私募迎来开门红,5月私募基金平均收益率跑输大
分类:新萄京娱乐网址

  对A股市场行业结构性调整表现出明显“水土不服”

  吴慧

  □国金证券 张剑辉

  国金基金研究中心 张剑辉 张琦

  5月份,私募基金对A股市场的行业结构性调整表现出明显的“水土不服”,国金证券最新研报显示,88只证券投资类私募基金(具有完整自然月度净值披露)过去一个月绝对收益率平均为1.79%,仅约9%的产品收益高于同期上证指数涨幅。私募产品超越同期大盘的数量较前几个月大幅下降,这不仅反映出私募管理人在目前的点位倾向谨慎,同时凸显私募选股风格与5月份市场特征不适应。

  私募基金正在转向谨慎。国金证券报告显示,5月私募基金鲜有超越大盘,显示私募基金在目前市场点位倾向谨慎。

  2009年1月份A股市场喜迎反弹,上证指数月度涨幅达到9.33%。在此背景下,2008年12月31日至2009年1月23日期间具有完整自然月度净值披露的50只证券投资类私募基金产品(非结构化)平均月收益率为4.87%,88%的产品取得正收益。

  摘要

  商报记者 姚晓丹

  5月,A股继续上扬,沪深股指屡创新高,上证指数、深证成指分别上涨了6.27%和6.37%。向来被视为更准、更狠的私募基金却表现平平。国金证券对具有完整自然月度净值披露的88只证券投资类私募基金收益情况进行统计显示,约72%的产品净值上涨,平均月收益率为1.79%。多数私募基金收益并未随指数大幅上涨而大幅增长,超越同期指数的产品仅8只,大部分产品收益在2%以下。国金证券基金研究中心张剑辉认为:“私募基金整体偏谨慎。”

  私募牛年迎来开门红

  8月A股市场出现今年以来持续时间最长的调整,上证指数月跌幅达21.81%。面对市场的急剧下挫,私募理财产品表现地比较从容,多数产品净值并未大幅缩水,相对大盘超额收益也比较明显。72个有完整自然月度净值披露的证券投资类私募基金绝对收益平均为-8.85%,22个有完整自然月度净值披露的券商集合理财绝对收益平均为-15.28%;274个非自然月度净值披露的证券投资类私募基金绝对收益平均为-5.34%,19个非自然月度净值披露的券商集合理财产品绝对收益平均为-8.52%。

  私募阵营出现分歧

  这与前几个月大量私募基金超越大盘形成鲜明对比。张剑辉认为,部分前期仓位较高、已获得高收益的私募基金,已经开始调仓换股,私募阵营对市场的分歧导致月度收益分化。此外,私募选股风格不适应5月份市场特征,也有一定关联。

  回首2008年度阳光私募基金的业绩可以看到,在上证指数年度累计下跌达到65.39%的市场环境下,80只证券投资类私募基金产品平均收益率为-34.10%,其中包括深圳市金中和投资管理有限公司管理的重庆国投·金中和、深圳市星石投资顾问有限公司管理的深国投·星石1-3期、云南信托管理的中国龙精选、深圳市武当资产管理有限公司管理的深国投·武当1期等产品更是取得了正收益。在对2008年度私募基金业绩进行总结分析可以看到,在市场风险集中释放的市场环境下,严格的风险控制是私募基金取得相对较好业绩的主要武器,部分优秀产品正是大多数时间保持相对较低的股票仓位,从而有效地规避了市场风险。实际上,在规模相对较小、产品契约约定限制相对宽松的背景下,操作相对灵活、寻找市场阶段机会也是部分私募基金管理人取得相对市场收益的有效方式,但在08年市场持续大幅下跌的环境下,私募基金操作灵活的效果并没有很好地表现出来。

  8月表现较好的产品主要有两类。一类是非常清晰地定位于获取长期稳定的绝对收益,且风格延续性强的产品。它们不仅是本月的抗跌英雄,在08年单边下跌市中风险控制地也非常出色。如厦信·塔晶华南虎一号(上海塔晶投资管理有限公司)、华宝信托·塔晶狮王系列(上海塔晶投资管理有限公司)、云南信托·中国龙系列产品(云南信托)、深国投·星石系列和中信信托·星石系列(北京市星石投资管理有限公司)、中融-麦尔斯通系列产品等(福建省麦尔斯通投资管理有限公司)。另一类产品凭借着管理人出色的适应和把握市场机会的能力,在上半年获得较高收益之后未雨绸缪降低了仓位,或是及时调整行业结构最大限度地降低了损失。比较突出的如平安财富*淡水泉2008和平安财富*淡水泉成长一期(淡水泉(北京)投资管理有限公司)厦信·民森系列(深圳民森投资有限公司)、衡平信托·鑫兰瑞系列(成都鑫兰瑞投资管理有限责任公司)等。

  5月份,A股市场继续上扬,上证指数、深证成指分别上涨了6.27%和6.37%。国金证券统计了具有完整自然月度净值披露的88只证券投资类私募基金收益情况,约72%的产品净值上涨,平均月收益率为1.79%,多数产品收益并未随指数大幅上涨而大幅增长。

  与此同时,今年以来A股的结构性上涨、板块快速轮动的特征在加大私募管理难度的同时,也令今年以来私募基金业绩分化严重。

  2009年1月份随着政策面的不断转暖,以及2008年四季度宏观经济数据好于预期等利好因素影响,A股市场喜迎反弹,周期性行业表现活跃,主题板块轮动明显,上证指数月度涨幅达到9.33%,近150只个股涨幅超过30%。在此背景下,从2008年12月31日至2009年1月23日期间具有完整自然月度净值披露的50只证券投资类私募基金产品(非结构化)平均月收益率为4.87%,88%的产品取得正收益,其中上海证大投资管理有限公司管理的平安证大1-3期、上海从容投资管理有限公司管理的平安财富*从容优势二期以及中原理财宏利2期(龙赢富泽投资有限责任公司)、中国优质1号(鹏远管理咨询有限公司)、山东信托-以太1号(上海以太投资管理有限公司)、华宸·彤源一号(上海彤源投资发展有限公司)、中融-世诚扬子二号(上海世诚投资管理有限公司)、平安金牛一期(金牛管理咨询有限公司)等10只产品收益率超过同期上证指数。另有117只证券投资类私募基金(非结构化)的净值披露并非自然月度,这些产品平均超越对应期上证指数3.44%,75%的产品净值表现超越对应期上证指数,有19只产品相对市场获得超额收益率在10%以上,主要为深国投和中投信托旗下的产品,其中深国投·景良能量1期(深圳市景良投资管理有限公司)相对指数的超额收益最高(2008年12月15日-2009年1月15日),为15.83%。

图表 1 : 证券投资类私募基金、券商集合理财产品业绩表现分析

  其中,超越同期指数分别是华宝信托·大臧金-瑞华3号收益为11.34%、国民·东方远见一期收益为10.42%、中融-海昊1号收益为7.98%、中海信托-浦江之星11号收益为7.8%、中信信托-精熙收益为6.97%、西安信托·久铭证券投资一期收益为6.64%、衡平信托·汇阳汇峰收益为6.41%、衡平信托·鑫巢盛利收益为6.4%;此外,其他大部分产品收益在2%以下。

  据国金证券统计,今年以来,深国投·尚雅3期的绝对收益达100.05%,相对收益达73.76%,另外中投·隆圣系列、深国投·睿信系列、淡水泉(北京)等多只私募基金的累计收益在50%以上。这些产品在今年的震荡市中脱颖而出,大幅超越对应期指数。张剑辉认为,基金经理的投资管理能力固然是这些产品获得优秀业绩的一方面原因,另一方面有些产品自去年以来就保持着较高的仓位,因此在市场上涨初期就踏准了节奏。“因此今年以来的产品收益数据主要说明管理人的择股能力,而择时能力并未得到充分体现。”

  私募再现双重灵活优势

 

  值得关注的是,中信信托-精熙作为一只成立不久的产品,成立后操作积极,已连续两个月大幅超越指数。其他几只超越同期指数的基金相对4月份来看,排名也有较大的上升。同时,部分前期仓位较高且在今年的阶段行情中也获得高收益的一些私募基金,已开始调仓换股。私募阵营对市场的分歧导致月度收益分化,整体看,多数私募对后市开始偏谨慎。

   已有_COUNT_条评论  我要评论

  更值得关注的是,部分2008年风险控制能力强的产品在市场风格突变中仍能延续其出色业绩,如获得国金2008年度最佳私募基金的重庆国投·金中和近一个月(2008.12.26-2009.1.23)获得15.53%的绝对收益,同样获得此奖项的深圳市星石投资顾问有限公司管理的星石系列产品、深圳市武当资产管理有限公司管理的武当系列产品近一个月也分别获得7%-8%的正收益。对比星石系列、武当系列等产品过去半年的净值表现、市场走势及结构可以看到,在2008年11月前上述产品的净值基本保持相对较小波动,显示出相对较低的股票仓位水平,09年1月份的出色表现一定程度上表示管理人在研究的基础上顺应市场趋势进行了灵活的持仓调整,股票仓位较之前有一定幅度提升,从而分享了市场阶段性及结构性机会,市场走势的变化很好地展示了私募基金的双重灵活优势。

8 月

  此外,另有140只证券投资类私募基金的净值披露并非自然月度,过去一个月平均收益率为2.58%,同期相对上证指数超额收益为-3.13%。产品收益呈纺锤型分布,收益分化也较大,相对指数的超额收益最大差距达21.49%。不过,中投·隆圣系列、深国投·尚雅系列、粤财信托·新价值系列产品仍然保持较高收益。

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  表1:证券投资类私募基金产品(非结构化)月度收益

7 月

  私募业绩分化严重

  产品名称管理人截止日期单位净值(元)月度净值增长率起始日期

6 月

  今年以来A股市场展开了一波较为持久的反弹,大多数私募产品较为及时地把握了反弹时机,44只具自然月度净值披露的证券投资类私募基金平均收益率为17.1%,统计上143只非自然月度净值披露的产品后,平均收益26.37%,而同期券商集合理财产品平均收益为22.38%。

  中原理财宏利2期龙赢富泽投资(北京)有限责任公司2009-1-230.713318.67%2008-12-31

5 月

  国金证券分析师张剑辉认为,近几个月指数上涨的过程中具有两个非常明显的特点:一是结构性上涨,二是板块轮动非常迅速。这两点特征导致尽管指数在上涨,但时机和个股的把握并不容易,也间接导致了产品之间的收益差距越来越大。优秀的产品和管理人将在今年的行情中脱颖而出,树立自己的品牌。

  平安证大价值三期上海证大投资管理有限公司2009-1-2364.0613.06%2008-12-31

4 月

  从目前情况看,私募产品间业绩差距已经非常明显,187只证券投资类私募基金(非结构化包括自然月度和非自然月度净值披露的产品)中有48只累计收益超越同期指数。绝对收益最高的就是由原华夏的明星基金经理石波管理的深国投·尚雅3期,达到100.05%,其相对收益也达到73.76%;但同期仍有10只产品累计收益为负。

  中国优质1号鹏远(北京)管理咨询有限公司2009-1-230.514713.05%2008-12-31

3 月

  基金经理的投资管理能力固然是这些产品获得优秀业绩的一方面原因,另一方面有些产品自去年以来就保持着较高的仓位,因此在市场上涨初期就踏准了节奏。不过,张剑辉强调指出,今年以来的产品收益数据主要说明管理人的择股能力,而择时能力并未得到充分体现。

  平安财富*从容优势二期上海从容投资管理有限公司(吕俊)2009-1-2393.3412.78%2008-12-31

2 月

   已有_COUNT_条评论  我要评论

  平安证大一期上海证大投资管理有限公司2009-1-2393.4412.46%2008-12-31

1 月

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  平安证大增长二期上海证大投资管理有限公司2009-1-2374.7512.44%2008-12-31

今年以来

  山东信托-以太1号上海以太投资管理有限公司2009-1-230.569511.49%2008-12-31

过去 8 个月

  华宸·彤源一号上海彤源投资发展有限公司2009-1-230.774210.60%2008-12-31

证券投资类私募基金

  中融-世诚扬子二号上海世诚投资管理有限公司2009-1-230.79989.83%2008-12-31

平均收益

  平安金牛一期金牛管理咨询(上海)有限公司2009-1-2361.179.78%2008-12-31

-8.85%

  表2:证券投资类私募基金产品(非结构化)月度收益

9.31%

  产品名称管理人截止日期单位净值(元)月度净值增长率起始日期

6.4%

  重庆国投·金中和深圳市金中和投资管理有限公司2009-1-231.521115.53%2008-12-26

1.79%

  深国投 · 景良能量1期深圳市景良投资管理有限公司2009-1-1563.5413.59%2008-12-15

2.35%

  重庆信托·翼虎成长(第一期)深圳市翼虎投资管理有限公司2009-1-230.588612.91%2008-12-26

3.64%

  深国投·睿信3期上海睿信投资管理有限公司2009-1-2449.8412.40%2008-12-25

4.37%

  深国投·美联融通美联融通资产管理(北京)有限公司2009-1-1544.5811.98%2008-12-15

4.87%

  深国投·睿信2期上海睿信投资管理有限公司2009-1-2450.2411.27%2008-12-25

24.12%

  深国投·朱雀2期上海朱雀投资发展中心2009-1-15100.2411.02%2008-12-15

37.74%

  深国投·睿信4期上海睿信投资管理有限公司2009-1-245610.96%2008-12-25

最高收益

  深国投·开宝1期深圳市开宝资产管理有限公司2009-1-1542.2910.16%2008-12-15

0.82%

  云程泰资本增值北京云程泰投资管理有限责任公司2009-1-230.55819.43%2008-12-26

32.08%

    相关报道:

24.73%

    私募平均月收益率为4.87%

11.34%

    公募基金派成绩优异林园麾下三私募沉沦

15.11%

    中国阳光私募基金2008年12月~2009年1月榜单

20.36%

    难以逾越的9浪技术派私募判断阶段性见顶

14.60%

    银监会指引证券信托新政明示私募经理不能操盘

18.67%

    宝胜股份操作模式:私募启动 公募拉抬

77.57%

    一财一月私募榜单:最牛私募1月跑赢大盘26.37%

136.21%

    私募英雄榜变阵之惑

最低收益

    去年共发行私募基金268只 规模达192亿元

-22.49%

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

-0.45%

-4.14%

-6.47%

-2.27%

-0.72%

-5.18%

-0.82%

-0.26%

-32.54%

正收益产品数量

6

84

82

63

39

39

65

51

38

187

统计样本数量

72

86

85

88

55

52

76

59

39

194

券商集合理财产品

平均收益

-15.28%

10.74%

5.85%

2.62%

2.38%

7.18%

2.11%

4.58%

24.29%

24.65%

最高收益

-5.70%

14.96%

12.02%

8.81%

5.63%

15.77%

7.35%

13.78%

40.18%

54.83%

最低收益

-21.91%

1.6%

-0.2%

-0.56%

0.04%

0

-2.52%

-0.13%

-0.68%

-0.68%

正收益产品数量

0

24

22

31

20

20

25

26

16

27

统计样本数量

22

24

23

33

20

20

30

28

17

28

同期上证指数涨跌幅

-21.81%

15.3%

12.4%

6.27%

4.4%

13.94%

4.63%

9.33%

46.51%

——

注: 券商集合理财产品只统计非限定性产品,证券投资类私募基金包括结构化产品和非结构化产品。“ 1-8 各月的收益率、今年以来”收益率统计样本为具有完整自然月度净值的产品,“过去 8 个月”统计全部产品,统计期间为以信息披露截止日向前计算 8 个月。

  来源:国金证券研究所

  下跌市私募仍从容,跑赢大盘和公募基金

  进入8月份,一路震荡上扬的好时光暂告段落,取而代之的是大盘连续向下调、波动剧烈,上证指数、深证综指分别下跌21.81%和19.08%,两市成交量环比萎缩了近30%。推动7月份市场上涨的主力——有色、钢铁、煤炭、地产等周期性行业转而陷入深度调整,跌幅都在25%以上。

  面对市场的急剧下挫,私募理财产品表现地比较从容,多数产品净值并未大幅缩水,一部分产品损失甚微甚至逆市上扬,相对大盘超额收益也比较明显。72个有完整自然月度净值披露的证券投资类私募基金绝对收益平均为-8.85%,22个有完整自然月度净值披露的券商集合理财绝对收益平均为-15.28%;274个非自然月度净值披露的证券投资类私募基金绝对收益平均为-5.34%,19个非自然月度净值披露的券商集合理财产品绝对收益平均为-8.52%。

  为了进一步反映8月份私募行业整体收益特征,我们将346只证券投资类私募基金和41只券商集合理财(非限定)相对对应期的上证指数的收益做了分区统计,并对216只股票型开放式基金做了同样的超额收益统计,对三类产品做横向比较见图表2。横轴是我们对产品相对上证指数超额收益划分的区间,纵轴是落在各个区间内的产品占比,结果显示:

  私募基金整体收益表现要略好于股票型基金,过半数证券投资类私募基金相对大盘收益在5%以上,而股票型开放式基金相对收益落在-5%~5%之间的数量占约77%。并且私募产品差异化较大且分布分散,公募基金收益率更为趋同、集中度高。

  公私募产品表现出来的收益特征差异反映的是公私募产品管理风格和产品本身的差异。定位为追求绝对收益的证券投资类私募基金相对公募规模较小,决定了大多数私募基金倾向仓位调整频繁的操作特征,且没有六成仓位下限规定,下跌市中表现地自然比基金更为抗跌。公募基金对仓位和配置比例限制较多、对行业均衡配置,而私募选股和配置上空间更大、持股集中度也比较高,客观地造成私募管理人选股和择时能力会更加直接、灵敏地反映在净值变化上,因此私募基金产品间的差异化更为明显。

  券商集合理财相对来说对风险控制更为严格,投资风格一般以稳健为主,管理人风格差异化相对不大,因此证券投资类私募基金和券商集合理财的收益特征也存在一些差异。证券投资类私募基金在高收益区和低收益区都有分布,特别是高收益区表现突出,相对收益超过10%的产品比例接近30%。券商集合理财则主要集中分布在5%~10%区间。

  图表2:私募和股票型开放式基金相对上证指数收益分布比较

图片 1

 

  来源:国金证券研究所

  一贯稳健或转换灵活的产品是8月赢家

  尽管指数大幅下挫超过20%,仍然有一部分产品损失甚微甚至逆市上扬。这些表现出色的产品主要有两类:一类是稳健、追求绝对收益,且风格延续性强的产品;另一类产品管理人具备出色的适应和把握市场机会的能力,面临市场转折的时候能够灵活的改变策略。

  第一种类型产品的产品一贯稳健,不仅是本月的抗跌英雄,在08年单边下跌市中风险控制地也非常出色。表现突出的有厦信·塔晶华南虎一号(上海塔晶投资管理有限公司)、华宝信托·塔晶狮王系列(上海塔晶投资管理有限公司)、云南信托·中国龙系列产品(云南信托)、深国投·星石系列和中信信托·星石系列(北京市星石投资管理有限公司)、中融-麦尔斯通系列产品等(福建省麦尔斯通投资管理有限公司)。

  第二种类型产品大多在上半年获得较高收益之后或是未雨绸缪降低了仓位,或是及时调整行业结构最大限度地降低了损失,灵活多变的策略使它们无论是今年以来还是8月份的收益都在同业中居于前列。比较突出的如平安财富*淡水泉2008和平安财富*淡水泉成长一期(淡水泉(北京)投资管理有限公司)今年前7个月收益在89%以上,8月份仅小幅下跌,相对上证指数的超额收益分别是12.35%和15.45%。其他如厦信·民森系列(深圳民森投资有限公司)、衡平信托·鑫兰瑞系列(成都鑫兰瑞投资管理有限责任公司)、西部信托·朱雀系列(上海朱雀投资发展中心)等。

  券商集合理财产品方面,表三中收益居前的有刚刚展期的光大阳光2号二期和国信“金理财”经典组合和新发产品大通星海一号。平时仓位较重的对金融、地产行业配置较高的中金系列产品和光大阳光1、3号下跌较为严重。

图表 3 :券商集合理财超额收益前五产品

 

图表 4 :证券投资类私募基金超额收益前五产品

产品

管理人

截止日期

增长率

计算起始日期

超额收益

投资类型

 

产品

管理人

截止日期

增长率

计算起始日期

超额收益

投资类型

光大阳光 2 号二期

光大证券

2009-8-31

-5.70%

2009-7-31

16.12%

FOF

衡平信托·鑫兰瑞二期

成都鑫兰瑞投资管理有限责任公司

2009-8-31

0.82%

2009-7-31

22.63%

非结构化

国信“金理财”经典组合

国信证券

2009-8-28

-0.26%

2009-7-31

15.90%

FOF

衡平信托·鑫兰瑞

成都鑫兰瑞投资管理有限责任公司

2009-8-31

0.62%

2009-7-31

22.44%

非结构化

大通星海一号

大通证券

2009-8-28

-0.98%

2009-7-31

15.18%

混合型

厦信·塔晶华南虎一号

上海塔晶投资管理有限公司

2009-8-31

0.46%

2009-7-31

22.28%

非结构化

东方红 2 号

东方证券

2009-8-28

-1.70%

2009-7-31

14.46%

混合型

华宝信托·塔晶狮王二号

上海塔晶投资管理有限公司

2009-8-31

0.30%

2009-7-31

22.11%

非结构化

东风二号

东海证券

2009-8-28

-2.81%

2009-7-31

13.35%

FOF

华宝信托·塔晶狮王

上海塔晶投资管理有限公司

2009-8-31

0.26%

2009-7-31

22.08%

非结构化

注:超额收益均为相对对应期的上证指数,绝对收益的排名情况详见表 7 ~ 15 。

  来源:国金证券研究所

  优秀管理人点评

  淡水泉(北京)投资管理有限公司——逆向投资的成功实践者

  投资顾问简介:淡水泉(北京)投资管理有限公司成立于2007年7月,是一家以投资管理、财务顾问作为主业的专业投资机构,注册资本1000万元。目前淡水泉投资已经通过平安信托的平台成功发行并管理淡水泉成长一期、淡水泉2008、淡水泉成长三期~七期。淡水泉投资有一支来自基金、投资银行、券商、以及上市公司等多样化背景的研究团队。投资总监赵军先生历任中信证券资产管理部分析师、嘉实基金管理公司基金丰和基金经理、研究总监、机构投资总监、总裁助理,完整经历多个牛熊周期,资产管理经验丰富。投资经理田晶女士历任UBS中国研究主管负责UBS私人财富管理部门的多只理财产品,并担任过嘉实稳健以及嘉实浦安保本基金经理,拥有丰富的研究和投资经验。

  投资管理业绩:淡水泉投资管理的几只产品长、中、短期历史业绩均大幅超越指数,居于同业前列。淡水泉成长一期自成立以来绝对收益累计为47.93%,超越同期上证指数98.47%(2007-9-6~2009-8-31);淡水泉2008成立以来累计收益为27.94%,超越对应期指数65.75%(2008-2-5~2009-8-28)。今年以来淡水泉投资采取积极主动的投资策略,平安财富·淡水泉系列业绩亮点突出,其中淡水泉2008累计上涨85.07%,淡水泉成长一期累计上涨77.57%,均居同期可比私募基金的前10%。8月份市场跌幅空前,上证指数跌21.81%,淡水泉成长一期、淡水泉2008、以及淡水泉成长三、四、六、七期绝对收益平均仅跌2.37%,平均超越对应期指数收益14.11%。

  图表5:淡水泉成长一期成立以来累计收益与上证指数比较

图表 6 :淡水泉成长一期、淡水泉 2008 今年以来收益比较(规则和不规则净值信息披露的产品均包括在内)

 

绝对收益

超越对应期上证指数收益

相对收益排名

淡水泉成长一期

77.57%

31.05%

11/194

淡水泉 2008

85.13%

30.63%

12/194

 

图片 2

  来源:国金证券研究所

  操作风格策略:

  淡水泉投资团队善于在市场转折点处把握投资机会。成立时间最久的淡水泉成长一期可以比较完整的反映淡水泉的策略和风格。纵观淡水泉成长一期的历史业绩发现,在市场风格转变的阶段该产品均表现地超前于大部分私募基金,这使得它在08和09两种截然不同的市场环境下均表现的比较出色。该产品08年的收益率居同业前40%,09年以来(09-1-1~09-8-31)收益居同业前10%。而在08年同样居于前40%的私募基金中仅1/3能够在09年保持在同业前40%,其中仅2只产品排名上升,因此像淡水泉一期那样牛、熊市均能从容面对的产品并不多。这主要得益于他们采取的“逆向投资策略”和“行业轮换策略”。“逆向投资策略”注重在市场分歧中寻找机会并先于市场发现机会,“行业轮换策略”者用于挖掘基本面良性发展、景气程度增加,但股票市场却反应滞后的行业。事实说明逆向投资和行业轮换的策略在集结构性上涨、行业轮动和牛熊快速转换多重特征的A股市场中非常有效。

  下面通过几个关键的时点来分析。在08年单边下跌的极端市场情况下,淡水泉成长一期获得超越大盘近40%的超额收益,但淡水泉投资团队并不墨守谨慎、稳健的投资策略。08年四季度末指数探底之后,业界对经济的走向出现分歧。淡水泉投资根据贷款增速和PMI指标回暖明显,判断经济反弹可能比预期来得更早,在四季度便迅速建仓。当时大部分投资者对经济复苏还存在怀疑态度,许多管理人低仓甚至空仓。目前看来,淡水泉成长一期建仓的时点恰好是本轮反弹的起点附近。08年11月份淡水泉成长一期便获得7.31%的收益,“逆向投资策略”得到了完美的体现。随着政策支持下结构性反弹的逐步深入,热点题材和行业轮动等市场特征逐步显现。淡水泉投资结合“逆向投资策略”和“行业轮换策略”对基本面、景气度以及估值综合考量,甄选具备符合条件的行业和个股提前埋伏,在一、二季度均把握住不少投资机会。在一季度初,淡水泉投资加大了对基建和汽车相关板块的投资比例,并将仓位快速提高。随着4万亿投资的深入和消费的复苏,基础建设、汽车版块成为热点,提前介入使淡水泉成长一期受益颇丰,在2月、3月、4月分别上涨9.19%、20.36%、11.18%,均超越了同期的大盘,成为淡水泉成长一期净值攀升最快的时期。结合“行业轮换策略”,淡水泉投资二季度提前参与通信行业,对净值的贡献较大,7月份净值上涨了14.35%。淡水泉投资恪守自己的投资策略,并不追逐热点,由于对大市值股票的补涨一直持谨慎态度,因此对二季度末单纯由流动性推动的行情参与相对较少。7月份在市场主流积极做多的氛围下,淡水泉成长一期却对仓位作结构性调整,逐步减持大市值股票,布局于一些防御性和中报业绩可能超预期的股票。在8月初,市场再次出现重大转折,第一周便下跌了4.44%,而提前作出调整的淡水泉成长一期净值却逆市上扬。在8月中旬大部分人恐慌杀跌时,淡水泉成长一期配置具备基本面和估值优势的成长型股票,随着市场情绪回稳股价得到修正。全月淡水泉成长一期仅跌6.36%,这又是“逆向投资策略”的一次成功应用。

  展望未来,淡水泉投资持谨慎乐观,除了一贯看好的景气行业,如汽车、通信、水泥等,也适当关注超跌板块中基本面逐步改善的板块,如银行、石化。

  证券投资类私募基金月度收益[1]以下是有自然月度净值披露的证券投资类私募基金产品收益情况

  [1]注:在非结构化产品净值增长率统计中,部分产品净值增长率未考虑浮动费用。在结构划产品净值增长率计算中均未考虑浮动费用。

   已有_COUNT_条评论  我要评论

> 相关专题:

  • 国金证券基金研究中心专栏

    新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

本文由新萄京娱乐网址发布于新萄京娱乐网址,转载请注明出处:私募迎来开门红,5月私募基金平均收益率跑输大

上一篇:香港推出人民币基金稳字当头,对冲基金如何用 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文