四只新发基金投资攻略,公司治理决定业绩可否
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  交银施罗德基金总经理莫泰山日前在接受采访时表示,本轮股市调整是各方对货币政策微调的反应,但中国宏观经济复苏的趋势没有改变。市场将由流动性推动为主转为业绩推动加复苏预期推动为主,目前的机遇在于抓住业绩增长的收益。而治理机制好的公司,长期获得持续稳定的业绩增长的概率更高,这也是我们此次推出公司治理指数产品的一个初衷。

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  天相投顾金融创新部

  联合证券研究所

  关于政策微调后的市场未来走向,莫泰山认为,政策微调后,流动性进一步推动估值倍数扩张将告一段落,市场已对此做出了反应。但如果因为调整而对后续经济和市场预期转为悲观没有必要,目前市场点位对应2009年PE大概在20倍左右,还是比较合理的。流动性不进一步宽松并不代表会大幅紧缩,后续企业盈利增长仍能推动市场平稳走好,有成长性的企业将有望胜出。

建信上证社会责任ETF拟任基金经理梁洪昀

  2010年2月市场在犹豫中震荡向上。在新基金发行市场上,指数化产品重新成为基金发行的主力:截至2月25日,在发的7只新基金中,4只为指数型基金,1只为指数型基金的联接产品,其他两只基金分别为股票型基金和QDII产品。本文选出其中4只有代表性的基金新产品作客观比较,供投资者参考。

  蓝筹股的优越性

   “如果单独看上市公司的市值规模等指标,还不能够全面考察上市公司的投资价值。”莫泰山将公司治理看作上市公司的身体素质。人的身体好,就不容易生病,就能用充沛的体力去发展,就比较容易长寿。而上市公司如果有好的公司治理,就能够有效降低经营风险,更有活力地投入竞争,并实现公司的长期可持续发展。

  新浪财经讯 5月4日,新浪基金经理秀栏目邀请到建信上证社会责任ETF拟任基金经理梁洪昀先生,梁洪昀表示2010年经济会延续复苏态势,对于A股市场,他认为市场还是比较难以摆脱盘整的格局。以下为全部对话实录。

  中海上证50:跟踪上证50 辅以适度增强

  “蓝筹”一词源于西方赌场,在西方赌场中有二种颜色的筹码,其中蓝色筹码最为值钱,红色筹码次之,白色筹码最差。蓝筹码通常具有较高的货币价值,投资者把其套用到股票上。在海外股票市场上,投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、具有稳定的盈余记录、业绩优良、发展稳定、成交活跃、市场形象好、红利优厚的大规模股本公司的股票称为蓝筹股,又称为“绩优股”。蓝筹股一直是境外成熟证券市场的支柱和领头羊,美国通用汽车公司、埃克森石油公司和杜邦化学公司等股票,都属于“蓝筹股”。成熟证券市场上蓝筹股一般具备如下特征:

  莫泰山表示,“投资是一个长期持续的过程,所以我们要选择能够长期稳定成长的上市公司。这既要求企业在当前拥有良好的基本面,同时,也要有长久保持良好基本面的能力。从这个角度讲,公司治理是企业的健康基因,是投资应该考察的根本。”据悉,上证180公司治理指数融合了上证180指数和上证公司治理指数的几乎全部优势,其成份股既是具有良好基本面的大盘蓝筹股,也同时拥有优良的公司治理结构。“因此我们把180公司治理指数称为‘健康指数’,根据指数的维护规则,每年上交所和中证指数公司还会组织对指数成份股进行’体检’,将公司治理有瑕疵的公司剔除出去,将一些新公司替补进来,保证这一指数‘身体健康,充满活力’。”

  新浪财经:请问您如何看待今年以来的宏观经济运行情况和A股市场表现?

  中海上证50指数增强型证券投资基金(简称“中海上证50”)是中海基金公司旗下的第一只指数型基金,该基金采用增强型指数化投资的理念,以跟踪上证50指数为主,辅以适度增强的投资,以追求对标的指数的适当超越,使投资者充分分享中国经济增长所带来的良好收益。

  1、行业地位突出:在相对成熟稳定的行业中处于领先地位,主营业务鲜明突出并具有一定的竞争力,经营能力和市场竞争能力在行业中具有明显优势。

  事实上,股神巴菲特也将公司治理看作考察上市公司的第一要素。对此,莫泰山认为,A股市场的有效性正在不断提高,投资者将越来越关注上市公司的内在价值,公司治理优良的上市公司必将受到投资者的重视。“此次产品发行的背后,是交银施罗德对中国经济复苏趋势、A股市场长期向好大势和A股市场有效性的信心。”

  梁洪昀: 2010年经济会延续复苏态势,如果说2009年的复苏更多地是依靠政策的刺激,那么在2010年,经济增长的内生动力会发挥更多作用。需要重点把握的是未来政策退出的时机。如果退出太晚,通胀压力会加大;退出过早,就可能在外部环境没有企稳的情况下,经济增长重新面临不利局面。

  ◆标的指数综合反映上证市场优质大盘企业整体状况:上证50指数挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股,综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况,具有明显的估值优势。截至2月24日,全部A股的市盈率为25.89倍,而上证50指数样本股的加权平均市盈率为18.15倍。

  2、业绩优良:公司经营管理团队稳定、治理结构良好,盈利能力强,投资回报稳定,具有较好的抗风险能力。

  (史传发 马薪婷 )

  今年的市场相比过去四年的大起大落,总体上会显得平淡一些。结构性机会和结构性风险并存。市场在基本面上存在着支撑,比如经济的持续复苏、人民升预期中的升值、1季度上市公司强劲的增长数据、金融创新等,对市场而言都是积极的因素,因此市场如果出现回调,还是会存在反弹的空间,当然,不会出现2006、2007和2009年那样的暴涨。从结构上看,中小股票估值过于高昂,泡沫化的风险凸显。通胀和经济过热风险的升温,也可能导致调控政策的出台,这对市场上行有一定的抑制作用,市场还是比较难以摆脱盘整的格局。

  ◆标的指数长期获益情况良好:上证50指数的样本股皆为优质蓝筹股,长期获益情况良好。统计表明,指数自公布以来(2004.1.2——2010.2.24)累计上涨125.17%,而同期上证指数上涨101.88%;指数在强市环境中表现更为出色,其中2007年全年上证50指数累计上涨164.38%,超越同期上证指数35.48个百分点。

  3、分红优厚:分红稳定,具有较高的现金股息率。

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  新浪财经:那么市场未来的机会在哪里?看好哪些行业或板块?

  ◆追求超越指数的收益:中海上证50以不低于80%的基金资产跟踪上证50指数,此外,还将用不超过15%的基金资产进行主动投资,以求降低由于交易成本等因素导致的对标的指数跟踪的影响,并力争适度超越标的指数,获取超额收益。

  4、流动性较好:企业的股本规模较大,总市值及权重大,成交活跃。

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  梁洪昀:我们认为,市场未来的机会还是在于那些有中长期业绩保证、有估值支撑的投资品种。今年以来,市场的热点主要集中在中小市值股票,主题性的机会不断切换,例如区域经济、新兴产业等,这与市场投资者对于经济结构调整的憧憬有密切关系,也与市场流动性边际趋紧、总量相对充裕有关。市场对于有着美好成长故事的中小市值公司给予了有高度期待,体现在这部分股票高企的估值上,在未来这种预期是否可以兑现,就是至关重要的。不应否认,这部分公司中会有一部分能够实现甚至超越预期,但不会是全部。

  ◆投资建议:中海上证50指数增强型基金是一只高风险基金产品,与股票市场的涨跌有着较高的相关性,在大盘风格明显的强市环境中具有明显优势。因此,该基金适合于风险承受能力强的中长期投资者。

  5、成长性较好:企业发展前景良好,具备长期持续稳定成长性,主营业务收入、净利润不断增长。

  传统的大市值蓝筹品种在前期总体上处于被市场遗忘的状态,然而面向未来地看,它们低廉的估值为投资者提供了比较好的安全边际,这部分上市公司中不乏已经经历了长期宏观经济周期和资本市场双重检验的优质公司,从长期看,它们还是值得投资者信赖的。

  农银中小盘:关注成长性 投资主题丰富

  蓝筹时代到来

  新浪财经:据了解,贵公司近期发行的社会责任基金其跟踪的目标指数为上证社会责任指数,不少投资者都这个指数比较陌生,请您为投资者简单介绍下该指数?

  农银汇理中小盘股票型证券投资基金(简称“农银中小盘”)是农银汇理基金管理公司旗下的第4只偏股型基金,该基金精选基本面优良且具有良好成长潜力的中小盘股票,在严格控制风险的前提下采用积极主动的管理手段,以充分分享中小市值上市公司成长过程所带来的收益。

  从历史上看,全球每一次大的经济危机都会伴随着科技的新突破,进而推动产业革命,催生新兴产业,形成新的经济增长点,这一次国际金融危机也不应当例外。作为一个正处于快速发展中的市场,中国经济迅猛发展能够带动中国出现一批真正能参与世界经济竞争,无论从公司治理、企业内部管理水平、技术和人才等各方面都表现突出的,具有可持续发展能力的大蓝筹公司,我们期盼我国证券市场大蓝筹时代的到来。

  梁洪昀: 2009年8月5日上海证券交易所正式发布上证社会责任指数,以反映上证公司治理板块中在社会责任的履行方面表现良好公司股票的走势,同时为投资者提供新的投资标的。该指数基日为2009年6月30日,基点为1000点,指数代码为000048。

  ◆以成长性为选股的首要标准:中小盘股票的最大特点是其具有较高的成长性,农银中小盘在选股过程中将采用定量和定性相结合的方法综合考察目标公司的成长性要素,同时综合考察估值水平、盈利指标等其他因素。

  市值规模是判断蓝筹股的最典型特征,蓝筹股通常都具有市值规模大的特点,国内蓝筹股市值较国外更加集中,所占市场权重更大。如果以上证50指数和道琼斯工业30指数为研究对象,上证50成份股占股票总市值的比例远大于道琼斯工业30指数成份股占股票总市值的比例,原因在于国内资本市场发展较晚,市场还不成熟,绝大多数公司的财务状况和市场表现并不理想,真正表现良好的公司凤毛麟角,因此表现出公司的总市值过度集中于少数股票;另外,从上证50各公司平均市值表现与道琼斯工业指数30成份股相比较,上证50各公司的平均市值远远低于道琼斯工业30指数成份股公司的平均市值,一方面说明国内蓝筹股及中国资本市场还不够发达,另一方面也说明国内蓝筹股规模上还有更大的发展空间。

  该指数将企业的社会责任进行量化,提出了“每股社会贡献值”这一标准。它的样本股是在进行一定的流动性筛选后,从已披露社会责任报告的上证公司治理指数样本股中挑选100只每股社会贡献值最高的公司股票组成。

  通过买入并持有未来一段时期内成长性确定且动态估值相对便宜的中小市值公司,有望充分分享中小企业发展的成果。

  市场风格轮动长期向大盘股倾斜

  截至2009年12月31日,上证社会责任指数的收盘指数为1107.69点,较基日上涨10.77%,而回溯过去两年的表现,其走势表现较大盘略强。从国内外相关经验来看,从长远而言,履行社会责任表现较好的公司其金融风险或其它风险也相对较低,从而其财务状况和市场表现也较好。

  ◆投资范围题材广泛:农银中小盘将A股市场中的股票按流通市值从小到大排序并相加,累计流通市值达到总流通市值2/3的股票纳入中小盘股票库,投资范围十分广阔。

  结合联合证券策略部对市场风格的研究,我们找出影响风格收益差变动的8个因素,用这些因素来观测大盘指数和小盘指数风格轮动,并构建风格轮动指数观测投资风格的变动趋势。从风格轮动指数的走向来看,一般具有一定的持续性,不会出现剧烈的反复波动,风格形成后将持续一段时间,而较短时间内不断反复,但风格收益差也不会一直被拉大,始终服从均值回复的规律,持续时间一般在3~6个月后会发生风格逆转。根据我们的观察,指数多数时间处于大盘股强势的状态,而在当前的市场环境下处于中性位置,当前的市场环境符合大盘股基金的推出。

  从国外市场的情况来看,社会责任指数投资的长期收益是比较可观的,美国第一个也是最著名的社会责任投资指数——多米尼400社会指数,其跟踪了精选的400家公司,最初运作的10年(1990年5月1日到2000年4月30日期间)的平均年收益率为20.83%,而同期标准普尔500指数的平均年收益率仅为18.7%。而上证社会责任指数,其成分股的市场代表性和流动性较好,具有良好的财务和估值方面的优势。我们认为,采用这一量化标准的上证社会责任指数是良好的投资标的,投资者可以通过这只指数来投资这些“健康”企业。

  目前受到国家政策扶持的战略性新兴产业,如新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业的优质公司大多集聚在中小盘股票中,为该基金提供了丰富的投资主题。

  在目前A股市场短期震荡调整风险犹存的情况下,市场前进引擎已经由流动性转换至基本面改善带来的盈利增长,市场走势将更紧贴经济和上市公司盈利增长,当前时间窗口也带来市场对业绩成长性关注度的提升。从目前市况来看,估值偏低又有业绩支撑的大盘蓝筹股受到资金的认同。中国经济正处于持续、快速成长的阶段,由于大盘蓝筹股在行业中处于领先地位,具备较高的市场占有率和市场影响力,因而能够获得更多的资源和支持,充分分享经济成长的果实,并将其转化为企业自身的业绩增长动力。在我国证券市场上,随着机构投资者所占比重越来越高,对市场的影响力也越来越大,由于大盘蓝筹股在流动性和风险方面具有比较优势,将成为机构投资者的核心组合。

  新浪财经:您如何看待上证社会责任指数100只成分股未来市场表现?

  ◆投资建议:农银中小盘作为一只积极投资的股票型基金,属于高风险、高收益的基金品种。该基金可充分分享到中小市值公司高成长性所带来的长期投资收益,在中小盘风格明显的强势环境中优势更为明显。该基金适合风险承受能力强、希望获取中长期高收益的投资者。

  未来随着股指期货的推出,央企整合背景下,大型优质企业优势地位不变等因素推动下,大盘指标股依然具有增长潜力,其投资价值将进一步得到挖掘。今年以来指数基金扩容潮仍在延续,由于指数基金既适合作为长期资产配置,又适合作为短期波段操作工具,其投资价值已被投资者认可,与此同时指数基金扩容也给蓝筹股带来投资机遇。从资金面看,指数基金建仓进入高潮,新增资金是支撑市场短期运行的主要因素,随着大量新发行基金资金继续流向蓝筹股,将会有更多的资金关注和投入大盘蓝筹股,推动估值水平的提升。

  梁洪昀:上证社会责任指数其成份股大多为各行业规模较大、有影响力的企业,从风格倾向来看,上证社会责任指数呈现明显的大盘价值风格。

  易方达上证中盘ETF:密切跟踪上证中盘指数

  蓝筹股长期将呈现慢牛特征

  从数据看,主要上市公司2009年四季度业绩显示,企业盈利增长接近90%。受益于国内经济强劲增长及出口复苏,2010年很多行业的公司会继续取得稳步的盈利增长。长期被相对低估的大盘蓝筹股未来有望取得相对于小市值股票的超额收益。

  易方达上证中盘交易型开放式指数证券投资基金(简称“易方达上证中盘ETF”)是易方达基金公司旗下的第五只指数型基金,也是其发行的第二只ETF基金。易方达上证中盘ETF密切跟踪上证中盘指数,追求风险收益的平衡以及长期资本的增值。

  中国经济虽然持续增长了30年,但是,当前我国仍处于经济起飞的时期。在未来较长时期内,预计我国经济将继续保持增长,相信股市这个“经济的晴雨表”仍将多数为晴天。在宏观经济和企业盈利等基本面因素保持良好态势的前提下,市场仍具有较好的投资机会。从行业情况来看,无论是金融业还是房地产,行业最困难的时期已经过去,他们将是宏观经济重归上行通道的最大受益者。

  现阶段上证责任社会指数成分股的估值水平相对低廉。天相投顾的统计数据显示,截至2010年2月底,上证社会责任指数的PE水平为21倍,明显低于A股整体23到24倍的PE水平,具备较高的估值安全性。

  ◆标的指数特征鲜明:上证中盘指数由上证180指数成份股中去掉上证50指数成份股后的130只股票构成。

  蓝筹公司一般是一国或地区的行业龙头,甚至是经济的支柱,最大程度地代表了所在经济体和产业的发展状况和未来趋势。因此,投资蓝筹股是看好一个经济体或者某一产业未来发展,并分享其发展机会的最好方式。长期看好我国的股票市场,源自于蓝筹公司稳定可观的公司收益及投资回报,这将支持良好的股价走势。相对于成长股而言,大盘价值股价隐含的对基本面的预期也较低,一旦基本面的情况比预期的好,同时成长股吸引力又在下降,就会出现价值股回归行情。从国外成熟市场的发展历程来看,在经济升级的增长阶段,蓝筹公司尤其是超大蓝筹公司具有更高、更长远的投资价值,大盘蓝筹股应该享有比小盘股更高的估值。中国作为世界上最具增长活力的经济体,其崛起必将伴随着一批更具投资价值的蓝筹公司的诞生。

  新浪财经:最后,给我们基金投资者一句话的理财忠告。

  该指数特征鲜明,是上证规模指数体系中唯一的一个中盘指数,是反映沪市中等市值公司整体状况的核心指数,其成份股数量适中、成交活跃、流动性好,是理想的指数化投资标的。

  蓝筹公司经营和盈利具有较好的稳定性和可预见性,在市场上被广为接受的蓝筹股,一般已经渡过了它主要的高成长期,进入高成长的后期阶段,甚至是盈利的稳定阶段。它的基本面比较明朗,未来的发展一般具有可预测性;蓝筹股的个股基本面导致的非系统性风险较小,股价相对平稳,价格的波动性相对较小,且具有稳定的现金分红。因此,蓝筹股所代表的公司是具有可持续发展的,蓝筹股的投资目的是寻求资本长期稳定保值与增值,更适合于长线持股的投资者。买入并持有蓝筹股,将获得较好的长期收益,见证并分享中国大国经济崛起的辉煌成果,投资于大盘蓝筹股将在较低风险下实现资产的稳健增值。

  希望诸位在投资之前认真想好自己的风险承受能力、投资期限和投资目标,承担适当的风险是取得理想收益的前提,但不要承担自己无法承受的风险。

  ◆标的指数历史表现突出:上证中盘指数成长稳定、收益和波动相对均衡、长期业绩表现突出。统计表明,在2005年——2009年期间,上证中盘指数的日均波动率及单位风险收益率均介于大盘指数和小盘指数之间,收益率和波动相对均衡。收益率方面,该指数在过去六年累计上涨229%,超越同期上证综指110个百分点。

  估值趋于合理提供了较好的建仓机会

  基金经理简介

  ◆同时发行联接基金:伴随易方达上证中盘ETF的发行,其联接基金——易方达上证中盘ETF联接基金同时在发,该基金投资门槛较低,给中小投资者提供了一个以较小资金额间接参与上证中盘指数化投资、分享市场收益的良好机会。

  在市场估值方面,对于投资者来说也很可能是一个非常好的机遇。经过前期的深幅调整,市场风险已大大释放,大部分绩优蓝筹股已进入了价值投资区域,目前因大盘前期调整而导致的大盘蓝筹股票普遍估值不足,具备了较好的投资价值。以大盘蓝筹为代表的沪深300指数2009年动态市盈率仅在20倍左右;考虑2010年较为确定的业绩增长,动态市盈率水平可能降至16倍以下。这一估值水平不但在A股历史上处于相对低位,在全球资本市场中也处于合理位置。从整体看经济复苏确定,影响股市中长期走势的因素依然向好,震荡走强的趋势有望延续,但震荡幅度可能会加剧,涨幅巨大,又缺乏业绩支撑的中小盘的股票恐会面临较大幅度的调整,而大盘蓝筹股有望延续良好的表现,继续带领大盘走高。蓝筹股下跌后进一步合理的市场估值水平提供了长期建仓的较好时机,耐心等待经济复苏驱动股市重心上移。

  梁洪昀先生, CFA,证券从业经历6年,现任建信基金管理有限责任公司投资管理部副总监。2003年1月获清华大学经济学博士学位,2003年1月至2005年8月,就职于大成基金管理有限公司,历任金融工程部研究员、规划发展部产品设计师、机构理财部高级经理。2005年8月加入建信基金管理有限责任公司,历任研究部研究员、高级研究员、研究部总监助理、研究部副总监。2009年11月5日起任建信沪深300指数证券投资基金(LOF)基金经理。

  ◆投资建议:从风险定位来看,易方达上证中盘ETF属于一只高风险基金产品,在震荡上行的市场行情中具有明显优势。适合于风险承受能力强,希望分享市场上涨收益中长期的投资者。

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  长信央企100:同中国经济基石共成长

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  长信中证中央企业100指数证券投资基金(LOF,基金简称“长信央企100”)是长信基金公司旗下首只指数型产品。

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  该基金通过完全复制中证中央企业100指数来把握央企的长期发展趋势,以分享这一经济体在中国经济发展中所创造的核心价值。

  ◆标的指数成份股发展前景良好:央企100指数由全部A股中具备一定流动性、市值规模较高的100家央企组成,综合反映沪深两市央企上市公司的整体表现,代表性强。截至2010年2月22日,央企100指数成份股总市值达13.6万亿元,流通市值达6万亿元。

  ◆标的指数估值优势明显:截至2010年2月22日,央企100指数样本股的平均市盈率为18.7倍,平均市净率为2.8倍,两项估值指标均低于全部A股、上证指数和沪深300指数相应值。随着经济持续复苏、企业盈利增长将推动大盘蓝筹的估值回归,央企100指数具有显著的估值优势。

  ◆LOF设计丰富了交易方式和盈利模式:长信央企100为上市交易型开放式基金(LOF)。LOF有以下三个优势:1、可进行场内交易且交易费用更为低廉,流动性高;2、当交易价格和基金净值偏离较大时,可以通过转托管实现一二级市场套利;3、若融资融券推出,LOF基金可通过融资融券渠道放大投资收益。

  ◆投资建议:长信央企100属于高风险基金产品,在大盘风格明显的上涨市场中优势更为明显。适合于风险承受能力强,希望投资于具有估值优势且成长稳定公司的中长期投资者。

  责编:姚 婧

  美编:韩景丰

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