多家基金公司外汇额度告罄新萄京娱乐网址,旧
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  □ 本报记者 袁华

  本报记者 杨颖桦 北京报道

  □本报记者 曹淑彦

  导读

  ——现有两只ETF都有配发联接基金的计划,尚未向中国证监会上报产品方案

  2012年12月27日,基金业龙头华夏基金[微博]的两只标杆基金华夏大盘和华夏策略重新打开申购。

  首批跨境ETF——华夏恒指ETF与易方达国企ETF及联接基金均于6月29日获批,7月9日将开始发行。同时,华夏沪深300指数ETF也获得香港证监会的批复,成为首只RQFII-ETF。

  伴随着QDII基金的火爆申购,多家基金公司的外汇额度宣告售罄。此外,还有多家基金公司的外汇额度所剩无几,QDII基金陆续会进入暂停申购状态。

  过去的一周,基金界新闻了了。王亚伟率华夏大盘精选基金,净值一举超越2007年10月16日牛市顶峰,算是一个。王亚伟在自己的题目——“给投资人带来绝对收益”中, “补考”及格。

  这是两只曾由明星基金经理王亚伟管理的传奇基金,其中华夏大盘一直以超高的投资回报傲视群雄,自2007年1月就停止申购。而华夏策略从2008年10月23日正式成立后,也一直处于封闭期。

  分析人士指出,恒生ETF广泛适用于对恒生指数有需要的各类群体,投资者可以通过在一级市场申购、赎回或在二级市场买卖ETF份额的方式,便捷、高效、低成本地投资恒生指数。华夏基金(微博)产品总监褚晓菲针对不同类型客户的不同需求,提出了相应的投资方式建议。

  本报记者 卢远香 深圳报道

  接踵而至的问题是,下一步华夏基金的创新路径如何设计?是继续培育王亚伟式的优秀主动管理型基金,还是研发类似长盛同庆的结构型产品,抑或是发挥ETF先发优势,做足“文章”?

  如果将打开的时间放在一年前,或许将意味着天量资金的涌入,但是,从目前的市场情况来看,两只标杆基金或难以获得市场的热捧。仅以重新打开申购的两只传奇基金为例,截至2012年12月27日,华夏大盘年内涨幅为例3.23%,位居161只同类基金的第61名,华夏策略年内涨幅为1.76%,位居161只同类基金的第82名,这与王亚伟任职期间的风光无限已经相去甚远。除了两传奇基金业绩滑落中游,华夏旗下其他主动偏股型基金的业绩也并不理想。

  大机构

  4月9日下午1点40分,105亿元港股通额度再次提前用罄。就在一天前,港股通额度于下午2点全部用完,创下了沪港通起航以来的历史高峰。

  华夏基金副总裁吴志军周末在接受《证券日报》采访时,首先将结构型产品剔除出近期创新“清单”。而培育优秀主动管理型基金则是一个长期的过程。吴志军透露,华夏基金公司一直进行ETF联接基金产品的研发工作。现有两只ETF都有配发联接基金的计划,但尚在等待上报产品方案的合适时机。

  这种落差背后,是一个时代的过去。

  通过申购、赎回ETF参与

新萄京娱乐网址,  与此同时,另外一条投资港股的路径——QDII基金也分外火爆。仅4月8日一天,就有超过百亿资金申购QDII基金。

  ETF市场发展均表明,个人投资者是ETF的主要投资群体

  明星人物王亚伟的离去、传奇基金份额的缩水、整体主动管理权益类产品业绩的滑落,意味着华夏基金公司,这个在主动管理型股票基金上曾经独占风头、星光璀璨的行业龙头,必须找到走出明星光环的下一个品牌立足点。

  褚晓菲指出,恒指ETF一级市场申购赎回更适合机构投资者参与。一方面,申赎起点较高,其申购赎回以人民币现金结算,起点为100万份,约150万元;另一方面,社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者直接在二级市场买卖恒生ETF可能受价格冲击影响较大,更合适在一级市场操作。另外,当恒生指数出现大幅涨跌时,由于深交所有10%的涨跌停限制,ETF二级市场可能因涨跌停出现流动性缺失,此时建议投资者通过申购赎回参与恒指ETF。

  其中,银华恒生中国企业分级、汇添富恒生指数分级申购最为火爆,单日涌入资金分别达60亿和20亿元。此外,易方达旗下的恒生ETF联接基金和易方达亚洲精选合计申购量亦达10亿元。

  随着ETF投资者教育的日益深入以及ETF投资价值的日益显现,个人投资者及投资顾问对于ETF的投资兴趣越来越浓厚,使得个人投资者的投资规模在ETF市场中已经超越机构投资者。从资金流量来看,近年来,个人投资者已经取代机构投资者成为ETF新增现金流量的主要来源。我国ETF投资者结构也逐步由机构投资者为主转为个人投资者为主,但与国际ETF市场的投资者结构相比较,我国的机构投资者的持有比例相对较高。数据显示,截至2008年底,我国ETF投资者开户数(简单合计)已经超过55.77万户(2007年底为39万户),基金平均开户数超过11.1万户(2007年底7.9万户),个人投资者的持有比例平均为59.8%(2007年底为56.4%),机构投资者的持有比例平均为40.2%(2007年底43.6%)。通过两年的数据比较,显示出个人投资者的增长情况。相比较国际ETF市场,国内ETF产品在资产规模、发展速度、资金流量以及市场份额等方面均相对落后。

  而这并不是华夏基金一家的命题,基金业在2006和2007年实现了跨越式的大发展,当时的背景是一次罕见的大牛市,导致从投资者到基金公司,对基金的认识都停留在股票型基金上。而在眼下,工具型和固定收益类产品则是未来发展的关键。

  分析人士指出,恒指ETF申购赎回效率高于普通QDII,T日申购的份额T 2日起可赎回,赎回款可在T 4日到账。目前普通QDII基金T日申购的份额T 3日才可赎回,赎回款最快也要在T 7日才能到达销售机构账户。

  伴随着QDII基金的火爆申购,多家基金公司的外汇额度宣告售罄。

  银行渠道个人投资者受限,是制约我国ETF发展的重要因素

  如果将视线放得更远一些,基金行业新的时代已经来临,监管机制全面改革、资产管理行业混业经营、国际化的考验等等接踵而来。

  另外,该基金的相关成本费用也低于普通QDII基金,申购赎回过程成本透明:申购赎回免收印花税和经手费,券商一般对申购赎回佣金给予减免;管理费和托管费两项费率合计仅0.75%,目前指数型QDII基金上述两项费率合计在1.25%左右。

  4月8日,银华、富国的外汇额度几乎全部用完,旗下公司的QDII基金产品于4月9日暂停申购。华夏旗下的恒生ETF联接额度亦已用罄,该基金于4月9日已暂停申购。此外,还有多家基金公司的外汇额度所剩无几,QDII基金陆续会进入暂停申购状态。

  国内ETF相对于其他股票型基金发展缓慢的重要原因除了国内目前证券市场缺乏融资融券等金融工具、缺乏长期投资者外,更主要的原因就是ETF的投资者必须通过场内交易系统进行ETF投资。由于国内目前分业管理的金融体制,银行不能直接接受投资者通过其办理场内交易业务,所以,对于绝大多数银行渠道的投资者而言,难以参与ETF投资。此外,即使是场内交易的投资者,由于ETF申购模式为组合证券的实物申购方式,通常最低申购规模高达100万元以上,也并非一般投资者可以承受。

  而如何应对这些变化,是未来几年基金公司立足的关键。

  褚晓菲表示,基金管理人可在T日实时代理买卖港股组合,并根据代理买卖价格计算该投资者的申购赎回价格,汇率使用T日开盘前人民银行公布的人民币兑港币汇率。T日申购赎回的人民币价格可当场锁定,有效降低港股价格和汇率波动风险。预计跟踪误差水平可比境内大盘股ETF,日均跟踪偏离绝对值不超过5个bp,年化跟踪误差在1%左右。

  外汇额度告急

  银行渠道受限对个人投资者拓展的影响,可以从传统指数基金与ETF的持有者结构差异得到证明。截至2008年底,指数基金(含ETF)持有人开户数超过700万户,基金平均开户数超过39万户,机构投资者的持有比例平均为20.89%,个人投资者的持有比例平均为79.17%,无论是个人投资者的开户数量还是持有比例均远高于ETF。

  一位沪上基金公司的高管就对记者指出,资产管理行业正在发生深刻的变化,未来会怎样,能想清楚的人并不是很多。今年整个基金公司的业务做到什么程度,就决定了三年后基金公司能达到什么状态。

  中小投资者

  “这几天申购QDII基金的量非常大,我们已暂停恒生ETF联接基金的申购。”4月9日,华夏基金[微博]一位人士介绍,公司投资港股的外汇额度已用完。

  联接基金有助方便更多的个人投资者投资ETF产品

  华夏基金给出的答案是在2012年里完善固定收益产品条线、借助RQFII与恒指ETF布局国际化、启动境内子公司。

  通过二级市场买卖ETF

  华夏基金公告显示,自4月9日 “暂停华夏恒生ETF联接基金暂停申购、定期定额业务”业务。

  目前,主要通过各大银行渠道销售的普通开放式股票基金深入人心,已经成为投资者进行投资理财的主要方式,因此,在银行渠道开通ETF联接基金的销售能够方便更多的个人投资者投资ETF产品,有助于推动ETF规模增长,也是发展ETF的当务之急。

  与主动管理型权益类产品星光不再的情况相比,华夏2012年的新产品布局效果不错。

  褚晓菲介绍,中小投资者可以在深交所像买卖股票一样,使用人民币买卖恒生ETF份额,无需换汇和开立港股账户。最小交易单位为100份基金份额,150元左右的人民币即可参与。基金的交易日、交易时间均与深交所交易的其他证券相同。

  外汇额度用完的情况同样出现在富国基金和银华基金上。

  华夏基金公司市场部总经理周林林告诉《证券日报》,华夏基金公司2009年产品创新主要方向是交易所产品(包括ETF、LOF、创新封闭式)以及QDII(包括QDII专户)产品。前者的空间在于可以通过交易的灵活性将基金的收益特征分解,后者的空间在于全球多样化的投资工具可以为基金提供更多的投资选择。因此,华夏基金也在这两个方向上准备试行一定的产品创新。

  “华夏基金2012年发行的基金都是给投资人赚了钱的。”华夏基金副总经理吴志军对记者指出。

  褚晓菲表示,恒指ETF二级市场交易效率比申购赎回普通QDII基金高,T日买入的恒生ETF份额T 1日可卖出,将来配合ETF融资融券等交易安排,还可实现日内短线操作。

  “4月8日晚上,投资者的申购量超过了公司拥有的外汇额度。4月9日,我们就在银行渠道和第三方销售渠道暂停了QDII基金的销售。”富国基金一位内部人士称。

  华夏基金已经开始研发海外指数基金,跟香港恒生等指数公司建立了合作关系。相比而言,指数基金的管理难度要小于公司现有的积极管理型的QDII基金,而且费率较低。但是指数基金的表现反映海外市场波动,这一波动可能幅度较大,所以适合投资者长期持有或者进行分散化的资产配置。

  基金行业的新时代已经到来,旧时代的赢家如何跨越?华夏基金这个基金行业龙头的转型样本,无疑对行业有着巨大的参考意义。

  买卖恒指ETF也比申购赎回普通QDII基金便宜,ETF买卖免收印花税,券商仅比照股票交易收费水平收取一定的佣金(不超过成交金额的0.3%)。

  4月9日晚间,富国和银华均对外发布公告,自4月9日起暂停公司旗下所有QDII基金的申购业务。

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  新产品年内全部飘红

  由于ETF存在双向套利机制,而且华夏基金将引入多家做市商活跃交易,产品可以维持较高的流动性和较低的折溢价,有利于投资者通过二级市场实现对指数的投资。

  来自多个渠道的信息显示,已有不少公司的外汇额度告急。

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  一边,是在股市多年表现不理想背景下,主动管理型权益类基金的表现开始黯淡;另一边是选择重新出发,发力固定收益与投资工具类型产品,新产品年内收益全部飘红,这是华夏基金2012年在产品线上转型的全景。

  银行客户

  “过去一周,博时大中华QDII的净申购约5000万元。截至4月8日晚间,我们的外汇额度约有3亿美元。”博时基金[微博]一位内部人士称,近期QDII申购火爆,他们也在密切关注外汇额度的情况。

  “金融市场的结构将会发生巨大的变化,固定收益未来是非常重要的战略任务,在利率市场化的大势下,资金从银行表内的溢出是非常明显的趋势。”前述沪上基金高管指出,“ 债券类市场急剧扩容,未来三到五年的时间,固定收益市场到50万亿是可以看到的。”

  通过ETF联接基金参与

  “我们4月8日的申购量就有5个多亿,投资港股的QDII额度只剩下一两亿元。”某基金公司国际业务部人士李峰(化名)透露,为了满足投资者申购港股QDII的需求,他们在4月9日将其它QDII的额度腾挪至港股QDII。

  “固定收益类产品的客户需求十分巨大。”吴志军指出,“这可以分为两类型的需求:一方面是希望得到稳健并且相对较高的投资回报,满足这方面需求的主要是债券型基金,最关键的指标是业绩收益;另一方面,投资者需要有一部分现金类资产,用于日常生活和消费,满足这方面需求的主要是货币市场基金,最关键的因素是要进出方便。”

  对于那些没有深圳证券账户以及希望通过外币形式参与恒指ETF的投资者,褚晓菲建议可以通过在银行等场外机构购买恒指ETF联接基金。购买方式和普通开放式基金一样,投资者可用人民币或美元现金,按照每日公布的人民币净值或美元折算净值认购、申购和赎回基金份额。华夏恒指ETF联接基金的一大创新是同时支持人民币和美元的双币种购买,人民币认购、申购以1000元为起点,美元认购、申购以200美元为起点。

  即便如此,依然满足不了投资者需求。

  对于前者而言, 2012年的华夏发行了华夏安康信用债基金、华夏海外收益债券基金两只债券基金,以及华夏理财30天等理财型基金。对于后者而言,华夏现金增利基金实现T 0赎回和余额理财功能,2013年将实现在线支付等功能。

  褚晓菲表示,恒指ETF联接基金的申赎效率也高于普通QDII基金,T日的申赎T 2日可赎回,赎回资金一般在T 3日可到达代销机构账户。

  “很多机构投资者都在抢着申购专户和QDII,挡都挡不住。”李峰透露,最近两个交易日,申购港股资金的需求主要以机构投资者为主,主要是私募基金和券商资管。

  “货币基金将实现活期存款的大部分功能,收益又远高于活期存款,市场定位将从收益较低的投资工具转变为收益较高的存款类资产,定位的转变意味着更为宽阔的市场空间。”吴志军指出。

  费用方面,联接基金不对基金资产中的ETF部分重复收取管理费和托管费,对投资ETF以外的部分收取的管理费、托管费水平与恒指ETF相同,也低于普通QDII基金的平均水平。

  国内资金蜂拥港股的需求,引发了基金公司内部对外汇额度的争抢。

  另一方面,2012年各种ETF等工具型投资产品的热销,使得基金行业也开始重视起各种对接机构投资者及部分成熟的个人投资者需求的、低成本高效率的工具类产品

  套利者

  “我们现在各个业务部门都在抢外汇额度,机构、直销和银行代销渠道等不同条线的客户都要申购QDII基金。”一位基金公司高管告诉记者,最近两个交易日,他们与多家机构客户敲定通过专户形式投资港股。

  而在投资工具类产品方面,华夏选择的是恒生ETF及其链接基金,对接投资香港股市的需求。

  机构和个人均可参与

  但如今,他担心的是在专户产品成立之前,公司的外汇额度就已用完。

  “2013年,我们将发行5只发起式行业ETF,完善ETF产品布局,已形成覆盖综合指数(沪深300ETF)、权重股(50ETF)、中小盘股(中小板ETF)、行业指数(5只行业ETF)以及海外市场指数(恒生ETF)的ETF产品线。”吴志军指出。

  分析人士指出,由于恒指ETF是跨境产品,交易效率为T日申购的ETF份额在T 2日可卖出,T日买入的ETF份额T日可赎回,与目前境内的ETF不同,因此无法实现单边市场ETF的套利效率。但由于管理人T日可实时代理买卖港股,产品仍然存在双向一、二级市场套利机制。

  “专户产品从产品合同设计、报备到资金募集,至少需要一周以上的时间。按现在港股的火爆程度,有可能未来两天额度就被用完。”前述基金公司高管表示。

  但是,主动管理型的权益类产品,依然牵动着市场的心,比如在2012年12月27日宣布再度打开申购的华夏大盘基金,就让市场浮想联翩,这是否意味着华夏基金将重启主动管理型权益类产品的布局?

  褚晓菲表示,恒指ETF申购赎回参与门槛不太高,机构、个人投资者均有机会赚取有一定竞争力的套利收益。

  翘首等待新额度

  此外,在2013年基金产品审核取消通道制后,可以预见的是,未来基金公司在产品布局上得到了更多的自由同时,竞争也会更加激烈。

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  截至4月9日,银华基金、富国基金的外汇额度全部用完,华夏基金旗下的恒生ETF联接基金额度已告罄。还有多家基金公司亦处于外汇额度所剩不多的情况。

  “这不会改变我们的产品布局思路,未来一段时期内,我们产品规划的思路仍然是从满足投资人的需求角度开发。”吴志军指出。

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  对基金公司而言,如何尽快向外管局申请外汇额度是目前最为紧迫的事情。

  在他看来,这背后的原因在于基金销售渠道资源有限,竞争加剧意味着销售费用将继续保持高位,简单的以发行冲规模实际上得不偿失。

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  “外管局每个月召开一次会议,基金公司可以向外管局申请外汇额度。”一位基金公司国际业务部总监向记者透露,根据以往惯例,外管局召开会议的时间为每月中下旬。例如,3月份召开会议时间是18日。

  “华夏基金已经度过为了发行而发行,为了创新而发行的阶段,我们在发行新基金的时候,会考虑基金的数量、规模应当与基金经理投资能力和投资风格相匹配。”吴指出。

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  记者采访了解到,如果基金公司需向外管局申请新的外汇额度,需提前提交相关材料供外管局审批。而在召开会议期间,即可以确定基金公司能够获得的外汇额度。

  香港业务规模超210亿

  来自多家基金公司国际业务部负责人透露,近期外汇额度比较紧张,预计基金公司很难申请到大规模的外汇额度。

  2012年10月中旬,一则悄然占据香港中环地铁长廊两侧黄金位置的广告吸引了香港人的目光。

  “国务院给外管局批一个外汇额度的数值,外管局再根据不同机构在外汇额度方面的使用情况,动态调整各家机构的外汇额度。”某基金公司高层透露,外管局的外汇额度已不多,需要向国务院提交申请。

  在这个从前被迪士尼、苹果、银联、HSBC占领的寸土寸金的昂贵广告位置上,最新的主人是国内最大的基金管理公司——华夏基金,华夏基金为旗下的首只RQFII 的ETF产品——华夏沪深300ETF(83188)定下了中环地铁的长廊,并特别标明“追踪沪深300指数”、“由中国最大基金公司管理”。

  基金业内人士称,如基金公司获得新的外汇额度,这个额度约一周后即可以用。这意味至少在未来一周时间,外汇额度告急的基金公司,没办法增加港股市场的头寸比例。

  熟悉华夏基金的人,估计对于华夏基金在北京首都机场高速上的标志性广告不会陌生,而这一次,这个标识来到了香港最黄金的地段,这背后,是华夏基金RQFII疾进的信号。

  外管局数据显示,截至3月26日,持有外汇额度较多的基金公司是华夏、嘉实、上投摩根、南方、易方达,其外汇额度分别为35美元、34美元、27美元、26美元、19美元。

  作为首批获得RQFII额度的公司之一,在海外投资者看好A股的大潮下,华夏沪深300 ETF成立后多次追加RQFII额度,RQFII规模不断扩容。

  记者了解到,业内已有基金公司即将面临新发专户产品成立,但却没有外汇额度的难题。

  根据记者从华夏基金公司获得的数据显示,截至2012年12月21日止,华夏基金(香港)获批RQFII规模共计142亿元人民币,实际管理规模超过144亿元人民币,加上其他产品,华夏基金(香港)的管理及顾问总规模已超过210亿元人民币。

  “我们和银行合作发行一只面对高净值客户的专户产品,这只产品4月10日才成立,但公司外汇额度有可能在4月9日就用光了。”面对客户火爆的申购需求,某基金公司人士感觉焦躁不安。

  从机构投资者传来的信号也显示,这些RQFII产品未来的流动性、交易深度将会更加良好,目前,多家海外券商开发了以华夏RQFII沪深300ETF 挂钩的权证。

  即便是外汇额度相对充裕的公司,也在密切关注这个数值的变化。

  “RQFII业务对华夏基金国际化起了巨大的助推作用,是近期华夏基金国际化业务的主要突破口。”吴志军指出。

  “4月8日,易方达恒生ETF联接基金和易方达亚洲精选的申购量就有10亿元。我们担心出现外汇额度不足的情况,特别留意这个数字。”易方达基金[微博]人士告诉记者,截至4月8日,易方达基金的外汇额度约有12亿-13亿美元。

  而这个国际化的突破口未来可能还有很多新的空间,吴志军指出,未来一至三年,随着监管机构逐步放开RQFII投资范围,华夏基金(香港)将设计更多适应投资者需求的RQFII产品,包括指数类投资产品、主动型股票投资产品、固定收益投资产品等,不断完善RQFII产品线。

  资金蜂拥港股QDII,源于节后两个交易日港股市场带来的赚钱效应。

  无论是固定收益产品,还是RQFII业务,仍是传统意义范畴上的资产管理业务,而在资产管理行业的混业经营态势日趋明显、基金专户大松绑的大背景下,华夏作为基金业龙头如何看待来自券商、信托、银行理财产品等的竞争?

  Wind数据显示,4月8日,多只QDII基金的净值增长率超过5%,其中,华安香港精选股票、富国中国中小盘股票、广发全球精选的净值增长率分别达到8.44%、8.12%、7.67%。博时亚太精选、华安大中华的净值增长率亦超过6%。(编辑 巫燕玲)

  据记者了解到的信息显示,华夏基金的子公司华夏资本管理有限公司已经获批,其业务范畴为特定客户资产管理业务以及中国证监会许可的其他业务,包括未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利的投资等。

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  “华夏基金将踏实做好华夏资本的相关准备工作,依靠我们建立的投研体系,从更广阔的市场空间挖掘更多的投资机会,但不会贸然进入我们不熟悉的领域。”吴志军指出,“我们认为,作为资产管理公司,所有机会都建立在有能力控制风险的前提之下。”

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