市场风格转向大盘股,操盘思路有变
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  □晨报记者 李锐

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  21世纪经济报道记者 刘建强

  

  “不是我不明白,而是这世界变化快。”正如流行歌曲唱的,目前的市场风格转换也在加快,而近期“大块头”显然成为了受益者。受海外市场大涨影响,昨日,A股市场跳空高开,其中沪指全天大涨3.36%,收盘牢牢站在2700点之上。更为引人瞩目的是,与之前中小盘股领涨不同,以大盘权重股为代表的“大块头”表现突出,而其也受到了多只新基金的重点“关注”。

摘要 最近两天,A股连续下挫,各大指数纷纷走低,个股也呈普跌态势,股民的心情也就可想而知了。尤其需要注意的是,这两天代表大盘股的上证50指数和代表小盘股的中证1000指数在加剧分化,这样的信号意味着什么呢?

  南方某基金公司基金经理王先生(化名)最近正为买什么而发愁。他管理的第二只基金在今年二季度成立,在与朋友的电话沟通中,他抱怨说“现在不知道该买些什么”。

新萄京娱乐网址,  大盘股市场“领跑”

最近两天,A股连续下挫,各大指数纷纷走低,个股也呈普跌态势,股民的心情也就可想而知了。尤其需要注意的是,这两天代表大盘股的上证50指数和代表小盘股的中证1000指数在加剧分化,这样的信号意味着什么呢?

  去年四季度至今年二季度,市场在机构震荡市的预测中不断上攻,新能源涨了很多,中小盘涨了很多,有色金属股涨了很多,一批个股的估值水平正在疯狂地超越6124高点时的水平。2700点附近留给新基金的选择似乎已经不多。

  昨天A股市场经历大幅度下跌过后,当日开放式基金之中除部分债券型基金净值出现正收益外,绝大多数的基金净值再度遭受严重“缩水”,尤其是那些指数基金的净值损失更是惨重。

  就在端午节期间,美股和港股均大幅上涨,且恒生指数创出2008年10月3日以来新高,而这也带动了A股市场的强势。昨日,沪指全天涨幅达到3.36%,而深成指的同期涨幅为2.9%。如果这两个指数的涨幅还不能说明问题,那上证50、深证100指数无疑更有代表性。其中,上证50昨日表现抢眼,全天涨幅高达4.3%,远远超过沪指的同期涨幅,而深证100昨日的涨幅仅为2.62%,明显拖了市场的“后腿”。至少从这一点来看,市场风格已经转向大盘蓝筹股。

上证50最抗跌

  同样的时间段内,今年以来有73只新发基金(包括债券基金ABC型)已经进入市场和正在进入市场。面临买入困惑的显然不会只有王先生一个人。

  从昨天收盘后开放式基金净值看,债券型基金之中的国泰金龙债券基金、友邦短债基金、招商安债券基金等较上周五的净值出现上涨。不过,从净值下跌情况来看,跌幅靠前的仍然是那些与指数运行方向敏感度最强的指数基金,如友邦红利ETF下跌8.0556%、华夏上证50下跌7.0198%、长盛中证100下跌6.9541%、华安上证180下跌6.8628%、融通深证100下跌6.042%、长城久泰下跌6.4882%、国泰沪深300下跌5.296%、华夏中小板ETF下跌5.1847%等。由于上述指数基金的参照物为目前沪深两市的各大成份股指数,加之指数基金运行一般采取高比例股票仓位策略,因此,当两市出现以大盘蓝筹股领跌的下跌性指数行情时,无论是被动型指数基金还是主动型指数基金,都无法在昨天行情的剧烈调整中“幸免”。

  其实,从4月份开始,市场已经开始关注大盘股行情了。当时,从估值来看,20家国有大市值公司2008年的静态市盈率为14.59倍,2009年动态市盈率为14.3倍;而其余公司2008年静态市盈率为45.94倍,2009年动态市盈率为26.9倍,享受着较为明显的估值溢价。而这实际上已经埋下市场风格转换的伏笔。

大家都在跌,本没有什么好说的,但偏要“矮子里拔将军”的话,却发现上证50指数是最为坚挺的,近两天累计下跌0.41%(周三跌0.38%,周四跌0.03%),是沪深交易所核心指数中跌幅最小的。

  “便宜量又多”的大盘蓝筹因此正在成为部分基金经理们当下调仓追逐的新热点。而年初以来,以金融、地产为代表的大蓝筹,在行业转暖甚至复苏的预期下已经获得部分基金的超配青睐。汇丰晋信首席投资官林彤彤表示,目前中小盘股风险偏高,大盘蓝筹股估值相对健康。“更为重要的是,在全球经济危机肆虐的情况下,中国如果能率先复苏,大盘蓝筹企业将成为高速增长的中国的经济支柱。”

  不过,昨天基金净值波动情况也表明,不少基金还是能够“跑赢指数”,如基金业绩长期靠前的华夏大盘精选、荷银行业精选、汇添富优势、兴业全球视野等基金的基金净值跌幅都在5%以内,而沪深300、上证50、深证成指等成份股指数的全天跌幅却都超过了6%。由于昨天行情中个股机会不多,被基金群体长线重仓的蓝筹股群体出现普跌格局,因此,上述基金净值下跌相对于指数显得较小,这极有可能与基金股票资产配置方向以及股票仓位比例有很大的关系。

  多只新基盯紧大盘股

相反,中证1000指数则跌的很凶,两天累计下跌5.15%,是沪深交易所核心指数中仅次于创业板综,跌幅第二高的指数。

  创下2008年以来募集资金最大规模的长盛同庆,携146亿巨资率先投下的也是长江电力、中国神华、中国联通等蓝筹股。

  另外,由于部分基金属于债券资产配置相对较高、股票仓位较低的混合型基金,所以,这些基金昨天的“受伤”程度也相对较“轻”。比如,汇丰晋信2016下跌2.9031%、德盛安心下跌1.6402%、国投瑞银融华下跌2.7753%。显然,在未来的“征战”途中,基金资产配置比例以及方向可能对基金净值表现构成直接的影响。谢潞锦

  市场风格的转换,其实与基金的合力推动密不可分,近期不少正在发行的新基金也纷纷瞄准了大盘股。日前,汇丰晋信大盘基金正在发行。根据发行公告,该基金的投资组合比例为:股票投资比例范围为基金资产的85%-95%,权证投资比例范围为基金资产净值的0-3%。该基金表示将不低于80%的股票资产投资于国内A股市场上具有盈利持续稳定增长、价值低估且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹股票。

数据来源:东方财富Choice数据

  公募基金的蓝筹时代正在重新回来吗?

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  同时,长城景气行业龙头混合型基金已经于昨日开始发行,将一直持续到6月26日。据了解,长城景气行业龙头基金将80%以上的股票资产,投资于景气行业或预期景气度向好的行业中的龙头企业。同样,正在发行的汇添富上证综合指数基金的投资目标主要包括上交所上市交易的所有股票,其中大盘蓝筹股的分量举足轻重。

分化早就开始了

  新基金布阵

  而从市场反馈来看,上述类型基金表现不错。来自渠道的信息显示,汇丰晋信大盘基金募集资金已经超过10亿元。

其实,这样的情况并不是这两天才发生的,这从上证50指数和中证1000指数的年内涨跌幅走势可以看出。

  汇丰晋信大盘蓝筹和长盛同庆并不是蓝筹攻略中的孤独者。

  投资者需量力而行

年初,A股出现飙涨行情,从下图可以看出,这期间中证1000指数的上涨速度明显快于上证50指数。

  根据WIND资讯的统计显示,今年以来市场上共计有50只基金(包括债券基金ABC型)募集成立,共计募集资金高达935.31亿元,其中27只为股票型和混合型基金,3只为沪深300指数基金。和汇丰晋信大盘蓝筹一样,今年三月份和四月份还各有一只以蓝筹为标的的新基金成立。

  当然,从其发行公告就能看出,很多紧盯“大块头”的新基金风险较高,而投资者是否买入还需量力而行。很明显,汇添富上证综合指数基金是一只指数型基金,其特点和风险市场早有了解。而对于汇丰晋信大盘基金,其风险性也值得投资者注意。

但是待到4月底左右,股市出现回调时,这时可以明显看出上证50指数比中证1000指数抗跌多了。

  这其中包括2008年以来募集规模最大的长盛同庆。除去为考虑上市首日的定价策略考量之外,长盛同庆的行业选择思路可以基本反映新基金的建仓心态。

  资料显示,汇丰晋信大盘基金的股票投资比例范围为基金资产的85%-95%,是一只主动管理型基金。相对于其它股票型基金,汇丰晋信大盘基金的股票仓位明显较高,而这种高仓位的优缺点都很明显。目前,市场中以高仓位著称的中邮系基金较具代表性,其中中邮核心优选自去年11月份迄今涨幅已经超过90%,排在所有偏股型基金的首位,而其2008年全年跌幅高达61.62%,跌幅也是排在同类基金的前列,其“过山车”式表现非常明显。

截至9月26日收盘,上涨50指数年内上涨27.68%,中证1000指数上涨18.38%,在年初涨幅一度落后的情况下,现在上证50指数反而多涨了9.3个百分点。

  长盛同庆的招募说明书显示,国民经济增长中的重点支柱行业,受国家政策鼓励扶持的优势行业,以及受国内外宏观经济运行有利因素影响行业景气良好的行业,是其重点投资的行业。在目前的市场环境下,“铁公基”以及房地产、汽车等强周期行业无疑是其重点配置对象。

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数据来源:东方财富Choice数据

  其随后发布的《上市交易公告书》显示,于5月12日成立之后的7天之后,即5月19日,长盛同庆采取了谨慎建仓的策略,只将146亿资产中的0.92%投向了市场,而且持仓的前十名股票中有多达4只中字头个股,其他还包括长江电力、中国联通、国投电力、交通银行等。在建仓初期,长盛同庆对大盘蓝筹表现出了巨大的热情。

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大盘股新高浪潮迭起

  而从正在发行的新基金来看,23只基金中除了四只债券基金(包括ABC型)外均为股票型基金,包括汇丰晋信大盘蓝筹在内,众多基金都选择了率先从经济复苏预期中崛起的行业作为投资方向。

不仅在指数上,这样的现象在个股上也可以看出,东方财富Choice数据显示,今年以来,很多大盘股在频繁的创出历史新高,包括贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、迈瑞医疗等公司,其中贵州茅台在9月25日盘中刚刚创出过历史新高。

  基金研究人士表示,受益于经济刺激政策和消费趋暖,房地产、汽车以及装备制造业目前是市场上接受最为广泛的复苏行业。245只大盘蓝筹股票,很大一部分正是在这些行业中。

反而那些小盘股,放眼看去,除了兴齐眼药等为数不多的公司在年内创出过历史新高,其他公司基本上与新高绝缘。

  于5月25日起发行的华富价值增长基金就表示将关注复苏行业和价值低估股票备战行情转暖。拟任基金经理季雷对本报表示,现在的市况和对未来的经济复苏预期使得蓝筹股成为重要的投资标的。

核心资产继续被追捧?

  国内第一只跟踪上证综指的指数基金被动投资的标的很大程度上也是大盘蓝筹个股。汇添富上证综指拟任基金经理何仁科表示,这只基金将采取“重点抽样 分层抽样”方法,取总市值前80%的股票。对于大市值股票重点抽样,约120只股票将会成为其重点投资标的。

这种现象,正如不少专业人士近来多次表示的,大盘白马股等核心资产将是A股的未来。

  而上证综合正是集中了中国股票市场中的大市值公司。

前海开源杨德龙近日表示,A股市场的黄金十年正是白龙马股的黄金十年,他们在未来10年的投资机会是最确定的,各类资产抢筹优质白龙马股的股权会成为不二之选。拿近两年大幅流入的外资来说,他们流入最多的就是以茅台为代表的白龙马股。外资是非常清楚这些白龙马股的资产是中国最好的资产的。未来10年没有什么资产会比优质股票的投资价值更高。

  蓝筹攻略逻辑

中金公司近期也表示,核心资产“抱团”的现象并未解散,因为本次核心资产“抱团”上涨收益的取得,并非来自估值扩张,而是盈利的增长。随着A股的开放及国际指数的不断纳入,以及国内市场机构化比例的持续提升,A股市场相对稳定的增量资金多数来自外资及国内机构,这也为高质地、大市值、竞争优势明显的白马蓝筹股提供了资金支持。

  “中国经济若先复苏,最先起来的一定是大盘蓝筹股。每个国家都是这样。”汇丰晋信基金公司总经理李选进在接受本报记者采访时表示。虽然李选进强调汇丰基金大盘蓝筹基金的发行很大程度上是完善公司产品线,为有资产配置需求的投资者提供更多选择,但是这只最低仓位高达85%,80%以上资产都将投向大盘蓝筹个股的基金,其看好大盘蓝筹的逻辑具有参考价值。

公募基金加仓大盘股

  中国经济复苏的预期也正是基金开始转向大盘蓝筹动作的背景。虽然众多机构表示还需要时间来观察中国经济的确定走向,但不断出炉的各种经济数据继续撩拨基金投资的热情。

除了专业人士的看法之外,数据也显示,资金正在向大盘股靠拢。

  此前,3月份中国工业增长率由1-2月份的3.8%提高到8.3%,PMI则继续回升,4月份已经升至53.5%,连续第五个月回升。上市公司的报表也正在变得好看起来。据统计,全部1624家上市公司一季报共实现归属母公司股东的净利润2037.6亿元,尽管同比仍然下降,但与2008年四季度相比,环比大幅增加4.5倍。

以在A股地位较高的公募基金为例,根据天风证券的测算,今年1月25日当周,截至9月20日当周,普通股票型基金的股票仓位增加了5.71%,其中大盘股仓位增加了8.87%,而小盘股仓位下降了3.16%;偏股混合型基金股票仓位增加了10.33%,其中大盘股仓位增加了10.75%,而小盘股仓位下降了0.42%。

  民生加银基金就此表示,从一季度投资、消费和出口增长情况来看,预示了宏观回暖趋势,同时微观层面企业盈利环比也有了大幅提升。股市出现调整的本质是风格切换,利用调整吸纳蓝筹股票成为其推荐的重要策略。

数据来源:天风证券

  意外提前重启的IPO也因此被基金认为基本不会构成对市场走势的威胁。上投摩根主管海外投资的副总经理侯明甫认为单单一个IPO不会改变资金宽松的局势,所以只是一个短暂中的插曲。它并不会改变市场上的一个趋势。华富基金研究总监程坚则表示,相对于IPO重启而产生的融资需求,当前市场在流动性方面并不短缺;其次是经济向好的预期对市场中期运行的支撑作用。

即使看相对较近的周期(5月6日A股跳空大跌以来的震荡期),同样可以看出,大盘股的仓位在增加,而小盘股的仓位在下降。

  基金转向大盘蓝筹的另一个理由是其估值较低。WIND资讯的统计显示,5月25日,大盘蓝筹板块整体市盈率为19.68倍。而5月中旬,中盘成分股和小盘成分股的整体市盈率已经分别达到36.88倍与42.01倍。在很多基金经理眼里,大盘蓝筹确实是个“便宜货”。

数据显示,从5月5日当周至9月20日当周,普通股票型基金的股票仓位增加了2.4%,其中大盘股仓位增加了2.5%,而小盘股仓位下降了0.1%;偏股混合型基金股票仓位增加了0.8%,其中大盘股仓位增加了6.5%,而小盘股仓位下降了5.7%。

  汇丰晋信首席投资官林彤彤表示,在中小盘股估值偏高的前提下,从热点题材股炒作中退出的资金,如果继续寻找新的盈利机会,绩优大盘蓝筹品种被发掘将是顺理成章的。

数据来源:天风证券

  不过有市场人士担忧的是,大盘蓝筹这一估值洼地如果被迅速填平,中小盘的疯狂会不会再次上演?上海某基金公司研究总监私下对记者表示,目前蓝筹的上涨还有一个通货膨胀的预期在其起到作用,比如房地产股,除了部分刚性需求的支撑之外,对通胀的预期也占据了房地产率先复苏的重要作用。因此在通货膨胀来临之前,资产市场将会继续上行,估值高低也就不成为很大问题。

此外,近期市场上还传出过保险资金也在调整权益仓位,后经上海证券报证实,的确有一些保险机构进行了调仓,但仅仅是调仓,而不是减仓!

  而从目前基金持仓市值和蓝筹股市值来看,截至今年5月25日,大盘蓝筹的流通市值高达4402亿元,同期基金持仓市值为7185亿元,而且去年年底至今很多基金已经在地产和金融行业开始超配。以旧换新可能成为一些基金迎接蓝筹风暴的手段。业内人士表示,因此基金发兵蓝筹股可能是一个较长的持续过程。

至于调仓方向,某大型保险机构权益投资经理告诉上海证券报,主要以防御型蓝筹股为主。该经理进一步表示:“只是通过波段操作,锁住部分前期收益。我们仍然看好明后年的A股走势,待国庆长假一过,一些优质个股如回调至合理价位后,我们还是会大举杀入。”

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从上述看,虽说资金在向大盘股靠拢,加之年内很多大市值公司涨幅喜人,但东方财富Choice数据显示,上证50指数的最新市盈率(TTM)仅为9.64倍,而中证1000指数的最新市盈率(TTM)却为38.92倍。

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如此看来,国庆节后,甚至更长远的时间,这种向大盘股靠拢的持股路径还会继续?

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