近半基民看好今年债基投资,中欧基金聂曙光
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嘉实基金固定收益部副总监王茜认为,与股票相关性低、票息收益确定的债基,是投资人在多变的市场环境下的不变选择。同时鉴于今年资本市场的不确定性,济安金信基金研究中心也在其2011年基金投资策略中,建议投资者重视稳健性投资,不仅包括同类型基金中选择不同的基金,也包括在股基及债基间的分散配置。

  3月11日,备受关注的2月宏观经济数据出炉。国家统计局公布,2月CPI涨幅为4.9%,与1月持平,并未如预期般下降;PPI同比增7.2%,创近两年半新高。因CPI和PPI双双坚守高位,政策紧缩预期升温,新债招标结果、资金充裕局面不改和沪深股市震荡下行则对债市构成支撑。当天,深沪企债指数双双收涨。

  此外,嘉实基金昨日公告,嘉实新兴市场双币分级债券基金已获批复,将于10月18日起正式发行。该基金是全市场首只双币分级债券型基金,同时也是全市场首只美元约定收益基金,其分为两类份额,其中嘉实新兴市场A(优先份额)为美元募集份额,6个月开放一次,获得约定收益率;嘉实新兴市场B(进取份额)为人民币募集份额,封闭两年,获得支付优先份额本金和约定收益后的剩余资产。

  自2010年下半年以来,债基发行市场繁荣,债券基金产品设计、产品发行上也不断推陈出新,进行大步跨越式发展。

分级债基可重点关注

  ⊙本报记者 丁宁

  对于年末债市,国投瑞银基金认为,四季度债市整体风险要低于三季度,货币政策稳增长控的压力减少,预计中期内将维持中性。基于对宏观经济和债市的判断,对四季度债券市场也持中性看法,建议将组合久期维持在4年左右,适当增加杠杆比例,标配利率产品和信用债产品,规避有潜在信用风险的公司债,同时关注可转债的阶段性机会。

新萄京娱乐网址,  以即将发行的中欧鼎利分级债券型基金为例,本次在其发行过程中,通过场内认购份额将自动按7:3的比例分成鼎利A份额和鼎利B份额。“鼎利A”的约定基准收益率为“一年期定期存款利率 1%”,其风险相对更低,收益稳定,适合追求稳健收益的投资者;“鼎利B”则通过分级杠杆使其预期收益将高于鼎利A,适合追求相对较高收益的投资人。

王茜则指出,针对不同风险偏好投资者而言,分级债基也是投资者可重点关注的债基品种,风险厌恶型的投资者可选择优选份额,而风险承受能力较高的则可选择进取份额,优先份额可在约定条件下每年获得约定收益。据悉,目前市场上已有3只债券型分级基金,其中,嘉实多利优先份额不仅约定收益更高,而且收益每年兑现。

  具体看来,嘉实多利优先份额为嘉实多利债券分级基金中的低风险份额,根据招募说明书显示,嘉实多利优先在约定条件满足下每年可获得约定收益5%,在现有同类基金中处于最高水平。同时将采用每年兑现的运作方式,当约定条件满足时,投资者每年都将得到约定的收益。

  □晨报记者  李锐(基金主笔)

  分级债券型基金是2011年基金发行市场一道靓丽风景。日前,中欧基金旗下首只分级类基金产品--中欧鼎利分级债券型基金已获得中国证监会核准,并将于近期通过中信银行等各大银行、券商公开发行。该产品是国内首只封闭期为一年的分级型二级债基。

摘要:两会期间,A股重上3000点。海通证券认为,资金面状况较为充裕,债市表现稳健,以及股市良好表现都有利于债基。诸多利好下,债券型基金在资产配置中的作用日渐凸显。而在中国证券网此前进行的是否看好今年的债基投资的网络互动调查结果显示,近半接受调查的投...

  在今年来汹涌而至的债基产品中,能够让不同风险偏好投资者各取所需的分级债基逐渐崭露头角。即将于本周四(3月17日)结束募集的嘉实多利分级债券型基金是国内首只开放式分级债基,也是国内第四只分级债基。海通证券研究报告指出,本次嘉实多利分级债券基金在产品设计上实现了三大突破:首先,该基金是首只可以份额配对转换的债券分级基金;其次,该基金采用了1年运作周期滚动运作的方式,属于开放式分级基金,并且设立了到期折算以及到点折算两种折算方式,这一产品设计方案更趋近于之前股票型分级基金的做法;再次,该基金的业绩比较基准为中国债券总指数收益率×90%

  相比之前的低迷,国庆节后债券基金再现集中发行,节后第一个工作日就有11只债券基金发行。其中,工银添福债基针对投资者稳健资产配置理财需求,根据生命周期理论而设计,以三年为一个运作周期,借鉴生命周期理论,通过在运作周期内逐年降低权益资产的配置上限,使基金在每个运作周期内的风险收益水平逐步降低,以适应投资者随生命周期变化的投资偏好。

  第三个特点则是债券型基金收益分配的“结构化”——即分级债基的不断推出。

业内人士表示,对于投资者来说,无论是激进型、稳健型还是保守型,适当配置运作良好的债券型基金会进一步增加组合收益的稳定性。

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  资金面的超预期宽松,可能会对整体低迷的债基带来机会。就在刚刚过去的三季度,债券基金整体表现并不突出,尤其是在偏股基金整体大涨的情况下,其勉强飘红的业绩实在难以吸引市场太多关注。不过,就在市场资金面超预期宽松的背景下,债基年末将迎来上涨契机。

  首先是债券型基金投资“主题化”。与股票型基金进入主题投资时代一样,债券型基金的投资也逐渐呈现主题细分。去年以来,专门投资于信用债市场或者可转债市场的债基逐渐增多。随着发行主体的多元化,以及各种创新型债券的信用增加方式、还本方式等创新方式的出现,债券投资者选择范畴不断扩大,增添了更多的灵活性。据wind统计显示,仅2011年3月份银行间信用债发行量出现井喷,相比去年同期增加了七成多。而随着去年工行转债、中行转债、石化转债等多只大盘可转债发行,转债市场迅速扩容、市场流动性明显提高,为信用债、可转债等主题型债券基金提供了有利的市场环境。

债基可增加配置稳定性

  王茜认为,从长期趋势看,伴随着中国经济结构调整,未来5—10年,通胀的中枢上移是必然的,但过程将是缓慢和渐进式的,而在此过程中,债券市场仍有机可寻。投资者可通过投资债券基金,获得稳定的利息收入和波段的资本利得带来的机会,实现稳健增值。

  转债基金表现突出

  □ 中欧增强回报基金经理、中欧鼎利分级拟任基金经理 聂曙光

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  海通证券数据显示,嘉实多利拟任基金经理王茜从业经验丰富,此前在执掌国内第一只偏债型基金期间,每年均获得正收益,领跑同类基金。其目前管理的嘉实多元收益近三个月、半年以及一年来的业绩均位于所有偏债型基金的前1/4,自成立以来连续9个季度收益为正。

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  中欧增强回报债基和即将发行的中欧鼎利分级债券基金第一年都是封闭运作的。债基封闭运作可以避免基金成立初期频繁的大额资金进出,相对于开放式债券基金而言,更便于基金经理进行长期操作,有利于基金的投资运作和绩效的提高。海通证券则进一步表示,封闭式运作的债券型基金其资产配置效率更高,同时还能适度回购操作,有机会进一步放大收益。

佘春宁指出,230亿元的中石化转债顺利上市,转债市场的扩容压力告一段落,因此可转债具备了比较好的配置价值,后续将有更多交易机会供投资者把握。因此,可进行权益类投资的一级债基将分享可转债的未来收益。以景顺长城稳定收益基金为例,80%投资于包括可转债在内的债券资产,20%可进行包括新股申购和转债转股形式在内的权益类投资。

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  三季度勉强飘红

  当前迎来债券基金的“结构化”发展

景顺长城稳定收益拟任基金经理佘春宁则指出,由于后续仍存在着较为明确的加息和上调存款准备金率预期,债券市场其他品种也存在着较好的投资机会。佘春宁表示,“相对于2009年初的低位水平,目前的债券收益率实际上已逐步回升100~200BP的水平。在目前的点位投资债券,有望享受比较高的票息和资本利得的双重收益。”

  市场普遍认为,在目前通胀率攀顶、加息进入中后期的背景下,债市正迎来较好的“播种期”。申银万国表示,加息已经接近尾声,债券市场将从一季度的配置行情过渡到二季度的交易行情。在嘉实基金固定收益部副总监王茜看来,如果不出现美国经济复苏程度超预期,美联储、欧洲央行这些发达经济体流动性没有回收等因素的话,下半年通胀回落的概率较大。

  此外,部分债券基金也有不俗表现。作为业内首只生命周期债基,截至10月9日,工银瑞信[微博]添颐A、B自成立以来年化收益分别为11.89%和11.16%,在177只同类基金中分列第3名和第6名,今年以来收益率分别为6.16%和5.71%。而国投瑞银基金[微博]日前发布公告称,旗下国投瑞银双债增利债券基金计划每10份基金份额派发0.03元,这将是该基金2012年4月以来连续第19个月不间断地派发“红利”,截至2013年9月30日,该基金过去一年和过去两年的业绩排名分别位列同类基金第3名和第4名。

  主题化、封闭化——债券产品创新不断

两会期间,A股重上3000点。海通证券认为,资金面状况较为充裕,债市表现稳健,以及股市良好表现都有利于债基。诸多利好下,债券型基金在资产配置中的作用日渐凸显。而在中国证券网此前进行的“是否看好今年的债基投资”的网络互动调查结果显示,近半接受调查的投资者倾向于在今年投资债基。

  • 沪深300指数收益率×10%,这样的业绩比较基准更符合该基金可投资权益类产品的身份。

  相对债券基金的整体表现,转债基金表现突出。上述统计显示,就在今年三季度以来,长信可转债A以13.43%的业绩涨幅,在上述所有基金中领跑,而其“孪生兄弟”长信可转债C以12.15%的涨幅排名紧随其后。同时,大摩多元收益A、大摩多元收益C、中银转债A、中银转债B、华宝兴业可转债、华安可转债A、华安可转债B、汇添富可转债A等基金,同期业绩排名也相对靠前。

  据了解,市场上首只分级债券型基金诞生于2010年10月,作为稀缺品种受到市场热烈追捧。截至2011年4月末,市场上已成立的分级债基有4只,而正在发行或即将发行的分级债券共有2只,而从基金产品申报进度来看,分级债基无疑也是债券型基金申报的重点产品,从证监会公示的基金申报进度情况中显示,4月共有6只债基产品申报,其中4只为分级型产品。

  而海富通一年定期开放债基拟任基金经理位健也表示,四季度资金面将进一步宽裕,基本面压力有所缓解,债市有望小幅回暖。四季度经济回升亦有“隐忧”,但低于预期的概率小。政策层面偏暖,三中全会的政策红利有望进一步释放提升信心,因此对后市看法不悲观。

  其次是债券型基金运作“封闭化”。截至2011年4月末,市场上共有14只封闭运作的债基,封闭时间从1年、3年、5年或永久封闭不等。

  债基发行再现高潮

  分级债券型基金满足了投资者在目前震荡市中的资金避险增值需求,不同风险偏好的投资者可通过持有不同收益特征的基金份额进行理财投资,灵活把握市场机会。目前各家公司在分级债基上也作出不同程度的创新,分级债基在投资范围上包括一级债基、二级债基,运作上则有开放式、封闭式的区别,同时封闭年限也有所不同,在销售方式上则可分为合并销售和分开销售。中欧鼎利分级债基将是国内首只封闭期为一年的分级型二级债基。

  债市年底判断稍好

  2010年债券市场上各期限券种表现抢眼,弱市下亮眼、稳定的业绩表现使得债券基金受到投资者关注,这一态势也延续至了2011年。据wind数据统计显示,截至4月22日,2011以来,包括货币基金、债券基金以及保本基金在内的固定收益类产品平均募集规模为22.49亿元,而偏股型基金(股票型、混合型以及指数型基金)的平均发行规模为15.56亿元。另据天相投资数据显示,2011年一季度,债券型基金、开放式保本基金规模都实现了小幅上升,合计约126亿元,而同期偏股型基金规模下降。

  不过,考虑到三季度以来,市场资金面的超预期宽松,债券基金能有如此表现,已属难能可贵。

  ■ 中欧基金“基金经理沟通日”专栏之分级债基系列一

  而正在发行的鹏华丰信A,采取永续分级,并滚动运作的方式运作,其中丰信A每半年可申赎,丰信B每满一年可申赎;此外鹏华丰信A具备动态调整收益率的机制,采用“一年期银行定期存款利率 利差”的约定收益模式。即将发行的华安年年红定期开放债基,为一只浮动费率产品,其在管理费收取上创新性地引入了“支点浮动费率”机制,通过管理费“双向浮动、对称提取”的收费结构安排,其基准管理费为0.7%,根据业绩涨跌来相应提高或降低管理费率。

  分级债基主要的特点是将基金以一定的比例分别拆分成A、B两类份额,其中A份额通常能获得稳定的、约定的收益率,而在基金收益分配中,通常先保证A类份额的收益率,而一旦A类基金达到约定收益率后,剩余的收益将全部归B类份额,这使得B类份额则具有一定的杠杆性。

 

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  其实,就在今年以来,受市场资金面持续紧张、债市核查风暴、债券评级下调等多重利空冲击,债券市场整体表现一直低迷,由此就能看出,债券基金的业绩欠佳也在情理之中。就在今年前三个季度,债券基金整体涨幅仅为3%,相比偏股基金同期超过15%的业绩涨幅,投资者对债券基金今年的表现颇有微词。

  据银河证券基金研究中心统计截至4月29日,今年以来封闭式债券基金的平均净值增长率为0.81%,其中6只基金收益率超过1%,仅2只基金小幅亏损(分级基金仅考虑母基金净值收益率水平),但开放式一级债基、开放式二级债基今年以来净值增长率均为负,分别为-0.08%和-0.17%。

  来自同花顺的统计数据显示,按照复权单位净值增长率计算,就从今年三季度以来,366只开放式债券基金同期整体业绩飘红,平均涨幅为0.83%。单从这一数据来看,债券基金三季度以来的整体涨幅并不出色,只能说是勉强飘红,尤其是在偏股基金抢眼业绩的映衬下,其高达两位数的同期上涨,更能凸显出债券基金的业绩低迷。

  从债券型基金长期业绩角度来看,债券型基金平均收益率过去5年以来持续跑赢三年定存、三年期凭证式国债利率。根据天相数据统计,2005年以来,债券型基金平均每年都能保持正收益,每年均能为投资者赚取超过5%的平均净值增长率,其中,在2006、2007年,平均净值增长率更是超过20%水平,投资者在承担相对较小的市场风险的同时,也获得了债券型基金带来的相对稳健的投资回报。

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