策略ETF数量翻倍,六大基金公司包揽九成份额新
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  《投资者报》记者 岳永明

近一年来股票ETF市场大发展,基金公司动作频频,其中,市场前景被业内人士看好的Smart Beta ETF,吸引华夏、易方达、招商等多家公募巨头将产品线引入“聪明指数”赛道。  策略ETF数量翻倍  10月23日,易方达基金发布易方达中证红利ETF招募说明书和份额发售公告,该基金拟于10月30日至11月22日公开发售,而招商中证红利ETF也正处于发行期间,发行募集起始日为今年10月21日至11月22日,两大公募巨头狭路相逢,将在“聪明指数”基金的销售端同台竞技。  早在2006年11月,华泰柏瑞基金就成立了华泰柏瑞上证红利ETF,首开国内红利策略ETF先河。随着易方达、招商基金纷纷布局红利ETF,红利策略Smart Beta ETF将扩容至8只,覆盖红利策略的基金公司分别有嘉实、工银瑞信、华泰柏瑞、建信、兴业等7家基金公司,基金跟踪的业绩基准有沪深300红利指数、上证红利指数、深证红利价格指数等。  除了红利策略股票ETF外,价值、低波、动量、成长等Smart Beta ETF阵营也悄然扩容。  数据显示,截至10月23日,华泰柏瑞、华宝、工银瑞信、大成等15家基金公司陆续布局了24只Smart Beta ETF,其中,今年以来新布局的基金就高达12只,实现了策略ETF数量的翻倍增长。其中,华夏、易方达、招商、兴业等作为新入局者,皆在今年布局了公司旗下首只Smart Beta ETF,迅速加盟“聪明指数”军团。  从市场规模来看,截至10月22日,24只Smart Beta ETF总规模为133.98亿元,华泰柏瑞上证红利ETF以27.9亿元规模位居首位,工银深证红利ETF规模为16.89亿元,兴业上证红利低波动ETF、嘉实深证基本面120ETF规模也超过10亿元。  从各类型策略看,6只红利策略指基的总规模为75.14亿元,占据策略ETF总规模的近六成。其中,华泰柏瑞上证红利ETF、工银深证红利ETF、兴业上证红利低波动ETF等3只红利策略ETF规模皆超过10亿,位居前列。  上海一家大型券商研究所金融产品分析师表示,红利策略指基一般是选取高股息率、高股息增长率的上市公司,或运用其他标准综合对个股进行筛选,并通过市值或股息率进行加权构建的聪明指数产品。这类产品兼顾投资工具和收益性的特点,投资者也更容易理解,近年来受到越来越多的投资者的认可和青睐,这也是公募布局Smart Beta ETF时首选红利产品的重要原因。  长期超额收益静待释放  多位业内人士表示,考虑到“聪明指数”带来的长期超额收益优势和国内市场起步较晚,未来Smart Beta指数产品还有很大的发展空间,战略性提前布局对基金公司是明智选择。  北京一家大型公募指数投资部基金经理认为,Smart Beta策略介于传统被动指数策略和主动投资策略之间。相对于被动投资,该策略可以通过在特定因子上的风险暴露以获取长期超额收益;而相对主动投资,该策略具备纪律性强、风格稳定、策略透明、低费率、大容量等优势,为长期大资金配置基金提供了很好的解决方案。  该基金经理认为,“这类产品需要提前布局,等待长期业绩的逐渐释放,才能渐渐获得投资者的认可。但短期内由于不被投资者了解,业绩也比较平淡,可能还不会出现大的发展。”  上述上海大型券商研究所金融产品分析师也表示,由于因子产品的交易特征较强,交易更活跃的ETF天然适合作为Smart Beta策略产品的载体。在国内股票ETF市场大发展以后,策略指数作为指数化投资的最新趋势,是被动投资和主动投资的融合发展和延伸。目前,海外的策略ETF在占比和规模上都具备较大优势,随着国内股票ETF市场继续快速壮大,Smart Beta策略产品也进步很快。  他表示,国内Smart Beta ETF规模刚刚超过百亿元关口,在被动指数基金中比重不足3%。而截至今年4月,美国市场Smart Beta ETF数量超过1000只,在美国股票ETF市场占比超过50%;规模近9000亿美元,占比23%。不论从规模还是占比看,对标成熟市场,国内的Smart Beta ETF都还有很大发展空间。  据他观察,国内因子产品起步时间较晚,红利指数和风格指数产品在规模上占据优势。但从发展趋势看,国内的Smart Beta策略产品将由工具化产品向偏收益性产品发展,产品策略也将从红利、风格策略向多因子策略延伸。“低波、红利、价值、质量、基本面、动量、高贝塔等都是单因子的产品布局方向,未来基于上述多种因子组合的聪明指数策略也会越来越多,可以为不同风险偏好的投资者提供多元化资产配置选择。”他说。

  扩容速度迅猛,管理人员短缺

摘要 近一年来股票ETF市场大发展,基金公司动作频频,其中,市场前景被业内人士看好的Smart Beta ETF,吸引华夏、易方达、招商等多家公募巨头将产品线引入“聪明指数”赛道。

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  2009年是指数基金史无前例的扩容年 。据统计,今年以来新成立的指数基金共有5只,眼下还有易方达沪深 300、国海富兰克林沪深300以及工银瑞信上证50ETF刚刚拿到批文。

近一年来股票ETF市场大发展,基金公司动作频频,其中,市场前景被业内人士看好的Smart Beta ETF,吸引华夏、易方达、招商等多家公募巨头将产品线引入“聪明指数”赛道。

  2013.3.11

  除此之外,友邦华泰沪深300ETF、交银上证180公司治理、海富通、华宝兴业以及华富的中证100等多只指数基金也都在场外等待准生证。与往年相比,指数化投资的趋势日渐明确,这一以往基本被规模较大的公司所垄断的领域如今也多出不少中小型公司的身影。在指数基金频发的表面下,一个潜在的问题是指数基金经理的短缺。

策略ETF数量翻倍

  ETF来了,像潮水一般!

  “之前公司定下了一位有相关经验的基金经理,但他拿到入职通知后就消失了,后来又选了一位,又走了。”一位基金公司人士向CBN 描述了其所在的公司前期在筹备一只指数基金时的遭遇。最终,该公司从行业外挑选了一个人,但此人全无管理指数基金的经验。

10月23日,易方达基金发布易方达中证红利ETF招募说明书和份额发售公告,该基金拟于10月30日至11月22日公开发售,而招商中证红利ETF也正处于发行期间,发行募集起始日为今年10月21日至11月22日,两大公募巨头狭路相逢,将在“聪明指数”基金的销售端同台竞技。

  对于先发优势非常明显的指数化产品而言,这注定是一场实力和速度的竞赛。

  公开数据显示,今年以来新成立的指数基金的基金经理按从业经验可归为两类。一种指数基金经理有着丰富的指数投资经验,但是也因此同时身兼数职。如华夏沪深 300指数基金的基金经理方军同时也是华夏上证50ETF和华夏中小板ETF的基金经理;易方达沪深300的基金经理林飞也同时掌管着易方达50指数;工银瑞信今年新发的2只指数产品皆由基金经理胡文彪挂帅。

早在2006年11月,华泰柏瑞基金就成立了华泰柏瑞上证红利ETF,首开国内红利策略ETF先河。随着易方达、招商基金纷纷布局红利ETF,红利策略Smart Beta ETF将扩容至8只,覆盖红利策略的基金公司分别有嘉实、工银瑞信、华泰柏瑞、建信、兴业等7家基金公司,基金跟踪的业绩基准有沪深300红利指数、上证红利指数、深证红利价格指数等。

  根据证监会3月5日发布的公募基金募集申请公示表,目前有14只ETF进入审批程序,其中工银瑞信[微博]、易方达各上报三只,国泰、博时各上报两只。

  另一种指数基金经理则多是从基金公司的产品部里提拔上来的,具有数量经济或金融工程的背景。例如汇添富上证综合指数基金的基金经理何仁科同时也是该公司产品与金融工程部副总。

除了红利策略股票ETF外,价值、低波、动量、成长等Smart Beta ETF阵营也悄然扩容。

  与此同时,公募基金行业有关ETF的故事不断上演:华夏5只行业ETF同时发行,国泰5年国债ETF一周募集54亿份提前结束;华安、国泰、博时、易方达竞相上报黄金ETF。《投资者报》记者还了解到,工银瑞信黄金ETF、易方达7只沪深行业ETF已经在准备材料。

  对于指数基金经理的短缺,不同公司感受不一。有的公司把指数化投资作为自身的特色来发展,因此对于培养后备力量也都早做打算。华夏基金此次为其沪深300基金配备了双基金经理,除方军外,新人张弘弢之前曾为该公司的金融工程部副总经理。据了解,筹备中的友邦华泰、沪深300ETF也将实行双基金经理制,该公司原基金事务部总监柳军届时会与友邦华泰红利ETF的基金经理张娅共同管理这只跨市场的ETF。

数据显示,截至10月23日,华泰柏瑞、华宝、工银瑞信、大成等15家基金公司陆续布局了24只Smart Beta ETF,其中,今年以来新布局的基金就高达12只,实现了策略ETF数量的翻倍增长。其中,华夏、易方达、招商、兴业等作为新入局者,皆在今年布局了公司旗下首只Smart Beta ETF,迅速加盟“聪明指数”军团。

  从上面这些事实中不难发现,工银瑞信、易方达、华夏、国泰、华安、博时等基金公司在ETF领域表现得尤为积极。

  不过也有人认为,管理指数基金“只需要一台电脑就够了”。原因在于指数基金是被动投资,不需要选时、选股。一位券商基金分析师认为,只要将系统维护好,把仓位跟踪好,管理指数基金“ 就跟打单一样”。

从市场规模来看,截至10月22日,24只Smart Beta ETF总规模为133.98亿元,华泰柏瑞上证红利ETF以27.9亿元规模位居首位,工银深证红利ETF规模为16.89亿元,兴业上证红利低波动ETF、嘉实深证基本面120ETF规模也超过10亿元。

  事实上,竞争者并非这几家,据《投资者报》统计,近80家基金公司中,参与竞赛的有22家基金公司,ETF总规模为2500亿元左右,目前来看,嘉实、华夏、易方达、华泰柏瑞、南方、华安6家基金公司取得先机,6家基金公司ETF规模达2200亿元,占比88%,接近九成。

  事实上,指数基金经理的职能也确实有别于普通股票基金经理。据业内人士介绍,基金公司对普通股票基金经理的考核主要以业绩与行业排名为主,而指数基金经理的考核内容分为两块,即对指数的跟踪偏离度以及基金的规模。有的公司对规模的考核权重会占到六成以上。

从各类型策略看,6只红利策略指基的总规模为75.14亿元,占据策略ETF总规模的近六成。其中,华泰柏瑞上证红利ETF、工银深证红利ETF、兴业上证红利低波动ETF等3只红利策略ETF规模皆超过10亿,位居前列。

  ETF数量三年增5倍

  据《第一财经日报》

上海一家大型券商研究所金融产品分析师表示,红利策略指基一般是选取高股息率、高股息增长率的上市公司,或运用其他标准综合对个股进行筛选,并通过市值或股息率进行加权构建的聪明指数产品。这类产品兼顾投资工具和收益性的特点,投资者也更容易理解,近年来受到越来越多的投资者的认可和青睐,这也是公募布局Smart Beta ETF时首选红利产品的重要原因。

  什么是ETF?用专业术语,它是指交易所指数基金(Exchange-TradedFund),简单点说,是像股票一样在交易所交易的基金。比如易方达深证100ETF,它在深交所上市,跟股票一样,它有交易代码,对应的标的是一篮子股票,即深证100指数的成份股。

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长期超额收益静待释放

  投资者既可以按照交易所每天公布的交易清单,买到100只股票,换成ETF份额,也可以直接从交易所买卖ETF份额。换成“一篮子股票”,这种操作过程中也隐藏着套利的机会,目前,已经有10只ETF成为融资融券标的。

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多位业内人士表示,考虑到“聪明指数”带来的长期超额收益优势和国内市场起步较晚,未来Smart Beta指数产品还有很大的发展空间,战略性提前布局对基金公司是明智选择。

  随着行业ETF的不断产生,投资者不再为到底买哪只消费股、能源股而纠结,直接买入对应的ETF份额,就相当于买到一篮子股票。

北京一家大型公募指数投资部基金经理认为,Smart Beta策略介于传统被动指数策略和主动投资策略之间。相对于被动投资,该策略可以通过在特定因子上的风险暴露以获取长期超额收益;而相对主动投资,该策略具备纪律性强、风格稳定、策略透明、低费率、大容量等优势,为长期大资金配置基金提供了很好的解决方案。

  今年以来,ETF突然呈井喷之势。

该基金经理认为,“这类产品需要提前布局,等待长期业绩的逐渐释放,才能渐渐获得投资者的认可。但短期内由于不被投资者了解,业绩也比较平淡,可能还不会出现大的发展。”

  据《投资者报》统计,2009年之前,市场上只有9只ETF,目前已经成立的ETF达到54只(ETF和ETF连接基金算作一只基金)。2010年、2011年、2012年,分别新成立11只、17只、12只,今年前两个月已经有5只ETF上市交易,目前正在发行的有6只,等待审批的有14只。三年零两个月的时间里,ETF的数量增长了五倍。

上述上海大型券商研究所金融产品分析师也表示,由于因子产品的交易特征较强,交易更活跃的ETF天然适合作为Smart Beta策略产品的载体。在国内股票ETF市场大发展以后,策略指数作为指数化投资的最新趋势,是被动投资和主动投资的融合发展和延伸。目前,海外的策略ETF在占比和规模上都具备较大优势,随着国内股票ETF市场继续快速壮大,Smart Beta策略产品也进步很快。

  ETF为何被基金公司如此重视?接受《投资者报》记者采访时,易方达基金[微博]公司总经理刘晓艳认为,一方面,作为工具性产品,其成本低、透明度高的特点,越来越被投资者认可;另一方面,目前股指相对较低,指数基金也比较安全。

他表示,国内Smart Beta ETF规模刚刚超过百亿元关口,在被动指数基金中比重不足3%。而截至今年4月,美国市场Smart Beta ETF数量超过1000只,在美国股票ETF市场占比超过50%;规模近9000亿美元,占比23%。不论从规模还是占比看,对标成熟市场,国内的Smart Beta ETF都还有很大发展空间。

  工银瑞信基金经理赵栩还认为,这与监管层的推动有重大关系。

据他观察,国内因子产品起步时间较晚,红利指数和风格指数产品在规模上占据优势。但从发展趋势看,国内的Smart Beta策略产品将由工具化产品向偏收益性产品发展,产品策略也将从红利、风格策略向多因子策略延伸。 “低波、红利、价值、质量、基本面、动量、高贝塔等都是单因子的产品布局方向,未来基于上述多种因子组合的聪明指数策略也会越来越多,可以为不同风险偏好的投资者提供多元化资产配置选择。”他说。

  2011年11月25日,经中国证监会批准,《上海证券交易所融资融券交易实施细则》正式发布,并自发布之日起施行。

  ETF作为融资融券的标的物出现在投资者的面前。该细则明确了ETF成为融资融券标的物的三个条件,即上市交易超过三个月;近三个月内的日平均资产规模不低于20亿元;基金持有户数不少于4000户。

  目前,有十只ETF成为融资融券的标的物,分别是在深交所上市的华夏恒生ETF、嘉实沪深300ETF、南方深成ETF、华夏中小板ETF、易方达深证100ETF,和在上交所上市的华泰柏瑞沪深300ETF、华安上证180ETF、华夏上证50ETF、交银180治理ETF、华泰柏瑞红利ETF。

  春节前,证监会又发布《黄金交易型开放式证券投资基金暂行规定》,规定指出黄金ETF可以投资于上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约,持有的黄金现货合约价值不得低于基金资产的90%。

  政策出台极大刺激了基金公司申报ETF的热情,包括国泰、华安、博时、易方达基金公司竞相提交了黄金ETF的申请,目前四只产品还在审批流程之中。哪一只产品能首先获批,并率先发行,很大程度上决定着规模及成败。

  速度与实力的竞赛

  ETF发行是一场速度与实力的游戏。

  经过2010年至今三年的快速发展,目前ETF大多以创新面孔出现,如跨境ETF,包括华夏恒生ETF、易方达恒生ETF;再如跨市场ETF,包括华泰柏瑞沪深300ETF与工银瑞信已经上报的中证200ETF在内,均跨着上海证券交易所和深圳证券交易所;此外,ETF投资范围也从股票拓展至债券领域,如正在审批的产品中,有深证信用债ETF、中债高信用等级债券ETF。

  ETF之所以是速度的游戏,主要体现在其先发优势上。

  据易方达基金公司总经理刘晓艳透露,“以前,基金公司获得某一个指数授权时,按惯例会有半年的保护协议,现在基本上都市场化了,保护时间大大缩短甚至都没有了。”

  这增加了不少竞争因素。而ETF非常明显的先发优势特点注定了谁抢先,谁就成功了一半。

  能否进入融资融券标的物,至少从目前来看,是一只ETF运作成功的重要标志,入围的十只ETF中,七只都在2010年以前成立,而且指数均为市场比较认可或熟悉的包括上证50指数、深证100指数、深成指、中小板指数、上证180指数等,另外三只分别是去年成立的嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞ETF和华夏恒生ETF。

  以沪深300ETF为例,目前市场上的沪深300ETF有三只,包括华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF和华夏沪深300ETF,这三只包括连接基金总规模超过1300亿元,占ETF总规模的一半以上。投资者的交易习惯逐渐形成,想再发沪深300ETF的基金公司,面临巨大的发行风险。

  “虽然从指数来看,跨市的指数中,沪深300是最好的,但嘉实和华泰柏瑞抢了先,因此,我们选择了中证200指数作为标的物。”工银瑞信深证红利ETF及央企ETF基金经理赵栩说。

  此外,ETF还是实力的比拼。实力不仅体现在前期产品设计上,还包括财力、人力投入以及系统支持水平以及风控能力。

  记者获悉,基金公司开发ETF产品的大致流程是,基金公司主动找指数开发公司沟通,并获得授权,再设计产品方案并与交易所、监管层进行多方沟通。提交方案后,基金公司还要进行多轮答辩。

  “ETF因为是指数化的产品,其管理费比较低,但是投入成本并不小,这包括人员投入、系统投入。”赵栩说,“同时,ETF管理是个精细化的工作,每天晚上要根据交易所的数据做清单,像我们公司要通过多次复核确定无误后,才发送至交易所公布。”

  2009年,交银上证180公司治理ETF申赎清单计算错误而导致基金公司损失上千万,令业内唏嘘不已。

  据记者了解,华安黄金ETF以及华夏五只行业ETF的研发也均在三年以前。华安自2009年,就开始与上交所和黄金交易所共同研究推出黄金ETF的可行性,包括模式选择、登记结算流程、风险管理研究等主题。经过多轮修改和完善,才获得了相关主管机构的认可。

  可见,每一个ETF的面世,都走过一段艰辛的路。

  寡头垄断格局形成

  参与ETF竞赛的22家基金中,前六家基金公司占有近九成的份额。这和国际基本接轨。

  相比其他产品,ETF的寡头垄断格局更为明显。截至2012年年底,全球管理ETF前十大基金公司的管理规模几乎占到全球的总额,其中前三家基金公司规模占比达84%,而龙头老大Ishares旗下的ETF产品多达632只,市场份额占比达47%。

  “国内也会不断集中。”刘晓艳说。

  单从规模来看,嘉实基金暂时领先,目前旗下有4只ETF产品,总规模超过700亿元,紧随其后的华夏、易方达、华泰柏瑞基金公司,规模分别为613亿元、309亿元和257亿元。

  嘉实ETF虽然规模大,但只限于沪深300ETF。嘉实沪深300ETF以及连接基金就接近700亿元,而嘉实旗下的其他三只嘉实中证500ETF、嘉实中创400ETF、嘉实基本面120ETF总规模只有40亿元左右。

  从占有的指数资源来看,易方达和华夏略胜一筹,华夏占有沪深300指数、中小板、上证50、恒生指数以及上证多个行业指数等优质的指数资源;易方达占有深证100、创业板、恒生指数、黄金以及多个沪深300行业指数等优质指数资源。

  因为,从全球ETF的发展来看,好的指数是ETF成功的关键,据记者了解,全球股票、债券、商品等各类资产在内的前十大标的指数ETF市场份额占比超过30%,标普500指数所对应的ETF产品规模最大,为1740亿美元,占比达到所有ETF规模的9%;伦敦黄金所对应的产品规模达到1320亿美元,另外,新兴市场指数(MSCI)、纳斯达克[微博]100指数所对应的ETF规模分别为590亿美元、330亿美元。

  国内现有的54只ETF大多交易并不活跃,参与人数也较少,六成ETF总规模低于5亿元。

  但整体而言,目前ETF所处的阶段是“量胜于质”,除了争夺优质指数以外,基金公司力求在短时间内向市场推出尽可能多的产品,并等待这些产品中出现成功者。美国的ETF也有同样经历。

  基金业很多人将这种模式描述为向墙上扔果冻,然后看多少果冻被粘在墙上。■

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