方正证券,公司两次被列
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原标题:方正证券:控股股东方正集团所持股份近半被司法轮候冻结

12月20日,证监会发布公告显示,第十八届发审委于2019年12月26日将召开2019年第209次发审会,西域旅游开发股份有限公司首发上会,拟在深交所创业板上市。

西域旅游开发股份有限公司是一家创业板拟上市公司,拥有新疆天山天池景区30年特许经营权的旅游资源,并通过景区景点开发,为游客提供旅游服务。

方正证券的控股股东——方正集团所持的超11亿股股份因为债券交易纠纷案被司法冻结了。

据悉,西域旅游曾多次申请IPO,2004年首次申请至2017年期间经历3次IPO搁浅,期间,西域旅游曾于2015年转战新三板;又,西域旅游于2017年9月30日获证监会受理IPO申请迎来转机,至2018年4月招股书预披露,直至2019年12月首发上会冲刺A股已过去两年多。

据证监会官网披露的信息,西域旅游从2017年9月27日报送IPO申请资料至今,已经等待了两年多。与年内多数拟上市公司从申报到上会审核周期仅半年左右相比,已经“排队”太久了。

新萄京娱乐网址,12月20日晚间,方正证券股份有限公司公告称,公司收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司通知,控股股东北大方正集团有限公司所持有的公司股份11.10亿股被司法轮候冻结,冻结起始日为2019年12月20日,冻结期限为3年,自转为正式冻结之日起计算。

IPO长跑15年,或系公司自身条件不成熟。如今,西域旅游进入资本市场就差临门一脚,却面临公司二股东资产全部冻结的困境。此次能否顺利上会,以明天证监会披露结果为准。

从经营业绩来看,从2015年到2017年的三年报告期内,西域旅游的营收分别为1.74亿元、1.88亿元和1.94亿元,年化复合增长率仅为5.59%;净利润分别为2965.22万元、4059.91万元和4868.14万元,年化复合增长率为28.13%,营收增长缓慢,且营收和净利润的增长不太匹配。

截至本公告披露日,方正集团持有方正证券股份数为22.85亿股,占公司总股本的比例27.75%。也就是说,方正集团持有的方正证券近一半的股份已经被冻结。

公司部分资产及二股东全部资产被司法冻结

深入研究西域旅游营收与净利润增长之间的差异,我们发现,最晚于2014年7月开始运营的马牙山索道,其索道设备固定资产的折旧计提情况比较异常;报告期内,公司的营收增长率远低于新疆地区旅游业总收入增速,也低于新疆地区同行业可比公司新疆喀纳斯旅游发展股份有限公司的营收增长,不太合理;而公司的销售、管理和财务等三项期间费用率都显著低于同行业可比上市公司平均值,在营收增长较为缓慢的情况下,显得更不寻常。

公告称,根据中国结算上海分公司《通知》,方正集团所持公司股份被司法轮候冻结主要是因中欧盛世资产管理有限公司、华润深国投信托有限公司与方正集团债券交易纠纷案,分别被上海金融法院、上海市黄浦区人民法院裁定冻结。

成立于2001年1月的西域旅游,主要为游客提供旅游服务,主要包括旅游客运、高山索道观光、游船观光、温泉娱乐、旅行社及文化演艺等其他服务。目前,公司主要经营区域有国家AAAAA级景区新疆天山天池景区、国家AAA级景区新疆五彩湾古海温泉旅游风景区。

成新率异常,索道设备折旧问题多

工商资料显示,中欧盛世资产管理有限公司于2013年9月12日在自贸区市场监督管理局登记成立。法定代表人唐步,公司经营范围包括特定客户资产管理业务及中国证监会许可的其他业务等。

招股书显示,截至2015-2017年末,西域旅游营收分别为1.74亿元、1.88亿元、1.94亿元,同比增长分别为46.78%、8.17%、3.28%;归属于母公司所有者的净利润分别为2702.32万元、3740.04万元、4509.23万元,同比增长分别为215.52%、38.4%、20.57%。

西域旅游拥有经营权的马牙山索道,已经成功运营了近4年,但索道设备报告期末成新率竟然超过96%!令人百思不得其解。

官网资料显示,华润深国投信托有限公司是一家综合金融服务机构,公司前身是成立于1982年、有“信托行业常青树”之称的“深圳国际信托投资有限公司”,公司注册资本为人民币110亿元。

其中,公司90%的收入是来自旅游客运业务、索道业务、游船业务和旅行社业务,招股书显示,2015-2017年,来自旅游客运业务收入分别为9650.96万元、1.16亿元、1.24亿元,占主营业务收入的比重分别为56.97%、63.62%和65.13%。业务营收差异化显著。

据招股书披露,截至2017年末,西域旅游的固定资产主要包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、索道设备、电子设备和其他设备6大部分,其中索道设备的账面原值为9651.59万元,累计折旧为367.79万元,账面净值为9283.81万元,相应的成新率高达96.19%。

值得注意的是,2019年12月初,方正证券的控股股东方正集团因一笔超短期融资券违约而引发债务危机担忧。

据天眼查,西域旅游的控股股东为天池控股,实际控制人为阜康市国有资产监督管理局;持股5%以上股份的股东分别为新疆天池控股有限公司、新天国际经济技术合作有限公司,分别持股为51%、33.17%。

如果马牙山索道是西域旅游于2017年内刚开始运营的索道,那么这样的折旧和成新率情况或许并不异常。可是据招股书披露,早在2014年7月,马牙山索道就已经成为公司的旅游服务项目,正常运营至今已经接近3年半。

12月2日,方正集团2019年度第二期超短期融资券“19方正SCP002”未能按时兑付本息。这笔超短期融资券的债券发行总额是20亿元,本计息期债券利率为4.94%,债券期限是270天。

然而,在西域旅游2018年10月8日发布的公告中看到,二股东新天国际持有公司1799.55万股股份被司法冻结,占西域旅游总股本15.48%。原来是因为新天国际与中信国安(000839,股吧)集团有限公司发生借贷纠纷。

数据来源:西域旅游招股书

目前方正集团的偿债压力颇大。

公开资料显示,因新天国际无法偿还借款,中信国安公司向北京市第三中级人民法院申请财产保全,查封了新天国际持有的西域旅游股权1799.55万股。据悉,被冻结股权全部为无限售条件股份,司法冻结期限为2018年9月28日起至2021年9月27日止。

值得关注的是,招股书还另外披露了马牙山索道观光服务价格的变动情况,从该索道票价变动的相应日期来看,2013年4月25日,马牙山索道就已经开始运营了。

10月31日发布的2019三季度财务报告显示,方正集团在2019年1-9月份实现营业收入917.69亿元,相比2018年同期下滑3.76%;归属于母公司股东的净利润为-31.93亿元。

2019年5月21日,西域旅游发布的股权司法轮候冻结的公告显示,新天国际累计司法冻结股数及占比:3855.97万股、33.17%。

数据来源:西域旅游招股书

根据合并资产负债表中披露的负债规模,截至9月30日,方正集团的非流动负债中,应付债券872.37亿元,非流动负债合计1122.22亿元,流动负债合计1907.30亿元,负债合计3029.51亿元。

西域旅游表示,新天国际持有公司股份1799.55万股被北京市第三中级人民法院司法冻结,占公司总股本15.48%;冻结期限为2018/10/08起至2021/10/07止。新天国际持有公司股份2056.42万股被乌鲁木齐市中级人民法院司法冻结,占公司总股本17.69%;冻结期限为2018/10/23起至2021/10/22止。

马牙山索道到底是2013年4月开始运营,还是2014年7月开始运营?或许需要西域旅游给出合理的解释,但是截至2017年末,这条索道已经正常运营了4年左右,却是招股书已经确认的事实。那么一条已经运营了近4年的索道,其相关设备的成新率为何还能超过96%呢?

近期,在方正集团面临债务危机之下,二股东和大股东的矛盾引发关注。

据中登公司下发的《证券轮候冻结数据表》,股东新天国际所持股权1799.55万股被乌鲁木齐市中级人民法院以新01执保188号司法轮候冻结,轮候冻结的委托日期为2018年10月23日,轮候期限为36个月。新天国际所持股权3855.97万股被上海市第一中级人民法院以沪01民初1377号轮候冻结,轮候冻结的委托日期为2018年11月20日,轮候期限为36个月。新天国际所持股权3855.97万股被浙江省金华市中级人民法院以浙07执保10号轮候冻结,轮候冻结的委托日期为2019年3月21日,轮候期限为36个月。新天国际所持股权3855.97万股被浙江省金华市中级人民法院以浙07执保26号轮候冻结,轮候冻结的委托日期为2019年4月19日,轮候期限为36个月。

是因为索道设备的折旧年限特别长么?

12月10日,北大方正集团二股东北京招润投资管理有限公司在微信公众号上发布公开信称,近期获悉,北大资产经营有限公司单方宣布“接管”方正集团旗下北大资源集团有限公司。北京招润认为,此举将影响方正集团化解债务危机,影响稳定重组。

除此之外,西域旅游自己的部分银行账户也被司法冻结。

据招股书披露的西域旅游固定资产折旧方法,公司的索道设备折旧年限为20年,残值率为3%,年折旧率应为4.85%。假设从2014年到2017年的四年中,索道设备原值未出现变动,那么历年累计的折旧率应为19.4%,相应的成新率应为80.60%,与招股书披露的96.19%相去甚远。

北京招润提到的北大资源集团有限公司,其股东为北大资产经营有限公司、利德科技发展有限公司和北大方正集团有限公司,持股比例分别为40%、30%和30%。

2019年11月18日,西域旅游发布公告涉及诉讼进展公告,从西域旅游发布的公告中或许可以看出这次纠纷的始末。

另外,这一异常的成新率,是否是最近4年内,特别是2017年内,马牙山索道的固定资产原值大幅上涨造成的呢?

工商资料显示,方正集团有限公司成立于1992年,注册资本11亿元,由北大资产经营有限公司持股70%,背后即北京大学。北京招润投资管理有限公司持有另外30%股份,背后为李友、余丽、张兆东和魏新。方正集团官网介绍,方正集团是北京大学于1986年投资创办的大型国有控股企业集团,以IT产业的不断深耕和发展为基础,逐步形成了IT、医疗、产业金融、产城融合等业务协同发展的产业格局,旗下拥有方正科技、方正控股、北大医药、北大资源、方正证券、中国高科等6家上市公司。

据悉,西域旅游与陕西汉堂环境艺术有限责任公司于2011年3月签订了《新疆天山天池西王母之山景观群委托雕塑创作设计、模型制作合同》,合同约定由陕西汉堂环境艺术有限责任公司对公司新疆天山天池西王母之山景观群雕塑工程进行整体创作、设计并监制,合同设计监制费及模型制作等费用暂定为4961.83万元,实际结算金额根据工程决算总价确定。

据两版招股书披露,从2014年到2017年年末,西域旅游索道设备的固定资产账面原值分别为7924.47万元、8675.32万元、8726.32万元和9651.59万元,四年期间内累计上涨21.79%。各期索道设备折旧金额分别为128.17万元、514.56万元、943.61万元和367.79万元,累计折旧总金额为1954.13万元,从报告期末的固定资产账面原值9651.59万中扣除上述累计折旧总金额,索道设备固定资产净值应为7697.46万元,并非招股书披露的9283.81万元,两者之间存在高达1586.35万元的折旧差异。据此简单算出的索道设备成新率仅有82.91%,同样与招股书披露的报告期末索道设备成新率96.19%,存在超过13个百分点的差异,非常明显。

责任编辑:王帅

上述工程实际情况是:一部分因停建,未实际建设完成;一部分工程决算正在审定中尚待定案,双方对合同中有关设计监制费及模型制作费应结算金额产生重大分歧。

值得一提的是,2017年度,西域旅游索道设备的固定资产原值同比上涨了10.60%,但是当期的折旧金额却同比下滑了61.02%,明显不合理。

因上述分歧,2018年3月22日原告向陕西省西安市中级人民法院递交民事起诉状。2018年8月8日,西安市中级人民法院下达传票,2018年8月9日,西域旅游收到西安市中级人民法院应诉通知书、传票和《民事起诉状》等相关资料。

索道设备资产成新率异常,是否还包含了该类固定资产清理的可能性呢?

原告请求判令被告西域旅游支付原告创作、设计、模型制作加工费 2011.83万元,诉讼费用由被告承担。

据招股书披露,从2014年到2017年四年末,西域旅游合并资产负债表账面下的固定资产清理项目,余额全部为零。换句话说,索道设备没有大额资产置出。

西域旅游表示,公司于2019年11月14日收到西安市中级人民法院应诉通知,公司涉及的上述诉讼将于2019年11月21日再次开庭审理。因本次诉讼法院尚未作出判决,本案尚无明确结论,目前无法判断对公司本期或期后利润的影响,公司将根据诉讼的进展情况及时履行信息披露义务。目前,公司部分银行账户资金被冻结,涉及金额464.74万元。

那么,成新率超过96%对公司利润影响如何?从上述4年内索道客运业务的营业成本看,2014年至2017年,西域旅游索道客运业务的营业成本分别为218.97万元、625.38万元、649.05万元和610.84万元。其中,“间接费用”科目下的“折旧、摊销”子科目分别为139.71万元、401.74万元、444.71万元和436.59万元,累计“折旧、摊销”金额为1422.75万元,即使将其全部看作由固定资产折旧产生的成本,依然比4年中的固定资产累计折旧金额1954.13万元低了531.38万元,占索道设备固定资产累计折旧金额的27.19%,差异十分明显。上述四年内,公司累计净利润为1.30亿元,上述未计入当期“折旧、摊销”的索道设备固定资产折旧金额,占累计净利润之比为4.10%。如果进一步考虑“折旧、摊销”成本科目中,应包括无形资产摊销产生的成本,那么未计入损益的折旧对净利润的影响将可能更为明显。

此外,2016年8月3日,中国裁判文书网披露《新疆蓝得测绘有限责任公司与西域旅游开发股份有限公司承揽合同纠纷一审民事判决书》新2302民初189号)显示,被告西域旅游于本判决生效后十日内向原告新疆蓝得测绘有限责任公司支付工程款88.56万元并支付违约金4.43万元。

坐拥优质景区资源特许经营权,营收增速明显低于新疆全区

货币资金短缺 偿债压力大

从2013年9月1日起,西域旅游通过与新疆天池管理委员会签订《天池景区特许经营协议书》,获得了天池主景区湖面、道路、马牙山索道、餐饮和其他景区项目的经营权,有效期为30年,至2043年8月31日为止。

值得注意的是,西域旅游本次募资2.37亿元,除了将1.57亿元用于天池游客服务中心改扩建项目、天池景区灯杆山游客服务项目和天山天池景区区间车改造项目,剩余8000万元是用来偿还银行贷款,占比33.76%。

据招股书在介绍西域旅游市场竞争地位时的陈述,“在上述特许经营权范围内公司在天池景区无其他竞争者”。换句话说,公司拥有新疆全区知名度最高的旅游资源,天山天池景区的独家经营权,按常理,公司的营业收入增长应该与新疆全区的旅游收入增长相匹配,甚至有望出现超出全疆平均水平的营收增长。

招股书显示,公司有息负债为2017年5月以索道、区间车等为标的与招银金融租赁有限公司签订售后回租《融资租赁合同》,融资金额为1亿元,融资期限为5年,按季支付利息。

可是,据招股书披露,从2015年到2017年的三年报告期内,新疆整个自治区的旅游总收入分别为1022亿元、1340亿元和1822亿元,年化复合增长率为33.52%。与之相比,如上文所述,报告期内,西域旅游营收的年化复合增长率仅为5.59%,两者之间的差异高达近28个百分点,差距非常明显。

与此同时,公司在2015-2017年末,合并报表资产负债率分别为59.82%、46.72%、32.26%,高于同行可比公司的平均值,偿还贷款之后,公司负债将显著降低。

值得一提的是,与同样位于新疆地区的同行业可比公司喀纳斯比较,2015年和2016年,喀纳斯的主营业务收入分别为1.74亿元和2.37亿元,同比增长36.13%,明显高于同期全疆旅游总收入的同比增长率31.11%,比同期西域旅游营收的同比增长率8.05%,也高出了28个百分点。公司的营收增长是否合理?我们将持续关注。

但招股书显示,公司还在2015年借入一笔长期借款为1.07亿元;在2015年、2016年分别借入短期借款两笔为4500万元、1.57亿元,占流动负债比例分别为 32.53%、69.16%。其中抵押质押给中国民生股份有限公司乌鲁木齐分行的三笔流动资金贷款共计1.57亿元借款已于2017 年5月全部归还。其他款项是否全部归还,招股书暂未完整披露。

期间费用远低于同行业可比公司平均值

以上,就招股书资料,2017年后,公司鲜有融资活动的行为发生。

报告期内,西域旅游的期间费用和期间费用率双双出现显著下滑,2017年销售、管理和财务三项期间费用率更是全面显著低于同行业可比公司,比较奇怪。

报告期内,截至2015-2017年末,公司账上资金分别为922.79万元、1.52亿元、6591.09万元;报告期内,公司长期应付款分别有43.79万元、1809万元、6710.81万元,占总负债比分别为0.17%、6.90%、42.41%。系公司因融资租入固定资产产生的长期应付款。

据招股书披露,报告期内,西域旅游的销售费用分别为482.54万元、428.58万元和460.12万元,累计增长-4.65%;管理费用分别为2618.86万元、3067.02万元和3046.97万元,累计增长16.34%;财务费用分别为1638.96万元、1663.30万元和844.06万元,累计增长-48.50%,合计期间费用分别为4740.36万元、5158.90万元和4351.15万元,累计增长-8.21%,在营收小幅上涨的同时,期间费用出现了显著的负增长。

此外,2015-2017年末,公司应付账款分别为3707.28万元、2975.26万元、3576.69万元,占流动负债比例分别为26.80%、13.11%、56.99%,以1年以上的款项较多,主要系应付尚未进行竣工结算的工程款。

报告期内,期间费用占当期营收之比分别为27.31%、27.47%和22.43%,累计下滑近5个百分点,跌幅比较显著。

然而,据招股书显示,公司在报告期各期末的在建工程账面价值分别为177.23万元、161.5万元、323.35万元,在建工程余额变动较小,截至2017年末,公司在建工程项目仅包括天池游客服务中心改扩项目、天池景区灯杆山游客服务项目、以及怡松园变压器安装工程,而且,公司无需计提减值准备。

值得关注的是,据招股书披露,在报告期最后一个完整年度,2017年内,西域旅游的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为2.37%、15.17%和4.35%,而四家同行业可比公司当期的销售费用率、管理费用率和财务费用率平均值分别为4.41%、21.84%和6.03%,分别比西域旅游的销售费用率、管理费用率和财务费用率高出2.04、6.13和1.68个百分点,同行业可比公司合计期间费用率平均值比西域旅游当期的期间费用率高出9.85个百分点,差距非常显著。

至此,刨除8000万元的银行贷款需要归还,其余资金部分或用于偿还其他债务,但公司偿债压力似乎不小。

如果2017年度西域旅游的期间费用率与同行业可比公司期间费用率相一致,经简单计算,这一假设对2017年度公司净利润的影响将高达1910.37万元,占当期净利润之比为39.24%,占比较高。如果从2017年度公司净利润中扣除这一影响,剩下的净利润仅有2957.77万元,连3000万元的净利润水平都达不到了。

另外,公司还存在欠薪问题。招股书显示,截至2015-2017年末,公司应付职工薪酬余额分别为381.41万元、735.96万元和242.17 万元,占流动负债总额的比重分别为2.76%、3.24%、3.86%。

然而,由于新疆旅游季节性明显,公司业绩受季节性波动影响大,其中第三季度的收入占全年收入的65%以上,公司业绩较难维稳,加之股东资产被轮候冻结,以及公司部分资产冻结,未来,西域旅游或难以持续保证偿债能力。

对西域旅游而言,接下来的日子或是较为艰难的,如果公司能处理好被冻结资产所带来的影响,保证持续经营将不是问题。

值得注意的是,据天眼查显示,西域旅游曾在2007年两次被列为“被执行人”。

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