模的70%到80%。”一位知情基金经理向记者透露。

  到底这其中发生了什么样的变故,使得当年红极一时的海富通海外精选,近一两年开始碌碌无为地吃起老本来?《每日经济新闻》记者将为您揭开该基金倒退背后的谜团。

  “一个比较有趣的现象是,3月以来咨询和购买QDII的人都有增加,一些券商理财计划也在考虑认购。”南方基金国际部总监丁晨表示,“尤其是花旗前段跌破1美元的时候,国内有不少人觉得可以去抄底了。”

  券商基金研究人士也表示,QDII在2008年后低迷4年,从2012年开始,QDII已经崭露头角。2012年华宝兴业中国成长、博时大中华亚太精选、国投瑞银新兴市场、上投摩根新兴市场4只QDII基金净值涨幅超过20%,嘉实海外中国股票基金、广发亚太精选、景顺长城大中华、景顺长城大中华、海富通大中华精选等25只QDII基金净值涨幅在10%至20%之间。因此,投资者对QDII基金要密切关注。

  上投摩根杨逸枫也表示,“在市场别配置上,与第一季底相较,我们依然超配中国香港,但因为韩元升值带来的股市回升行情告一段落加上北朝鲜问题提高韩国股市的政治风险,已降低韩国投资比重。”

  金融危机成就辉煌历史

  北京一家QDII基金的基金经理也证实,“我们近期是净申购,但量并不明显,有几笔比较大的机构客户,上投、嘉实、海富通可能会多些,从市场上看很明显亚太地区反弹要高于欧美市场。”

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  法宝三:港股敏锐嗅觉

  在最早一批下海的QDII里面,海富通海外精选拥有成立以来最好历史业绩,足以让其他基金大佬汗颜。截至4月23日,海富通海外精选成立以来的收益率为48.33%。但是,这样的业绩,基本都是2009年的爆发的“功劳”。

  上投摩根基金方面传来的信息更为乐观,“最近一个月一直保持着净申购的状态。4月有一天上投摩根亚太优势当天的申购金额达到1400多万元,而其中一家机构就申购了1000万元。”

  由于此次海外反弹主要集中在香港的红筹感念品种,因此投资“中国概念”为主的QDII具备天生的优势。而这需要QDII基金经理高度熟悉海外市场的形势,具备敏锐的嗅觉系统。纵观近期反弹较大的QDII基金,管理者对港股均熟稔有余,保持高度的关注。比如,海富通海外基金的基金经理陈洪在1998年至2003年间,就在香港担任富通基金的大中华区基金基金经理,长期负责港股的投资运作且取得良好的投资业绩,交银施罗德全球精选基金经理郑伟辉,在施罗德投资管理(香港)有限公司从事投资30多年,具备丰富的海外投资管理经验。

  金融危机对于其他QDII基金是场噩梦,但对于海富通海外精选来讲,却是一次机遇。“抄底”成功让该基金的2009的业绩独领风骚。

  QDII基金热销,国内首单QDII专户也快速产生。交银施罗德基金宣布于4月3日与国内知名企业正式签署了首单QDII专户合同。该公司专户业务负责人表示,在完成合同签署之后,后续还要履行证监会报备和外汇额度申请等事宜。

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  资料显示,海富通海外精选成立于2008年6月27日。基金经理陈洪在2008年年报中表示,“鉴于全球经济形势的不确定性,整体策略是谨慎投资,择机增加股票仓位,波段操作。从11月起,便采取了不断逢低增加股票仓位,购买价值严重低估、受益于全球金融危机缓解和中国宏观刺激政策的行业和公司。11月重点配置了价值低估且受益于国家政策支持的金融行业股票,12月又重点配置了受益于原油价格企稳的能源行业股票。”

  市场的热度让已经获得QDII资格但未发行产品的基金公司按捺不住兴奋。“产品应该快发了,我们认为对于QDII现在还是个比较好的时候。”一家大型基金公司的人士表示。

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  到了2008年底,海富通海外精选不但没有亏损,反而赚了6个多点。

  记者从接近监管层人士处获悉,易方达和汇添富有望成为近期发行QDII产品的基金公司,他们的QDII产品本已经获得批准,但因为没有外汇额度而迟迟未能发行,近期外管局有望批出外汇额度,他们有望成为第10家和第11家拥有QDII产品的公司。

  从2009年的报告中可以看到,该基金主要投资香港的大盘股和央企股,比如民生银行、工商银行和大唐国际发电等。记者了解到,2009年是香港恒生指数上涨的小高峰时段,2009年11月前后,恒生指数达到小高点23099.57。“在该阶段的股票大多一路上涨,期间有很多股票都翻了好几倍。”业内人士对记者表示。

  但在接受记者咨询时,易方达和汇添富公司方面均称尚无可以披露的相关信息。 一季度加仓

  实际上,2009年该基金年曾以83.06%的高收益率成为当年QDII基金的冠军。因为业绩优良,之后该基金相继进行了两次分红。2009年4月10日该基金每10份基金份额分配红利0.20元,同年6月8日该基金每10份基金份额分配红利2.50元。

  相对金融危机以来持续的单向减仓和轻仓无为,QDII基金经理们今年开始大展身手。

  而该分红行动也大大提振了市场对该产品的信心。到2010年半年报的时候,该基金的份额由2009年一季度末的1.08亿增加到2.85亿。

  一直轻仓的海富通中国海外精选基金2008年三季度末股票比例占总资产的比例为42%,从当年11月该基金开始逐步买入,年底的股票仓位已达到73.7%,2009年以来其股票仓位还在继续提升。

  但随后海富通海外精选基本处于“吃老本”状态。2010年、2011年的业绩排名靠后,今年一季度也跑输业绩比较基准。随着业绩平庸化,该基金份额一直处于减少状态,今年一季度末海富通海外精选的规模为1.92亿份。

  本报采访获悉,今年的一季度,该基金再次逢低加仓,与去年四季度的加仓同样是选择了部分的高波动性品种。

  保守投资拖累业绩

  该基金的基金经理陈洪表示:“海富通中国海外精选的整体策略是谨慎投资,择机增加股票仓位,波段操作。”

  海富通海外精选在2008年底抄底海外的“血性”只此一次,随后的业绩平庸,和自身海外股票配置的保守有关。

  该基金的基金经理助理杨铭在回应近期是否适合加仓的问题时明确表示,“短期股市的波动是很难预测的,但是从长期来看现在还是大跌之后比较低的位置,从最低点上来其实涨幅也不是很大。”

  2010年开始,该基金的业绩开始下滑。截至2010年末,全年业绩仅为-0.75%,在当年有业绩的9只老QDII中排名倒数第三。当年业绩最好的上投摩根亚太优势净值增长率为14%。

  “现在QDII的策略已经发生了一些转变,去年主要是减持,今年则是逢低吸纳,尤其是海外中国这块,底部已经比较明显。”北京一位QDII基金经理表示,“我们今年以来仓位总体变动不大,但结构的调整还是比较大的,今年我们增加了地产和工业股,调低了消费品和电信股等,如果市场一直涨会降低些仓位,如果下跌则会提高仓位。”

  2010年年底,基金经理总结2010年表现时承认,“发达市场股市的强劲程度有些出乎意料。全年新兴市场股市表现依然好于发达市场股市,海外中国股票的上涨幅度远低于全球发达和新兴市场股市平均水平”。

  国内另一家大型基金公司的QDII基金经理也坦承,“一季度我们加仓了,从宏观经济来看,目前坏的情况已经在股价上比较充分地反映,美股也已经创新低了,不过有些好的东西我们也看到了,库存消化挺快的,包括资产价格也有所走稳。”他透露,“加仓的方向主要是买一些地产汽车股之类,包括周期性的东西。”

  基金经理表示,基金在当年上半年偏向谨慎,基金股票仓位略有降低,但对于中国政府严厉调控房地产的政策还是准备不足,业绩表现不够理想,风险控制有待提高。

  此外,正在准备的QDII基金也摩拳擦掌。

  而对于2011年的展望,基金经理表示更多地表示了乐观,认为二次探底的风险已经消失,全球经济仍在再平衡之中,中国经济处于转型之中;股市估值在合理区间之内,全球流动性充裕的状态将持续,股市会在波动中上行,回调提供介入机会。

  易方达QDII基金拟任基金经理李弋表示,“从2-3年的时间周期来看,现在是个相对好的股票买点。就看好的市场而言,不同的国家有不同的特点:从估值的角度讲,香港市场H股相对A股比较便宜;韩国市场因为韩国受到出口的影响比较大,一旦全球经济转好,韩国股票的弹性会比较好。”

  不过,从2011年的实际状况来看,该基金在2010年底错判了局势。海富通中国海外主要投资的港股市场大幅下跌,恒生指数全年下跌接近20%。在QDII市场一片凄惨之声中,该基金净值下跌22.47%,业绩表现靠后。

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  在今年一季度海外市场的反弹中,偏股型QDII引领市场,海富通海外精选股票也仅只录得6.70%的收益率,跑输自身的业绩比较基准3个多百分点。同期的QDII反弹先锋国泰纳斯达克(微博)100的业绩为18.39%。

  业内人士表示,从该基金几年来前十大投资标的来看,主要是香港上市的一些大盘股,是一种非常保守的投资方式。“2009年的时候,正是港股大涨的时候,当时有很多股都有翻几倍的情况,该基金进场时间应该是比较恰当,83%的收益率也不算太高。”

  “很多投资国外的QDII基金,为了保险起见,都比较青睐投资一些盘子大,而且又是国企背景的股票。”一位多年投资港股的业内人士表示。在2008年幸运抄底的海富通海外精选此时却栽了一个大跟斗。从该基金前十大投资标的来看,差不多都是银行、国企等大盘股,这些股票在恒指下跌时,显然都是最先遭殃的对象。

  2011年8月之后,香港恒生指数开始了新一轮的跳水,最低跌至16170.35。恒指的不振,让持有银行等大盘股的海富通海外精选业绩连连受挫。保守的投资方式不但没有带来业绩的增长,反而一直拖累了该基金近几年的业绩状况。

  “大盘股暂时还涨不起来”

  和海富通海外精选不同,基金经理陈铭管理的另一只产品海富通大中华股票,今年以来的业绩却非常好,一季度以12.46%的业绩排名靠前。

  《每日经济新闻》记者了解到,海富通海外精选原基金经理陈洪于2011年卸任之后,此前担当海富通海外精选基金经理助理的陈铭“转正”。2011年1月成立的另一只产品海富通大中华股票也由陈铭管理。

  比较两只产品一季度的前十大重仓股,记者发现,海富通大中华除了投资一部分香港上市的大市值公司(民生银行、工商银行和大唐国际发电)以外,还有一半台湾市场的上市公司。

  “也许是和地域的熟悉度有关,毕竟上海离台湾地区近一些,对于一些台湾市场的上市企业,基金经理可能会更容易把握一些。”业内人士表示,“目前来看,大盘股一时半会还涨不起来。从海富通海外精选的配置情况来看,该基金以往选择股票进行配置大多数都是银行股,而银行股特别难涨。”

  而陈铭在今年一季报中继续强调自己将采取谨慎的投资策略。他表示,海外的中国股票在经历了前期连续调整后,整体估值已处于较低水平,市场恐慌情绪在一定程度上也得到了释放,但是仍然需要耐心等待政策给出的积极信号。

  “在投资上我们将灵活应对经济形势和市场的变化,坚持深入挖掘前期调整幅度较大、业绩增长较为确定的成长股,受益于中国政策扶持、内需拉动和经济转型的行业和公司,更强调结构性的机会和个股的基本面研究。”陈铭表示。

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