投机客作空美元美债,对冲基金看衰美元和美债
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毫无疑问,欧元正在高歌猛进,因投资者将对欧洲央行结束刺激并开始收紧政策时间的预期提前。由于欧元区经济蓬勃发展,加上油价处在70美元,通胀压力会使这方面的动作比原先的预期更早。

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伦敦3月26日 - 投机客维持对美元和美债的作空押注。但过去两个月美元和美债几无变动,而股市看起来又如此脆弱,这使得突然平仓和反手操作的风险与日俱增。

这对应的是现汇市场以及公债市场中的变化。本月至今,美元兑主要货币下跌,两年期和10年期美国公债收益率差缩至两个月最窄。

美元每况愈下,美元贸易加权指数周一触及三年低点。美元去年下滑10%,为2003年以来表现最糟的一年。进入新的一年后,美元依然萎靡不振,仅前两周就又下滑1.8%。

编辑:赵昊

与此同时,美元自2016年11月以来首次跌破105日圆,且全球股市下跌,因为围绕美国牵头全球贸易战的担忧升温,且围绕Facebook的争议加深冲击科技行业。

由于2月初市场剧烈波动,对于开展外汇和利率交易的对冲基金而言今年开局艰难。Eurekahedge的商品交易顾问/期货管理对冲基金指数今年前两个月下跌1.25%,其宏观基金指数涨0.52%,其外汇基金指数仅上涨0.33%。

美国商品期货交易委员会的数据显示,在截至1月9日的当周,对冲基金和投机客的美元兑一篮子主要货币和新兴市场货币的空仓几乎倍增,从54亿美元增至101亿美元。

环球外汇1月16日讯--年初快钱的流动方向显而易见,对冲基金和投机客都在扩大押注美元下跌和美债收益率走升。这些押注目前大都是赚钱的。周一美元触及三年低位;上周10年期美债收益率升至3月以来最高,两年期收益率则是创下2008年以来最高。

对冲基金和投机客自去年6月份以来一直做空美元,自1月以来美元空仓基本一直在增加。根据计算和CFTC数据,目前押注美元兑全球主要货币下跌的仓位实际上有220亿美元。

芝加哥期货市场数据显示,对冲基金和其他投机客目前持有的美元兑其他主要货币净空仓规模为10月以来最大,上周押注收益率曲线趋平的调仓力度亦为两个月来最大。

这显示投资客预计美国利率及债券收益率将升高并为此布局。美国经济持续高歌猛进,同时美联储似乎也致力于进一步上调利率。

美元每况愈下,美元贸易加权指数周一触及三年低点。美元去年下滑10%,为2003年以来表现最糟的一年。进入新的一年后,美元依然萎靡不振,仅前两周就又下滑1.8%。汇市大多数看空美元的观点,根源在于看涨欧元。根据CFTC,欧元净多头仓位从127,868口跳增至纪录新高144,691口,相当于押注欧元将走强的资金达215亿美元。

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亚特兰大联储的GDPNow预测模型现预计,美国第一季国内生产总值环比年率料增长1.9%。3月1日时的预测为增长3.5%。

但随着美元和美债收益率触及数年未见的水平,推动其达到这些水准所需的押注规模也与日俱增。其中许多仓位的规模正在变得过度,有些已接近纪录水准,让人不禁怀疑这些仓位还能扩大多少,能否维持当前的市场趋势。

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此为10月以来最大的空仓规模。

欧元兑美元目前处在三年高位,仅略低于1.22美元。但在2007年,上次CFTC欧元多仓处于纪录高位时,欧元交投在1.35美元左右,并且一年后触及位于1.60美元上方的纪录高位。

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全球股市今年以来还是下滑的,全球贸易疑虑加剧以及有迹象显示全球经济成长或许已触顶,美国公债收益率能否进一步大幅上升还是未知数。

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资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Thomas White/Illustration

五年期公债期货的情况也类似。CFTC公布的上周净空仓升至443,765口,为第三纪录高点。

当市场不确定、波动较大以及资产价格下跌时,投资者通常会买入日圆;而当资产价格上涨时,市场风险偏好升温,投资者则会卖出日圆。

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伦敦1月15日 - 年初快钱的流动方向显而易见,对冲基金和投机客都在扩大押注美元下跌和美债收益率走升。

美国10年期公债期货净空仓增至196,853口,创去年3月以来高位。过去10年,周度仓位仅有六次以更大规模转向空头押注;过去20年来也仅有10次。

但话说回来,除了短天期公债收益率追随美国利率走高外,近期债券收益率波动并不大。美国10年期公债收益率在一个月前于2.95%触顶,自2月中旬以来收益率曲线趋于平缓。

上周,10年期和两年期美国公债收益率之差收窄至仅仅52个基点,为1月份以来最小,因为投资者越来越怀疑美联储今年加息次数会超过预期中的三次。

前三个高位也都是去年夏季以来创下。自去年9月以来,两年期公债收益率连续创出危机后高点,并在上周突破2%,为2008年9月以来首次。

但随着美元和美债收益率触及数年未见的水平,推动其达到这些水准所需的押注规模也与日俱增。其中许多仓位的规模正在变得过度,有些已接近纪录水准,让人不禁怀疑这些仓位还能扩大多少,能否维持当前的市场趋势。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,在截至1月9日的当周,对冲基金和投机客的美元兑一篮子主要货币和新兴市场货币的空仓几乎倍增,从54亿美元增至101亿美元。这是自去年10月底以来最大的美元净空仓规模。

编译 戴素萍/王灿/张明钧;审校 王颖/徐文焰/孙茉莉

CFTC的数据还显示,投机客的两年期美国公债净空仓增幅为六周来最大。他们将10年期美国公债合约净空仓减少逾9万口,变化幅度为八周来最大,也是近一年来最大变化之一。

五年期公债期货的情况也类似。CFTC公布的上周净空仓升至443,765口,为第三纪录高点。

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最新的美国商品期货交易委员会数据显示,截至3月20日当周,投机客所持日圆净空仓减少57,540口。这是1995年CFTC开始编制该数据以来,有利日圆的第三大仓位变化幅度。

(本文作者Jamie McGeever为专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

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毫无疑问,欧元正在高歌猛进,因投资者将对欧洲央行结束刺激并开始收紧政策时间的预期提前。由于欧元区经济蓬勃发展,加上油价处在70美元,通胀压力会使这方面的动作比原先的预期更早。欧元兑美元目前处在三年高位,仅略低于1.22美元。但在2007年,上次CFTC欧元多仓处于纪录高位时,欧元交投在1.35美元左右,并且一年后触及位于1.60美元上方的纪录高位。这一次欧元的情况是否会类似呢?可能很难,因为短线资金密集押注美国升息以及美债收益率上升。

投机客的美元空仓也创下逾六年半高位,日圆多仓爆增规模达到历史性水平,更是强化了这种势头。这种情况尤其值得注意。

伦敦3月19日 - 美国显然还是缺乏通胀压力,而且今年年初经济有放缓的迹象,因此投机客重新拾起去年最赚钱的两种交易:押注美元贬值和收益率曲线趋平。

(本文作者Jamie McGeever为专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

短债期货净空仓上升

reut.rs/2GfBtRx

从极短线看来,欧元利率期货投机性净空仓在3月13日止当周攀抵398万口的纪录。外界普遍认为美联储将进行2015年12月以来的第六度升息,这也是鲍威尔就任联储主席后的首次升息。

reut.rs/2D7fBq1

最新CFTC数据显示,对冲基金和投机客对两年期直至10年期的美国公债期货的空头仓位翻了一倍。两年期美债期货净空仓由前一周的略低于238,000口增至267,622口,为CFTC在20年前开始编制该项数据以来空仓第四高位。前三个高位也都是去年夏季以来创下。自去年9月以来,两年期公债收益率连续创出危机后高点,并在上周突破2%,为2008年9月以来首次。

CFTC最新数据显示,投机客持有的两年期美债期货空单创下9月底以来最大增幅,最新一周净空仓达184,036口,此前一周则为119,263口。

reut.rs/2FYGOwc

**短债期货净空仓上升**

这显示投资客预计美国利率及债券收益率将升高并为此布局。美国经济持续高歌猛进,同时美联储似乎也致力于进一步上调利率。这轮经济周期(已开始很长时间)还将持续多久?美国利率还可升多高?这当然是决定今年全球金融市场走势的最重要的问题中的两个。至少目前,快钱的动向告诉我们:美元将会续贬,而美债收益率将会续升。

但美元跌势正失去动能,而且自1月末以来美元几乎没有变化。对冲基金和投机客还会坚持持有这种高成本仓位多长时间呢?

另外,贸易逆差扩大,零售销售、工业生产和房屋销售数据表现疲软,第一季国内生产总值数据和通胀数据的表现突然不太支持美联储加速紧缩步伐。

最新CFTC数据显示,对冲基金和投机客对两年期直至10年期的美国公债期货的空头仓位翻了一倍。

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日圆空仓,即对日圆看空押注的减少表明,当头寸不赚钱的时候,投资人会有多快就没了耐心,人气会有多快就会反转。

他们将欧元净多仓增持至146,380口,为1999年欧元问世以来第二大规模,仅次于2月第一周创下的148,742口的纪录高位。

这轮经济周期还将持续多久?美国利率还可升多高?这当然是决定今年全球金融市场走势的最重要的问题中的两个。

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当周美股下跌6%,为两年多来最差表现。全球股市市值蒸发约2万亿美元。

他们押注美国联邦储备委员会短期内升息的仓位规模创纪录高位,即便对美国利率和收益率曲线形态的长期看法有所调整。

两年期美债期货净空仓由前一周的略低于238,000口增至267,622口,为CFTC在20年前开始编制该项数据以来空仓第四高位。

10年期美债期货净空仓则扩增至313,304口。自从1990年代中期编制可比较的数据以来,10年期美债期货净空仓只有10周高过上述数据。

编译 郑茵/汪红英/龚芳/王灿;审校 张荻/李婷仪/高琦/戴素萍

reut.rs/2D6uRU0

五年期美债净空仓则有464,725口,是史上第四高。先前三次创下高点都还是前不久的事,其中史上最高净空仓规模489,630口是在3月初创下,如今仍近在咫尺。

利率及债券期货合约价格下跌,将推高隐含利率及收益率,反之亦然。最新这波仓位的变动表明短期借贷成本上升,对于收益率曲线趋平等说法则较不具说服力。

reut.rs/2DxO1D7

(本文作者Jamie McGeever为专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

总体来看,这实际上是在押注收益率曲线趋平。

这些押注目前大都是赚钱的。周一美元触及三年低位;上周10年期美债收益率升至3月以来最高,两年期收益率则是创下2008年以来最高。

芝加哥期货市场仓位数据显示,对冲基金和投机客已全线扩大美债空仓。短债方面,两年期公债空仓出现9月以来最大增幅;而长债空仓的规模之大,在1990年代以来也是数得着的。

1月就业报告显示薪资增长意外强劲上升,这导致上月初市场剧烈波动。但2月就业报告显示薪资增长再度回落。

美国10年期公债期货净空仓增至196,853口,创去年3月以来高位。过去10年,周度仓位仅有六次以更大规模转向空头押注;过去20年来也仅有10次。

美国10年期公债看来已经来到3%的天花板。久攻不破的时间拉得越长,则空方投降造成收益率大幅下滑的可能性越高。

资料图片:2017年6月,美元纸币。REUTERS/Dado Ruvic/Illustration

汇市大多数看空美元的观点,根源在于看涨欧元。根据CFTC,欧元净多头仓位从127,868口跳增至纪录新高144,691口,相当于押注欧元将走强的资金达215亿美元。

2018年1月15日,墨西哥Ciudad Juarez,图为捆扎好的美元纸币。REUTERS/Jose Luis Gonzalez - RC1B8F69CF30

reut.rs/2G9dnuY

编译 戴素萍/侯雪苹/郑茵/龚芳; 审校 张涛/杜明霞/张若琪/许娜

债券市场也有类似情况,只是可能没有那么极端。

如果你认为美国经济成长和通胀将会相当疲软,那么这就是一个稳赢的投资组合。近期公布的一些重要经济数据也暗示,年初的走势的确就是如此。

至少目前,快钱的动向告诉我们:美元将会续贬,而美债收益率将会续升。

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商品期货交易委员会的数据显示,芝加哥商业交易所投机客的美元兑10国集团货币的净空仓从之前一周的115亿美元增至144亿。

这是自去年10月底以来最大的美元净空仓规模。

这可能会令美元急升,掼压欧元使其向1.20美元回落,并使得10年期美债收益率四年多来首次突破3%变得更加遥不可及。

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这一次欧元的情况是否会类似呢?可能很难,因为短线资金密集押注美国升息以及美债收益率上升。

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