私募继续看涨A股,中邮仓位冲顶
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   理财周报记者 王小静/文

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  早报记者 肖莉  

   沪指摇摇晃晃占据2800点,在共同基金持续减仓的同时,私募仓位现出极大的分歧。一些私募甚至将某个信托产品仓位降至零,但也有从容系、鼎辉等私募产品的仓位接近满仓。

  沪深两市连续“七连阳”,做多的主力不是基金,基金只是偷偷地加仓。

  A股巨幅震荡,基金却稳坐泰山。无论是基金净值表现,还是第三方机构的测算结果都表明绝大多数基金都在积极坚守,没有成为空军,更没有借势砸盘。

  在交易所人盯人禁炒概念股、证监会打击老鼠仓的政策风声鹤唳中, A股市场是否大幅回调?私募基金经理们给出的判断是“不会”。

   对于后市的看法私募分歧亦现,但短期内对金融、地产的看好几乎没有异议。也有私募对医药、钢铁等估值较低的板块伺机埋伏。

  “差不多到底了。”理财周报一周内访问的多位公募和私募基金经理中,十有八九如此说。

  理财周报访问了多家基金公司,多数表示接下来在操作上不会减仓,而是继续深耕挖掘有价值的个股,将换股进行到底。

  在8月跑输公募基金之后,多数阳光私募不愿再错过机会,而是以参与心态看好9月A股市场。

   零到一百的分歧

  第三方机构的仓位评测证实了这些人士的说法。华夏系、中邮系、汇添富等一些基金都在加仓。他们把仓位加在了哪里?

  一些私募基金在前期减仓获利之后,却表现得相对从容,边加边看,等候最佳时机。

  错过8月行情

   数据显示,私募近3月业绩分布逊于公募股票型。近3月来,公、私募业绩主要分布在-20%-0的收益率区间,但私募在-20%以下的最低收益率区域占比达到31.82%,远高于公募的2.96%,而在0以上的收益率区间中,私募的比重为12.88%,略大于公募的7.39%,因此私募在总体业绩分布上逊于公募。

  地产、有色回暖,基金仍在观望

  公募基金:宁可换仓不减仓

  8月A股走势让大部分投资者无所适从,上证指数8月虽然只涨了0.05%,但深成指却涨了5.13%,高居全球涨幅榜第二,而中小板和创业板更是疯狂上涨了12.5%和5.9%。从个股来看,其中246只个股创出历史新高,个股行情如火如荼,以成飞集成(002190)、壹桥苗业(002447)、联环药业(600513)为代表的题材股炒作甚至可以用疯狂来形容。

   随着大盘突破2700点后,部分私募基金经理开始转为谨慎,并降低仓位。这直接导致私募成绩逊于公募。

  经过8月的下跌,9月开始沪深两市连续红盘。从9月1日至9月9日走出“七连阳”。前期超跌的一些板块也随之开始回暖。有色金属、钢铁、房地产等均有良好的表现。9月9日,上证涨幅0.54%,其中,有色金属扮演了绝对力量。从盘面看,全天有色金属板块领涨大盘,均涨幅2.64%,成交总金额达321.77亿。

  “从目前的情况来看,显然调仓的效果更好。”国泰金马基金经理程洲对记者说。该基金经理几乎说出了所有基金经理的心声。因为在这一轮迅雷不及掩耳的下跌中,几乎所有的基金都没来得及在第一时间减仓。

  疯狂的行情,让追求绝对收益的阳光私募表现谨慎,而必须有底仓的公募基金表现强于阳光私募。

   “敌进我退看大盘,敌退我进看趋势,敌驻我卖持现金。”上海鑫狮资产管理公司总裁迈克?吴认为这是2009~2010年“为股市生存而战”的秘诀。目前,潇洒的迈克?吴进入到了“敌驻我卖持现金”的阶段,他放弃了“刀口舔血”,在降低仓位之后,悠然地到牙买加钓鱼了。

  除了有色金属,前期超跌的钢铁也有了较好表现。全日板块均涨幅3.61%,成交金额达111.50亿。其中,凌钢股份(600231)、三钢闽光(002110)等六只个股涨幅超过5%以上。

  据安信证券在8月31日沪深股市大跌当日对成立6个月以上的主动管理型股票基金的仓位测算,股票型基金仓位为83.56%,混合型基金为78.07%。

  从私募整体表现来看,在8月,私募平均上涨2.91%,而公募偏股型基金为5.71%。好买基金研究中心分析人士称,由于私募本身没有仓位的底限以及对市场的看法上存在一定的分歧,所以在中小盘股票单边上涨的大势下,私募的表现逊于公募。

   隆圣投资总经理王贵文则对理财周报记者表示,现在已经大幅减仓了,准备边打边撤,年底再杀回来进行战略性布局。

  9月10日,大盘终结了连续上涨的态势,股指全天呈现弱势整理走势。从板块上看,房地产当日表现强势,但是尾盘也跟随大势走低,其中,迪士尼概念股中的陆家嘴(600663)、世茂股份(600823)、浦东金桥(600639)表现强势,中航地产(000043)也大幅飙升。

  其中仓位超过90%的有:中邮创业、天弘、华商、申万巴黎、诺德、广发、招商、中海、中银、友邦华泰、易方达和益民等。

  看跌私募仍是少数

   根据理财周报的调查,近期减仓的还包括星石、汇利、朱雀、尚雅、武当等表现不错的私募。其中,汇利和朱雀目前的仓位都已降至50%左右。从第三方机构提供的跟踪情况看,深圳新同方近期仓位在0-10%之间,淡水泉、云国投中国龙、书尚汇盈、博颐、智德、以太投资、智博方略等私募仓位也较轻。

  但是,从上交所公布的交易公开信息来看,基金并非地产、有色参与的主要军团。在几只涨停的个股上,都没有明显的基金席位在买入或者卖出。

  虽然在安信证券的仓位测算中,国泰基金的仓位低于70%,国泰基金也表示已经提前趋于谨慎。但是程洲仍然认为“基金如果在很难出逃的情况下再选择减仓显然是不理性的。”

  在错过8月行情之后,阳光私募基金经理们对市场9月的表现相对乐观。

   “现在已经进入反转的下半场。”朱雀投资的执行事务合伙人李华轮对理财周报记者称。

  在9月10日的跌幅榜上,有色金属和钢铁又出现在前几名,但从各家基金公司的净值来看,却没有下滑过多。有色金属和钢铁在短期的剧烈振幅,只能说明投资者对这些板块的投机心态很严重。而基金的较少参与也说明了机构投资者对这些板块的观望情绪。

  而在9月3日,沪深两市绝地反弹,分别大涨130点和665点之后,公募基金的信心似乎一下子得到了提升,证明前期的羊群效应似的阵地坚守是值得的。

  据私募排排网研究中心的调查显示,41.46%的私募看涨9月行情,48.78%的私募认为9月大盘会维持横盘整理的走势,然后再寻找方向,但看跌的私募还是少数,仅为9.76%,比上月增加2.62%。

   朱雀投资认为,目前已经到了需要谨慎的时候。“我们暂时还看不到实体经济的好转。市场的流动性已经释放得很充分。现在的情况是面临着通涨的预期,大宗商品的上涨,会给本来尚未转暖的一些企业带来更大的压力。”因此,“下半年政府的决策将是很困难的。”基于这种逻辑,为了对投资者负责,朱雀选择了减仓。

  基金加仓

  “两市暴跌破半年线之后,我们看到政策面不断释放维稳信号。”申万巴黎基金公司表示。

  而从持仓策略来看,60.97%的私募表示要保持五成以上的仓位备战9月行情,26.83%的私募要以80%-100%的高仓位迎战9月的考验,其中7.32%的私募表示将满仓,30%以下仓位的私募仅占12.2%,没有私募空仓。

   “私募减仓,一方面可能是这些私募出于对前期成果的珍视,在后市判断尚不明朗、市场估值又被逐步抬高的情况下保持必要的谨慎;另一方面可能也是在获得了一定的“安全垫”后,有更大的空间保持原有风格的操作,不受短期市场情绪的影响。”好买基金研究中心指出。

  虽然基金并没有大举买入近日上涨幅度较大的板块,但是第三方机构评测的数据却表明,一些基金在逐渐地加仓。这其中包括原本就看多的一些基金,也包括前期因谨慎而提早减仓的一些基金。

  该公司投研团队认为有一系列利好因素促使两市上涨。首先是政府高层再次强调继续适度宽松的货币政策以及全力维护市场稳定健康发展。而近日公布的8月份中国制造业采购经理指数(PMI)升至54%,实现连续六个月维持在50%以上;美国8月份制造业指数也从48.9%升至52.9%,而国际货币基金组织(IMF)预计将上调明年全球经济增长预期至3%。

  一些私募基金经理担心,目前市场的题材炒作陷入疯狂,技术上存在回调的要求,同时,9月CPI的压力会越来越大,经济的下滑和通胀预期的交织影响 A股的走势, 而9月最大的不确定性还是在于房地产,面对着房价的反弹和“金九银十”的预期,更加严厉的房地产调控政策会否出台压抑着市场的神经。

   也有一些私募对市场仍然积极看多。

  统计显示,华夏系在9月初加仓明显。华夏系基金中加仓最多的是王亚伟领衔的华夏大盘,在九月第一周加仓7.29%;而同样由其管理的华夏策略加仓比例也达到5.49%,仓位为77.85%。此外,华夏复兴加仓5.80%,华夏回报贰号加仓5.89%,华夏增长和华夏回报加仓幅度也超过5%。

  “选股很重要。”这句话在此轮调整发生之后,是基金公司投资总监用得最频繁的一句话。

  不过,多数私募基金经理表示,由于银行、地产等大盘股估值较低,指数向下空间不大。

   “市场没有反转啊!仍然在涨啊!”上海从容投资管理有限公司执行董事、投资总监吕俊对理财周报记者称。

  原本保持高仓位的中邮系基金在9月上旬再次加仓1.99%,仓位高达95.68%。易方达系的易方达科汇加仓6.59%,易方达科翔、易方达成长、易方达价值加仓比例也超过4%。此外,大成、友邦华泰、新世纪、天弘、汇添富、新世纪等基金公司仓位都超过了90%。

  私募基金:继续观望,伺机抄底

  继续看好热点板块

   根据理财周报的调查,吕俊管理的多只产品仓位都接近满仓。

  “我们尝试性地在布局房地产和金融板块。”上海一家基金公司的投资总监对理财周报记者说。但是,正如这位投资总监所说,只是在尝试性地买入,并没有大量的资金进场。

  在公募基金“似乎是”守得云开见月明之时,私募基金依然较为谨慎。但由于很多私募在此轮调整之初已经调轻了仓位,在操作过程中也显得更加从容。

  尽管银行、地产等权重股估值优势明显,题材股受监管重点关照,但多数私募仍然认为,市场不会发生“二八”转换。

   “你说的离事实差不多。”当记者向吕俊确认时,他并未否认。但他同时也说,这种仓位调整起来也会很快。

  “这轮下来,一些房地产和金融类个股被杀跌得很厉害,已经估值偏低。”以上人士认为。“虽然流动性较前期收紧得很厉害,但总体上来看,仍处于基本宽松的状态,而且未来还会保持比较好的水平。”“到年底,可能会有一波行情,房地产和金融是值得关注的板块。”

  “接下来再耐心等等,空间不大,时间没到啊。”朱雀投资的一位合伙人对理财周报记者说。因为在7月末8月初,朱雀等一批私募基金率先趋于谨慎,将仓位调低,所以本轮基本上没有受到什么损失。朱雀的合伙人认为在9月中下旬形势可能会逐渐明朗。

  近期,好买基金研究中心对上海、北京、深圳等地的20多家私募基金公司进行了调研,其中包括尚雅、新价值、朱雀、淡水泉、展博、翼虎、中国龙、金中和、合赢、财富成长等。调研接触到的这些私募中,大多数仍不看好银行、地产等大盘股。

   根据第三方机构的跟踪情况看,深圳泰石投资近期的仓位在80%-90%左右,上海彤源投资公司在90%-95%之间,深圳天马等一些私募的仓位也比较高。

  与公募基金一起加仓的还有一些阳光私募基金。由于8月份很多私募基金快速将仓位降下来,所以给目前的加仓带来了余地。

  与此同时,一些在前期减仓的私募基金因为感觉市场已经矫枉过正也开始有了伺机“抄底”的念头。

  受调查的私募基金经理表示,关注的行业主要集中于市场的热点板块,包括消费、新能源、医药等。但是在仓位配置方面,私募中存在一定的分化,这一方面是由于对政策松动预期的认识不同,另一方面是对于近期中小盘股票泡沫的集聚以及股价不合理性的认知上的差异,这也导致了各私募在8月操作上的不同,从而产生了较大的业绩分化。

   该投资公司的总经理对理财周报记者称,空仓的信托产品是因为基金经理因故两周不能看盘,所以清仓。但事实上近期该产品的仓位一直不高。这位基金经理对目前市场的谨慎态度可见一斑。

  “我们加仓是加在农业板块和一些节能环保的新能源板块上。”一家上海的阳光私募总经理对理财周报记者说。他认为,新能源是国内经济发展的方向,特别是节能环保一定会大有作为。

  “虽然难以判断大势短期内何时能够企稳,可能还有一定的下调空间,但在目前的指数点位,很多股票的估值已经有吸引力。”混沌投资公司认为。

  而私募排排网研究中心的调查也显示,作为一向最被私募青睐的新兴产业再度毫无悬念摘冠,以69.29%的比例高居榜首,消费也一直被私募所重视,以46.34%比重位居第二。

   “金融、地产强势未改”

  普遍看好四季度

  尚雅投资和龙腾资产等也对市场的中长期走势看好。龙腾资产甚至在9月1日已开始试探性地抄底。

  从目前的市场情况来看,前日深交所点名批评暴涨股成飞集成概念炒作,但昨天复牌的成飞集成依然继续暴涨。

   进入6月以来,金融地产开始轮番发力上涨,成为引导大盘上冲的核心力量。虽然私募基金在仓位上分歧巨大,但对当前市场上的热点认同却比较趋同。

  虽然基金对眼前的市场仍然谨慎有加,处于观望和试探性加仓的态势,但是对于第四季度的行情,绝大多数基金公司都较为乐观。

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  一位私募人士告诉早报记者,由于银行股可能遭遇息差收窄、业绩调整的风险,加上其对指数影响较大,资金不愿参与大盘股投资,而在地产投资机会降低情况下,大量资金无处投资,中小市值的热点股强势形态将继续保持。

   “金融、地产强势未改”以上各产品间仓位分歧很大的投资公司总经理对记者称。在该人士看来,“目前是不可能看到实体经济好转的。”但这并不影响他们的投资,特别是对银行和地产等大蓝筹的投资。

  “当前申万300估值20倍,全部A股除金融外24倍PE,分别距离97年以来的历史均值25%左右的空间,这样看并不贵。如果考虑10年上市公司仍有30%的利润增速,那么当前估值水平还有较大提升空间。”申万巴黎投资总监邹翔表示。

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   “很多大蓝筹,特别是金融,随便拿出来一个掰扯掰扯都很好,目前估值又低。”

  邹翔认为,在今年第四季度,应该动态关注中游产业的复苏。随着经济复苏,行业景气提升,继续看好估值相对低的金融、地产、白酒。在第四季度之前,应该提前布局全球经济复苏的行业,例如机械、航空、航运。同样应该关注那些供应紧张,产能利用率维持高位的资源品,包括石油、有色等。

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   “金融和地产还是很好的。”吕俊也对其表示赞同。作为业内公认的交易性高手,吕俊是“刀口舔血”的一个怪才。虽然目前他的仓位很高,他口中也说市场还在上涨,但在这个敏感的点位他也不愿意去参与那些炒作的题材,而是把更多的资产配置在大蓝筹上。

  看好白酒的还有一些私募基金。“我们刚刚去一些二三线城市调研过。那里的白酒企业区域性优势特别明显,销售好得令人惊讶。”上海一家私募基金研究总监对理财周报记者说。

   “地产、保险是通胀的受益板块,银行因为2009年增长明确,相对估值低受到市场追捧。”云国投中国龙团队首席策略师、中国龙精选基金经理王庆华说。

  “我们也看好新能源。”另一位私募基金的老总对理财周报记者表示,与前期对多晶硅产能过剩的论点不同,该人士认为,一些看到的关于多晶硅的产能数据其实是规划中的产能。事实上,他们的调研显示,很多多晶硅的工厂其实已经早已不生产。而一些大的多晶硅厂商的销售和订单也非常不错。

   除了金融和地产等近期热点板块被私募基金认同之外,一些私募也在关注酒类、钢铁等相对估值较低的板块,伺机埋伏。

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   北京书尚汇盈投资顾问有限公司总经理张晶表示,到目前是赚了指数不赚钱,而为指数贡献最大的就是金融地产,所以资金都流向了这两个板块。此外,从估值上比较,现在酒类板块估值偏低,存在一定的机会,比如泸州老窖、五粮液等。

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