新基金发行提速,摸清风险特征
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  提要:新基金能否在收益上占先,要看基金经理对市场趋势的把握。在指数创出阶段性新高之际,是否是入市好时机还颇费思量。在目前火热的市场环境中,投资者更加需要冷静的思考,保持谨慎的投资心态。

  ■ 释疑解惑

  证券时报记者 杨磊

  本刊记者 张学庆

  付 刚

  新基金发行越来越多,单周新发基金数量不断创出新高,乱花渐欲迷人眼,面对蓬勃发展的基金市场,该怎么选择适合自己的基金从而得到赚钱的机会,同时在反复震荡的行情里规避风险呢?中邮创业基金在此给出了建议。

  本周一、周三的一只新基金和一只“封转开”基金认购量分别达到655亿元和700多亿元,直接带来的基金有效认购户数达到300万户左右,相当于现阶段一个月的A股新增开户数量。这被看作是今年5月30日以来基民队伍迅速扩张,大批股民转向基民的一个重要佐证。

  市场转好,基金发行提速。这已经成为市场的一大规律。近期指数创出了近期新高,基金发行也在增速。近期,多只新基金同时发行。有7只偏股型基金同时发行。

  虽然已届6个月建仓期的尾声,但自今年5月以来发行成立的次新基金们,依然没有强烈的主动建仓欲望。

  问:现在基金产品这么多,该如何选择呢?

  业内认为,大批股民转投基金已经和现阶段蓝筹股引领股市相互促进,进而形成良性循环,促使更多股民转向基民大部队。

  这些选择在市场向好时发行的偏股基金,都是期望能在市场上涨基金财富效应显现的时候,能使基金多卖些,做大基金规模。因此,各只新基金也各显神通,试图以各自的特色吸引投资者的眼球。

  这些次新基金为何迟迟不愿建仓?如果要建仓,它们又会买入哪些股票?在今年单边下挫的熊市中,投资者此时申购这些跌幅并不大的次新基金,是不是风险较小?

  答:不管是震荡市还是牛市,我们都要建议投资者选择符合自身风险承受能力、投资风格明确的基金。大家知道,风险与收益是共生共存的,承担风险是获取收益的前提。在可以承受相应风险的前提下,在上涨行情里面,偏股型基金(包括股票型、偏股混合型)相对是最有赚钱机会的,在股市反复震荡不前的行情下,债券型基金可帮助资金保值增值。

  股民加速转基民

  信心指数偏乐观

  “好日子终将过去”

  在购买之前,要看基金的投资风格是否明确,是否符合自己的风险预期和收益预期。越符合,基金的表现和投资者的预期相背离的可能性越小。投资风格通常要根据公司过往业绩和投研团队实力、基金表现、基金经理风格等要素综合起来考量。

  来自银行、券商等基金代销渠道的调查信息均显示,股民投资基金的意愿在5月30日之后急剧提高,从而带动了基金认购和申购的持续火爆。

  与此同时,投资者对基金的信心也在增强。5月18日,嘉实基金发布的首期“嘉实中国基金投资者信心指数”表明中国基金投资者信心中性偏乐观。而对于基金的投资意愿明显增强。

  自今年5月起至10月末,国内A股市场已有24只股票型基金发行成立,混合型基金也有14只成立。

  问:现在想买偏股型基金,请问买老基金还是买新基金呢?

  究竟有多少股民转换为基民很难有一个确切的数据,但将基金开户数或者有效认购户数和A股新增开户数进行对比,证券投资资金的主流动向就一目了然。中登公司的数据显示,A股新增开户数从5月中旬最高的每日接近40万户,下降到7月中旬的每日7万户左右,近期又回升到每日15万户左右,也就是每月300万户左右的水平。

  首期嘉实中国基金投资者信心指数为65.05,该信心指数分值区间为0~100,其中分值50表示情绪中性,分值越高表示情绪越乐观,反之越悲观。

  Wind数据统计显示,截至今年三季度末,在5月份成立的7只基金中,只有银河竞争优势成长仓位接近股票型基金合同下限,为57.27%,而嘉实研究精选、博时特许价值的股票仓位却只有33.19%、47.55%,天治创新先锋基金股票仓位更是只有1.09%。

  答:首先,老基金比新基金具备信息充分、资金灵活的特点,在不同市场形势下老基金、新基金各有优势。在股市大幅上涨阶段,“择老”比“择新”具备收益快、费用低的优势;在反复震荡行情中,新基金更具投资灵活的优点,但相应要承受踏空的风险。当然,从长期投资的角度看,筛选基金关键还是要考察基金管理人的资产管理能力、投研团队整体实力和客户服务的态度,考察基金管理人是否真正回报投资者。只有选择了好的基金,才能将新、老基金选择时的优势转化为投资绩效,转化为对投资者实实在在的回报。

  关于基金开户数,中登公司也有一个统计数据,但业内人士介绍,该数据主要是登记在中登公司的

  该信心指数细分分值为:宏观经济环境55.9,中国股市走向57.33,投资基金意向63.04。

  但混合型基金中的富国天成、上投摩根双核平衡的股票仓位已达标,诺安灵活配置的股票仓位也已达25.48%,接近合同要求仓位下限。

  偏股型新基金偏股型老基金

开放式基金(主要是LOF基金,以及鹏华、富国、长信等少数TA在中登公司的基金)系统账户注册配号,还有

  但受访者认为在未来6个月内,股票的收益领先于债券、存款等固定收益类资产的可能性不大。这体现出经过2008年的股市深度下挫之后,受访者对于短期股市的上涨的持续性仍不具有充分的信心。

  从6月成立的10只偏股型基金看,5只股票型基金除东方策略成长以77%的仓位达到基金合同规定,其余4只基金仓位甚至都在30%以下,这其中,南方优选价值、易方达中小盘为29.79%、27.01%,信诚盛世蓝筹仓位为13.16%。招商大盘蓝筹离规定仓位标准相差最远,仅为9.65%。

  基金运作尚未经历市场运作,通过其招募说明书、基金公司的介绍了解其情况。已有市场运作经验,过往业绩可供投资者查询参考。

新萄京娱乐网址,封闭式基金的开户数,由于绝大多数基金公司TA在本基金公司,中登公司无法统计到这些基金的开户数。基金真实新增开户数要看新基金有效认购户数和申购基金新增开户数。

  据中登公司昨日最新公布的数据显示,上周基金开户数为42545户,相比之前一周基金开户数小幅增长逾1成。

  5只混合型基金中有三只未达仓位下限,万家双引擎灵活配置仅为0.66%、泰信优势增长灵活配置也只有15.09%、国投瑞银稳健增长则为21.88%。

  透明度

  从新基金有效认购户数来看,5月30日以来发行的14只新基金和“封转开”基金有效认购户数达到502万户,再加上本周一认购655亿元的中邮成长基金和本周三集中申购700多亿元的华安优选基金,仅新基金就有800万户左右的新账户。而新基金只是5月30日以来基金开户数的一小部分,老基金申购带来的新开户数更多。基金二季报统计显示,二季度老基金申购量超过4000亿份,基金公司认为这其中多数来自于5月30日以后。

  由于前段时间市场的持续震荡,投资者追高意愿不断回落,基金开户数也呈现减少之势,4月份基金开户数相比3月份回落近2成。

  根据有关法规,新的偏股型基金成立后,可以有最长6个月的建仓期。在这个法律约束内,新发基金可以根据当时的市场状况,自行选择建仓的时点和建仓速度。

  购买费率认购费率一般是1.0-1.2%,不能参与代销银行和证券公司的费率优惠活动。申购费率一般是1.5%;部分可参加代销银行和证券公司的费率优惠活动,有的甚至低至0.6%。

  业内人士分析,基金新增开户数无论从增长绝对额还是相对额都超过了A股新增开户数,基金的相对吸引力明显大于股市,股民资金已经大规模流向基金。

  新基金靠什么取胜

  这一法规的存在,使得今年五六月发行成立的偏股票型基金,基本都凭借基金合同对规定的建仓期条款“优势”,采取轻仓策略躲过近半年市场的腥风血雨。

  资金一般有3个月的封闭期,期间投资者不能赎回。封闭期已过,投资者可根据需要,在交易时间赎回。

  收益对比是关键

  从基金市场来看,随着A股的震荡上行,高风险主动投资偏股型基金在市场上的主体地位有所增强。银华价值优选基金经理陆文俊表示,从去年11月份到春节之前,市场的主要动能是来自于流动性和财政刺激政策的双重影响。而近期股市强劲表现的主要推动力是政策,同时,投资者对经济基本面复苏的迹象达成共识。在下一个阶段,市场可能会慢慢更多的是靠公司的业绩去推动、靠获利能力的推动,靠利润曲线的增长而获得股价的增长,因为单纯依靠股价估值水平和主题性机会的推动,是很难持续的。

  数据显示,在6个月的建仓期期满前,部分次新基金的净值下跌不足10%,有些甚至下跌不足5%,但同期指数跌幅则有近40%。

  灵活性

  5月30日不仅是今年以来股市最重要的分水岭,也被看成是股民转基民的关键时点。在此之前,股民没有大规模转换成基民,甚至部分受不了基金“慢慢悠悠”上涨的基民赎回基金,直接进入股市。

  目前新发行的有指数基金、量化基金和主题投资基金,选择什么样的基金能在后市中获胜呢?现在买入新基金是否是一个比较好的时点呢?

  不过,“好日子终将过去”,伴随着新基金6个月的建仓大限即将到来,这批次新基金必须在有限的期限内大幅加仓,这意味着,11、12月份将迎来新基金建仓的小高潮。

  基金持股股票买入交易费用在买入时按规定结算。已持仓的股票买入交易费用已经支付完毕。

  在5月30日之后,基金在股市中地位大大提高。从最简单的“遇到暴跌时,基金至少可以当日赎回,但

  分析人士认为,新基金能否在收益上占先,要看基金经理对市场趋势的把握,毕竟现在市场还只是反弹,没有到牛市反转,而且指数也创出阶段性新高,是否是好的入市时机还颇值得费思量的。

  记者注意到了一个典型的例子。根据渤海证券仓位测算显示,天治创新先锋基金在11月7日的股票仓位只有4%,而在11月13日的测算结果中,该基金的仓位飙升至35.83%。短短4天时间,其增仓幅度超过31%。

  费用

股票连续5个跌停怎么办?”观点,到“基金分散投资,要比集中投资一两只股票更能把握牛市,不会落得赚指数不赚钱的尴尬地位”的观点,各种支持股民转基民的观点在市场中不断得到认同。

  在目前火热的市场环境中,投资者更加需要冷静的思考,保持谨慎的投资心态,通过投资品种和投资方法的调整控制投资风险,随时保持对投资风险的谨慎性。

  银河证券分析师卞晓宁认为,这不仅仅是由于次新基金离建仓期届满而快速加仓,更重要的是,一些优质上市公司的长期投资价值逐渐显见,“特别在国家救市政策连续出台后,只要市场重拾信心,希望应该就在前方,这也为次新基金提供了较好的投资机会。”

  上涨一般有6个月建仓期,股票买入灵活度较强,但建仓成本相对较高。因仓位限制,短期难以较大程度分享股市收益。已相对低成本持有60%以上仓位的股票,择股能力强者获利机会较多,收益更快。

  银河证券基金研究员马永谙表示,无论是老股民还是新股民,他们在5月30日以后都有相当一部分转换为基民,转换原因却各有不同。老股民已经在股市赚了不少钱,又不愿轻易空仓,踏空投资机会,而进一步投资的风险又更难把握,而基金从5月30日以后的“创伤”中净值创新高最快,又可以保证分享牛市行情,因此不少老股民选择投向基金。新股民刚刚入市不久就碰到了股市大调整,在这一轮损失惨重,甚至深度被套,和基金的投资形成强烈的反差之后,不少新股民也把资金投向基金。

  次新基金业绩分化

  新基金难改股市“本色”

  行情下

  事实上,在这些观点和大批股民转基民的背后,收益对比情况才是关键,基金优异的投资业绩和大批股票没有回到5月29日高点形成了鲜明的对比。

  从今年以来大盘已经上涨了45%以上,次新基金的表现可以看出,基金经理对市场的判断各异,造成基金业绩有较大分化。也就说,在同一时间段,买进不同的新基金,几个月后你的收益可能有很大差异。

  新基金的业绩表现和基金建仓速度直接相关,在二季度市场的震荡调整下,低仓位是业绩的保证。过于激进的建仓速度,必然导致新基金的业绩表现不好。

  获益机会

  天相统计显示,今年5月29日至8月14日,开放式股票型基金和混合型基金的份额加权平均收益率达到了20.88%,明显超过了上证指数同期12.34%的涨幅和沪深300指数同期15.12%的涨幅。净值涨幅居前的南方绩优、博时精选、博时主题、南方高增和大成稳健5只基金的净值增长率都超过30%,200多只基金中没有一只基金净值下跌。而在股票方面,在1438只股票中,截至8月15日仍然有945只股票的收盘价低于5月29日股票的收盘价,占到股票总数的65.72%。

  数据显示,去年年底今年年初成立的偏股基金,至今业绩差距惊人。业绩最好的是被动型指数基金广发300指数基金,截至5月19日,今年以来的收益率高达49%,排名第二的是金鹰红利,其收益率为44%,而同期成立的天弘永定价值的收益率仅为8.4%,今年年初成立的长城双动力的净值增长率仅为6.04%。

  记者注意到,可以参考的一段历史情况是,在2005年熊市时偏股型基金建仓就非常缓慢,接近半年建仓期的极限时,多数基金才达到60%的最低股票仓位限制。

  震荡6个月建仓期内不受仓位限制,更容易“新起炉灶”购买股票;或者借建仓期持现,在短期单边下跌股市中规避一时风险,相应要承受踏空的风险。取决于已持仓股票的选择情况,持股结构调整速度受市场情况影响,择股能力强者获益基础较好。

  进入良性循环

  由于基金经理对后市的判断不同,导致新基金的建仓速度出现分化。尽管新基金一般存在6个月的建仓期,但一些看好后市的基金在短时间内股票仓位即达契约规定的持股比例上限。比如,广发沪深300指数基金,一季度末的股票仓位已达到91%以上,市场的走强,其业绩也“水涨船高”。

  目前,手上现金最多的无疑是今年成立的次新基金,然而即使是这些仓位普遍处于较低水平的基金,在近期行情中也多数操作谨慎。

  行情下

  股民转基民和现阶段股市蓝筹行情已经形成了一个相互促进的良性循环:一方面股民转基民带来了大量基金新增资金,支撑蓝筹股行情的进一步演绎;另一方面基金看好的蓝筹股上涨带动了基金业绩表现,拉开了和其他股票之间的差距,又进一步促进股民向基民转换。

  而业绩落后的基金往往主要是较为谨慎,建仓缓慢。长城双动力建仓极为缓慢,一季末股票仓位却只有21.92%。据测算,二季度以来其股票仓位则继续缓慢提升,目前测算仓位在50%以上。

  最近A股市场围绕2000点上下出现大涨大跌的宽幅震荡行情,使得近期次新基金仓位得以曝光。

  获益机会

  记者从各家基金公司了解到,近期基金资金面十分充裕,以往股市暴涨之后老基金赎回量大于申购量的现象并未出现,多数老基金依然维持净申购状态,或者是申购赎回基本平衡,进行持续营销活动的老基金则是大规模净申购。

  因此,从某种程度上看,投资哪只新基金有点押宝的意味,因为投资者并不知道新基金的基金经理对市场的判断能力,以及操作能力如何,没有历史业绩可参考。这又就告诉人们,投资老基金似乎让人心里更踏实些。

  有关数据统计显示,在10月28日开始的这轮上涨过程中,次新基金由于建仓犹豫,仓位较低,多数与这波强劲的反弹行情无缘或者收益甚少。在11月10日至14日股指涨幅最大的这周中,基金单位净值周涨幅后20位的基金中有17只次新基金,而在单位净值周涨幅前100名中,没有一只次新基金。

  偏股型老基金与偏股型新基金优势比较

  近一阶段蓝筹股的表现也印证了基金对股市的影响力,金融、地产和钢铁三大蓝筹板块集体发力,带动上证指数不断创出历史新高,万科、招行成为了最近三个月上涨的标志性股票,其他行业的大盘蓝筹股也都有不错的表现。有市场人士认为,随着蓝筹股进一步上涨,蓝筹股是否出现“泡沫”的讨论不断展开,一旦蓝筹股出现较大的调整将可能对股民转基民形成一定的打击。

  老基金出现净申购

  不过,在业内看来,次新基金眼下“踏空”并没有什么过错。银河证券基金分析师魏慧君强调,总体来看,基金做波段,是他们的使命和风格,但在股票市场基本面还没有明朗的情况下,基金表现谨慎也合乎投资风格。

  

  马永谙表示,从美国股市发展历史来看,股民转向基民是一个大趋势,越是在股市大幅震荡的时期,选择转换为基民的股民投资者就会越多。美国在1987年那次股灾及其以前的十几次大调整中都不断促使股民向基民转换,到了1990年基金已经成为美国投资者投资股市最主要的工具。

  事实上,老基金已经受到了投资者的青睐。进入第二季度以来,今年业绩表现优异的偏股老基金成为投资者申购的重点,申购量成倍增长,部分绩优基金净申购已超过10亿元,成为基金新增入市资金的主力之一。

  作为一名专业的FOF(一种专门投资于其他证券投资基金的基金)投资者,华泰证券紫金二号投资经理赵春生解释了另一个原因——这次反弹中,个股波动剧烈,即便买进去了,也很难出货。

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  他分析,随着股市进一步的震荡运行,以及股指期货等金融衍生品的推出,个人投资者参与股票投资赚钱的难度将日益增大,投资者从股民转向基民的转变速度还将加快。

  天相统计显示,截至5月13日24只绩优老基金业绩超过45%,其中,有7只基金回报率超过50%。统计还显示,二季度以来,申购量超过5亿份以上的绩优老基金不少于10只,已有多只绩优老基金的申购量超过10亿元大关,4月份以来已有部分绩优老基金由于申购规模太大而部分暂停申购。

  在上海一家基金公司的基金经理看来,以上解释均有道理,但如果基金能够再现去年抱团取暖那般团结,这两种担忧便不成问题。他强调,次新基金迟迟不愿建仓的最重要因素是,临近年底业绩排名,如果此时基金加仓,将为其他高仓位基金作嫁衣。

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  “这就注定了大多数基金为了排名,宁可牺牲这次难得的反弹良机,也不愿过多参与市场。”

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  这位基金经理表示,由于投资者预期市场仍可能下行,都倾向于赎回损失并不多的新基金,因此,新基金建仓会面临封闭期后赎回的风险,这也成为一些大规模基金封闭期内不敢大举加仓的重要原因。

  对于即将迎来新基金的集中建仓,德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示,新基金只是决定股市走势的次要因素,真正影响A股走势的是国内宏观经济趋势以及外围市场走势,在这些因素没有发生根本变化之前,单靠新基金一己之力很难让A股市场发生根本性转变。

  当前是否合适买次新基金?

  新基金建仓期间会买哪些股票,这是众多投资者关注的问题,记者查阅基金季报发现,新基金建仓并未有太多黑马,仍以基金传统的重仓蓝筹股为主,尤其是南方、博时等大基金公司更是如此。

  根据博时特许价值首次披露的季报,该基金建仓对象主要是超跌的蓝筹股,前十大重仓股为工商银行、中国神华、中国石化、万科A、中国联通、中信证券、武钢股份、中国人寿、宝钢股份、中煤能源,没有一匹黑马。

  在南方优选价值首次披露的季报中,该基金前三大重仓对象为中信证券、招商银行、贵州茅台,但该基金也买入了偏冷门的股票,如三全食品、中国铅笔、赛马实业、国脉科技等。

  国金证券基金分析师张剑辉认为,从管理人的操作能力来说,2008年的市况,“择时”对基金业绩差异的影响已远远超过“选股”的影响。在他看来,在当前流动性较差的市场中,蓝筹股的流动性相对于中小盘股票要好得多。同时,下半年的投资机会将更多地存在于小波段中,基金经理在仓位控制力和换仓及时性的优势能否发挥,将决定震荡格局中其业绩究竟怎样。

  对于投资者现在申购刚建仓的基金是不是风险比较小的问题,兴业证券客户资产管理部产品分析专员易勇表示,新基金与老基金最大的不同在于,新基金仓位轻,所以行动比较自由,这可能是优势,也可能是劣势。

  他进一步分析指出,新基金刚成立时,如果市场正处于上升阶段,新基金就比较被动,通常涨幅不如老基金;但当市场处于下跌时,新基金就有很大的优势。

  “到底是老基金好,还是新基金好,需要对当时的市场情况做个判断。但是,最重要的还是看这个基金的管理投资团队的投资能力如何,进行综合的判断。”

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